本文來源：時(shi)代商(shang)業研(yan)究院 作者：雷小艷

來(lai)源|時代商業研究院

作者|雷小艷

編輯|鄭琳

上交(jiao)所官網顯示，11月8日(ri)，陜(shan)西旅(lv)游文化(hua)產業股份有(you)限公(gong)司（下稱“陜(shan)西旅(lv)游”）提交(jiao)注冊申請。該公(gong)司于(yu)今(jin)年5月30日(ri)申報(bao)上交(jiao)所主板IPO并獲受理(li)，在(zai)歷經兩輪(lun)審核(he)問詢后于(yu)11月7日(ri)順利過會(hui)。

招股(gu)書（注(zhu)冊(ce)稿，下同）顯示(shi)，陜西旅(lv)游(you)(you)的實(shi)控(kong)人(ren)為陜西省國資委，主營業務集旅(lv)游(you)(you)演藝、旅(lv)游(you)(you)索道、旅(lv)游(you)(you)餐飲、旅(lv)游(you)(you)項目投(tou)資及(ji)管理于一體，依托華(hua)清(qing)宮、華(hua)山等優質旅(lv)游(you)(you)資源，為游(you)(you)客提供旅(lv)游(you)(you)產品及(ji)服(fu)務體驗(yan)。

招股書還(huan)顯示，陜西旅(lv)游(you)目(mu)前在營的旅(lv)游(you)演藝項目(mu)有《長恨(hen)歌(ge)》、《12.12西安(an)事變》、《泰山烽(feng)火》等(deng)，旅(lv)游(you)索(suo)道項目(mu)有華山西峰索(suo)道、少華山奧吉溝索(suo)道、華威滑道等(deng)。其中，《長恨(hen)歌(ge)》、華山西峰索(suo)道是陜西旅(lv)游(you)的主要收入(ru)來源(yuan)，2022—2025年上半年，該公司超73%的收入(ru)來自(zi)該兩個項目(mu)。

需注意的是，第(di)二輪審核問詢函回(hui)復(fu)顯(xian)示，因旗下(xia)運(yun)營項目分(fen)布于華(hua)山、華(hua)清(qing)宮等景區，今年上半年，受景區惡劣天氣影響了(le)游(you)客流量，陜西旅游(you)經營業績出現下(xia)滑，營收同比下(xia)滑18.99%，歸母凈利潤同比下(xia)滑28.37%。

陜西旅游亦在省(sheng)外投建了泰(tai)山秀城一期項目(mu)，并于2021年正式推出《泰(tai)山烽(feng)火(huo)》演藝項目(mu)。不過，招(zhao)股書顯示(shi)，2022—2025年上半年，《泰(tai)山烽(feng)火(huo)》演藝項目(mu)的游客(ke)上座率未達15%，持續(xu)虧損營業(ye)，累計(ji)營業(ye)毛利為-4680.78萬元(yuan)。

即便(bian)上座率偏低且持續虧損，陜西旅(lv)游本次IPO仍(reng)計劃使用募(mu)資7.29億元投建泰(tai)(tai)山秀城二(er)期(qi)(qi)項目，并在回(hui)復上交(jiao)所第二(er)輪(lun)審核問詢函時表示，此舉或(huo)可(ke)補(bu)齊泰(tai)(tai)山秀城一期(qi)(qi)項目僅(jin)《泰(tai)(tai)山烽火》單個演(yan)藝劇目、體(ti)驗內容有限導(dao)致游客未(wei)選擇觀演(yan)的(de)短(duan)板，通(tong)過(guo)多臺演(yan)出集群效應提升(sheng)景區整體(ti)上座率。

不(bu)得(de)不(bu)說，若(ruo)上述策(ce)略成功，陜(shan)西旅游(you)或(huo)可借該募投(tou)項(xiang)目改(gai)善泰山(shan)秀城一期項(xiang)目持續虧損(sun)的經營困境。但若(ruo)該策(ce)略失效，陜(shan)西旅游(you)將(jiang)面臨高(gao)額的資產(chan)減值損(sun)失風險。

對此，陜(shan)西旅游在(zai)招(zhao)股書中(zhong)坦言，若泰山秀(xiu)城二期項目(mu)投建后(hou)僅能維持約15%的(de)上(shang)座率，該項目(mu)存(cun)在(zai)預(yu)計(ji)投入(ru)的(de)募集資金所形(xing)成資產被(bei)全額計(ji)提減(jian)值損失的(de)風險(xian)。

