一家長期隱身于(yu)全球消費電子(zi)產業鏈背后的巨頭，正悄然(ran)調整航向(xiang)。

近期，藍思科技（06613.HK）與機器人企業越疆（02432.HK）達成一系列合作，內容超出尋常：越疆機器人向藍思科技下達10,000臺四足機器狗整機組裝訂單；藍思科技（300433.SZ）還將(jiang)成為越疆機器(qi)人主(zhu)要部(bu)件(jian)供(gong)應(ying)商，涵蓋關節(jie)電(dian)機、結(jie)構件(jian)及其(qi)他核心(xin)部(bu)件(jian)的開發、量產與(yu)供(gong)應(ying)，形成“研(yan)發-制造-供(gong)應(ying)”閉環，越疆機器(qi)人將(jiang)入駐由(you)藍思科技主(zhu)導的湖(hu)南(nan)省具身(shen)智(zhi)能(neng)創(chuang)新(xin)中心(xin)，共同參與(yu)標(biao)準制定和成果轉化(hua)。

此外(wai)，藍思科技承諾于2025年(nian)向越疆采購1,000臺具身智(zhi)能機(ji)器人(ren)(ren)，在產(chan)(chan)線(xian)(xian)中規模(mo)化部署(shu)越疆高性(xing)能協作(zuo)(zuo)機(ji)器人(ren)(ren)，重點推(tui)動人(ren)(ren)機(ji)協同作(zuo)(zuo)業(ye)、產(chan)(chan)線(xian)(xian)柔性(xing)部署(shu)與多工序無縫流轉。

在這個(ge)節骨眼上，雙(shuang)方合(he)作(zuo)的首款產品(pin)——全球首款家庭智能機器人(ren)Rover X1首發(fa)(fa)，或標志著兩(liang)家公司的合(he)作(zuo)，從供(gong)應(ying)采購向聯合(he)定義產品(pin)升(sheng)級(ji)，藍思的外殼材料技(ji)(ji)術與越疆的機器人(ren)運動(dong)控制(zhi)技(ji)(ji)術形成互補，首款產品(pin)首發(fa)(fa)即(ji)獲(huo)得市(shi)場關注，為雙(shuang)方后續拓(tuo)展消(xiao)費級(ji)市(shi)場奠(dian)定基礎。

具身智能：政策與資本雙重驅動的萬億賽道

藍思與越疆(jiang)的(de)深度綁(bang)定，背后(hou)是具身智能產業的(de)爆發式增長預期。

2025年《政府工作報告》首次(ci)將“具身智能”與“智能機(ji)器(qi)人”納入(ru)未來產(chan)(chan)業(ye)重點發展方(fang)向，頂層設計的落地引發地方(fang)政策密(mi)集(ji)跟進。北京提(ti)出三(san)年內打(da)造(zao)千(qian)億級(ji)產(chan)(chan)業(ye)集(ji)群(qun)，深圳瞄準2027年培育10家百(bai)億估值企(qi)業(ye)，上海則推動核心產(chan)(chan)業(ye)規模突(tu)破500億元，“中(zhong)央統(tong)籌(chou)—地方(fang)實踐—生態協同”的發展格局已然形成。

政策紅利直接(jie)帶動資(zi)本熱潮。2024年(nian)末才(cai)赴港(gang)交(jiao)所（00388.HK）上市籌(chou)資(zi)6.81億(yi)港(gang)元(yuan)的越疆(jiang)于(yu)2025年(nian)迎來融資(zi)密集期，先是7月(yue)(yue)完成配(pei)(pei)售(shou)(shou)(shou)，籌(chou)資(zi)10.22億(yi)港(gang)元(yuan)，配(pei)(pei)售(shou)(shou)(shou)價(jia)53.50港(gang)元(yuan)已較(jiao)其7個多月(yue)(yue)前的IPO發售(shou)(shou)(shou)價(jia)18.80港(gang)元(yuan)溢(yi)價(jia)184.57%，11月(yue)(yue)6日又(you)宣(xuan)布計劃再配(pei)(pei)售(shou)(shou)(shou)1,666萬(wan)股(gu)新(xin)H股(gu)，籌(chou)資(zi)約(yue)7.71億(yi)港(gang)元(yuan)，配(pei)(pei)售(shou)(shou)(shou)價(jia)46.28港(gang)元(yuan)，較(jiao)7月(yue)(yue)時的配(pei)(pei)售(shou)(shou)(shou)價(jia)折讓13.50%，但仍較(jiao)2024年(nian)末的IPO發售(shou)(shou)(shou)價(jia)溢(yi)價(jia)146.17%，資(zi)金將(jiang)重點用于(yu)智能(neng)機(ji)器人研發創新(xin)、尋求(qiu)機(ji)器人價(jia)值鏈及(ji)(ji)相鄰領域(yu)的投資(zi)收購(gou)與戰略聯盟(meng)機(ji)會，以及(ji)(ji)強化銷售(shou)(shou)(shou)渠道和提升品牌影響力(li)。

