文源：源Byte

作者：柯基的柯

立訊精密，漲瘋了。

9月24日，“果鏈一哥”立訊精密尾盤拉升，截至收盤漲6.85%，報收70.20元/股，總市值首次突破5000億元，續創歷史新高。

此前一天，立訊精密發布股票交易異常波動公告稱，公司股票于9月19日、9月22日、9月23日連續三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達到24.24%。

市場的普遍解讀，將這場狂歡歸因于蘋果，iPhone 17首發銷量超預期，帶動整個供應鏈起飛。

“果鏈一哥”跟著蘋果水漲船高，邏輯上，無瑕疵，順理成章。

但好事者刨根問底般的尋找答案，發現事實遠比外界看到的要更為復雜。

資本市場之所以狂歡，并非完全因為“果鏈”的復興，而是看到立訊精密找到了蘋果之外的另一個“大腿”——OpenAI。

這標志著，“果鏈”企業不僅可以跳出蘋果，更能承接來自AI算力方面的需求。畢竟，在當下的科技行業之中，AI算力幾乎就是未來科技的代名詞。

01

與蘋果無關

“人工智能巨頭OpenAI已與中國‘果鏈’龍頭企業立訊精密達成戰略合作，雙方將共同開發一款面向消費級AI設備。”

這則大瓜消息一出，直接點醒行業。

產業鏈人士隨后向媒體證實，OpenAI已就具體項目與國內供應鏈展開深度合作。立訊精密，將負責“至少一款”OpenAI消費級AI硬件的組裝工作。

產品形態，可能包括智能眼鏡、數字錄音筆和可穿戴徽章。預計，2026年底或2027年初，就會正式推向市場。

對于立訊精密而言，這筆合作達成，意味著AI硬件/可穿戴/智能終端等新類別產品的大門向它敞開，開啟“后蘋果時代”的增長曲線，深度合作可能還意味著能從“代工廠”、“模塊+整機裝配商”的身份轉向“AI硬件制造商”。

相比之下，“果鏈”這條老路，不僅越來越難走，且還沒有什么新故事可講。

立訊精密創始人王來春的發家史，是一部典型的中國民營經濟的傳奇：21歲，她還是深圳富士康流水線上的一名女工；37年后，她以1315億元的身家，登頂潮汕女首富，親手打造出蘋果供應鏈“三巨頭”中轉型最激進的企業。

她的成功，離不開對蘋果的深度綁定。

2011年，她斥資5.8億元收購昆山聯滔，借此切入蘋果供應鏈，首次嘗到“果鏈”甜頭。此后，通過連續收購，她拿下了蘋果AirPods的訂單，并最終在2020年，以33億元收購緯創在內地的iPhone制造業務，成為內地首家蘋果iPhone整機制造商。

成也蘋果。

但，也可能敗也蘋果。

外部的壓力，來自地緣博弈，特朗普政府的加稅政策，加重業績的不確定性。根據投行摩根士丹利的測算，對華加征關稅將使蘋果公司每年增加約85億美元的成本。如果這部分成本轉嫁給消費者，一部iPhone 16 Pro Max在美國的零售價，將從1599美元，飆升至2300美元。

蘋果自身，才剛剛依靠iPhone 17的暴走打了次翻身仗。在iPhone 17正式發售之前，外界并不是特別看好。根據Counterpoint的數據，2025年第二季度，蘋果在中國智能手機市場的份額僅為13.9%，慘淡地排到了第五名。

圖片來源于Counterpoint

華為、vivo、OPPO、小米，都排在它前面。

能否繼續保持強勢，還有待時間來檢驗。

對于立訊精密來說，對蘋果的“依賴癥”，已深入骨髓。

根據其財報，來自蘋果的營收占比，仍高達70%，這在太平歲月是增長引擎，但在貿易戰背景下就成了暗雷。

在歷史上，有歐菲光與歌爾股份的前車之鑒，一旦蘋果撤單立訊精密，勢必將蒙受重大損失。

更致命的是，代工模式的瓶頸顯而易見：缺乏核心技術，議價能力弱，利潤空間始終有限。資料顯示，2018年至2024年，立訊精密毛利率分別為21.05%、19.91%、18.09%、12.28%、12.19%、11.58%、10.41%。

