本文來源：時代周(zhou)報 作(zuo)者：林靜

近年來，利率(lv)下行(xing)腳步加快，銀行(xing)存款(kuan)利率(lv)已全面(mian)步入“1時代”。

即便是在中小銀行(xing)，年(nian)化(hua)收(shou)益(yi)率超2%的(de)理財產品也(ye)難覓蹤跡，部分銀行(xing)的(de)三年(nian)期(qi)(qi)、五年(nian)期(qi)(qi)存款利(li)率甚至出現(xian)“期(qi)(qi)限越長、收(shou)益(yi)越低”的(de)倒掛(gua)現(xian)象。

隨著存款利率持續走(zou)低，銀行理財、保險產(chan)品等(deng)傳(chuan)統(tong)理財的(de)收益(yi)率也同(tong)步承壓，普(pu)遍陷入“收益(yi)縮水”的(de)困境(jing)。

市場普遍預期(qi)，未來一段時間利率仍將維持下行趨勢。長期(qi)來看，低風險產品的(de)收益(yi)或許難以(yi)覆蓋通脹(zhang)，曾經(jing)“穩(wen)穩(wen)吃利息(xi)”的(de)躺贏資金，如今該如何(he)實現(xian)穩(wen)健增(zeng)值(zhi)？

“進可攻、退可守(shou)”的“固收+”產品

近期(qi)A股市(shi)場熱度(du)攀(pan)升但波(bo)動(dong)也顯著加劇，自8月(yue)26日創下(xia)階段高點后(hou)，市(shi)場震蕩(dang)調整已有兩周時間。當(dang)前市(shi)場環境下(xia)，“攻守(shou)兼備”的(de)“固收+”資(zi)產吸引了越來(lai)越多穩健投(tou)資(zi)者的(de)關注。

“固(gu)收+”資(zi)(zi)(zi)產以債券為底倉筑牢“安全墊”，同(tong)時疊加可轉債或(huo)者權益資(zi)(zi)(zi)產適(shi)度增強收益。它既(ji)突破了純債基(ji)金的收益天花板，又(you)有效(xiao)降低(di)了權益投資(zi)(zi)(zi)的波(bo)動(dong)風險，在降低(di)波(bo)動(dong)性的同(tong)時還(huan)能獲取穩健收益。

相比(bi)直接投資(zi)股(gu)票或(huo)權益類基(ji)金(jin)，“固收+”基(ji)金(jin)通(tong)過(guo)多元化資(zi)產(chan)配置，能(neng)在股(gu)市大(da)(da)幅波(bo)動時(shi)保持(chi)平穩表現。債券穩定的票息收入(ru)構成產(chan)品的“安全(quan)墊”，大(da)(da)幅降低凈值回(hui)撤(che)幅度，讓(rang)投資(zi)體(ti)驗更(geng)順(shun)滑。

股市(shi)(shi)上漲時(shi)，“固收+”又(you)能(neng)憑借一定股票或者可(ke)轉債倉位(wei)，在嚴控風險(xian)的前提下捕捉(zhuo)權益市(shi)(shi)場的收益機會(hui)，不會(hui)讓投資者在牛市(shi)(shi)中“踏空”，具備更強的收益彈(dan)性。

這種“攻守(shou)兼(jian)備(bei)”的特性讓(rang)“固收(shou)+”產品愈發受(shou)到(dao)投資者(zhe)青睞。Wind數據顯示，截至8月31日，混合債(zhai)券(quan)(quan)型一(yi)級基(ji)金、混合債(zhai)券(quan)(quan)型二(er)級基(ji)金規模分(fen)別(bie)(bie)(bie)達8616.48億(yi)元(yuan)、8338.30億(yi)元(yuan)，相比2024年末分(fen)別(bie)(bie)(bie)增加了1136億(yi)元(yuan)和1403億(yi)元(yuan)，增幅(fu)分(fen)別(bie)(bie)(bie)為15.2%和20.2%。

目前，“固收+”產品主要涵蓋一(yi)級債(zhai)基、二(er)級債(zhai)基、偏(pian)債(zhai)混合型基金、可轉債(zhai)基金等，差異主要體現在(zai)純債(zhai)、股票、可轉債(zhai)的配置比(bi)例。Wind數據顯示，截至9月8日(ri)，“固收+”基金規模合計達(da)20054億元。

