雷達財經出品 文|周慧 編|深海

前不久，A股市值超百億的時尚珠寶公司潮宏基發布公告稱，公司根據相關規定已向中國證監會報送了本次港股發行并上市的備案申請材料，并于近日獲中國證監會接收。

雷達財經梳理發現，公司創始人廖創賓是汕頭人，高二未讀完即輟學下海做生意，其非常重視設計，最終找到了潮宏基生態位。

為了打開增長點，廖創賓曾試圖帶領潮宏基彎道超車，搞多元化發展，但發展不順無奈回歸主業。

雷達財經注意到，公司此次港股IPO的一個重要目的是“國際化”，公司在招股書中透露，計劃在2028年底前，在海外開設20家自營店。

力求港股上市的潮宏基，近年來面臨多重挑戰，包括凈利潤不穩、毛利率下滑、存貨高企等。

高中輟學生創立潮宏基，最新市值超百億

資料顯示，潮宏基的主營業務是高端時尚消費品的品牌運營管理和產品的設計、研發、生產及銷售，主要產品包括時尚珠寶產品、傳統黃金產品、時尚女包。

公司創始人廖創賓出生于1972年，汕頭人。1989年，高二未讀完的廖創賓選擇退學下海做生意。

談及退學原因，廖創賓表示：“在當時的潮汕農村，十八九歲的孩子若不外出賺錢，會遭人輕視。”

潮汕地區金銀首飾手工藝歷史悠久，其傳統工藝以潮州金銀鏨刻技藝為核心，兼具獨特技藝與文化價值。依靠當地婚嫁、禮俗對金飾的旺盛需求，形成了眾多小型金飾作坊。

退學后，廖創賓跟隨父親廖木枝投身當地熱門的黃金首飾批發零售行業。起初，廖氏父子僅充當“黃金掮客”，利用掌握的行業信息，在供需雙方間賺取差價。

1993年前后，港資、臺資黃金加工企業陸續涌現，他們的生產工藝更加先進，這種“黃金掮客”的模式，漸漸難以為繼。

為了生存，廖氏父子承包了汕頭工藝集團的黃金首飾加工車間，期望通過提升工藝來維持市場份額，但因市場競爭激烈，承包模式難以為繼。

為了追求長久發展，廖創賓在1996年創立潮宏基公司。在當時大部分的同行都以黃金產品為主時，廖創賓則選擇主打附加值更高的K金（即在黃金中加入其他金屬以提升硬度）和鑲嵌產品。

K金的強大可塑性為潮宏基帶來了龐大的設計空間，為此潮宏基重金養了一支設計團隊，并確定了“創意時尚珠寶”的定位，并利用東方美學國潮思路打造品牌溢價。彼時，周大生、周六福等都還沒成立。

當時，內地珠寶行業開專柜的很少。潮宏基不僅學港資品牌在百貨商場開專柜，不惜血本裝修店面。此外，廖創賓還出資贊助珠寶首飾設計大賽。

廖創賓尤為重視設計。2003年，廖創賓去國外度蜜月的途中，為了面試設計師，還中途去了一趟香港。

在廖創賓的帶領下，潮宏基與2010年1月成功在深交所掛牌，成為A股首家時尚珠寶上市公司。

根據弗若斯特沙利文的資料，就時尚珠寶市場而言，按銷售收益計算，潮宏基2024年在中國內地眾多珠寶企業中名列第一，實現1.4%的市占率。

截至10月17日收盤，潮宏基最新市值128.2億元。

毛利率連年下降，存貨和應收賬款持續增長

在取得成績的同時，潮宏基也存在業績隱憂。

據同花順iFinD數據顯示，潮宏基的營業收入由2021年的46.36億元增長到了2024年的65.18億元，期間增幅達40.6%。

雖然營收有所上漲，但公司歸母凈利潤卻由2021年的3.51億元降至2024年的1.96億元，出現了增收不增利的情況。

同時，公司的毛利率也在逐年下滑。2021年，潮宏基的銷售毛利率為33.39%，2022年降至30.18%，2023年進一步降至26.07%。而2024年，毛公司利率只剩下23.6%。