即便跳出“果鏈”，找到了小米、華為這樣的“米鏈”“華鏈”作為對沖方案，也很難從根本上解決問題。

一方面，“米鏈”“華鏈”發育得相對完善，都有自己長期合作的供應商體系，新進入者想要分一杯羹，難度可想而知。

另一方面，“米鏈”“華鏈”的利潤空間，可能不如“果鏈”豐厚。國產手機品牌的價格戰愈演愈烈，對供應鏈成本的控制也更加嚴格。這意味著，即使成功進入“米鏈”“華鏈”，立訊精密也可能面臨利潤率下滑的挑戰。

因此，跳出固有的業務框架，承接AI算力需求，或許是一條新的解題思路，

02

OpenAI瘋狂“造”需求

OpenAI的野心，不會甘心做一個純粹的AI大模型公司。

這家公司近期的一系列操作，正在不斷釋放需求。

9月22日，英偉達宣布，計劃向OpenAI投資高達1000億美元，雙方將共建一個規模至少為10吉瓦（GW）的AI數據中心。

10吉瓦是什么概念？

這相當于400座三峽電站的算力總和。其總投資將突破5000億美元。

為了實現這個目標，OpenAI需要向英偉達購買400萬至500萬枚AI芯片，幾乎就是全球過去三年AI芯片出貨量的總和。

投資細節還在最后敲定，首筆100億美元將在協議正式簽署時到位。預計明年下半年，英偉達將向OpenAI交付首批Rubin GPU。投資節奏將以每吉瓦為里程碑，總金額最終達到1000億美元，建設的 AI工廠將幫助OpenAI滿足下一代AI模型的訓練和推理需求。

就在英偉達宣布這筆投資之后，其股價上漲了3.9%，市值增加約1700億美元，達到47000億美元，而OpenAI的估值已經達到5000億美元。

這種對上游半導體產業鏈前所未有的、顛覆性的需求，正是“星際之門”（Stargate）計劃的一部分。

這個由OpenAI、軟銀和甲骨文聯合發起的超級數據中心計劃，其規模與戰略意義，堪比二戰期間的“曼哈頓計劃”。

這個巨無霸級別項目的出現，也讓近期硅谷另一場大戲——“爆改”英特爾，找到最終的邏輯閉環。

9月18日，英偉達公司今日宣布計劃投資50億美元收購英特爾公司股份，作為兩家公司聯合開發新芯片合作協議的一部分。

加上此前軟銀、美國政府的入股，在大約一個月的時間內，以一種令人眼花繚亂的方式，完成了對英特爾的“爆改”。

軟銀、美國政府、甚至英偉達自己，之所以會聯手“攢局”，扶持一個衰落的英特爾，作為臺積電之外的制造備胎，其根本原因，就是OpenAI對可利用算力需求來驅動整個項目。

OpenAI，成了這個“芯片復仇者聯盟”最終的的“買單者”。

甚至因為“星際之門”，還能讓“爆改”英特爾與這場“世紀聯姻”形成了業務共振。

至少在理論上，那些高達上千億美元的需求，多少是有些機會轉換成最終的硬件組裝制造。

今年以來，OpenAI已經從蘋果招募了超過20名消費硬件方向的核心員工，其中不乏在蘋果效力超過十年的元老。

5月，OpenAI更是以65億美元的全股票交易，收購了蘋果前設計總監、被譽為“喬布斯靈魂伴侶”的Jony Ive所創立的AI硬件公司io Products。作為交易的一部分，Jony Ive的得力干將Tang Tan，正式加入OpenAI，并擔任首席硬件官（Chief Hardware Officer）。

