又一家特斯拉“小伙伴”今日正式上市了。

9月23日，友升股份(603418.SH)在上交所主板掛牌上市，開盤漲94%，總市值173.8億元。

作為一家典型的汽車零部件供應商，友升股份主攻輕量化汽車零部件領域，主要為新能源汽車供應專業鋁合金汽車零部件。

客戶涵蓋全球領先的新能源汽車整車廠商以及產業鏈龍頭企業，其中特斯拉是第一大客戶，其余大客戶還包括賽力斯、蔚來、廣汽、北汽新能源、吉利、小鵬汽車、寧德時代等。

聚焦特斯拉、蔚來等背后的“輕功”

友升股份成立于1992年，是一家專注于鋁合金汽車零部件的設計、開發、生產、銷售及服務于一體的制造企業。其產品以高強度、高精度和輕量化為突出特點，涵蓋門檻梁、電池托盤、保險杠、副車架等多個系列，廣泛應用于新能源汽車領域。

自2020年中國明確提出“雙碳”目標以來，汽車行業加速向輕量化和新能源化轉型。鋁合金作為理想的輕量化材料，市場需求持續攀升。友升股份則成功憑借其在鋁合金汽車零部件領域的技術積累和市場優勢，顯著受益于這一趨勢。

友升股份在新能源汽車市場占據領先地位，客戶資源豐富，充分印證了其產品競爭力和品牌影響力。根據中國汽車工業協會的新能源汽車銷售數據測算，該公司在門檻梁、保險杠、副車架和電池托盤產品的市場占有率分別達到64.25%、12.30%、1.44%和3.74%。

目前，友升股份的產品已覆蓋主流新能源整車廠商及多款熱門車型，包括特斯拉Model 3和Model Y、廣汽埃安系列、蔚來ES/EC/ET系列、北汽新能源極狐阿爾法系列、極氪001/009系列，以及問界M5/M7/M9系列等。

除整車客戶外，友升股份還與海斯坦普、凌云工業、富奧股份、華域汽車等一級零部件供應商保持長期合作。

而這背后，技術研發是公司持續成長的核心支撐。經過三十余年的深耕與積累，友升股份已在高性能鋁合金材料研發、先進加工工藝和輕量化產品設計等方面形成多項核心技術，并構建起成熟的輕量化解決方案體系。

在新能源汽車新業態爆發的過程中，其還曾積極參與客戶前端設計，提供定制化開發，并與多家高校及科研機構開展產學研合作。截至2024年底，已累計獲得授權專利176項，其中發明專利29項、實用新型專利147項。

生產端，為提升響應速度與服務能力，友升股份建立了覆蓋技術、生產與服務的快速反應體系，以上海、山東、重慶等國內生產基地為基礎，并積極拓展墨西哥、保加利亞等海外布局，逐步形成“屬地化服務+全球化運營”的網絡架構。

可以預見，隨著“以鋁代鋼”趨勢不斷推進，輕量化鋁合金零部件的應用持續擴大，友升股份相關產品的市場空間仍有進步空間。

三年凈利翻倍后，募資額暴漲了4倍

客戶的認可關鍵是要落腳到真實的業績層面。回看過去三年的財報數據，其整體業績呈穩健增長態勢：

2022年至2024年，營業收入從23.50億元增至39.50億元，歸母凈利潤由2.33億元提升至4.05億元。2025年上半年，實現營收21.76億元，同比增長30.76%；凈利潤2.21億元，同比增長50.07%，增長勢頭仍在進一步加強。

與之相應的，近年來其主要產品產能利用率均保持在92%以上，產銷率超過98%，顯示出產業風口中，企業良好的運營效率。

按照此次赴港上市計劃，友升股份旨在借助更多資金力量優化產業布局，提高生產效率，以加快提升規模化能力，進而更好地抓住新能源汽車輕量化，甚至機器人量產等產業機遇。

值得一提的是，這并非友升股份首次提出上市申請，早在新能源汽車產業高速爆發階段，也就是2021年，其曾首次遞交了申請上市的招股書，彼時擬募集6.33億元，有5.26億元用于年產800萬套高端鋁合金汽車零部件（一期），1.06億元補充流動資金。