此外，據潮宏基的招股書（申報稿）顯示，作為珠寶銷售商，公司還面臨著存貨及應收賬款連年增加的風險。

2022年至2024年，公司的存貨分別為22.06億元、22.44億元、26.03億元；應收賬款也從2022年的2.66億元增加到了2024年的3.64億元。

有財務人士指出，存貨會占用資金，如果存貨不能及時銷售，將會對公司正常經營造成不利影響。而應收賬款若不能及時收回，一旦造成壞債，將對公司運營造成重大不利影響。

曾錯失黃金發展機遇，收購“FION菲安妮”踩雷

值得關注的是，2013年至2019年黃金市場爆火，周大福，老鳳祥靠著加盟擴張和促銷活動而營收大漲時，潮宏基卻因過于專注于K金和自營店，導致和頭部品牌的差距越拉越大。

為了打開增長點，公司曾試圖靠彎道超車，搞多元化發展。

在2012年至2014年，潮宏基花費約14億元重金，分步收購了女包品牌“FION菲安妮”。

本次收購事項形成商譽11.63億元元。公司自完成收購“FION菲安妮”品牌后，整體運營不達預期。公司于2018年度、2019年度、2022年度和2023年度根據中介機構的評估結果進行減值測試，并分別計提了2.09億元、1.52億元、8066.35萬元和3943.26萬元的商譽減值準備。

2024年，潮宏基計提“FION菲安妮”商譽減值準備1.77億元，該項減值損失計入公司2024年度損益，相應減少公司2024年度利潤，導致公司2024年度合并報表凈利潤相應減少1.77億元。本次計提完成后，因收購菲安妮有限公司形成的商譽賬面價值為5.06億元。

2016年，潮宏基花3.92億元拿下美容品牌思妍麗26%的股權，隨后打算作價12.95億元，收購剩余的74%股權，最終交易作罷。

潮宏基從2018年開始，關閉部分自營店，借力加盟商，加快擴張節奏。

2020年10月23日，潮宏基發布公告，擬以4.75億元向上海安妍企業管理有限公司出售了子公司琢勝投資持有的思妍麗全部股權，此次交易旨在貫徹公司“聚焦主業”的戰略方針。

截至2025年上半年，潮宏基加盟代理店已達1340家，報告期內凈增68家，而自營店在報告期內減少了37家，僅剩下202家。

值得注意的是，在潮宏基計劃赴港上市的前夕，作為公司第二大股東的東冠集團，在今年的6月份宣布，將于2025年6月27日至9月26日通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過2665.54萬股，占公司總股本的3%。

9月30日，潮宏基披露了減持進展，其最終減持了888.49萬股，套現金額達1.33億元。

國際化能打開新增長點嗎？

潮宏基謀劃港股上市，始于今年5月。

今年5月20日，潮宏基在《關于股票交易異常波動的公告》中透露，公司目前正籌劃在香港聯交所發行H股上市事項。

對于赴港上市目的，潮宏基稱是為“進一步推進公司的全球化戰略布局，提升國際品牌形象，加強與境外資本市場對接。”

9月14日，潮宏基披露，公司已于2025年9月12日在遞交了發行境外上市股份（H股）并在香港聯交所主板掛牌上市的申請，并于同日在香港聯交所網站刊登了本次發行并上市的申請材料。

9月25日，公司宣布進一步委任德意志銀行香港分行及廣發證券（香港）經紀有限公司為整體協調人。而在此前，公司已委任中信里昂證券有限公司作為整體協調人。

在招股書中，潮宏基透露，募集資金將用于海外擴充、興建新生產基地、在中國內地開設3家“CHJ·ZHEN臻”品牌旗艦店等。

招股書顯示，2024年，潮宏基的珠寶業務首度落戶海外。截至2025年6月30日，公司于馬來西亞、泰國（暹羅天地）及柬埔寨擁有四家海外珠寶店。

潮宏基援引弗若斯特沙利文的報告稱，由于海外華人的影響力日益增強，以及外國人對中國文化的興趣日益濃厚，全球市場對中國傳統文化和珠寶偏好表現出強烈的文化親和力。因此，潮宏基旨在進一步擴大海外銷售網絡，公司相信這將是最終打開國際市場大門的戰略之舉。

“尤其是，相信我們的自營店能讓我們透過直接的客戶互動，更深入了解客戶的喜好、趨勢及市場需求，且亦具備展示功能，吸納海外加盟商加入我們的銷售網絡。”潮宏基稱，

公司計劃于2028年底前在海外開設20家自營店。

潮宏基國際化能夠成功嗎？對此，一些行業人士表示諸多難題待解。

目前，周大福等珠寶品牌已發力海外，作為后來者，潮宏基的海外知名度較低。此外，不同國家的政策和市場環境存在差異，也增加了海外市場擴張的難度。

對于潮宏基港股IPO的后續進展，雷達財經將繼續關注。$潮宏基(002345)$

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