9月10日，“六個核桃”母公司養元飲品召開2025年上半年業績說明會。

報告期內，公司營收24.65億元，同比下滑16.19%，歸母凈利潤7.44億元，同比下滑27.76%。

這是養元飲品近三年首份營收、凈利雙下滑的中報。對于業績下滑，公司直指是因為核桃乳產品銷量下降。

七大區域全線下滑

六個核桃所在的核桃乳產品，一直是公司主要業績支撐，占其總營收的九成左右。

曾經，一句“經常用腦，多喝六個核桃”，使六個核桃成為高中生日常飲用、節假日走親訪友的熱門選擇，也助力公司一年營收接近百億。

后來，隨著產品“補腦”概念被質疑，疊加飲料新品迭代迅速、現制茶飲大規模擴張等因素影響，養元飲品營收規模逐漸收縮，目前年營收已連續三年維持在60億元左右，難以進一步突破。

記者注意到，今年上半年， 養元飲品罕見增加了廣告營銷投入，銷售費用為3.3億元，同比提升3.73%，是其近三年首次加大廣告投放預算，但并未帶來業績增長，公司銷售費用率由原本的10.81%增長至13.37%。

水芙蓉 攝

這并不能簡單歸結為消費“大環境”或行業競爭激烈。

據國家統計局數據，今年上半年規模以上企業中“酒、飲料和精制茶制造業”的總營業收入同比增長1.9%，而養元飲品營收下滑超16%，一定程度上反映了產品及品牌自身競爭力的不足。

目前，六個核桃已經很少出現在一線城市消費者的視線里，公司將三四線城市的節日禮贈看作是重點銷售場景。

但在覆蓋春節的第一季度，養元飲品營收罕見下滑19.7%至18.6億元，歸母凈利潤下滑26.95%至6.42億元，創近五年新低。

結合經營數據來看，今年上半年，養元飲品在華東、華中、華北、西南、西北、東北、華南七個大區的銷售收入全線下滑。其中，營收規模最大的三大片區銷售收入的降幅均為雙位數。

第二曲線難尋 卻熱衷投資

大單品往往是頭部飲料公司的業績支撐，近年不少公司都在積極打造自己的“第二增長曲線”。

例如，農夫山泉的東方樹葉持續發力、東鵬飲料為“東鵬補水啦”“果之茶”等新品加大渠道投放、香飄飄發力meco果汁茶，輕乳茶即飲產品等等。

不過，面對核桃乳銷量的持續下滑，養元飲品卻沒有推新計劃。

在今年第一季度的業績說明會上，有投資者提問“是否計劃通過跨界新品或收購新品牌來突破增長瓶頸”，公司總經理范召林表示，暫無相關計劃。

左宇 攝

飲料業務增長乏力，養元飲品卻熱衷跨界投資。

上半年財報顯示，養元飲品對外投資共11家公司，涵蓋新能源、傳媒等與其主業并不相關的領域。

公告顯示，其最近一次跨界投資發生在今年4月，旗下子公司泉泓投資斥資16億元投資長江存儲科技控股有限責任公司，這是國內頭部存儲芯片企業。

此外，養元飲品的投資范圍還包括私募基金，2020年11月至今投資總額約28.8億元。這的確為公司帶來一定收益，今年上半年其投資活動產生的現金流量凈額約9.8億元，同比增長18.56%，主要是理財產品收回金額高于同期。

與之形成鮮明對比的是，公司在產品研發上的花費一直不多，今年上半年研發費用為0.18億元，同比減少11.2%。

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