11月6日，港股新股市場鑼鼓喧天，同日迎來四家企業掛牌上市，這四家企業分別為小馬智行(02026.HK)、文遠知行(00800.HK)、均勝電子(00699.HK)、旺山旺水(02630.HK)。

其中，旺山旺水表現搶眼，股價狂飆超過170%；與之形成鮮明對比的是，Robotaxi賽道的小馬智行與文遠知行雙雙遭遇破發窘境，重現了此前在美股上市時的低迷開局。

截至發稿，小馬智行股價報119.4港元，較139港元的發行價下跌14.1%。值得注意的是，該公司去年11月27日于美股掛牌時同樣未能守住發行價，首日跌幅為7.69%。

本次港股招股，小馬智行共發行4824.9萬股，募資凈額為64.54億港元。然而市場反應平淡，公開發售部分僅獲15.88倍認購。根據Wind數據，今年以來港股市場認購倍數超過100倍的新股多達45家，凸顯出投資者對小馬智行認購熱情不高。

此次發行中，小馬智行引入了五家基石投資者，包括Eastspring、Ghisallo Master、Hel Ved、Athos Capital及Ocean Arete。

作為一家提供L4級自動駕駛出行服務的科技公司，截至今年10月21日，小馬智行運營著一支由超過720輛自動駕駛出租車組成的自有車隊，以及一支由超過170輛自動駕駛卡車（包括自有及向中國外運租賃）組成的車隊，覆蓋L2+至L4級無人駕駛卡車技術。

股價在港美兩地雙雙破發的背后，反映出市場對小馬智行持續虧損與商業化前景的擔憂。

盡管公司營收呈現增長態勢，虧損卻整體呈擴大態勢：2022年至2024年，凈虧損分別為1.48億美元、1.25億美元和2.75億美元；2025年上半年凈虧損為9064萬美元，較上年同期的5177.5萬美元明顯擴大。

作者：遙遠