11月(yue)6日、11月(yue)17日，就(jiu)業(ye)(ye)績變動趨(qu)勢、泰山秀(xiu)城一期項(xiang)目(mu)運營概況、募投項(xiang)目(mu)合理性等相關問題，時代商業(ye)(ye)研究院向陜(shan)西旅游發(fa)郵件并嘗試致電詢問。截至(zhi)發(fa)稿(gao)，該公(gong)司尚未(wei)回復相關問題。

今年上半年歸母凈利潤同比下滑28%，《泰山烽火》項目連虧三年半

陜西旅(lv)(lv)(lv)游(you)(you)是一(yi)家(jia)由陜西省國資委(wei)實(shi)控(kong)的旅(lv)(lv)(lv)游(you)(you)企(qi)業。該公(gong)司主營業務集旅(lv)(lv)(lv)游(you)(you)演藝、旅(lv)(lv)(lv)游(you)(you)索道(dao)、旅(lv)(lv)(lv)游(you)(you)餐(can)飲為(wei)一(yi)體，依托華清宮(gong)、華山等優質旅(lv)(lv)(lv)游(you)(you)資源，進(jin)行專業化(hua)的旅(lv)(lv)(lv)游(you)(you)項目整合(he)、運營、管理，打(da)造旅(lv)(lv)(lv)游(you)(you)創新產(chan)品，為(wei)游(you)(you)客提(ti)供旅(lv)(lv)(lv)游(you)(you)服務。

在旅游演(yan)藝業務(wu)(wu)方(fang)面(mian)，陜西(xi)(xi)旅游打(da)造了實景歷史舞劇《長恨歌》、實景影畫《12.12西(xi)(xi)安事變》、實景演(yan)藝《泰山(shan)(shan)烽火》等演(yan)藝劇目；在旅游索(suo)道業務(wu)(wu)方(fang)面(mian)，陜西(xi)(xi)旅游運營(ying)了華(hua)山(shan)(shan)西(xi)(xi)峰(feng)索(suo)道、華(hua)威滑道、少華(hua)山(shan)(shan)奧(ao)吉溝索(suo)道等項目。此(ci)外，該公司還(huan)打(da)造了劇院式餐(can)廳唐樂宮(gong)并提供旅游餐(can)飲服務(wu)(wu)。

其中(zhong)，《長恨歌》和(he)華(hua)山西峰(feng)(feng)索道是陜西旅游的主(zhu)要收入(ru)來(lai)源。招股書顯示，2022—2025年上半年，該公司來(lai)自(zi)《長恨歌》演(yan)藝項(xiang)目(mu)的主(zhu)營業務收入(ru)占(zhan)(zhan)比分(fen)別(bie)為(wei)(wei)33.50%、50.12%、54.28%、57.63%，來(lai)自(zi)華(hua)山西峰(feng)(feng)索道項(xiang)目(mu)的主(zhu)營業務收入(ru)占(zhan)(zhan)比分(fen)別(bie)為(wei)(wei)39.56%、32.95%、31.11%、29.51%，各(ge)期兩個項(xiang)目(mu)的合計收入(ru)占(zhan)(zhan)比均超73%。

招(zhao)股書還顯示(shi)，2022—2024年，陜西旅游分(fen)(fen)別實現(xian)營收(shou)2.32億(yi)元、10.88億(yi)元、12.63億(yi)元，分(fen)(fen)別實現(xian)歸母(mu)凈利潤-7207.28萬元、4.27億(yi)元、5.12億(yi)元。由此可(ke)測算，2023—2024年，該(gai)公(gong)司的營收(shou)同比增速分(fen)(fen)別為(wei)386.05%、17.86%，歸母(mu)凈利潤同比增速分(fen)(fen)別為(wei)674.39%、22.34%。

不過，第二輪審核(he)問詢(xun)函回(hui)復顯示，今年(nian)上(shang)半年(nian)，陜(shan)西旅游的營收(shou)為(wei)5.16億元，同(tong)比下滑(hua)18.99%；歸母凈利潤為(wei)2.04億元，同(tong)比下滑(hua)28.37%。

對此，陜西(xi)旅游在第(di)二輪審核問詢函回復中解釋(shi)，除《泰山烽火》外，公司(si)現有主營產品(pin)均在陜西(xi)省(sheng)內，今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)西(xi)安市發布(bu)各級極端(duan)天(tian)氣預警合計39次，西(xi)安市A級景區同期接待的游客同比(bi)下降2.8%至(zhi)2188萬人(ren)次。上述惡劣(lie)天(tian)氣條(tiao)件嚴重影響(xiang)了公司(si)的業務(wu)收入(ru)。

