文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

編輯 | 蘇淮

手機ODM巨頭沖刺港股的關口，一批跟隨企業多年的老員工，悄然完成財富兌現。

近日，華勤技術發布公告稱，五大員工持股平臺宣布提前終止減持計劃。在短短不到一個月的時間內，這些平臺共減持公司股份約3895.59萬股，套現金額高達約35.78億元。

而在近兩個月前，上述員工持股平臺減持計劃公布僅一個月，華勤技術便披露了籌劃發行H股股票并在港交所上市的提示性公告。9月16日，公司正式向港交所遞交上市申請，數天后，員工持股平臺宣告終止減持，于是便有了開篇的一幕。

這一系列動作的時間點緊湊而精妙，引發市場廣泛猜想。

01

套現近36億

本次華勤技術員工持股平臺的套現時間，堪稱“精準”。

7月26日，華勤技術持股5%以上股東——海南勤沅創業投資合伙企業（有限合伙）（下稱“海南勤沅”）、海南創堅創業投資合伙企業（有限合伙）（下稱“海南創堅”）、東海南軟勝創業投資合伙企業（有限合伙）（下稱“海南軟勝”）、海南華效創業投資合伙企業(有限合伙)（下稱“海南華效”）、海南摩致投資合伙企業（有限合伙）（下稱“海南摩致”）披露減持計劃，擬在15個交易日后的3個月內減持合計數量不超過40,630,183股，即不超過公司總股本4%的股份。上述股東均為公司員工持股平臺，減持原因為自身資金需求。

圖片來源：華勤技術公告

從實際減持進程來看，遠比計劃來得迅猛。8月28日至9月18日期間，五大員工持股平臺迅速完成了95.88%的預定減持目標，隨后便宣布提前終止減持計劃。

具體來看，海南勤沅、海南創堅、海南軟勝、海南華效和海南摩致減持后分別套現8.02億元、6.65億元、7.34億元、6.13億元和7.64億元，合計套現35.78億元。減持后，該五大員工持股平臺持股比例均已降至5%以下，不再是公司持股5%以上的重要股東。這一變化，意味著它們未來的減持行為將不再需要提前公告，獲得了更大的操作空間。

員工持股平臺的集體大規模減持，引發了外界對華勤技術的關注。針對相關減持情況，源媒匯致函華勤技術方面，截至發稿未獲回復。

不過，有華勤技術證券事務部人士對投資者表示，減持是員工行為，董監高們暫時沒有非常強烈的減持需求。

該人士認為，持股的大概都是在公司工作十幾年的老員工，他們可能資金一直都投在公司里，現在也有自己改善生活方面的訴求。

根據公告顯示，這些員工持股平臺的股份來源，均為公司IPO前取得的股份及資本公積轉增股本方式取得的股份。天眼查顯示，華勤技術成立于2005年，至今恰好20年。而一直跟隨公司的老員工，想要通過減持套現改善生活也無可厚非。

另外，從股價層面來看，wind數據顯示，華勤技術A股IPO發行價為80.8元/股，上市后股價一度跌至42.84元/股（不復權，下同），但隨后反彈至105.98元/股的歷史高點。截至9月18日收盤，股價報收于94.28元/股，較發行價上漲了16.68%。

圖片來源：Wind

這一價格水平，顯然為員工持股平臺提供了良好的退出機會，實現了財富兌現。

員工持股平臺大幅減持的同時，華勤技術也在緊鑼密鼓地推進赴港上市計劃——8月23日，公司董事會審議通過了發行H股并在港交所主板上市的相關議案；9月16日，華勤技術正式向港交所遞交了上市申請。

圖片來源：華勤技術公告

從公司員工持股平臺減持套現到港股遞交IPO招股書，再到集體提前終止套現，難免讓外界對個中關聯產生聯想。不過，對此，前述提及的證券事務部人士也對投資者表示，五大員工持股平臺宣布終止減持與公司擬在港股上市的計劃沒有關聯，只是這幾件事情在近幾個月發生而已，它們之間是完全獨立的。

此外，招股書披露，公司謀求港股上市，旨在推進全球化戰略及海外業務，切入國際資本市場，提升國際形象和增強競爭力。

其實說白了，華勤技術此番赴港IPO，盯上的不僅是海外業務，更想以此拓寬境外融資渠道，引入更多外部投資人。

02

困于低毛利率

華勤技術的資本運作，離不開其創始人邱文生的戰略視野。邱文生是福建連城人，連城是龍巖市下轄縣，所以其與美團王興、字節跳動張一鳴同屬龍巖企業家。

1990年，17歲的邱文生考入清華大學機械工程專業，后又在浙江大學攻讀化學工程機械專業碩士學位。畢業后，他進入中興通訊，成為中興手機研究所的早期員工。

2005年，邱文生與幾位手機工程師在上海浦東張江創立了華勤技術。公司最初從事手機主板設計，后逐步發展成為全球智能產品ODM行業巨頭。

在邱文生的帶領下，華勤技術形成了獨特的“3+N+3”產品戰略，即以智能手機、筆記本電腦、服務器三大成熟業務為基石，衍生智慧生活、商業數字生產力及數據中心全棧解決方案的“N”生態，并錨定機器人、汽車電子、軟件三大新興賽道。

