文源：源Byte

作者：柯基的柯

一封通告，一紙公文。

北京，9月16日，英特爾中國區總部，首任女董事長王銳即將退休，掌聲送走舊人，歡迎老將王稚聰接過權杖。

英特爾中國表示，自2021年以來，王銳重新定義了英特爾中國戰略，升級了組織架構，領導了多項新舉措，推動與全球運營的深度協同，提升對中國市場的支持，并深化與產業生態伙伴的合作關系。

一切都在英特爾進入中國四十周年的慶典背景下，有條不紊。

幾乎就是同一時刻，也就是前一天，9月15日，另一道電波，卻從國家市場監督管理總局發出，攪動整個中國半導體行業的風云。

反壟斷。

調查對象沒有任何懸念，就是英偉達。

英偉達可謂是處于多事之秋，7月31日，因被曝出存在嚴重安全問題，國家互聯網信息辦公室就H20算力芯片漏洞后門安全風險約談了英偉達。

這屬于是二連擊了。

肉眼可見一個巨大的、價值千億的市場真空即將出現，優化財報在即的英特爾，一定要接住這波行情。

01

潑天富貴來了

麻煩，是英偉達自己找上門的。

2019年，英偉達在收購以色列網絡芯片公司邁絡思（Mellanox）時，就埋下了暗雷。英偉達因違反其在收購邁絡思時作出的限制性承諾而被立案調查。

2024年12月9日晚間，國家市場監督管理總局就曾發布公告稱，近日，因英偉達公司涉嫌違反《中華人民共和國反壟斷法》及《市場監管總局關于附加限制性條件批準英偉達公司收購邁絡思科技有限公司股權案反壟斷審查決定的公告》，市場監管總局依法對英偉達公司開展立案調查。

截圖來源于國家市場監督管理局官網

據公開信息，此次調查由多個國家的反壟斷監管機構聯合發起，涉及英偉達在數據中心、人工智能及高性能計算等領域的市場行為。監管機構重點關注其是否通過捆綁銷售、排他性協議或技術壁壘等手段，限制客戶選擇其他供應商的GPU產品，進而鞏固自身市場地位。

代價是昂貴的。

根據英偉達2024年在中國的171億美元營收計算，罰款的起步價，可能就是17.1億美元。如果情節被認定為“特別嚴重”，在反壟斷的語境里，這通常意味著對市場競爭的系統性破壞，罰款金額還可能翻至五倍。

最高，85.5億美元。約合人民幣609億元。

對于英偉達來說，罰款只是前菜，真正致命的，是調查本身可能迫使英偉達吐出那塊最肥美的市場蛋糕。

畢竟，中國市場對于算力的需求是顯而易見的，這片土地所誕生的大模型，是少數能夠對硅谷那幾家大模型構成實質性威脅的。

甚至英偉達自己，都領教過中國大模型的厲害。在DeepSeek年初爆火出圈的那段時間，它不止顛覆了技術路徑，更動搖了“算力霸權=商業成功”的舊秩序，一度讓英偉達的市值蒸發千億美元。

一個巨大的豁口，即將出現。

就在不久前的財報業績會上，這位總是穿著黑色皮衣的CEO，還在為投資人描繪一幅中國市場高達500億美元商機、年增長率50%的宏偉藍圖。轉頭，卻在財報的風險提示里，極為保守地寫下了“未假設任何對華出口H20芯片情形”。

黃仁勛，賭性很大，他習慣了在牌桌上梭哈，也幾乎從未失手。他曾因錯失移動芯片市場而果斷放棄，轉頭殺入當時還冷門的新能源汽車；他也曾頂著游戲玩家的罵聲，將顯卡產能優先供給“礦工”，吃干抹凈了兩波幣圈的紅利。

