最近一段時間，黃金(jin)(jin)價(jia)(jia)格的大漲(zhang)已經牽動(dong)著每(mei)個人(ren)的心了，不過比起黃金(jin)(jin)價(jia)(jia)格，白銀(yin)價(jia)(jia)格漲(zhang)幅似乎(hu)漲(zhang)的更猛，甚至(zhi)銀(yin)價(jia)(jia)刷(shua)新了14年的新高，投(tou)資(zi)銀(yin)條成為了被搶購，我們(men)到(dao)底該怎(zen)么看這(zhe)件事？

一、銀價刷新十四年新高(gao)

據新華財經的(de)報(bao)道，白銀近日亞(ya)洲交易時段早盤異軍(jun)突起，再度(du)刷新了2011年8月下旬以來的(de)新高。而在國慶長(chang)假期(qi)間，10月6日，漲幅擴大(da)至1%，報(bao)48.54美(mei)元(yuan)/盎(ang)司(si)。紐約(yue)漲0.79%，報(bao)48.345美(mei)元(yuan)/盎(ang)司(si)，創歷(li)史新高。

在(zai)(zai)市場看來，雖然(ran)美聯儲上周的(de)“管理式”降息(xi)沒能帶來黃金的(de)短(duan)期(qi)飆升，但年內仍將繼續降息(xi)的(de)預期(qi)足以支撐貴(gui)金屬的(de)強勢。在(zai)(zai)此背(bei)景下(xia)，市場風險偏好的(de)改善，令白銀更加受益。

同(tong)樣(yang)作為貴金(jin)(jin)屬品種，白銀(yin)較強的(de)(de)工業屬性，使(shi)其在避險(xian)占據主導時，表現遜于黃金(jin)(jin)，從而導致(zhi)今年上半(ban)年，衡量金(jin)(jin)銀(yin)相對強弱(ruo)關(guan)系(xi)的(de)(de)金(jin)(jin)銀(yin)比價(jia)一度升(sheng)至(zhi)100以上。不過(guo)，金(jin)(jin)價(jia)在4月(yue)下旬的(de)(de)新高后轉入長(chang)達四個月(yue)的(de)(de)震蕩，銀(yin)價(jia)則悄然(ran)開始了補漲(zhang)(zhang)(zhang)過(guo)程。行情數據顯(xian)示，在經歷了4月(yue)份(fen)的(de)(de)大幅波(bo)動(dong)后，國際銀(yin)價(jia)已經連續(xu)五個月(yue)上漲(zhang)(zhang)(zhang)，迄今累計漲(zhang)(zhang)(zhang)幅已超(chao)33%，同(tong)階段金(jin)(jin)價(jia)的(de)(de)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅僅在12%。

在(zai)金價不斷創歷史新高的(de)同時(shi)，市場就已經有不少(shao)聲音在(zai)強(qiang)調(diao)白銀(yin)更具(ju)潛力的(de)上漲(zhang)空間，其(qi)理由不僅限于同為貴(gui)金屬(shu)(shu)的(de)投資屬(shu)(shu)性(xing)，更源于白銀(yin)工業屬(shu)(shu)性(xing)影響(xiang)下的(de)基(ji)本面(mian)。

世界白銀(yin)協會的數據顯示，2025年全球白銀(yin)市場將(jiang)連續第五年出(chu)現供不(bu)應求，缺口將(jiang)達(da)到1.176億(yi)盎(ang)司。

據央視財經的報道，在深(shen)圳一家(jia)白銀型材(cai)加工廠，負責人(ren)告(gao)訴記者，伴隨著銀價(jia)持(chi)續攀升，成品投(tou)資銀條的需求(qiu)量(liang)明顯上漲(zhang)，首飾(shi)類(lei)半成品的訂單卻(que)在減少。