這一戰略成效顯著。2024年，華勤技術營收突破千億，達到1099億元；2025年上半年，公司營收同比增長113.06%達到839.39億元。

圖片來源：Wind

盡管營收規模龐大，可身處薄利的ODM行業，華勤技術也未能“免俗”。數據顯示，2022年至2024年，華勤技術的毛利率一直處于波動狀態，分別為9.6%、10.9%和9.0%。

2025年上半年，在營收大漲的情況下，公司毛利率卻僅錄得7.4%。從細分業務結構看，以智能手機等為主的移動終端業務、個人電腦和服務器等為主的計算及數據中心業務是華勤技術的主要收入來源，但毛利率分別8.8%和5.9%。

圖片來源：華勤技術招股書

反觀與華勤技術并稱為“國內手機ODM三巨頭”的龍旗科技和聞泰科技，毛利率情況也并不樂觀。2024年，龍旗科技的智能手機和平板電腦產品毛利率僅為4.92%和8.62%；聞泰科技的智能終端產品毛利率僅為2.49%。

這種低毛利率的狀況，凸顯了ODM行業的本質缺陷——低附加值、激烈競爭。

為了提升盈利能力，華勤技術開始對產業鏈進行整合。2024年，公司斥資28.5億港元收購易路達控股80%股份，切入蘋果供應鏈（Beats耳機代工）；2025年7月，又耗資23.93億元戰略投資晶圓代工廠晶合集成，獲取6%股份。

系列投資整合尚未達預期，公司負債率卻已肉眼可見攀升——天眼查顯示，其負債率由2024年末的69.95%飆至2025年上半年末的74.64%。另外，截至2025年上半年末，華勤技術的經營活動產生的現金流量凈額為-15.22億元，同比下滑246.2%。

圖片來源：Wind

緊張的現金流疊加高負債率，或許才是促使華勤技術在A股上市僅兩年便急切尋求港股上市的關鍵。

03

AI成轉型新希望

面對利潤趨薄的處境，華勤技術正將轉型的希望，寄托于AI技術所帶來的產品升級。

從華勤技術的AI智能生態戰略來看，公司主要圍繞兩大方向展開布局：一是算力基礎設施，如AI服務器；二是為多場景提供軟硬件支持的終端產品，包括AI手機、AIPC、可穿戴設備等。

在算力領域，華勤技術早在2023年就率先發布了AI服務器，并在2024年實現該業務的持續高速增長。

硬件方面，華勤技術成功切入全球科技巨頭的供應鏈。

近期Meta Connect大會上，Meta推出了五款核心硬件新品，涵蓋首款AR眼鏡、三款無顯示AI眼鏡以及一款基于sEMG技術的肌電手環。其中，作為AR眼鏡重要配件的肌電手環備受關注。該產品采用EMG肌電技術，用戶通過輕便的手環，即可憑借細微手部動作操控AR界面中的數字內容，更支持“高精度隔空輸入”——無需抬手，僅憑手指微動就能完成文字輸入。

據AR圈消息，華勤技術正是這款肌電手環的整機代工制造商。

不過，在華勤技術加速布局AI的同時，其主要競爭對手龍旗科技與聞泰科技也在積極拓展AI相關業務。

龍旗科技已明確表示，將于2025年全面發力AI PC賽道，構建ARM/X86多平臺開發能力，并實現多品牌客戶的量產交付。公司預計未來幾年將迎來顯著增長。

在熱門的AI眼鏡領域，龍旗科技同樣有所斬獲。據報道，該公司與全球頭部互聯網客戶合作，已推出兩代AI眼鏡產品，累計出貨量超過200萬臺。受AI眼鏡等產品驅動，2025年上半年龍旗科技的AIoT業務收入達33.21億元，同比增長45.26%，收入占比也從2023年的9.2%提升至16.7%。

聞泰科技則選擇了差異化的路徑，更加聚焦于半導體核心器件。公司透露，2024年上半年半導體業務在AI數據中心、AI服務器電源、AI PC和手機等應用領域增長顯著，客戶覆蓋海內外服務器廠商、電源供應商及云服務商。2024年第三季度，公司半導體業務在計算機設備領域增速尤為突出，同比增長近30%，環比增長近20%。

此外，隨著AI芯片與機柜功率密度不斷提升，聞泰科技也正積極布局GaN、SiC等第三代半導體技術在服務器電源領域的升級應用。

可見，三大ODM巨頭不約而同地加大了對AI的投入。

然而，AI技術的快速迭代也對ODM廠商提出了更高要求。華勤技術需在AI芯片適配、軟件整合與模型部署等方面構建軟硬一體化的核心能力，實現從傳統“設計+制造”向“設計+整合+優化”的轉型。

問題在于，當前華勤技術仍面臨毛利率偏低、現金流緊張、負債率高等多重挑戰。在此背景下，赴港IPO是否真能成為其實現AI轉型突圍的關鍵一步，尚有待觀察。

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