《電鰻財經》文/電鰻號

《電鰻財經》從深圳證券交易所網站獲悉，欣強電子(清遠)股份有限公司(以下簡稱“欣強電子”)創業板IPO審核狀態更新為“中止”，更新時間為2025年9月30日。欣強電子計劃募資9.62億元，募資主要用于欣強電子(清遠)股份有限公司高多層高密度互連印制電路板改擴建項目。

然而，欣強電子“一股獨大”引發內控危機、股權轉讓引質疑等成為此次IPO的絆腳石。

“一股獨大”引發內控危機

欣強電子的公司治理結構屬于一股獨大型企業。欣強電子由董事長俞孝璋家族三人控股95%，父親和姐姐任董事，屬于典型的家族企業。

具體來看，公司實際控制人為俞孝璋、俞宛伶及俞金爐，通過直接和間接方式共同持有公司95.04%股份，持股比例較高。俞孝璋系公司董事長，俞宛伶、俞金爐系公司董事。同時，俞金爐系俞孝璋、俞宛伶的父親，俞宛伶系俞孝璋的姐姐。三人均為中國臺灣籍，1980年出生的俞孝璋2005年8月至今，歷任公司董事兼副總經理、董事長兼總經理、董事長;1978年出生的俞宛伶，2005年8月至今，歷任公司董事長特別助理、董事兼董事長特別助理;1950年出生的俞金爐，2005年8月至今，歷任公司董事長兼總經理、董事。

這種股權的高度集中(也即“一股獨大”)帶來的影響是負面的，這類企業往往會出現掏空上市公司、利益輸送、財務造假等損害中小投資者的違法違規問題。

據天眼查顯示，公司董事長俞孝璋目前有7條任職信息，擔任股東0家，擔任高管7家。尤為注意的是，其周邊風險有42條，預警提醒也多達58條。高風險方面，其擔任高管的鋅恩金屬(恩施)有限公司進行了簡易注銷;曾擔任法定代表人的欣強科技電子(深圳)有限公司有注銷備案信息;擔任高管的欣強科技(深圳)有限公司有清算信息、擔任高管的制旋科技(深圳)有限公司有清算信息、任法定代表人的欣強實業(深圳)有限公司有清算信息、曾擔任法定代表人的欣強科技電子(深圳)有限公司有清算信息。訴訟方面，其擔任法定代表人的欣強電子(清遠)股份有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴;該公司也曾因買賣合同糾紛而起訴他人或公司……另外，欣強電子曾因其他原因而受到行政處罰，該公司還有環保處罰信息。其父親俞金爐曾擔任高管的詮腦電子(深圳)有限公司，一方面要執行標的80000元，另一方面，該公司被法院列為限制高消費企業。

業內人士稱，股權集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營企業中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結構弱點將更加突出。如此一來，公司很容易出現任人唯親，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發生?

股權轉讓引質疑

2025年5月8日，欣強電子股東YUFAMILY向欣承投資轉讓2005萬股，向欣立投資轉讓100萬股，向金宥公司轉讓190萬股，此次轉讓股權屬于實際控制人同一控制下不同主體間的股份轉讓，此次股份轉讓價格為2.80元/股。轉讓股份分別用于三個持股平臺的員工激勵，受激勵員工在持股平臺受讓股份后對平臺進行增資，員工持股平臺增資價格為2.80元/出資額，對應2024年凈利潤的市盈率倍數為7.68倍，估值總額為12.85億元。

值得注意的是，欣強電子此次IPO按照百億估值水平進行募資。公司擬公開發行不低于本次發行后公司總股本的 10%，募資10億規模公司估值水平大致100億左右。

有投資者質疑，上市前夕的低價轉讓相關價值是否合理?

業內人士對此認為，上市前夕的低價轉讓無非涉及三大動因：多數低價轉讓伴隨“承債條款”，實質是通過股權轉移債務，屬于上市公司快速退出非核心業務的止損策略;為緩解公司債務危機或困境，原股東可能通過低價轉讓股權吸引新資金注入以挽救企業;若轉讓方與受讓方存在親屬、關聯企業等特殊關系，低價轉讓可能涉及非商業目的的利益轉移。欣強電子此次實際控制人同一控制下不同主體間的股份低價轉讓，無疑讓人們浮想聯翩。外部投資者可能質疑公司治理結構，影響估值和融資能力。

成長性考驗監管耐性

作為一家沖刺創業板IPO的公司，欣強電子的成長性卻備受質疑。

據招股書，2022年-2024年，欣強電子實現營收分別為8.69億元、10億元、9.99億元，同比增速分別為15.13%、-0.13%;歸母凈利潤分別為8498.39萬元、1.32億元、1.68億元，同比增速分別為55.26%、27.45%。可以看出，公司營收出現負增長，且凈利潤增幅也出現“腰斬”。尤為注意的是，公司營收負增長與凈利增勢已現嚴重不匹配情形。

在創業板上市方面，對擬上市公司的業績成長性及研發均有要求。具體而言，要求發行方最近三年研發投入復合增長率≥15%，最近一年投入金額≥1000萬元，且最近三年營業收入復合增長率≥25%;近三年累計研發投入金額≥5000萬元，且最近三年營業收入復合增長率≥25%;屬于制造業優化升級、現代服務業或者數字經濟等現代產業體系領域，且最近三年營業收入復合增長率≥30%等等。

對標上述上市條件，欣強電子營收復合增長率不足10%，僅為7%;近三年研發費用分別為3390.66萬元、3470.62萬元、3775.87萬元，歷年研發投入收入占比均低于5%。不過，盡管公司營收復合增長率不匹配要求，但公司研發累計投入超過億元，且營收超過3億元，故對營收復合增長率沒有約束。

實際上，欣強電子營收增長質量也有待觀察，一方面公司通過合營公司代理協助實現銷售收入占比接近20%;另一方面，公司的貿易商營收收入占比超10%。

欣強電子被“中止”的IPO能否重新啟動?我們拭目以待。

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