關于智能硬件的彈藥庫，已經備足。

03

“之一”的宿命

那么，回到立訊精密的視角。

抱上OpenAI這個新“大腿”，并非高枕無憂。

因為，從一個“蘋果的之一”，變成“OpenAI的之一”，這家中國制造業巨頭的身份，并未發生根本性的改變。

在蘋果的生態里，立訊精密早已是當之無愧的“果鏈一哥”。但即便如此，它也只是蘋果眾多供應商中的一個選項。

一部iPhone，有上千個零部件，來自全球兩百多家供應商。蘋果從不喜歡唯一的供應商，制衡與分散風險，是其刻在骨子里的策略。

一個經典的案例，是蘋果如何扶持臺積電，來制衡三星。

在智能手機時代的早期，蘋果處理器的核心供應商是三星。但兩家公司的關系，在經歷了短暫的蜜月期后迅速轉冷。三星不僅是供應商，更是最直接的競爭對手。

于是，庫克找到了臺積電的創始人張忠謀。打動他的，是張忠謀那句著名的承諾：“臺積電永遠不會與客戶競爭。”

這個成功的歷史案例，為蘋果的“制衡術”，提供了完美的注腳。立訊精密，永遠只是一個可以被替代的選項。

如今，在新生態里，情況依然如此。

中國供應鏈當下的價值，在于OpenAI的新產品，需要最穩定、最高效的量產能力來快速推向市場。這是一個寶貴的“價值窗口期”。

但一旦產品成熟、銷量穩定，OpenAI完全可能像蘋果一樣，在全球范圍內尋找更低成本、更具地緣政治優勢的“備胎”，屆時，中國供應鏈可能又會陷入新一輪的“被替代”循環。

至少，立訊精密還將陷入與一眾國內供應鏈公司的內卷之中。

OpenAI在接觸立訊精密的同時，也被曝出正在與另一家“果鏈”巨頭歌爾股份洽談，可能將為其供應揚聲器等零組件。

OpenAI的選擇，很多。

更何況，OpenAI所描繪的宏大硬件需求，本身也充滿了不確定性。

英偉達與OpenAI的千億合作，許多分析師都能看出來，這筆投資有循環交易的嫌疑，英偉達給奧特曼1000億美元，你再花錢買我的芯片，再結合星際之門項目中，OpenAI與甲骨文的協議，一幅左腳踩右腳上天的泡沫圖景便自然而然地浮現在大家腦海中了。

這類OpenAI側重大模型、云端布局的公司，對于硬件的理解程度，也備受市場質疑。

畢竟，Meta前腳就剛剛搞砸了AI眼鏡的發布會。

9月18日，在Meta Connect年度開發者大會上，眾目睽睽之下，Meta的新款科技單品，翻車了。

在展示“Live AI”實時交互功能時，佩戴者詢問Meta如何調制“韓式牛排醬”，眼鏡里的AI卻像卡了殼一樣，反復給出重復性的回答，最終導致演示草草收尾。

就連OpenAI自己，同樣在智能硬件上吃過癟。2023年11月，這家由前蘋果團隊創立、并獲得OpenAI CEO奧特曼投資的公司——Humane，發布了一款無屏可穿戴設備AI Pin。它主打語音與手勢交互，試圖取代智能手機。

AI Pin產品圖 ｜ 來源：Humane

結果，面世即“翻車”。

續航拉胯、發熱嚴重、功能場景有限，再加上699美元的售價和每月24美元的訂閱費，讓這款產品的退貨率居高不下。最終，Humane以1.16億美元的“白菜價”被惠普收購。

況且，AI的商業化變現能力，尚未完全驗證。ChatGPT的廣告與訂閱收入，能否支撐千億級的算力成本和硬件投入，仍是未知數。

上述這些宏大的布局，要真正傳導到消費級硬件供應鏈，并形成足以取代或分流蘋果訂單的規模，培育期之漫長，可想而知。

在這期間，立訊精密，依然要靠“果鏈”來維持生計。

對于立訊精密和王來春而言，從一個“蘋果的之一”，變成“OpenAI的之一”，本質上，并未改變。

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