二、銀價持(chi)續(xu)大漲我們到底(di)該(gai)怎么看？

面對著當前白銀(yin)價格(ge)的瘋狂上漲，讓人(ren)不禁想問這(zhe)樣的漲價的背后到底是什么？我們(men)又該怎么看這(zhe)件事呢？

首先(xian)，白(bai)(bai)銀(yin)弱(ruo)于黃(huang)金(jin)(jin)(jin)已經成為了一種(zhong)(zhong)(zhong)長(chang)期趨(qu)勢。回顧(gu)歷史走勢可以(yi)(yi)發現，一直以(yi)(yi)來，白(bai)(bai)銀(yin)在(zai)市場上的(de)漲跌(die)幅都(dou)是弱(ruo)于黃(huang)金(jin)(jin)(jin)的(de)。這(zhe)背后(hou)有(you)著(zhu)深(shen)刻的(de)產(chan)業(ye)結構根源。與黃(huang)金(jin)(jin)(jin)不同(tong)，白(bai)(bai)銀(yin)如(ru)今更多(duo)地(di)扮(ban)演著(zhu)工業(ye)金(jin)(jin)(jin)屬的(de)角色。它(ta)在(zai)眾(zhong)多(duo)工業(ye)生產(chan)領域都(dou)有(you)廣泛應用，比如(ru)電子(zi)電器、機械制造等行(xing)業(ye)都(dou)需要用到白(bai)(bai)銀(yin)作為原材料。而不像黃(huang)金(jin)(jin)(jin)那樣，主要被視(shi)為一種(zhong)(zhong)(zhong)避險資產(chan)，這(zhe)種(zhong)(zhong)(zhong)定位(wei)差異導致在(zai)市場波動時，投資者往(wang)(wang)往(wang)(wang)優先(xian)選擇黃(huang)金(jin)(jin)(jin)進行(xing)避險，白(bai)(bai)銀(yin)則(ze)相對(dui)受到冷落。

例(li)如，在(zai)過去多(duo)次全(quan)球經濟(ji)不(bu)確定(ding)性(xing)增加、地緣(yuan)政治緊張等時期，黃金價(jia)格(ge)會迅速攀升，而白(bai)銀的反應則較(jiao)為(wei)滯后(hou)且幅(fu)(fu)度(du)較(jiao)小。這是因為(wei)工業需求(qiu)受(shou)經濟(ji)周(zhou)期影響較(jiao)大，當(dang)經濟(ji)增長放緩時，企業對白(bai)銀的需求(qiu)下降，從而壓制了其(qi)價(jia)格(ge)表現；反之(zhi)，在(zai)經濟(ji)繁榮階(jie)段，雖然需求(qiu)有所(suo)上升，但也難以像黃金那樣(yang)因純粹(cui)的避險情緒而大幅(fu)(fu)上漲。

還有一個重要(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)點，與黃金開(kai)采需要(yao)大(da)(da)規模投(tou)入(ru)生(sheng)產建設礦(kuang)(kuang)井，甚至于有大(da)(da)量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)開(kai)采設備提(ti)煉投(tou)入(ru)不同，白(bai)(bai)(bai)銀(yin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)開(kai)采與提(ti)煉卻(que)是(shi)一件相(xiang)當簡單(dan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)事情(qing)，雖然(ran)中國(guo)古(gu)人的(de)(de)(de)(de)(de)(de)古(gu)法煉銀(yin)是(shi)一件非常復雜的(de)(de)(de)(de)(de)(de)事情(qing)，但(dan)是(shi)在(zai)現(xian)代化學工業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)興(xing)起之(zhi)后(hou)，特別(bie)是(shi)電(dian)(dian)化學工業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)興(xing)起之(zhi)后(hou)，白(bai)(bai)(bai)銀(yin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)提(ti)煉變得簡單(dan)了不少，銀(yin)礦(kuang)(kuang)主要(yao)以(yi)伴(ban)生(sheng)礦(kuang)(kuang)為(wei)主。白(bai)(bai)(bai)銀(yin)在(zai)自然(ran)界中呈現(xian)單(dan)質狀(zhuang)較少，主要(yao)以(yi)硫化物與鉛、鋅、銅礦(kuang)(kuang)床伴(ban)生(sheng)或共生(sheng)。僅以(yi)2023年(nian)數據為(wei)例，當年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)礦(kuang)(kuang)產銀(yin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)來源中71.7%都是(shi)伴(ban)生(sheng)礦(kuang)(kuang)，在(zai)這樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，只要(yao)進行(xing)大(da)(da)規模的(de)(de)(de)(de)(de)(de)電(dian)(dian)解鋁(lv)、電(dian)(dian)解鋅必(bi)然(ran)會產生(sheng)大(da)(da)量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)白(bai)(bai)(bai)銀(yin)，這種白(bai)(bai)(bai)銀(yin)是(shi)以(yi)工業(ye)副產品的(de)(de)(de)(de)(de)(de)形式出現(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，這就直接導致了白(bai)(bai)(bai)銀(yin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)格幾乎難以(yi)像黃金那樣持續(xu)上漲。