以二級債(zhai)基為(wei)例，這(zhe)類產(chan)品(pin)通常將(jiang)超80%的(de)(de)資(zi)產(chan)投向國債(zhai)、金(jin)融債(zhai)等固定(ding)(ding)收益(yi)類資(zi)產(chan)，獲取穩(wen)定(ding)(ding)利(li)息。同時，投向股票市(shi)場和(he)可轉債(zhai)的(de)(de)資(zi)產(chan)比(bi)例不(bu)超過20%，靈活把握(wo)權(quan)益(yi)機會增強收益(yi)，是“固收+”的(de)(de)典型代表。

拉長時間維度來看，混合債券型二級基金指數展現(xian)出(chu)“收益更優、波動更低”的顯著(zhu)特(te)征。

據Wind數(shu)據，從2015年(nian)(nian)1月1日至2025年(nian)(nian)8月31日，混合(he)債券型(xing)二級(ji)基金指數(shu)累計上漲52.28%，而(er)同期滬深300指數(shu)漲幅為27.25%。2024年(nian)(nian)以及(ji)2025年(nian)(nian)前八個月，混合(he)債券型(xing)二級(ji)基金指數(shu)分(fen)別上漲4.90%、4.52%；2024年(nian)(nian)以來累計漲幅達(da)9.65%。

分(fen)年度(du)來看，其(qi)波(bo)動幅度(du)也顯著小于滬深(shen)300指(zhi)數；尤其(qi)在(zai)滬深(shen)300指(zhi)數錄得負收益(yi)的年份，混合債(zhai)券型二級(ji)基(ji)金指(zhi)數體(ti)現出突出的抗跌(die)屬性(xing)，為(wei)投資者提供穩健(jian)的投資體(ti)驗。

數據來源：Wind

國泰海通(tong)固收首席分(fen)析師唐元懋在研報《再議二級債(zhai)基的配(pei)置(zhi)價(jia)值》中指出(chu)，低利率環(huan)境下，純(chun)債(zhai)部分(fen)的靜態(tai)收益(yi)吸引(yin)力下降，而多資(zi)產策略與“固收+”正在受到(dao)更(geng)為(wei)廣泛的關(guan)注，市場風險偏好(hao)不斷提升(sheng)帶動含權類資(zi)產收益(yi)彈性進一步提升(sheng)。相比2024年(nian)，如何(he)把純(chun)債(zhai)以(yi)外的部分(fen)進行更(geng)有效的配(pei)置(zhi)可能(neng)會成為(wei)2025年(nian)的勝(sheng)負手。

9月如何布局“固(gu)收+”？

在利率(lv)下(xia)行延續、股市震蕩調整(zheng)的9月，投(tou)資(zi)者應該如何(he)布局(ju)自己的“固收+”投(tou)資(zi)策略？

回顧(gu)今(jin)年(nian)上半年(nian)，債市(shi)未(wei)能延續(xu)去(qu)年(nian)的單邊上漲行情，轉為震(zhen)(zhen)蕩(dang)波(bo)動階段。從市(shi)場表現看，有多只“固收+”基金在(zai)有效控制波(bo)動的同時，依然在(zai)今(jin)年(nian)股市(shi)結構性行情中(zhong)捕捉到(dao)了(le)收益(yi)機會(hui)，印證了(le)“固收打底、權益(yi)增強”策(ce)略在(zai)震(zhen)(zhen)蕩(dang)行情中(zhong)的有效性。

基于(yu)多項指標(biao)，我們篩選出了(le)4只“固收+”基金供投資(zi)者參考配(pei)置(zhi)，篩選標(biao)準包括成立年限(xian)不(bu)低于(yu)5年、近一年回(hui)撤率(lv)小于(yu)5%、今年以及近一年回(hui)報率(lv)排名(ming)靠(kao)前(qian)、凈值曲線(xian)平穩等(deng)。

