《電鰻財經》電鰻號/文

當14家醫藥上市公司集體亮出應收賬款超百億元的財務數據，在帶量采購常態化的政策背景下，醫藥企業的利潤空間被持續壓縮。為搶占市場份額，藥企不得不接受醫院端漫長的賬期，形成了"銷售即負債"的畸形商業模式。某創新藥企財報顯示，其應收賬款周轉天數高達278天，意味著企業需要墊付近9個月的運營資金。這種"以賬期換市場"的生存策略，正在掏空企業的現金流生命線。

更為嚴峻的是，高企的應收賬款正在引發連鎖反應。部分企業為維持報表利潤，不得不通過短期融資來填補資金缺口，導致財務費用激增。數據顯示，這14家企業平均利息支出同比有所上漲。

穿透這些數字泡沫，我們看到的是醫療體系深層次的結構性矛盾。醫院作為強勢采購方，將資金壓力轉嫁給生產企業;而藥企為保住市場份額，只能被動接受。這種扭曲的產業鏈關系，最終可能反噬整個行業的創新發展動能。

這一現象提醒我們：醫藥行業的健康發展，需要的不僅是銷售規模的膨脹，更是商業生態的重構。但也有分析指出，若應收賬款增長與營收、利潤的健康增長相匹配，則企業仍處良性增長。 只有當產業鏈各環節建立起互利共贏的價值分配機制，醫藥企業才能真正從"紙上富貴"走向可持續的良性發展。

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