本文來源：時代商業研究院 作者：陸爍宜

憑借市政排水管網非開挖修復行業第一梯隊的行業地位，巍特環境順應國家政策，憑借豐富的項目經驗、強勁的技術創新實力和優質的客戶資源成功穿越周期，實現業績穩定增長。

本次北交所IPO，巍特環境擬募資1.69億元，重點投向區域運營中心建設項目和技術研發中心建設項目，以強化市場競爭力和可持續發展能力。

政策東風與創新賦能，競逐萬億管網市場

近年來，隨著我國城鎮化進程不斷深入，城市環境質量日益成為衡量城市綜合競爭力和高質量發展水平的關鍵要素。在此背景下，推動城市發展方式轉型、加快城市更新與治理現代化已上升至國家戰略層面。

2025年8月15日，《中共中央、國務院關于推動城市高質量發展的意見》正式發布，明確提出要完善城市基礎設施體系，優化布局與功能，加強地下空間綜合利用，推進地下管線和綜合管廊建設，實現污水管網全覆蓋，持續改善水環境質量。而此前不久，住建部部長倪虹8月1日在《求是》雜志發表文章，強調要大力推進新型城市基礎設施建設，加快實施地下管網改造與智慧化治理，推動城市治理數字化轉型。事實上，自2024年以來，國家層面已陸續出臺至少14項支持排水管網更新修復與智慧化運營的相關政策，為該領域帶來持續的政策紅利。

以敏銳的嗅覺洞察市場風向，把握行業發展先機。巍特環境自2003年成立以來，始終聚焦排水管網修復與運營領域，不僅積累了豐富的項目經驗，更建立起顯著的技術與市場優勢。

技術創新實力強勁，催生出大量領先的核心技術。

招股書顯示，巍特環境及其子公司共取得83項專利（其中發明專利9項）和72項軟件著作權。

招股書顯示，巍特環境憑借自主研發的墊襯法技術、貼合短管內襯修復技術以及纏繞式紫外光固化修復技術等多項核心技術，有效解決了傳統開挖方式導致的交通干擾和環境污染問題，具備綠色、高效、成本低的綜合優勢，其基于人工智能（AI）的管網檢測與評估系統，也顯著提升了檢測精度與經濟性。

憑借領先的技術實力，巍特環境承建的項目還入選CCTV-1播出的《綠水青山中國答卷》系列節目。今年5月23日，住建部公布的市政供水排水管網更新改造與提質增效典型案例名單中，巍特環境的項目也憑借創新技術與卓越成效脫穎而出成功入選，品牌影響力與行業地位持續提升。

多年的行業深耕，為巍特環境積累了豐富的優質客戶資源與客戶服務經驗。近年來公司連續服務了中國建筑（601668.SH）、中國鐵建（601186.SH）、中國中鐵（601390.SH）、中國電建（601669.SH）、中國交建（601800.SH）、中國長江三峽集團有限公司、廣州市市政集團有限公司、天健集團（000090.SZ）等大型央企、國企客戶，項目成果獲得業主、總承包方等各方的廣泛認可。

在技術創新和優質客戶的雙重助力下，巍特環境業績保持穩定增長，2022年-2024年，巍特環境的營收分別為3.03億元、2.93億元和3.30億元，凈利潤分別為0.46億元、0.49億元和0.53億元，呈現持續穩定增長趨勢，業績韌性盡顯。2024年度，憑借優異的競爭力，巍特環境在廣東省市政排水管網非開挖修復行業中排名第一，全國排名前列。

在國家大力治理黑臭水體的政策支持下，未來排水管網更新市場空間將達到數萬億元。

2024年10月，在國務院新聞辦公室舉行新聞發布會中，國家發改委領導表示，未來5年需改造地下管網近60萬公里，總投資需求4萬億元，年均投入8,000億元，而2019年至2022年年均投入不到3,700億元。今年7月14日-15日召開的中央城市工作會議再次強調，著力建設安全可靠的韌性城市，推進城市基礎設施生命線安全工程建設，加快老舊管線改造升級；強化城市自然災害防治，統籌城市防洪體系和內澇治理。排水管網更新市場空間廣闊。

乘著政策東風，憑借技術創新深筑護城河，加上優質客戶的大力支持，巍特環境有望憑借自身的綜合發展優勢和技術優勢實現強者恒強。

經營性現金流改善持續，筑牢企業發展根基

值得關注的是，巍特環境在業績穩步增長的同時，經營性現金流也在2024年實現由負轉正，呈現顯著改善態勢，且這一趨勢有望持續。

招股書顯示2022年度-2024年度，巍特環境經營活動產生的現金流量凈額分別為-2,077.29萬元、-3,182.40萬元、942.94萬元，2024年已經從此前的凈流出轉為凈流入。這一改善，既與企業自身業務結構優化有關，也離不開國家層面在賬款支付及地方債務化解方面的政策支持。

過去，公司部分項目合同中存在“背靠背”條款，即付款以客戶收到第三方款項為前提，導致回款周期較長，尤其在與大型央企、國企合作中更為常見。然而，自2024年以來，最高人民法院、國務院及全國人大常委會相繼出臺政策，明確禁止大型企業以第三方付款為由拖延中小企業賬款的支付。隨著《保障中小企業款項支付條例》修訂及相關司法解釋落地，未來大型企業與巍特環境簽署的合同將不可再設置背靠背付款條件。

此外，由于巍特環境的項目資金最終來源于財政支出，隨著國家持續推進地方政府債務化解工作，2024-2028年計劃大幅壓降隱性債務，并通過專項債、特別國債等財政工具支持地方償債和能力建設。巍特環境的主要客戶多為建筑類央企和國企，將是本輪化債政策的重點受益對象，其回款保障顯著增強。

此外，公司所處的排水管網檢測與修復業務，恰屬國債資金重點支持領域。2020年度-2025年度，國債發行規模年復合增長率達16.13%，為行業提供了穩定的資金環境。

綜合來看，隨著政策紅利持續釋放、合同結構不斷優化以及財政資金支持到位，巍特環境的經營性現金流改善具備可持續性。

經營性現金流的改善，不僅有助于提升巍特環境運營效率和自主“造血”能力，也將為其業務擴張與技術研發提供穩健財務支撐，進一步增強抗周期的能力、夯實可持續發展的基礎、鞏固其在行業中的領先地位。