本文來源：時代周報 作者：周松清

上市輔導兩年后，宗申動力（001696.SZ）旗下子公司的IPO之路折戟。

10月14日晚間，宗申動力發布公告稱，控股子公司重慶宗申航空發動機制造股份有限公司（下稱“宗申航發”）綜合考慮戰略發展需要及資本市場環境變化，終止首次公開發行股票并上市輔導事項。

圖源：宗申航發官網

2025年9月30日，宗申航發與輔導機構中金公司簽署終止協議，并于10月13日報送終止上市輔導備案申請材料。10月14日，重慶證監局確認宗申航發終止上市輔導備案。

2023年6月開始上市輔導以來，宗申航發上市之路并不順暢，曾被美國列入制裁名單、遭到投資者要求進行股份回購等問題。

10月15日上午，宗申動力證券部人士告訴時代周報記者，終止上市和被美國制裁沒有直接關系，都是基于目前戰略定位和資本市場環境作出的決定。

宗申航發終止上市輔導后，相關對賭協議也正式觸發，面臨回購壓力。對于目前投資款的回購問題，宗申動力證券部人士向時代周報記者表示，也是基于協議進行，回購的是戰略投資者持有的部分股份，多數投資者仍然是對宗申航發長期看好并持有的。

宗申動力2024年報、2025年半年報數據顯示，已經有12家戰略投資者簽訂了股權回購協議。

10月14日，宗申動力還發布了2025年前三季度業績預增公告，公司預計實現凈利潤為6.65億元~7.82億元，凈利潤同比增長70.00%~100.00%。

10月15日，宗申動力一度跌超3%，報收24.85元/股，跌幅0.32%，總市值達284.5億元。

上市輔導兩年后終止IPO

宗申動力是國內摩托車龍頭企業，2014年進入航空發動機領域，于2016年創立宗申航發。經過近十年的發展，宗申航發已形成了五大航空動力平臺，推出20余款衍生產品以及螺旋槳產品，涵蓋20-200馬力段，成為國內領先的中小型航空動力系統集成供應商。

據宗申動力在2020年到2023年期間發布公告顯示，宗申航發引入了五輪戰略投資者，2020年8月引入6名，2020年11月引入1名，2021年11月引入5名，2023年3月引入7名，2023年5月引入9名，估值也從6.23億元持續攀升至22億元。

在2023年6月，宗申航發和中金公司簽訂輔導上市協議，開啟了上市之路，當時輔導協議顯示，其預計在2024年6月完成輔導，做好A股上市文件準備。

不過，宗申航發的輔導并未在2024年6月結束。

在9月25日的業績說明會上，有投資者問及宗申航發的上市進展，當時宗申動力表示，2023年6月30日進行了輔導備案，后續進展會及時披露。

在輔導期間，宗申航發的發展并不順暢，遭遇了被美國列入實體清單制裁和投資者要求回購股份等問題。

2024年5月，宗申動力發布公告，宗申航發被美國財政部OFAC(美國財政部海外資產控制辦公室)列入SDN清單(特別指定國民清單)。

在中金公司2024年7月出具的輔導工作進展報告中，對于輔導中存在的問題，宗申航發被列入制裁名單列在了第一位。

當時宗申動力表示，宗申航發未在美國設立分支機構或開展業務，且宗申航發產品供應鏈自主可控，已實現國產化。

從宗申航發的經營收入和凈利潤來看，影響確實有限。

宗申動力2022年-2025年半年報數據顯示，宗申航發2022年為營業收入1億元，凈利潤虧損938萬元；2023年營業收入9322萬元，凈利潤虧損4322萬元；2024年營業收入1.6億元，凈利潤虧損362萬元。2025年上半年營業收入7034萬元，凈利潤虧損3700萬元。

2024年下半年已開始回購

對于宗申航發來說，影響更大的則是投資者提出了回購要求。

時代周報記者注意到，在2020年8月，宗申動力披露宗申航發引入戰略投資者的公告中，提及和戰略投資者簽訂了上市對賭協議。

來源：宗申動力公告

當時的增資協議補充協議要求，宗申航發公司暫停或放棄首次公開發行或撤回首次公開發行的申請、申請上市未被批準、收到核準后12個月內未實現上市、2022年底前未提交上市申報（可延長至2023年底）、2023年底前未能實現上市（可延長至2024年底）等條件下，戰略投資者都可要求宗申動力回購股份，并還要按照8%年化收益率進行利息計算。

在此后的四次戰略投資者融資中，也均有類似的上市對賭協議，上市日期則相應有所推遲，最后一次上市對賭協議的要求是到2025年底。

中金公司在2025年4月的輔導進展報告中，也重點提及了投資者要求回購事宜。

中金公司表示，宗申航發前期引入的外部投資者具有因公司未能按約定期限上市而要求回購股權等特殊股東權利條款，宗申航發及控股股東正在積極與外部投資者進行協商，妥善處理外部股東退出事宜。

時代周報記者發現，從2024年下半年開始，宗申動力就已經開始和宗申航發戰略投資者簽訂股權回購。

宗申動力2024年年報顯示，其于2024年7月、8月、12月與宗申航發8家戰略投資者及公司全資子公司重慶拓源動力機械有限公司（下稱“拓源公司”）簽訂《股份回購協議》，約定由拓源公司回購戰略投資者持有的宗申航發股權，回購價款為投資成本加按投資天數計算的資金利息。

2024年度，拓源公司累計回購宗申航發戰略投資者持有股份1263.82萬股，回購完成后，拓源公司對宗申航發持股10.3676%。

宗申動力2025年半年報顯示，公司于2025年1月、3月、6月與宗申航發4家戰略投資者及拓源公司簽訂《股份回購協議》，約定由拓源公司回購戰略投資者持有的宗申航發股權，回購價款為投資成本加按投資天數計算的資金利息。

2025年度上半年，拓源公司回購宗申航發戰略投資者持有股份1126.59萬股，回購完成后，拓源公司對宗申航發公司持股19.6094%。

由此來看，已有12家戰略投資者選擇了股權回購。

時代周報記者了解到，宗申動力在潛在不利條件下對戰略投資者負有股權回購義務，因此其在合并層面將戰略投資者的出資確認為金融負債-長期應付款，在宗申動力年報中，該科目列為航發戰略投資款及預計利息。

時代周報記者梳理宗申動力歷年年報數據，航發戰略投資款及預計利息，經歷了從低到高再下降的過程。這一數據2021年底為2.72億元，2022年底為3.13億元，2023年底為7.97億元，2024年底為5.83億元。

宗申動力最新2025年半年報顯示，航發戰略投資款及預計利息為4億元，具體包括：確認的長期應付款本金余額為3.175億元、累計計提的利息余額為?8829.15萬元。