除了省內(nei)項(xiang)目，陜西(xi)旅(lv)游(you)(you)的(de)省外項(xiang)目經營狀況亦(yi)不及預期。第二輪審核問詢函回(hui)復顯示(shi)，陜西(xi)旅(lv)游(you)(you)與山東泰(tai)安旅(lv)游(you)(you)經濟(ji)開發區管委會(hui)合作投資并打造(zao)了泰(tai)山秀城一(yi)期項(xiang)目。2021年該項(xiang)目正式(shi)推(tui)出《泰(tai)山烽火》演藝項(xiang)目。

招股書(shu)顯示(shi)，2022—2025年上(shang)半年，《泰山烽火(huo)》的經營毛利(li)潤分別為-991.45萬(wan)(wan)元、-1405.37萬(wan)(wan)元、-1553.94萬(wan)(wan)元、-730.02萬(wan)(wan)元，毛利(li)累(lei)計虧(kui)損4680.78萬(wan)(wan)元。

擬募資7.29億元追投二期救一期，不及預期或全額計提減值

即(ji)便泰(tai)山(shan)秀(xiu)城一期項目自運營(ying)以來持(chi)續虧損，陜西旅游仍在本(ben)次IPO中計劃(hua)募資7.29億元(yuan)投建泰(tai)山(shan)秀(xiu)城二(er)期項目。

招股(gu)書(shu)顯示，陜西旅游擬募資15.55億(yi)元，其中用7.29億(yi)元投建泰(tai)山秀(xiu)城二期項(xiang)目(mu)，1.39億(yi)元投建少華山南線索道項(xiang)目(mu)。

對(dui)此，上交所(suo)在第一輪(lun)審(shen)核問詢函(han)中(zhong)要求陜(shan)西旅(lv)游(you)說(shuo)明泰山(shan)秀(xiu)(xiu)城二(er)期(qi)項目(mu)(mu)的(de)合理性、必要性，并在第二(er)輪(lun)審(shen)核問詢函(han)中(zhong)要求陜(shan)西旅(lv)游(you)說(shuo)明泰山(shan)秀(xiu)(xiu)城二(er)期(qi)項目(mu)(mu)可行性分析的(de)主要假設是否與實際(ji)相一致。

第二輪審核問詢函回(hui)復(fu)顯示，陜西旅游原計劃與泰(tai)安旅游經濟開發區(qu)管(guan)委(wei)會(hui)合作投資(zi)打造一個占地面(mian)積約(yue)390畝的(de)沉浸式主(zhu)題文化互(hu)動體驗型項目(mu)泰(tai)山秀(xiu)城(cheng)，項目(mu)主(zhu)打產品為1臺(tai)(tai)大型主(zhu)題演出(chu)+5臺(tai)(tai)小(xiao)型娛樂演出(chu)，配套產品包括(kuo)美食小(xiao)吃、主(zhu)題客棧(zhan)、文創購物(wu)、親(qin)子研學等(deng)。

然而，受特定外部(bu)不利因素影響，泰山秀城一(yi)期項目原定包含的(de)三臺劇目僅(jin)《泰山烽(feng)火(huo)》于2021年開始公(gong)演，且《泰山烽(feng)火(huo)》占地面積僅(jin)4338平方米。

招股書顯示，2022—2025年上半年，《泰(tai)山烽火》演藝節目觀看人(ren)(ren)(ren)次(ci)(ci)分別為(wei)3.40萬人(ren)(ren)(ren)次(ci)(ci)/期(qi)(qi)、8.53萬人(ren)(ren)(ren)次(ci)(ci)/期(qi)(qi)、10.75萬人(ren)(ren)(ren)次(ci)(ci)/期(qi)(qi)、5.39萬人(ren)(ren)(ren)次(ci)(ci)/期(qi)(qi)，對應(ying)的上座率(lv)僅為(wei)12.19%、14.22%、11.89%、14.73%。

對(dui)此，陜西旅游在第二輪審核問詢函(han)回復中解釋，2024年度泰(tai)山(shan)秀城一期景區入園人次約(yue)180萬(wan)人次，大量入園游客因(yin)劇目功能及(ji)體驗內容(rong)有限未選擇觀(guan)演《泰(tai)山(shan)烽火》。