近4年過去，大概是基于自身更雄厚的基本面，友升股份此次的募資金額大幅提升至24.7 億元，12.7億元用于云南友升輕量化鋁合金零部件生產基地項目（一期），7億元用于年產50臺（套）電池托盤和20萬套下車體制造項目，5億元補充流動資金，融資規模明顯倍增，也反映出公司對未來產能擴張與技術升級的強烈需求。

事實上，然而，汽車產業鏈本身具有重資產、長周期的特性，尤其是特殊的客戶結算特性，伴隨業務規模快速擴張，像友升這樣的中上游供應商自有資金壓力不小。

一個不容忽視的行業現實是：國內整車廠的平均付款賬期曾長達156天，部分企業甚至超過200天。這與德國、日本等汽車工業強國普遍將賬期控制在60天以內的做法形成強烈反差。這種不健康的賬期結構，使整車企業得以將供應商視為“無息融資渠道”，通過占用上游資金來緩解自身財務壓力、支撐業務擴張。

具體到友升股份，一邊其采購環節同樣采取預付貨款方式，另一邊下游客戶的銷售回款周期卻往往長達90至120天，其經營性現金流呈持續緊張態勢：

2022年至2024年，經營活動現金流量凈額分別為4911.60萬元、3802.24萬元和-25294.15萬元，2024年首次轉為負值，這意味友升股份的擴張計劃將對外部資金產生較高訴求。

同時，其應收賬款余額快速增長，從2022年的6.62億元升至2024年的12.83億元，壞賬準備相應提高，應收賬款周轉率則從3.87降至3.44。

據悉，其與主要客戶信用期一般為開票后60日至90日內付款，考慮到開票結算周期一般約為一個月，銷售至回款整體周期約90日至120日。

因此，通過股權或債權融資緩解流動資金壓力，成為仍在擴張期中的友升股份的重要選擇。

值得注意的是，近期監管部門就汽車產業鏈的結算方式放出新倡議。中國汽車工業協會于2025年9月15日發布的《汽車整車企業供應商賬款支付規范倡議》，將支付賬期最長縮短至60天，并鼓勵中小企業優先使用現金付款。此舉措直指行業“賬期痛點”，有望推動整個汽車產業鏈支付秩序的重塑與優化。

首發估值合理，多元成長仍待考驗

從首日表現看，友升股份股價漲幅保持在85%左右，相較于近一個月A股新股首日平均漲幅343.9%和中位數272.6%而言，表現中規中矩。

估值層面，新股雷達數據顯示，其可比公司（如和勝股份、旭升集團、文燦股份、新鋁時代）平均動態市盈率為46.9倍，而友升股份當前動態PE為36.7倍，估值處于相對合理區間，后續不排除股價還會出現上漲。

從長期來看，作為一家典型的純汽車零部件企業，友升股份的業績未來將不可避免地受到汽車行業周期波動的顯著影響。考慮到當前不少汽車產業鏈供應商正積極向機器人等新興領域拓展——這些領域與汽車產業在部分技術和生產理念上具備協同潛力，未來加快布局相關多元化賽道，或也將成為友升股份平滑產業周期影響、增強抗風險能力的重要戰略選擇。

登陸A股是友升股份發展歷程中的關鍵一步，但也意味著它將以更透明的姿態面對市場的審視。在新能源汽車輕量化趨勢持續深化、全球供應鏈加速整合、汽車鏈加碼向機器人產業鏈延伸的背景下，友升股份能否借助資本力量進一步擴大優勢、優化資金結構、實現多元化的高質量成長，仍待時間與市場的共同檢驗。

?