中瑞股份上市后，股價長期低迷。半年報中，公司提到圓柱電池可以應用于低空經濟、人形機器人領域，其結構件產品可以應用于固態電池領域，頗有“蹭熱點”的架勢。不過，在公司近日召開的業績說明會上，中瑞股份坦言公司在航天衛星、低空經濟、固態電池等新興領域的產品收入占比相對較小。

中瑞股份上半年業績腰斬，業績承壓致股價低迷

常州武進中瑞電子科技股份有限公司（證券簡稱：中瑞股份；證券代碼：301587.SZ）主要從事圓柱鋰電池精密安全結構件的研發、制造及銷售，主要產品包括鋰電池組合蓋帽、大圓柱結構件等系列產品。

2025年上半年，中瑞股份實現營業收入31785.51萬元，同比下滑3.23%，與2024年同期基本持平；但僅實現歸母凈利潤1660.43萬元，同比下滑63.11%，實現扣非后的歸母凈利潤1268.34萬元，同比下滑71.12%，程度甚于腰斬。2025年上半年，中瑞股份的歸母凈利潤已不及其2020年上半年的2801.51萬元。

中瑞股份表示，上半年，受益于圓柱電池新能源汽車裝機量同比上升，公司組合蓋帽產品的銷量同比實現增長。但新能源汽車市場競爭加劇，公司相關產業鏈客戶向上游傳導成本壓力，導致公司部分組合蓋帽產品單價下降。同時，公司部分客戶的訂單需求出現了階段性波動，影響公司營業收入。

此外，公司募投項目陸續轉固、固定資產的折舊成本增加，疊加研發投入同比增長、人工成本上升等因素，中瑞股份凈利潤大幅下滑。

分季度來看，2025年第二季度，中瑞股份的營業收入為17789.07萬元，同比增長11.25%，但歸母凈利潤為908.17萬元，同比下滑44.18%，出現增收不增利的情形。

2024年4月，中瑞股份在創業板上市。上市當年，中瑞股份營業收入同比下滑7.33%，歸母凈利潤同比下滑44.78%。此前，我們發表文章《中瑞股份上市首年業績跌超四成，年審會計師聘用合規嗎？》指出，中瑞股份經營情況惡化或許與其大客戶LG Energy Solution Ltd.對其采購金額大幅下滑有關。

與公司業績承壓相伴的是中瑞股份股價的持續低迷。

2024年4月8日，中瑞股份上市當日創下了歷史最高股價（前復權，下同）41.99元/股。2024年7月以來，中瑞股份的股價長期在30元/股以下徘徊，并于上市一年后的2025年4月9日達到最低價16.77元/股。

值得注意的是，在2025年半年報中，中瑞股份表示，圓柱電池逐漸成為無人機、BBU后備電源、低空經濟、人形機器人、高端電摩等多個新興場景的優選方案。同時，在固態電池領域，公司結構件獲得了應用。

因此，9月3日，在中瑞股份召開的業績說明會上，有投資者詢問公司產品在新興領域的收入占比。中瑞股份表示，目前相關收入占比相對較小。

信息披露質量似乎有待提高

我們曾在前述文章中指出，中瑞股份2024年年報披露的信息似乎存在錯誤。

具體而言，據寧波精達成形裝備股份有限公司（證券簡稱：寧波精達；證券代碼：603088.SH）年報，2024年末，寧波精達對中瑞股份存在賬齡超過1年的合同負債637.17萬元。

但中瑞股份表示，2024年末，公司賬齡在1年以上的預付款僅為7.21萬元，且公司的其他非流動資產1952.15萬元均為合同資產，也就是中瑞股份向客戶應收的款項，不包含預付設備款。

而中瑞股份在2025年半年報中表示，期初，也就是2024年末，公司的其他非流動資產1952.15萬元均為購置長期資產款項。由此看來，中瑞股份似乎確實在2024年年報中披露錯了公司其他非流動資產的具體性質。