不(bu)到(dao)一年，累計募(mu)資近25億港(gang)元，且后期配售(shou)價均較IPO發售(shou)價溢價超一倍(bei)，不(bu)僅(jin)反映出(chu)資本(ben)對越疆的認可，也凸顯市場對具身智能賽道的信心。

技(ji)術成熟度的(de)(de)(de)提升則為規(gui)模化落(luo)地提供(gong)了支(zhi)撐。從工業生產(chan)(chan)中的(de)(de)(de)精密操作，到(dao)家(jia)庭場景的(de)(de)(de)陪伴服務(wu)，具(ju)身智能機器(qi)人(ren)正突破場景限(xian)制(zhi)，核心部件(jian)國產(chan)(chan)化率(lv)持續提高。藍思(si)科技(ji)自主(zhu)研(yan)發(fa)的(de)(de)(de)六維力矩傳感器(qi)、行星滾柱絲杠等關鍵部件(jian)已實現量產(chan)(chan)，疊(die)加其(qi)在曲面(mian)玻(bo)璃(li)、納米(mi)微(wei)晶玻(bo)璃(li)等材料(liao)領域(yu)的(de)(de)(de)技(ji)術積累，或恰好契(qi)合機器(qi)人(ren)對精密結構件(jian)和外殼材料(liao)的(de)(de)(de)高要(yao)求，這(zhe)也(ye)是(shi)其(qi)能快速切入頭部機器(qi)人(ren)供(gong)應鏈(lian)的(de)(de)(de)核心優勢。

藍思轉型：從依賴“果鏈”到多賽道突圍

對于(yu)藍思(si)科技而言，此次跨界并(bing)非偶然，或是其(qi)擺脫“果鏈(lian)(lian)”及對單一產業鏈(lian)(lian)依(yi)賴、尋求戰略轉型(xing)的關鍵一步。

其港股(gu)招股(gu)書顯示，2024年(nian)，藍思(si)(si)科(ke)技與蘋(pin)果(guo)（AAPL.US）的交易(yi)金額為(wei)345.67億元人民幣，占(zhan)收(shou)(shou)入的比(bi)重(zhong)為(wei)49.5%，已遠(yuan)低于2022年(nian)時(shi)的71.0%，一(yi)(yi)方(fang)面(mian)可能是蘋(pin)果(guo)多(duo)元化(hua)供應(ying)來源的結果(guo)，另一(yi)(yi)方(fang)面(mian)或也體現了藍思(si)(si)科(ke)技擺脫(tuo)過度依賴單(dan)一(yi)(yi)客戶的努力(li)，因小(xiao)米（01810.HK）貢獻的收(shou)(shou)入占(zhan)比(bi)也提升至23.4%。

但(dan)是(shi)(shi)值得留(liu)意的(de)(de)是(shi)(shi)，即(ji)便降低對單一客戶的(de)(de)過分(fen)依(yi)賴，智能手機及(ji)電腦(nao)類依(yi)然是(shi)(shi)該(gai)公司的(de)(de)主要(yao)收入(ru)來源(yuan)，于(yu)2025年(nian)上半年(nian)的(de)(de)收入(ru)占比高達82.48%，而(er)手機和電腦(nao)通常呈(cheng)現(xian)周(zhou)期(qi)性波動，加上供(gong)應鏈(lian)競爭(zheng)激烈，對其長期(qi)可(ke)持續發展構成制約。

布局具(ju)身智(zhi)能(neng)，成(cheng)為藍思(si)科技(ji)拓展(zhan)手(shou)機(ji)和(he)智(zhi)能(neng)汽(qi)車座(zuo)艙之外的(de)第(di)三增長曲線的(de)重要抓(zhua)手(shou)。憑借在3C領域積累的(de)精密制(zhi)造、大規模量產(chan)管理和(he)供應鏈整合能(neng)力，藍思(si)快速切入機(ji)器(qi)人核心部(bu)件與整機(ji)組裝賽道，已具(ju)備(bei)人形(xing)機(ji)器(qi)人、四足機(ji)器(qi)狗的(de)整機(ji)組裝能(neng)力，關節模組、靈巧(qiao)手(shou)等核心部(bu)件可批(pi)量交付，并(bing)成(cheng)功進(jin)入北美及(ji)國內頭部(bu)機(ji)器(qi)人供應鏈。此次與越疆的(de)合作，進(jin)一步(bu)鞏(gong)固了(le)其在機(ji)器(qi)人制(zhi)造環節的(de)地位，有望形(xing)成(cheng)新的(de)營收增長點。