其次，黃金的(de)(de)持續上(shang)漲導致了白銀(yin)(yin)(yin)(yin)的(de)(de)貨幣(bi)屬性被凸顯。盡管白銀(yin)(yin)(yin)(yin)的(de)(de)工業屬性較為(wei)突(tu)出，但我們不(bu)能忽視(shi)其作為(wei)貨幣(bi)金屬所(suo)具備的(de)(de)避險(xian)屬性。黃金和(he)白銀(yin)(yin)(yin)(yin)在(zai)(zai)歷(li)(li)史(shi)上(shang)都曾長(chang)期作為(wei)貨幣(bi)流通，具有價值儲(chu)存和(he)交換媒介(jie)的(de)(de)功能，特別是在(zai)(zai)中(zhong)國(guo)，相比(bi)于歐美都是以金本(ben)位制(zhi)為(wei)核心(xin)，中(zhong)國(guo)在(zai)(zai)歷(li)(li)史(shi)上(shang)常(chang)(chang)年是銀(yin)(yin)(yin)(yin)本(ben)位制(zhi)國(guo)家(jia)，一直到(dao)新中(zhong)國(guo)建國(guo)之前，中(zhong)國(guo)都是銀(yin)(yin)(yin)(yin)本(ben)位制(zhi)，白銀(yin)(yin)(yin)(yin)在(zai)(zai)中(zhong)國(guo)人的(de)(de)心(xin)目中(zhong)有非常(chang)(chang)特殊的(de)(de)貨幣(bi)屬性地(di)位。這種歷(li)(li)史(shi)傳承使得它們在(zai)(zai)投(tou)資者心(xin)中(zhong)具有特殊的(de)(de)地(di)位，當市場出現不(bu)確定性時，投(tou)資者往(wang)往(wang)會聯想到(dao)黃金和(he)白銀(yin)(yin)(yin)(yin)的(de)(de)避險(xian)功能。

在(zai)(zai)經(jing)歷了較長時(shi)間(jian)的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)變化波動之后(hou)(hou)，白(bai)銀出現補漲(zhang)行(xing)(xing)情(qing)是符合市(shi)場(chang)規(gui)律的(de)(de)(de)。一(yi)(yi)方面，隨(sui)(sui)著全(quan)球經(jing)濟的(de)(de)(de)逐(zhu)(zhu)漸(jian)復蘇和(he)通脹預(yu)期(qi)的(de)(de)(de)上升，投資(zi)(zi)者對(dui)(dui)避險(xian)資(zi)(zi)產的(de)(de)(de)需(xu)求有所增加。黃金(jin)作為傳統的(de)(de)(de)避險(xian)資(zi)(zi)產，已經(jing)經(jing)歷了一(yi)(yi)輪較為明顯的(de)(de)(de)上漲(zhang)行(xing)(xing)情(qing)，其價(jia)格處(chu)于相對(dui)(dui)高位。在(zai)(zai)這(zhe)種情(qing)況下(xia)，部分(fen)投資(zi)(zi)者開始(shi)將(jiang)目(mu)光轉(zhuan)向白(bai)銀，尋求更具性價(jia)比的(de)(de)(de)避險(xian)投資(zi)(zi)機會。另一(yi)(yi)方面，從市(shi)場(chang)周(zhou)期(qi)的(de)(de)(de)角度來看，貴金(jin)屬市(shi)場(chang)往往存在(zai)(zai)一(yi)(yi)定的(de)(de)(de)輪動效應。當黃金(jin)市(shi)場(chang)率先啟動上漲(zhang)行(xing)(xing)情(qing)后(hou)(hou)，隨(sui)(sui)著市(shi)場(chang)熱度的(de)(de)(de)逐(zhu)(zhu)漸(jian)傳導，白(bai)銀市(shi)場(chang)也會隨(sui)(sui)之活躍(yue)起來，出現補漲(zhang)行(xing)(xing)情(qing)。這(zhe)種補漲(zhang)不僅(jin)是市(shi)場(chang)資(zi)(zi)金(jin)對(dui)(dui)白(bai)銀價(jia)值的(de)(de)(de)重(zhong)新發現，也是避險(xian)屬性在(zai)(zai)不同貴金(jin)屬品種之間(jian)的(de)(de)(de)轉(zhuan)移和(he)體現。

