最近一段時(shi)期，說(shuo)起自(zi)動(dong)駕駛可謂是你方唱罷我登場，各家自(zi)動(dong)駕駛公(gong)司都在頻頻發(fa)力，在這(zhe)其中知名自(zi)動(dong)駕駛公(gong)司小馬智行(xing)招股(gu)的(de)消(xiao)息傳(chuan)來，小馬智行(xing)的(de)上市(shi)路我們到底該(gai)怎么看呢？

一(yi)、小馬智行(xing)沖刺港(gang)股(gu)自動駕駛第一(yi)股(gu)

據《每日經濟新聞》的報道(dao)，自動(dong)(dong)駕駛企業小馬智(zhi)行(xing)在香港(gang)(gang)啟(qi)動(dong)(dong)招股程(cheng)序，預計于11月6日在港(gang)(gang)交所掛牌上市。

據悉(xi)，小馬智行(xing)此次IPO計劃發(fa)售約(yue)4196萬(wan)股(gu)，其中香港(gang)公開(kai)發(fa)售約(yue)420萬(wan)股(gu)，占(zhan)比10%；國際配售約(yue)3776萬(wan)股(gu)，占(zhan)比90%，每股(gu)發(fa)售價(jia)不(bu)超過180港(gang)元(yuan)(yuan)。本次發(fa)行(xing)獲得市(shi)場(chang)關注，已(yi)成功引(yin)入包(bao)括(kuo)Eastspring在(zai)內的基石投資(zi)者，認購總額高(gao)達1.2億美(mei)元(yuan)(yuan)。

據官方招股書顯示(shi)，小馬智(zhi)行2025年上半年實現營業(ye)收入(ru)3543萬(wan)美元(yuan)（約(yue)合人民(min)幣2.54億元(yuan)），同(tong)(tong)比(bi)增長43.3%。其(qi)中(zhong)，核心業(ye)務Robotaxi板塊(kuai)，同(tong)(tong)期收入(ru)達325.6萬(wan)美元(yuan)（約(yue)合人民(min)幣2332萬(wan)元(yuan)），同(tong)(tong)比(bi)增長178.8%。

二(er)、小馬智行的港(gang)股路我們該(gai)怎么看？

日前，面對著小(xiao)馬(ma)智(zhi)行啟動招股，小(xiao)馬(ma)智(zhi)行的港股之(zhi)路我(wo)們到(dao)(dao)底該(gai)怎么看呢？自去年11月在納斯達克上市，創下當年美股最大自動駕駛(shi)IPO紀(ji)錄，不到(dao)(dao)一年時間(jian)，小(xiao)馬(ma)智(zhi)行再次沖刺港交所，即將實現雙重主要(yao)上市。小(xiao)馬(ma)智(zhi)行是怎樣做到(dao)(dao)的？

首先，業務布(bu)局完(wan)整(zheng)，構建(jian)全(quan)(quan)場(chang)景自(zi)動駕(jia)駛生態(tai)。小(xiao)馬智行可謂是自(zi)動駕(jia)駛賽道的(de)領軍者(zhe)之一。盡(jin)管公(gong)司成立(li)于2016年，僅十年時間，卻已(yi)在(zai)中國(guo)(guo)L4級自(zi)動駕(jia)駛領域建(jian)立(li)起優(you)勢市場(chang)地位，構建(jian)了覆蓋(gai)乘用車與商用車的(de)全(quan)(quan)場(chang)景自(zi)動駕(jia)駛解決方案，并(bing)形成了“技術(shu)研發(fa)—場(chang)景落地—生態(tai)協同”的(de)完(wan)整(zheng)業務閉環。尤(you)其尤(you)為值得一提的(de)是，小(xiao)馬智行是目前(qian)國(guo)(guo)內唯一一家在(zai)北上廣深四大一線城市均獲得全(quan)(quan)類型自(zi)動駕(jia)駛出(chu)租(zu)車許可，并(bing)開展全(quan)(quan)無人Robotaxi收(shou)費(fei)運營(ying)的(de)企業。這一資質(zhi)壁壘不(bu)僅是技術(shu)實力的(de)體現，更是政策(ce)支持和監管信任的(de)結果，為公(gong)司在(zai)商業化擴張(zhang)中贏得了寶(bao)貴的(de)時間窗口。

截(jie)至2025年(nian)10月，公(gong)司(si)已在四個超(chao)一線(xian)城市(shi)部署超(chao)720輛(liang)自(zi)動駕駛(shi)出租(zu)車，累(lei)計自(zi)動駕駛(shi)里程突破5500萬公(gong)里，其中全無人駕駛(shi)測試(shi)里程超(chao)過1000萬公(gong)里，數據積累(lei)和實測經驗遠超(chao)同業。此外(wai)，小馬智行還積極布局海外(wai)市(shi)場，在韓(han)國、新(xin)加坡、盧森堡、中東(dong)等地推進(jin)技術驗證與合作，初步(bu)形成全球(qiu)化業務網(wang)絡(luo)。這種(zhong)“國內領先(xian)+海外(wai)探(tan)索(suo)”的(de)雙(shuang)輪驅動模式，使(shi)其具備了(le)從區域龍頭向全球(qiu)科技企(qi)業躍遷(qian)的(de)基礎條件。