最重要的一把牌，是他提前十多年，用每年公司六分之一收入的代價，豪賭了一個名為CUDA的軟件平臺。

正是這個在當時被華爾街估值為零的瘋狂決定，最終為英偉達構筑起了AI時代最深的護城河，從此奠定其在AI時代的江湖地位。

一個幾乎沒在牌局上失手的人，這次要面對一個全新的狀況。

對英偉達“算力霸權”的圍剿，早已是全球性的行業情緒。早在去年，一個名為UALink的“反英偉達聯盟”悄然成立，名單上星光熠熠：AMD、英特爾、谷歌、微軟、Meta，幾乎硅谷有頭有臉的公司都去了。

中國的反壟斷調查，只是這場全球風暴中，最猛烈的一環。

黃仁勛的平衡術，那套可以在中國年會上扭秧歌，也可以在白宮與總統談笑風生的靈活身段，第一次，遇到了一個很難擺平的結構性危機。

當真吐出這塊蛋糕，想再拿回來，可就難了。不僅阿里、華為等國產平替方案在等著，英特爾、AMD等老對手也在琢磨如何分得一杯羹。

尤其是英特爾這個昔日芯片霸主，正在為優化財報數據發愁的關鍵時刻，要說不動心，沒人會信。

02

英特爾接不住

“英特爾今天不是一個選擇。”高通首席執行官克里斯蒂亞諾·阿蒙的話，一針見血，一點情面都不給。

這句評價，很直接，英特爾目前就是一個爛攤子。

財務報表上，當真是一片血紅：公司正創下35年來最長紀錄的、連續六個季度的虧損；2024年，凈虧損188億美元；被寄予厚望、意圖對標臺積電的代工業務（IFS），在2023年一年就虧掉了70億美元。

為了止血，公司正在實施規模空前的全球大裁員，計劃將員工總數從約11萬人削減至7.5萬。

那句曾響徹全球的“Intel Inside”廣告語，和標志性的“燈等燈等燈”音效，仿佛成了另一個時代的挽歌。

然而，時鐘不會倒轉，留給英特爾的，怕只有資產負債表上的數字。

即便英偉達吐出中國市場的份額，英特爾也很難接住。

去年8月，英特爾時任CEO基辛格在財報會議上坦誠，英特爾最新推出的AI PC芯片Lunar Lake并不足以在短時間內扭轉局面。

在最關鍵的芯片制造工藝上，它已經被臺積電和三星遠遠甩開，整整落后了兩代以上。克里斯蒂亞諾·阿蒙表示，高通會堅持使用臺積電與三星，除非英特爾能夠推進其制造技術以生產更高效的芯片。

在PC/服務器等傳統領地，正不斷被一個老對手蠶食——AMD。

這家公司的CEO，蘇姿豐，成了硅谷近十年最富傳奇色彩的“救世主”，是整個硅谷里絕對狠人。2014年，當她接手瀕臨破產的AMD時，公司負債22億美元，股價在2美元以下徘徊，被英特爾按在地上摩擦了十幾年。

當好事者挖出她的家譜后發現，論輩分，黃仁勛還是她的表舅。當被媒體問及這層關系時，蘇姿豐總是顯得有些不耐煩：“說真的嗎？這真的是我們能談的最重要的話題嗎？”

這位技術信徒，用一場豪賭，將所有資源都押注在了革命性的Zen架構上。

2017年，AMD的第一代銳龍處理器問世。

性能比肩英特爾，價格只有一半。

一戰封神。

與此同時，蘇姿豐果斷推行了一系列改革措施。她首先調整了公司的產品戰略，重新定位，轉向高性能計算和圖形處理器領域，放棄了低端PC處理器的市場。

正是這一舉措，讓AMD跳出了CPU市場的桎梏，得以坐上了AI時代的大船。

在拉斯維加斯CES 2023科技大會上，蘇姿豐非常直接地表明了自己對AI的態度：“AI已是AMD當前的第一戰略重點，我們正積極與所有客戶合作，將聯合解決方案推向市場。預計今年第4季度將交付的Instinct MI300加速卡，可以幫助AMD占領市場。”