第二輪審(shen)核(he)問詢函回復(fu)還顯示(shi)，泰山秀城二期項目擬推出(chu)《魯智(zhi)深》、《上海(hai)秘境》、《泰山頌》、《天下(xia)》四臺劇目。該項目建成(cheng)后，將與現有的《泰山烽火》項目共同構成(cheng)“泰山秀城演(yan)藝(yi)集群”，通過提供(gong)更(geng)多樣、更(geng)豐富的演(yan)藝(yi)節目供(gong)給，延長游客游覽(lan)時(shi)間，提升景(jing)區整體運營效率和公司(si)(si)項目的綜合(he)競爭(zheng)力，改善《泰山烽火》項目目前的虧損(sun)情況(kuang)，進一步(bu)增強公司(si)(si)盈利(li)能(neng)力。

陜西旅游在第(di)二輪審核問(wen)詢(xun)函中還表示，泰山秀城二期項目(mu)建成后，依托(tuo)公司在《長恨歌》成熟的演藝(yi)模式(shi)、藝(yi)術團專(zhuan)業能力及管理經驗，有望持續提(ti)升《泰山烽火》的運(yun)營管理能力。

第二輪審核(he)問(wen)詢函回復中的(de)(de)對比數據顯示，相較于(yu)《泰山(shan)烽火》開始公(gong)演后連續(xu)三年(nian)上座率(lv)(lv)不(bu)及(ji)15%，《長恨歌》自2007年(nian)推出，2008—2010年(nian)的(de)(de)上座率(lv)(lv)就從59.07%逐步提升(sheng)至74.86%。

不得(de)不說(shuo)，陜西旅游上述策略若奏效，或許(xu)可以改變泰山秀城一期項目持(chi)續虧損的(de)現狀。但若上述策略失效，該公司或將面臨(lin)高額的(de)資(zi)產(chan)減值(zhi)風險。

對(dui)此，陜(shan)西旅游在(zai)招股書風(feng)險提示(shi)章節(jie)坦(tan)言，若極端(duan)情況(kuang)下泰山秀(xiu)城二期項(xiang)目(mu)投(tou)建后(hou)僅能維持《泰山烽火》現階段約15%的(de)上座(zuo)率(lv)，則存在(zai)該項(xiang)目(mu)預計投(tou)入7.29億元募(mu)集資金形(xing)成的(de)資產被全額計提減值(zhi)損(sun)失的(de)風(feng)險。

