市場沖高回落，三大指數集體收跌。

盤面上，有色金屬板塊表現活躍，盛達資源漲停。存儲芯片板塊逆勢上漲，德明利漲停。創新藥概念股局部大漲，昭衍新藥6天3板。下跌方面，大金融、白酒、游戲等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指跌0.12%，深成指跌0.43%，創業板指跌1.09%。市場熱點較為雜亂，個股跌多漲少，全市場超3300只個股下跌。滬深兩市成交額2.52萬億，較上一個交易日放量832億。

市場再現結構性行情

今日，A股市場仍以震蕩為主，三大指數悉數收跌，結構性行情較為明顯。

從指數表現看，滬指盤中觸及3892.74點再創近10年新高，向3900點大關發動“沖鋒”；深證成指也時隔3年后再度觸及13000點，滬深300、中證500等也紛紛創出階段性新高，市場成交呈現溫和放大趨勢。

從熱點方向看，有色金屬板塊漲幅居前。國際白銀現貨盤中突破42美元/盎司關口，國內滬銀期貨主力合約盤中也突破10000元/千克大關。

消息面上，美聯儲降息預期再度飆升，市場預計美聯儲年內將連續降息三次。由宏觀流動性、產業政策與地緣政治等因素共同驅動，有色金屬方向近期結構性機會凸顯。機構認為，工業金屬需緊盯供需平衡變化，貴金屬則受益于貨幣體系重構的長期邏輯。

芯片股再度活躍，存儲芯片表現亮眼。

消息面上，被稱為“半導體IP”第一股的芯原股份今日復牌，開盤直沖20CM漲停，逼近千億市值。公司稱，擬通過發行股份及支付現金方式收購芯來科技97.0070%股權，并募集配套資金。據悉，芯來科技是中國本土最早的RISC-V CPU IP供應商之一，通過本次交易，芯原股份將完成CPU IP這一重要拼圖。

方正證券指出，近年來，半導體設備國產化率持續提升。當前國內半導體產業鏈從上游的設備與材料到中游的半導體制造再到下游的先進封裝，均致力于提升算力芯片的國產化率；半導體設備國產化大勢所趨，且當前國產化率仍處于較低水平，國產替代空間廣闊。

此外，算力硬件以及固態電池方向雖然個股的分化有所增加，但均展現出較強的承接動能，科技股方向“多點開花”趨勢明顯，板塊聯動效應較強，預計后續仍存在反復活躍之空間。

整體而言，市場維持著良性輪動態勢，處于牛市途中的震蕩階段，盡管主要指數已實現新高突破，但這一階段的典型特征依然明顯。

不過機構認為，當前政策、資金、盈利改善都在共振，市場整體環境比以往更健康。如果成交連續活躍、外資持續流入，行情可能還會加強。對投資者來說，保持理性、抓住主線、逢低布局，比猜測具體點位更重要。這輪行情可能不只是沖一個關口，更可能是A股中長期發展的一個新開始。

多路大資金“跑步入市”

A股行情持續向好，以長期投資、價值投資為主導的資本市場生態正逐步形成，中長期資金入市更加積極，為資本市場引入更多“活水”。近期，險資、公募、私募、外資等大資金紛紛“跑步入場”。

首先，險資方面，險資配置股票資產力度繼續加大。截至二季度末，人身險和財產險公司的股票余額為3.07萬億元，上半年凈增加6406億元，同比增幅達47.57%，股票配置余額較一季度末增長8.92%。

興業證券研報指出，國有保險公司績效評價辦法持續優化，保險資金權益投資政策環境逐步改善，險資入市駛入快車道，按照下半年新增保費同比增速5%估算，預計下半年險資仍將增配A+H股票3000億元至4000億元。

其次，公募方面，截至2025年7月底，我國公募基金總規模為35.08萬億元，這是我國公募基金總規模自2024年初以來第十次創下歷史新高。相應地，機構投資者對股票型基金的持有占比由去年同期的34.44%提升至今年上半年末的40.49%，增加了6個百分點。

再次，私募方面，私募基金倉位持續提升。截至8月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為78%，相較7月底提升1個百分點；其中，24.3%的私募處于滿倉及加杠桿狀態。業績方面，截至今年8月底，有業績展示的萬只私募基金年內平均收益為20.41%，正收益占比超9成。

此外，外資方面，境外投資者加倉中國意愿強烈。摩根士丹利表示，美國投資者對中國股票的興趣正達到五年來的最高水平，超過90%的美國投資者“明確表示愿意增加對中國市場的敞口，這是自2021年初以來的最高水平”。他們重返中國市場的步伐才剛剛“開始”。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，各類中長期資金入市加快有助于降低市場波動性和投機性，更好地發揮市場資源配置功能，改善資本市場生態結構，真正構建起“長期資本、耐心資本”的投資體系，為A股的可持續發展注入強勁動力。

A股后市關注三大重點

9月初至今，A股呈V型走勢，雖然今日指數有所回落，但已收回9月初跌幅，趨勢性上漲驅動力再被證實。

展望后市，華安證券首席經濟學家鄭小霞表示，本輪趨勢性上漲行情的中長期邏輯依舊堅韌。一是決策層對資本市場的重視程度依然堅決；二是微觀流動性資金入市熱情和趨勢仍將長期延續；三是成長科技、主題性熱點不斷，持續激發市場交投熱情。

排排網財富公募產品經理朱潤康也指出，從技術形態來看，指數仍是多頭進攻形態，中長期走牛趨勢仍在。資金面上，美聯儲降息在即，A股的賺錢效應有望吸引更多場外資金進場，指數層面依然看多。

往后看，格上基金研究員畢夢姌認為需要關注三點：

短期而言，需要密切關注成交量的變化。如果后續成交額能維持在較高水平(如在2萬億元以上)，甚至繼續溫和放量，則有助于反彈的延續。若量能快速萎縮，則市場可能再度陷入震蕩。

中期而言，持續性需驗證兩點：一是業績能否兌現。當前科技股估值處于歷史70%分位，需觀察三季報AI算力、半導體設備等細分領域的盈利改善情況。二是外部風險，包括海外科技動向，以及9月美聯儲議息會議的降息幅度(市場預期25BP)將影響外資流向。

具體配置上，鴻風資產投資總監黃易9月看好四個板塊：一是AI硬件，如算力、液冷服務器、PCB、半導體芯片等。二是機器人板塊。三是AI應用。四是創新藥。