就在蘇姿豐帶著AMD瘋狂自救的同時，英特爾還沉浸在舊時代的勝利之中。

作為昔日的芯片霸主，英特爾始終放不下CPU的執念，未能及時發現市場對高性能圖形處理的需求。直到2018年，英特爾才開始重點關注GPU業務。

時任英特爾CEO的鮑勃·斯旺誤判了生成式AI的進化速度，認為“生成式AI不會很快進入市場”。同時，英特爾的數據中心部門也被認為是，不想以成本價生產相關產品。

隨著生成式AI在2023年爆火，即大語言模型的橫空出世，直接助推了GPU與CPU的生態位對調，即CPU的逐步邊緣化。

如今，連被寄予厚望的新興業務，也在被無情地砍掉。就在新任全球CEO陳立武上任后不久，剛剛在北京落戶才兩個月的英特爾中國汽車業務，被整個裁撤。

英特爾，真的接不住這份從天而降的富貴。

03

身不由己

“英特爾的首席執行官存在嚴重的利益沖突，必須立即辭職。”

8月7日晚，美國總統特朗普的一條推文，直接砸暈英特爾。毫無任何征兆，非常特朗普的風格。

被瞄準的，是陳立武。這位剛剛履新英特爾CEO僅四個月的華裔，成為白宮的集火目標。

氣氛來到這里，英特爾已經身不由己了。

在被總統點名后，陳立武的履歷被迅速翻了個底朝天。他被譽為硅谷“最懂中國的局外人”，他創立的華登國際，投資版圖幾乎就是一部中國半導體產業的成長史：中芯國際、華潤微、中微公司、盛美上海…這些在科創板上名動一時的名字，背后都有他的身影。

這種本應是巨大優勢，陳立武能夠依靠中國市場的資源，穩住業績基本盤。

實際上，在中國被約談這等事情，英特爾可比英偉達經驗豐富，去年10月16日，中國網絡空間安全協會發文披露英特爾產品安全漏洞問題頻發、可靠性差、監控用戶、暗設后門等問題，并建議啟動網絡安全審查。

中國網安協會指出，英特爾的全球年收入近四分之一來自中國市場，但這家公司反而不斷做出損害中國利益、威脅中國國家安全的事情。

由于陳立武的存在，鑒于他對于中國市場的了解，多少會規避相當一部分的負面影響。

但在當下的地緣環境中，陳立武的背景，卻戲劇性地變成了某種“原罪”。他要面對的，不僅是一個衰落的商業帝國，還有無法被預測行動軌跡的總統。

今年，黃仁勛和蘇姿豐都來了中國。黃仁勛為了H20芯片的銷售，在北京的烈日下奔走，雖然落得個被反壟斷的結局；蘇姿豐為了MI308芯片的市場，在北京的發布會上許下承諾。

當友商都以一種高調的、可被感知的姿態，向中國市場示好之時，唯獨，陳立武沒有來，多少有些避嫌的成分存在。

可即便陳立武處處小心，也未能避免一場顛覆性的“包辦婚姻”。

特朗普政府宣布，通過將《芯片與科學法案》中早已承諾給英特爾的約109億美元聯邦補貼，直接轉換為這家公司高達10%的股權。

政府，從送錢秒變當股東，身份轉換之快，著實有些魔幻。

去年今日，市場上流傳的還是高通要來收購英特爾，當時，這股消息被描繪得有鼻子有眼睛，多家機構紛紛預測，一旦此次收購得以成功實現，其將標志著科技行業歷史上又一起規模空前的并購案誕生。

消息傳著傳著就沒了下文，緊接著就是英特爾糟糕的財報和陳立武的履新。

當下，英特爾在某種意義上，被“國家隊整編”了。

白宮與日本軟銀CEO孫正義共同背書的、那個耗資5000億美元的“星際之門”AI數據中心網絡計劃，進展緩慢。強控英特爾，正是為了給這個國家級的戰略，尋找一個可以掌控的“抓手”。

英特爾，成了這盤大棋中的一顆棋子。

當一家公司的生存與自救，不再完全取決于商業和技術的邏輯，而是深度捆綁于國家的政治議程時，也就很難實現快速反應了。

終究，中國本土已經有了平替英偉達的方案，即便英特爾在短期內拿出成熟的GPU方案，怕也很難打動中國客戶。

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