這4只產品的(de)固收增強策略各有側重(zhong)，但(dan)普遍(bian)展現出收益穩(wen)健、回撤(che)較小的(de)特(te)質。

1、易方達穩健收益(yi)債(zhai)券（110007.OF/110008.OF）

作為“固收+”領域的(de)頭部產品(pin)，該基(ji)金(jin)是市場中罕(han)見的(de)總管理(li)(li)規模(mo)超(chao)350億元的(de)二級債基(ji)（截至(zhi)2025年(nian)中報），規模(mo)穩定(ding)性在同類產品(pin)中表現突(tu)出。基(ji)金(jin)成立(li)于2005年(nian)9月，現任基(ji)金(jin)經理(li)(li)胡劍自2012年(nian)11月起接(jie)管，管理(li)(li)時(shi)長已超(chao)13年(nian)，投研經驗貫穿多輪股債周期(qi)。

從業(ye)(ye)績表現(xian)看，截至2025年(nian)8月31日，基金(jin)今年(nian)以來收益率為3.80%，近(jin)一年(nian)回報達11.64%，且近(jin)一年(nian)最大(da)回撤僅2.21%，風(feng)險收益比顯著優(you)于同類平均(jun)。據2025年(nian)中(zhong)報披(pi)露，其股票持倉雖占比不高，但前五大(da)重倉股中(zhong)，三只聚焦(jiao)醫藥(yao)生物領(ling)域（藥(yao)明康(kang)德、凱萊(lai)英、泰(tai)格醫藥(yao)），同時兼顧制造業(ye)(ye)與金(jin)融行業(ye)(ye)標的，既捕捉創新藥(yao)產業(ye)(ye)鏈機會(hui)，又通(tong)過行業(ye)(ye)分散(san)降(jiang)低波動。

2、泓德睿享一(yi)年持有期混合（009015.OF/009016.OF）

作為(wei)中波產品的(de)代表，該基(ji)金今年以來(lai)表現較為(wei)亮眼。截至(zhi)8月(yue)31日，該基(ji)金的(de)年內收益(yi)已經達到8.84%，高于同期偏(pian)債混合型基(ji)金5.54%的(de)平(ping)均水平(ping)，還大(da)幅跑贏業績基(ji)準(zhun)6.82%，同類偏(pian)債混基(ji)金的(de)平(ping)均超(chao)額收益(yi)率僅為(wei)2.50%。

從持(chi)倉策略看，2025年(nian)中(zhong)報數(shu)據顯示(shi)(shi)，其重倉股覆蓋基(ji)建、電力、消費(fei)等多個領域(yu)，且(qie)單只(zhi)個股持(chi)倉占比(bi)均(jun)較(jiao)低(di)，通過跨行業分(fen)散配置，有(you)效降低(di)了整體持(chi)倉的(de)波(bo)(bo)動風(feng)(feng)險，這(zhe)也(ye)是(shi)基(ji)金(jin)在震(zhen)蕩市(shi)中(zhong)能保持(chi)較(jiao)低(di)凈值回撤(che)的(de)原因(yin)。該基(ji)金(jin)的(de)管(guan)理人泓(hong)德基(ji)金(jin)目(mu)前已經布局了貨幣、短債、中(zhong)長期(qi)純(chun)債、一(yi)級債、二級債和(he)偏(pian)債混(hun)等不同(tong)風(feng)(feng)險梯度的(de)固收產品，覆蓋低(di)波(bo)(bo)、中(zhong)波(bo)(bo)等不同(tong)類型，中(zhong)波(bo)(bo)“享”系列除了泓(hong)德睿享一(yi)年(nian)持(chi)有(you)期(qi)混(hun)合之外(wai)，泓(hong)德慧(hui)享混(hun)合今年(nian)業績(ji)也(ye)較(jiao)為不錯。低(di)波(bo)(bo)“裕”系列中(zhong)的(de)泓(hong)德裕泰債券(quan)(quan)被(bei)國泰海通證券(quan)(quan)評為3年(nian)和(he)5年(nian)期(qi)雙五(wu)星(xing)基(ji)金(jin)，近(jin)3年(nian)年(nian)化波(bo)(bo)動率僅1.24%，同(tong)類排(pai)名前5%（數(shu)值越(yue)(yue)小(xiao)排(pai)名越(yue)(yue)靠前，表(biao)示(shi)(shi)風(feng)(feng)險越(yue)(yue)小(xiao)）；另(ling)一(yi)只(zhi)低(di)波(bo)(bo)產品泓(hong)德裕榮(rong)純(chun)債債券(quan)(quan)近(jin)1年(nian)波(bo)(bo)動率也(ye)遠低(di)于同(tong)類平均(jun)水平。