2025年上半年，藍思科技的其他智能終端類分(fen)部(bu)(bu)營(ying)收同(tong)比大增1.28倍，是增長最為強勁的業務分(fen)部(bu)(bu)，占其總收入的比重由(you)上年同(tong)期的0.55%躍升至1.10%。

挑戰與機遇：轉型路上的雙重考驗

盡管前景可期，但藍思(si)科技的具身(shen)智能之路仍面臨雙(shuang)重考(kao)驗(yan)。

在技術層面，機器人核(he)心的運(yun)動(dong)控制(zhi)、AI 算(suan)法(fa)等領域，藍(lan)思仍需依賴合作伙伴(ban)或(huo)持(chi)續(xu)加大研發投入，短期(qi)內難以形(xing)成完(wan)全自主(zhu)的技術體系。

在市場層面，具身(shen)智能產(chan)品(pin)仍處于(yu)市場(chang)培(pei)育(yu)期，消費(fei)級市場(chang)的接受度、工(gong)業級市場(chang)的性價比競爭，都(dou)可能影(ying)響業務推(tui)進速度。此外，越疆作為行業新(xin)銳(rui)，雖獲資本加持(chi)(chi)，但在大規模量產(chan)和市場(chang)渠(qu)道方面仍需積累(lei)，雙方的合作能否持(chi)(chi)續穩定推(tui)進，仍有待時間檢驗。

不(bu)過，機(ji)(ji)遇同(tong)樣不(bu)容(rong)忽視。隨著政策支持力度(du)加大、資(zi)本持續注入(ru)、技術快(kuai)速(su)迭代，具身(shen)智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)(neng)產業將(jiang)迎來(lai)加速(su)發展(zhan)期，市場規(gui)模有(you)望快(kuai)速(su)突(tu)破千億級。藍思科(ke)技憑(ping)借(jie)其在制造端的規(gui)模優勢和供(gong)應鏈整(zheng)合(he)能(neng)(neng)力，有(you)望在機(ji)(ji)器人結構件、整(zheng)機(ji)(ji)組裝等環節占據重要(yao)地位。同(tong)時，公司(si)牽頭成立湖南省智(zhi)(zhi)(zhi)啟(qi)未來(lai)人工智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)(neng)與機(ji)(ji)器人研究院，主導的湖南省具身(shen)智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)(neng)創新(xin)中心(xin)即將(jiang)啟(qi)用，新(xin)總部也將(jiang)投入(ru)使用，研發與產能(neng)(neng)布局的完善將(jiang)為其長期發展(zhan)提供(gong)支撐。

藍思科技與越疆的合作，是傳統制造企業擁抱新技術革命的縮影。在(zai)具身智能產業(ye)從政策紅利(li)向市場紅利(li)轉(zhuan)化(hua)的(de)(de)關鍵期，這種“制造優勢+技(ji)術創新”的(de)(de)結合，既為藍思科(ke)技(ji)擺脫果(guo)鏈依賴提供了新路(lu)徑，也為具身智能產業(ye)的(de)(de)規模化(hua)落地注入了動力。

未來，隨(sui)著(zhu)更多(duo)傳統(tong)制造企業(ye)跨界入局，具身(shen)智能(neng)賽(sai)道(dao)的(de)競爭將日趨激(ji)烈，但只有真正(zheng)實現技術、產能(neng)與(yu)市(shi)場(chang)的(de)深度融合，才能(neng)在這場(chang)萬億級(ji)市(shi)場(chang)的(de)角逐中脫穎而出。

值得關注的(de)是，由港股100強(qiang)研(yan)究中(zhong)心主辦的(de)“港股100強(qiang)”評選(xuan)已正式啟動，作(zuo)為(wei)香港資本(ben)市場(chang)的(de)價(jia)值標(biao)(biao)桿與(yu)(yu)投資風向標(biao)(biao)，其下設的(de)“年度最受(shou)關注IPO公司”子榜(bang)單聚焦港股新興(xing)力(li)(li)(li)量的(de)成長潛力(li)(li)(li)與(yu)(yu)綜(zong)合實(shi)(shi)力(li)(li)(li)。藍(lan)思科技(ji)憑借制造端規(gui)模優勢與(yu)(yu)跨界轉型(xing)魄力(li)(li)(li)，越疆依托技(ji)術(shu)創新實(shi)(shi)力(li)(li)(li)與(yu)(yu)資本(ben)市場(chang)高(gao)度認可，雙雙成為(wei)該子榜(bang)單的(de)有力(li)(li)(li)競爭者，這場(chang)萬億具身(shen)智能賽(sai)道上的(de)強(qiang)強(qiang)聯手(shou)，將在(zai)港股年度價(jia)值評選(xuan)中(zhong)綻放更耀眼的(de)光芒。

作者：吳言