（全文2760字）

免責聲明：本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)僅供時代(dai)商業研(yan)究(jiu)院(yuan)客(ke)戶使(shi)用(yong)。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)不(bu)(bu)因(yin)接收人(ren)收到本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)而視其為(wei)(wei)客(ke)戶。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)基于本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)認為(wei)(wei)可(ke)靠的(de)(de)(de)(de)(de)、已公(gong)(gong)(gong)開的(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)息(xi)編制(zhi)，但(dan)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)對(dui)該等信(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)準確(que)性(xing)及完(wan)整性(xing)不(bu)(bu)作(zuo)任(ren)(ren)(ren)何(he)保證(zheng)(zheng)(zheng)。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)所(suo)(suo)(suo)(suo)載(zai)的(de)(de)(de)(de)(de)意見、評估及預測僅反映(ying)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)發(fa)(fa)布當(dang)(dang)日的(de)(de)(de)(de)(de)觀點和(he)判斷。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)不(bu)(bu)保證(zheng)(zheng)(zheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)所(suo)(suo)(suo)(suo)含信(xin)息(xi)保持在(zai)(zai)最新(xin)狀(zhuang)態。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)對(dui)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)所(suo)(suo)(suo)(suo)含信(xin)息(xi)可(ke)在(zai)(zai)不(bu)(bu)發(fa)(fa)出通知的(de)(de)(de)(de)(de)情形(xing)下(xia)做出修改(gai)(gai)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)應(ying)當(dang)(dang)自(zi)行(xing)(xing)(xing)關(guan)(guan)注相應(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)更新(xin)或(huo)(huo)(huo)修改(gai)(gai)。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)力(li)求報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)內容客(ke)觀、公(gong)(gong)(gong)正，但(dan)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)所(suo)(suo)(suo)(suo)載(zai)的(de)(de)(de)(de)(de)觀點、結論和(he)建議(yi)僅供參考，不(bu)(bu)構(gou)成所(suo)(suo)(suo)(suo)述證(zheng)(zheng)(zheng)券的(de)(de)(de)(de)(de)買(mai)賣出價(jia)或(huo)(huo)(huo)征(zheng)價(jia)。該等觀點、建議(yi)并(bing)未考慮到個別投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)具(ju)體投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)目的(de)(de)(de)(de)(de)、財務(wu)(wu)狀(zhuang)況(kuang)以及特定需求，在(zai)(zai)任(ren)(ren)(ren)何(he)時候均(jun)不(bu)(bu)構(gou)成對(dui)客(ke)戶私人(ren)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)建議(yi)。投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)應(ying)當(dang)(dang)充(chong)分考慮自(zi)身(shen)特定狀(zhuang)況(kuang)，并(bing)完(wan)整理解和(he)使(shi)用(yong)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)內容，不(bu)(bu)應(ying)視本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)為(wei)(wei)做出投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)決策的(de)(de)(de)(de)(de)唯一因(yin)素(su)。對(dui)依據或(huo)(huo)(huo)者(zhe)使(shi)用(yong)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)所(suo)(suo)(suo)(suo)造成的(de)(de)(de)(de)(de)一切后果，本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)及作(zuo)者(zhe)均(jun)不(bu)(bu)承(cheng)擔任(ren)(ren)(ren)何(he)法(fa)律(lv)責任(ren)(ren)(ren)。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)及作(zuo)者(zhe)在(zai)(zai)自(zi)身(shen)所(suo)(suo)(suo)(suo)知情的(de)(de)(de)(de)(de)范(fan)圍(wei)內，與(yu)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)所(suo)(suo)(suo)(suo)指(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)證(zheng)(zheng)(zheng)券或(huo)(huo)(huo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)標(biao)的(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)存在(zai)(zai)法(fa)律(lv)禁止的(de)(de)(de)(de)(de)利害關(guan)(guan)系。在(zai)(zai)法(fa)律(lv)許可(ke)的(de)(de)(de)(de)(de)情況(kuang)下(xia)，本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)及其所(suo)(suo)(suo)(suo)屬關(guan)(guan)聯機(ji)構(gou)可(ke)能(neng)會持有(you)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)中(zhong)提到的(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)所(suo)(suo)(suo)(suo)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)證(zheng)(zheng)(zheng)券頭寸并(bing)進行(xing)(xing)(xing)交易，也可(ke)能(neng)為(wei)(wei)之(zhi)提供或(huo)(huo)(huo)者(zhe)爭取提供投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)銀行(xing)(xing)(xing)、財務(wu)(wu)顧問(wen)或(huo)(huo)(huo)者(zhe)金(jin)融產品等相關(guan)(guan)服(fu)務(wu)(wu)。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)版(ban)(ban)權(quan)僅為(wei)(wei)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)所(suo)(suo)(suo)(suo)有(you)。未經本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)書面(mian)許可(ke)，任(ren)(ren)(ren)何(he)機(ji)構(gou)或(huo)(huo)(huo)個人(ren)不(bu)(bu)得以翻版(ban)(ban)、復制(zhi)、發(fa)(fa)表、引用(yong)或(huo)(huo)(huo)再次分發(fa)(fa)他人(ren)等任(ren)(ren)(ren)何(he)形(xing)式(shi)侵犯本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)版(ban)(ban)權(quan)。如征(zheng)得本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)同意進行(xing)(xing)(xing)引用(yong)、刊發(fa)(fa)的(de)(de)(de)(de)(de)，需在(zai)(zai)允許的(de)(de)(de)(de)(de)范(fan)圍(wei)內使(shi)用(yong)，并(bing)注明出處為(wei)(wei)“時代(dai)商業研(yan)究(jiu)院(yuan)”，且不(bu)(bu)得對(dui)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)進行(xing)(xing)(xing)任(ren)(ren)(ren)何(he)有(you)悖(bei)原意的(de)(de)(de)(de)(de)引用(yong)、刪節和(he)修改(gai)(gai)。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)保留追究(jiu)相關(guan)(guan)責任(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)權(quan)利。所(suo)(suo)(suo)(suo)有(you)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)告(gao)(gao)(gao)(gao)(gao)中(zhong)使(shi)用(yong)的(de)(de)(de)(de)(de)商標(biao)、服(fu)務(wu)(wu)標(biao)記(ji)及標(biao)記(ji)均(jun)為(wei)(wei)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)商標(biao)、服(fu)務(wu)(wu)標(biao)記(ji)及標(biao)記(ji)。