9月12日，阿里巴巴-W（09988.HK）高開后上沖，盤中最高觸及153.8港元，股價創2021年11月以來新高。消息面上，據外媒報道，中國的阿里巴巴和百度已經開始使用自主設計的芯片訓練其AI模型，部分替代了英偉達生產的芯片。

與此同時，阿里巴巴旗下通義千問大模型近期完成重大升級，新版本在多項基準測試中保持領先，疊加公司在“AI+云”領域的強勁業績與巨額投入，阿里巴巴的未來發展被廣泛看好，吸引了越來越多的資金關注。

大模型再升級，或將開啟AI新周期

9月初，阿里巴巴旗下通義千問推出Qwen3-Max-Preview（Instruct），參數量達到1T，是迄今為止最大的模型，在中英文理解、復雜指令遵循、工具調用等維度實現了顯著增強，同時大幅減少了知識幻覺。

據了解，Qwen3-Max-Preview在多項主流權威基準測試中展現出全球領先的性能。在通用知識（SuperGPQA）、數學推理（AIME25）、編程（LiveCodeBench v6）、人類偏好對齊（Arena - Hard v2）以及綜合性能力評估（LiveBench）評測中，Qwen3-Max-Preview超越了Claude-Opus 4（Non - Thinking），以及Kimi - K2、DeepSeek - V3.1和Qwen3 - 235B - A22B - Instruct - 2507。

值得一提的是，其參數量達到1T，在衡量復雜挑戰能力的Arena-Hard V2基準測試中領跑。在考驗推理能力的AIME25基準測試中獲得了80.6分，展現出強大的邏輯思維能力。在LiveBench中也獲得高分，充分證明其全面的頂尖性能。

目前，Qwen3-Max-Preview已正式上線阿里云百煉平臺，可通過API直接調用。同時，Qwen Chat 也同步上線新模型，支持免費使用。

富瑞、杰富瑞等多家機構都對阿里巴巴新一代Qwen表示高度認可，認為其技術突破標志著AI行業進入新周期。

聚焦“AI+云”，打造新增長引擎

除技術層面外，阿里巴巴的業績表現也足夠亮眼。根據公司披露，2025年第二季度阿里巴巴實現營收2476.52億元，同比增長2%；凈利潤為423.82億元，同比大幅增長76%。其中，阿里云表現尤為突出，單季度收入達到333.98億元，同比增長26%，創近三年以來的最高增速，AI相關業務收入實現連續八個季度三位數增長。

阿里巴巴集團高層表示，在持續強勁的AI需求推動下，云智能集團收入加速增長。公司未來將圍繞“大消費”和“AI+云”兩大戰略重心繼續堅定投入，以把握歷史機遇，實現長期增長。

值得關注的是，過去一個季度內，阿里巴巴在人工智能和云基礎設施領域的資本支出投資達到386億元人民幣。過去四個季度，該公司在AI基礎設施和AI產品研發上的累計投入已經超過1000億元。

阿里巴巴在財報電話會議上透露，未來三年還將投入3800億元用于AI領域資本開支，并針對全球AI芯片供應及政策變化制定“后備方案”，通過與多方合作伙伴構建多元化供應鏈儲備，保障投資計劃順利推進。

機構集體看好，多路資金提前埋伏

阿里巴巴近期展現出強勁的發展態勢，多家機構對其未來發展持樂觀態度。

中信證券在研報中指出，阿里巴巴今年第二季度資本開支及云業務均實現高增長，國產AI芯片的自主可控進程正穩步推進。群益證券認為，未來伴隨阿里巴巴在AI領域持續投入，公司云業務有望看齊海外云廠商，維持收入端和利潤端雙雙高增長態勢。

除國內機構外，摩根大通、花旗等多家華爾街投行集體上調阿里巴巴目標價。其中，摩根大通將阿里巴巴未來12個月的目標價從140美元大幅上調至170美元；花旗銀行將阿里巴巴目標價從148美元上調到187美元。此外，華爾街投行杰弗瑞樂觀預測，阿里巴巴股價的上限區間有望達到198美元。

從市場表現看，阿里巴巴的股價近期迎來強勢反彈。其中，港股阿里巴巴-W自7月以來累計上漲近38%。拉長時間來看，阿里巴巴-W年內漲幅已超過88%。

不少資金已提早埋伏阿里巴巴，在此輪上漲中獲利頗豐。具體來看，全球知名對沖基金經理邁克爾·巴里旗下的Scion資產管理公司在今年二季度賣出了阿里巴巴的看跌期權，買入其看漲期權；美國資管巨頭景順旗艦新興市場基金Invesco Developing Markets在今年7月加倉阿里巴巴-W，加倉幅度達到187.16%。

近期，南向資金的動向也頗受關注，其再度青睞阿里巴巴等港股AI核心資產。數據顯示，近7個交易日，南向資金大幅凈買入阿里巴巴225.18億港元。