第(di)三，疊(die)加工業需求進(jin)一(yi)步帶(dai)動了白銀(yin)的(de)稀缺屬(shu)性。此次白銀(yin)能夠刷新新高，關鍵因素(su)之(zhi)一(yi)在于其(qi)供(gong)不應求的(de)局面。特別是(shi)在新能源(yuan)領域的(de)快速發展下(xia)，白銀(yin)作為重(zhong)要的(de)光伏(fu)組件(jian)金屬(shu)，需求持續(xu)居高不下(xia)。太(tai)陽(yang)能光伏(fu)發電(dian)是(shi)未來(lai)能源(yuan)轉型的(de)重(zhong)要方向之(zhi)一(yi)，而生(sheng)產太(tai)陽(yang)能電(dian)池板離不開白銀(yin)。隨(sui)著各國對(dui)可再生(sheng)能源(yuan)的(de)重(zhong)視程度不斷(duan)提高，光伏(fu)裝機容(rong)量逐年(nian)快速增長，帶(dai)動了對(dui)白銀(yin)的(de)巨大需求。近(jin)年(nian)來(lai)全球光伏(fu)產業對(dui)白銀(yin)的(de)消費占(zhan)比逐年(nian)上升，已經(jing)成(cheng)為推(tui)動白銀(yin)需求增長的(de)主要動力之(zhi)一(yi)。

在(zai)這種(zhong)強勁(jing)的(de)工業需求(qiu)支撐下，白銀(yin)的(de)供應逐漸顯(xian)得(de)緊張。礦(kuang)山開采(cai)量的(de)增(zeng)長有(you)限，回收利(li)用也難以滿足(zu)快速增(zeng)長的(de)需求(qiu)缺口，供需失衡進一步推高了白銀(yin)的(de)價(jia)格。這種(zhong)由實體經濟基本面驅動的(de)價(jia)格上漲，與傳統意義(yi)上單純基于(yu)投機(ji)或避險情(qing)緒引(yin)發的(de)價(jia)格波動有(you)所不同(tong)，具有(you)更強的(de)可(ke)持續性和穩定(ding)性。

第四(si)，普(pu)通投(tou)資(zi)者要充(chong)分認知(zhi)白(bai)銀(yin)潛(qian)在的風險。對(dui)于普(pu)通投(tou)資(zi)者而言(yan)，面對(dui)銀(yin)價(jia)(jia)刷(shua)新高(gao)點、投(tou)資(zi)銀(yin)條被搶(qiang)購的熱潮，必(bi)須保持清(qing)醒頭腦，充(chong)分認識到(dao)其中蘊含的巨大(da)風險。一方面，白(bai)銀(yin)價(jia)(jia)格的高(gao)波(bo)動性(xing)是其顯著特征。由于其市場規模相對(dui)黃金(jin)較小，更(geng)容易受到(dao)大(da)資(zi)金(jin)操縱和情(qing)緒化(hua)交易的影響。歷史上，白(bai)銀(yin)價(jia)(jia)格曾(ceng)多次出現(xian)“暴漲暴跌”的極端行情(qing)，這種(zhong)極端波(bo)動風險在白(bai)銀(yin)上始終存在的。

另(ling)一方面，當前銀價(jia)的(de)強勁表現(xian)，可能隱含著(zhu)一個值得警惕的(de)信號(hao)，即“白(bai)銀大漲往(wang)(wang)往(wang)(wang)是黃金見(jian)頂的(de)前兆”。這(zhe)一現(xian)象在(zai)(zai)市(shi)場中被稱為(wei)“金銀輪動”。其(qi)邏輯(ji)在(zai)(zai)于，當市(shi)場避險情(qing)緒(xu)達到極致，資金在(zai)(zai)追逐(zhu)貴(gui)金屬時，會(hui)優先涌入流動性更好的(de)黃金；而(er)當黃金漲勢乏力、市(shi)場情(qing)緒(xu)依(yi)然亢奮時，資金便會(hui)轉向更具彈(dan)性的(de)白(bai)銀，推動其(qi)加速上漲。這(zhe)種“最后的(de)狂(kuang)歡”往(wang)(wang)往(wang)(wang)預示著(zhu)貴(gui)金屬整體行情(qing)接近(jin)尾聲(sheng)。

目前(qian)，雖(sui)然我們不(bu)能說黃(huang)金(jin)已(yi)經明確見頂，但是(shi)(shi)高位已(yi)經是(shi)(shi)不(bu)爭的(de)事實，面對著當前(qian)白銀的(de)大(da)幅上(shang)漲，其背后(hou)的(de)風險需要我們好好關注。