國亮新材（874134）北交所IPO排隊一年半，將于11月7日上會。

國亮新材主要提供耐火材料整體承包服務及耐火材料產品，耐火材料用于盛裝、轉運高溫鋼水的普通鋼包等，主要用在鋼鐵企業。報告期2021年至2023年，公司營收從8.53億元增至9.84億元，扣非后凈利潤從1319萬元增至8075萬元。

國亮新材報告期內業績表現跑贏可比公司。其在招股書中列舉的同行業A股公司中，體量更大的中鋼洛耐同期營收呈下滑趨勢，營收最高的北京利爾同期凈利潤呈下滑趨勢。

一問：下游鋼鐵產業過剩，公司所處耐火材料行業是否產能過剩？

從耐火材料行業下游市場來看，鋼鐵是最重要的應用領域，鋼鐵行業應用量占耐火材料使用總量的65%左右。國亮新材招股書中顯示，公司下游客戶主要集中在鋼鐵行業，今年上半年前五大客戶均是鋼鐵企業。

公司招股書顯示，2020年我國粗鋼產量為10.65億噸，2024年降至10.05億噸；鋼鐵大省、同時也是國亮新材“大本營”的河北省鋼鐵產量近年來同樣下滑，2022年至2024年，河北省粗鋼產量分別為21,194.55萬噸、21,050.63萬噸、19,985.76萬噸。

2013年國家發布《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》以來，相關部門已出具一系列化解鋼鐵行業產能過剩的政策文件，淘汰或退出落后鋼鐵產能，嚴禁新增鋼鐵產能。

國亮新材在招股書及問詢回復材料中也多次提到“下游鋼鐵市場需求萎靡”“部分客戶調整生產節奏縮減產量”。

問題來了，國亮新材主要下游產能過剩，公司所處耐火材料行業是否產能過剩？

要知道，北交所在2021年出爐的《IPO審核指引30條》中明確提到，發行人不得屬于產能過剩行業。

二問：下游客戶屬于過剩產能，募投項目新增產能如何消化？

國亮新材主要下游鋼鐵產業已經嚴禁新增產能、淘汰落后產能多年。此次，國亮新材IPO募投項目中，一個是改造項目，兩個是新上項目。

請問，新上項目產能如何消化？

三問：行業競爭激烈，國亮新材在2023年是如何做到營收增速5%情況下凈利潤增速超過100%。

國亮新材在招股書中多處提到，我國耐火材料行業市場較為分散，行業集中度較低，市場競爭較為激烈。

國亮新材2022年營收為9.37億元，2023年營收為9.84億元，扣非后的凈利潤分別為3773萬元和8074.8萬元。

問題來了，2023年營收增速僅有5%，公司凈利潤增速達到114%是如何實現？

四問：行業聯合重組趨勢下，公司是會被并購的對象還是并購別人？

國亮新材在招股書中表示，耐火材料企業聯合重組步伐加快，優勢向大型企業轉移。

數據顯示，我國耐火材料企業數量多達2,000家以上，市場較為分散。根據中國耐火材料行業協會數據，2024年銷售收入超過10億元的耐火材料企業數量為13家，其中超過50億元的耐火材料企業數量為3家。

國亮新材2022年、2023年和2024年營收均未超過10億元，根據上述相關數據推算，該公司市場規模排在13名以外。

問題來了，在行業重組大趨勢下，公司是被并購對象還是并購別人？

五問：2025年8月入選國家級專精特新“小巨人”，營收增速和市場占有率指標達到要求嗎？

國亮新材是國家級專精特新“小巨人”，并于?2025 年 8 月入選重點“小巨人”名單。

公開資料顯示，國家級專精特新“小巨人”的相關指標要求包括：近2年主營業務收入平均增長率不低于5%；主導產品在全國細分市場占有率達到10%以上。

2022年至2024年，國亮新材主營業務收入分別為9.37億元、9.84億元、9.02億元，近年來增速未能達到5%。

市場占有率方面，國亮新材在招股書中未公布市場占有率，但在招股書中引用中國耐火材料行業協會數據稱，2024年銷售收入超過10億元的耐火材料企業數量為13家，公司當年營收為9.05億元，排在13名以后。以此推算，國亮新材在耐火材料行業的市場占有率低于10%。

問題來了，公司營收增速和市場占有率指標達到要求嗎？

六問：核心技術人員王義龍、財務負責人崔英的學歷描述準確嗎？

國亮新材核心技術人員王義龍簡歷顯示，其出生于1976年，博士研究生學歷。2000年開始在唐山市保溫材料廠上班，之后雖然有換工作，但基本是“無縫銜接”，在從上一單位離職后的當月或下月就入職新單位。

財務負責人崔英簡歷顯示，其1979年2月出生，碩士研究生學歷。1998年7月開始工作，之后換工作也是“無縫銜接”。

問題來了，王義龍、崔英分別在24歲、21歲獲得博士學位和碩士學位嗎？

如果是讀的在職博士和在職碩士，是否應該在招股書中指出？