3、廣發聚鑫債券（000118.OF/000119.OF）

該基金(jin)作為市(shi)場中少數(shu)可投資(zi)港股的二級(ji)債基，今年(nian)(nian)以(yi)(yi)來受益于港股市(shi)場回(hui)(hui)暖。投資(zi)港股不僅為組合帶來了(le)收益彈性，也進(jin)一步豐富了(le)資(zi)產(chan)配(pei)置的策略靈活性。今年(nian)(nian)以(yi)(yi)來其(qi)管理規模也重(zhong)回(hui)(hui)百億量級(ji)。截至8月31日(ri)，該基金(jin)今年(nian)(nian)以(yi)(yi)來回(hui)(hui)報為7.22%，近一年(nian)(nian)回(hui)(hui)報14.55%，近一年(nian)(nian)最大回(hui)(hui)撤為3.17%。

從2025年二季度前十大(da)重倉股來看，基(ji)金配(pei)置(zhi)了(le)騰訊控股、信達生(sheng)物(wu)、農夫(fu)山泉(quan)等(deng)多只港股行業(ye)龍頭；在(zai)同類二級債基(ji)中，其港股投資市值占比位居(ju)前列，既分享港股核心資產(chan)(chan)的(de)(de)估值修復紅利，又通(tong)過跨市場(chang)配(pei)置(zhi)進一步(bu)分散(san)風險(xian)，適合追求(qiu)資產(chan)(chan)穩(wen)健增值、且能(neng)接(jie)受一定凈(jing)值波(bo)動的(de)(de)投資者。

4、國富(fu)恒瑞債券（002361.OF/002362.OF）

該(gai)基金(jin)(jin)最核心的(de)優勢是收益穩定性強(qiang)。在2017年(nian)至2024年(nian)的(de)8個(ge)完整年(nian)度中，該(gai)基金(jin)(jin)每一年(nian)均實現(xian)正收益，且全(quan)部跑贏業績(ji)基準，穿越市場周期(qi)的(de)能力(li)突出。從持有(you)人結(jie)構來看(kan)，該(gai)只(zhi)基金(jin)(jin)頗受機(ji)構投資者青(qing)睞，自2016年(nian)以來，機(ji)構投資者持有(you)比例始終(zhong)超過(guo)97%。基金(jin)(jin)經理(li)趙(zhao)曉東(dong)自2016年(nian)基金(jin)(jin)成立起便全(quan)程管理(li)，確(que)保了策略的(de)連貫性。

持倉配置上，基金重點布局銀行(xing)、消費(fei)、地(di)產三大(da)板(ban)塊(kuai)(kuai)：銀行(xing)板(ban)塊(kuai)(kuai)聚焦低估值、高分紅的國(guo)有大(da)行(xing)及(ji)股(gu)(gu)份行(xing)，高股(gu)(gu)息策略為組(zu)合提供(gong)穩定現金流；消費(fei)板(ban)塊(kuai)(kuai)偏好品牌力突出、具備(bei)行(xing)業競爭(zheng)壁壘的食品飲料及(ji)家電企(qi)業，這(zhe)類(lei)企(qi)業抗(kang)周(zhou)期屬性強，即便在經濟波動(dong)中仍(reng)能維持可觀盈利(li)；地(di)產板(ban)塊(kuai)(kuai)則精選(xuan)財務(wu)穩健、具備(bei)區域競爭(zheng)優勢(shi)的標的，平(ping)衡收益與(yu)風險。

低(di)利率環境(jing)下，財富管理的核心在于尋求風險與收益的平衡。以債券為底倉，同時輔以權益資產的“固收+”基金受青睞(lai)，背后反映出投資者(zhe)在當前市場環境(jing)下對穩健收益的需求逐步提升。

對(dui)投(tou)(tou)資者而言(yan)，理性選擇長期業績穩定、風險控制能力(li)強且具(ju)備超額收益潛力(li)的產品，有助于(yu)在不確定性的市(shi)場中把握相對(dui)確定的投(tou)(tou)資回(hui)報。