其(qi)次，技術(shu)(shu)(shu)優勢顯著(zhu)，奠定商業化核(he)心競爭(zheng)力。小馬智行的(de)技術(shu)(shu)(shu)優勢是其(qi)核(he)心競爭(zheng)力所在(zai)。基于世界模型(xing)™和虛(xu)擬司(si)(si)機™的(de)技術(shu)(shu)(shu)核(he)心，公司(si)(si)在(zai)自動(dong)駕(jia)(jia)駛(shi)(shi)(shi)領域取得了顯著(zhu)突破。目前，它(ta)已布局自動(dong)駕(jia)(jia)駛(shi)(shi)(shi)出行服(fu)務(wu)（Robotaxi）、自動(dong)駕(jia)(jia)駛(shi)(shi)(shi)卡車物(wu)流以及技術(shu)(shu)(shu)授(shou)權與應用(yong)服(fu)務(wu)三(san)大業務(wu)，并且(qie)是全球極少數實(shi)現全無人駕(jia)(jia)駛(shi)(shi)(shi)常態(tai)運(yun)營的(de)公司(si)(si)。自研的(de)“虛(xu)擬司(si)(si)機”技術(shu)(shu)(shu)融合(he)了先進的(de)算法和仿真(zhen)測(ce)試(shi)系(xi)統，能(neng)夠(gou)在(zai)惡劣(lie)天(tian)氣下保(bao)持穩定駕(jia)(jia)駛(shi)(shi)(shi)，同(tong)時大幅(fu)降低真(zhen)實(shi)道路測(ce)試(shi)成本。

截至2025年(nian)6月30日(ri)，公(gong)司擁有全球552項(xiang)專(zhuan)利、185項(xiang)中國軟件(jian)著(zhu)作權(quan)及(ji)1122個全球商(shang)標(biao)，技術壁壘顯(xian)著(zhu)。此外(wai)，公(gong)司研(yan)發團隊(dui)實力(li)雄厚，720名工程(cheng)師與(yu)科(ke)學家占(zhan)員(yuan)工總數50%，且大部(bu)分擁有碩士及(ji)以上學歷，為技術的持續迭代提供(gong)了強大的人(ren)才(cai)支撐。

行業(ye)前(qian)景廣闊，市(shi)場(chang)(chang)潛力加速(su)釋(shi)放(fang)。中國自動駕(jia)駛市(shi)場(chang)(chang)正處(chu)于(yu)快速(su)發展階段，L4及L5級(ji)自動駕(jia)駛在出(chu)(chu)行與(yu)貨(huo)運(yun)兩(liang)大場(chang)(chang)景的市(shi)場(chang)(chang)潛力尤為(wei)突出(chu)(chu)。在自動駕(jia)駛出(chu)(chu)行服務領域，2024年中國乘客出(chu)(chu)行市(shi)場(chang)(chang)規模達(da)14490億(yi)美(mei)元，預計2035年將增至(zhi)19243億(yi)美(mei)元。自動駕(jia)駛出(chu)(chu)租(zu)車作為(wei)共享出(chu)(chu)行的升級(ji)形態(tai)，有著極具想象力的市(shi)場(chang)(chang)空間有望逐步替代(dai)傳(chuan)統網約車與(yu)出(chu)(chu)租(zu)車。目前(qian)，行業(ye)雖處(chu)于(yu)商業(ye)化初期，但小馬智行等頭部企業(ye)已(yi)通(tong)過收費運(yun)營驗證用戶需求，隨著技(ji)術成熟與(yu)成本下降，市(shi)場(chang)(chang)滲透(tou)率將加速(su)提升。

無獨(du)有(you)偶(ou)，在(zai)自動駕駛(shi)卡(ka)車(che)服務領(ling)域(yu)，中國長途陸運市場規模2024年達(da)(da)5477億美元（以(yi)(yi)GTV計(ji)），預計(ji)2035年將達(da)(da)8609億美元，相較于(yu)傳統(tong)貨(huo)運，自動駕駛(shi)卡(ka)車(che)可(ke)降低(di)30%以(yi)(yi)上的人力(li)成本，且(qie)通過編隊行駛(shi)提升運輸(shu)效(xiao)率，在(zai)物流(liu)成本高(gao)企的背景下(xia)，商(shang)業(ye)化動力(li)強勁。小馬(ma)智行作(zuo)為行業(ye)頭部(bu)企業(ye)，將充分(fen)受(shou)益于(yu)行業(ye)發展的紅利。

第三，長期(qi)價(jia)值(zhi)凸顯，構(gou)建(jian)多(duo)重發展優勢(shi)。小馬智(zhi)行(xing)此次港(gang)(gang)股(gu)上市(shi)具有多(duo)重積極意義。一(yi)方面(mian)，小馬智(zhi)行(xing)計劃(hua)構(gou)建(jian)“美(mei)(mei)股(gu)+港(gang)(gang)股(gu)”雙(shuang)重主(zhu)要上市(shi)架(jia)構(gou)，這將(jiang)進(jin)一(yi)步提升(sheng)其國(guo)際影(ying)響(xiang)力和融資能力。另一(yi)方面(mian)，眾多(duo)實力超群(qun)的(de)(de)基(ji)石投資者如Eastspring、Ghisallo、Hel Ved、Athos及Ocean Arete的(de)(de)加入，認購總金額達1.2億(yi)美(mei)(mei)元的(de)(de)股(gu)份，顯示(shi)了市(shi)場(chang)對公司的(de)(de)高度(du)認可。甚(shen)至于(yu)據彭博社消息，Uber計劃(hua)認購小馬智(zhi)行(xing)1億(yi)美(mei)(mei)金的(de)(de)港(gang)(gang)股(gu)股(gu)票(piao)。隨著規模的(de)(de)擴(kuo)大，其估值(zhi)也將(jiang)跟(gen)隨提升(sheng)。

可以說，小(xiao)馬智(zhi)行此次沖刺(ci)港股自(zi)動駕駛(shi)第一股無疑是市(shi)場(chang)的大事(shi)，其上(shang)市(shi)路(lu)更值(zhi)得我(wo)們(men)重點關注(zhu)。

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