此外，我們研究發現，中瑞股份2025年半年報似乎仍然存在較多信息披露問題。

例如，半年報顯示，2025年6月末，中瑞股份的賬齡在3-4年的其他應收款余額為126.9萬元。也就是說，2024年6月末，中瑞股份的賬齡在2-3年的其他應收款余額似乎應當不低于126.9萬元。但中瑞股份2024年半年報稱期末公司賬齡在2-3年的其他應收款余額僅為0.4萬元。

仔細比較可以發現，2025年半年報顯示，2025年6月末，中瑞股份對其他應收款第二名對象的其他應收款余額為124.5萬元，賬齡為3-4年。2024年半年報顯示，2024年6月末，常州市自然資源和規劃局武進分局（以下簡稱：武進分局）為中瑞股份其他應收款第一名對象，中瑞股份對武進分局的其他應收款余額為124.5萬元。由此來看，武進分局似乎應當就是2025年6月末中瑞股份其他應收款第二名對象。

若2025年6月末，中瑞股份對武進分局的其他應收款賬齡在3-4年，那么2024年6月末，中瑞股份對武進分局的其他應收款賬齡應當在2-3年。但中瑞股份2024年半年報顯示，2024年6月末，該筆其他應收款賬齡為1-2年。這似乎就是中瑞股份兩份定期報告披露的其他應收款賬齡存在矛盾的主要原因。

株式會社中瑞韓國（以下簡稱：中瑞韓國）為中瑞股份的子公司。中瑞股份披露的《2025半年度非經營性資金占用及其他關聯資金往來情況匯總表》顯示，2025年6月末，中瑞股份母公司對子公司中瑞韓國的應收賬款余額為1689.83萬元，該金額在中瑞股份半年報披露的2025年6月末母公司對應收賬款第二名、第三名對象的應收賬款余額3013.41萬元、1411.88萬元之間。也就是說，中瑞股份半年報披露的母公司應收賬款前五名對象似乎遺漏了其子公司中瑞韓國。

除了上述問題外，2025年5月20日，中瑞股份披露的《2024年年度業績說明會》公告顯示，中瑞股份在回答投資者提問時表示，公司“參股華擎智能、蘇州喆瑞等設備制造企業”。但中報顯示，中瑞股份沒有參股華擎智能，這家公司在2021年就是中瑞股份的前四大設備供應商。

中報披露，中瑞股份的參股公司僅有瑞擎智能科技（蘇州）有限公司（以下簡稱：瑞擎智能）、蘇州喆瑞自動化設備有限公司（以下簡稱：蘇州喆瑞）兩家。

此外，瑞擎智能、蘇州喆瑞的實控人似乎均來自中瑞股份的供應商。

2025年4月，中瑞股份與朱余才等人共同出資設立了瑞擎智能，與夏朋柱共同出資設立了蘇州喆瑞。

工商信息顯示，朱余才為瑞擎智能的董事，并持有瑞擎智能60%的股份。同時，華擎智能科技（蘇州）有限公司（以下簡稱：華擎智能）的執行董事、持股70%的股東也叫朱余才。此外，瑞擎智能的工商聯系地址為蘇州河路18號太湖新城科創園4號樓101、102室，華擎智能則為蘇州河路18號太湖新城科創園4棟101室。

中瑞股份IPO首輪問詢回復顯示，華擎智能為中瑞股份2021年第四大機器設備供應商，為中瑞股份供應工業相機。華擎智能成立于2020年6月，也就是說，成立次年，華擎智能就成為了中瑞股份主要機器設備供應商。

工商信息顯示，夏朋柱為蘇州喆瑞的法人、董事，同時，英孝機械工業（昆山）有限公司（以下簡稱：英孝機械）持股100%的股東也叫夏朋柱。此外，蘇州喆瑞的工商聯系地址與英孝機械一致。

中瑞股份IPO首輪問詢回復顯示，公司曾向英孝機械采購擺殼機。

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