本文(wen)來(lai)源：時(shi)代(dai)商業研究院(yuan) 作者：雷小艷

來源(yuan)|時代商業(ye)研究(jiu)院

作者|雷小艷

編輯|鄭琳

7月31日，申報北交所IPO的奧美森智(zhi)能裝備股份有限公司（下(xia)稱“奧美森”）獲批(pi)注冊，目前(qian)正(zheng)處于等待發行階段(duan)。

招股書（最(zui)新注冊稿(gao)，下同）顯示，奧美森從事非標(biao)準(zhun)、定制(zhi)化(hua)智(zhi)能生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)設備及生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)線的研(yan)發、設計、生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)、銷售(shou)業務。自成立至今(jin)該公司深耕熱交換和管路加工技術，主營換熱器(qi)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)智(zhi)能裝備、管路加工智(zhi)能裝備、其他智(zhi)能裝備及零(ling)部件產(chan)(chan)品。其中，換熱器(qi)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)智(zhi)能裝備是奧美森第一大業務。

招股書顯(xian)示，國內上市(shi)公司中僅寧波(bo)精(jing)達(da)（603088.SH）主(zhu)營換(huan)熱(re)器(qi)(qi)生產智能(neng)裝備，是(shi)奧美(mei)森的(de)競爭(zheng)對手，且業務(wu)規模較大(da)。第一輪(lun)審(shen)核問詢函回(hui)復文(wen)件顯(xian)示，過去三年(nian)，寧波(bo)精(jing)達(da)該(gai)類產品平均(jun)售價超100萬元/臺，而奧美(mei)森同(tong)類產品平均(jun)售價不到50萬元/臺。若按產品售價即體現產品市(shi)場競爭(zheng)力(li)(li)、議價能(neng)力(li)(li)的(de)商(shang)業常理，寧波(bo)精(jing)達(da)換(huan)熱(re)器(qi)(qi)生產智能(neng)裝備或要(yao)比(bi)奧美(mei)森的(de)同(tong)類產品更受市(shi)場認可。

不過(guo)，第(di)一輪審核問詢函回復文件還顯示，2023年，奧美森(sen)換熱(re)器(qi)生產(chan)智(zhi)能裝備收(shou)(shou)入同(tong)(tong)比大(da)增37.5%，產(chan)品毛利率也提升(sheng)(sheng)2.79個(ge)百分(fen)點，同(tong)(tong)期寧波(bo)精達同(tong)(tong)類產(chan)品收(shou)(shou)入下(xia)滑(hua)7.99%，產(chan)品毛利率下(xia)滑(hua)3.31個(ge)百分(fen)點。那么，2023年，奧美森(sen)換熱(re)器(qi)生產(chan)智(zhi)能裝備為何(he)在收(shou)(shou)入增長、毛利率提升(sheng)(sheng)上均(jun)超(chao)越(yue)寧波(bo)精達？

時代(dai)商業研究院發(fa)現，這或(huo)與奧(ao)美(mei)森(sen)在(zai)2023年(nian)的(de)外(wai)銷收(shou)入大(da)幅提升(sheng)相關(guan)。第一輪審(shen)核問詢函回復文件顯示，2023年(nian)奧(ao)美(mei)森(sen)外(wai)銷收(shou)入大(da)增(zeng)63.13%，主(zhu)因是兩名土耳其大(da)客戶空降為該年(nian)外(wai)銷第一、第二(er)大(da)客戶，而后又在(zai)2024年(nian)從奧(ao)美(mei)森(sen)外(wai)銷前五(wu)大(da)客戶名錄中徹底消失。

第一(yi)輪(lun)審核問(wen)詢函(han)回(hui)復文件還顯示，2023年，奧美(mei)森(sen)換(huan)熱器生(sheng)產智能裝(zhuang)備的外銷收入使得(de)該產品當期毛利率提升(sheng)2個(ge)百分點(dian)。

對此，北交所在(zai)第一、二輪審(shen)核(he)(he)問詢函中均要求保薦機構就奧美森外(wai)銷收(shou)入(ru)真實性核(he)(he)查方式、核(he)(he)查比例(li)進行說明并發表明確審(shen)核(he)(he)意(yi)見。

6月(yue)24日、9月(yue)10日，就外(wai)銷收入(ru)真實性、外(wai)銷收入(ru)大幅(fu)波動、業績增長可持續性等相關問(wen)題(ti)，時代商業研究院向奧美(mei)森發送郵件并嘗試致電詢問(wen)。截至發稿(gao)，該(gai)公司尚未回復(fu)相關問(wen)題(ti)。

自2003年成立至今，奧美森(sen)一直深耕熱交換(huan)和管路(lu)加工技術，主營產品(pin)為換(huan)熱器生產智能設備、管路(lu)加工智能設備、其他(ta)定制智能設備等(deng)。

其中，換熱(re)器(qi)生(sheng)產智(zhi)能設備是奧美森第一大業務，明(ming)細產品包括脹管機、折彎機、高速翅片生(sheng)產線等(deng)，主要用于生(sheng)產空(kong)調、空(kong)氣能熱(re)泵等(deng)制冷制熱(re)設備的換熱(re)器(qi)零(ling)部件。

招股書顯(xian)示，2022—2024年，奧美森主營業務收入分別為2.74億(yi)元、3.20億(yi)元、3.53億(yi)元，其中來自換熱器生產智能設備的收入占比分別為43.84%、51.54%、69.89%。

招股書顯(xian)示，除了奧美森，我國(guo)換熱器生產裝備行業主(zhu)要還(huan)有(you)寧(ning)波(bo)(bo)精(jing)達(da)、美國(guo)OAK、意(yi)大利CMS等(deng)企業，其中僅寧(ning)波(bo)(bo)精(jing)達(da)為國(guo)內上市(shi)企業。

奧美(mei)(mei)森在(zai)招股書中所列(lie)示的(de)4家同(tong)行業可(ke)比上市公司(si)中，也僅寧(ning)(ning)波精達(da)與(yu)奧美(mei)(mei)森的(de)業務(wu)類型最為相(xiang)似。因(yin)此(ci)在(zai)披露與(yu)可(ke)比公司(si)的(de)具體業務(wu)指標對比中，奧美(mei)(mei)森僅與(yu)寧(ning)(ning)波精達(da)進行對比。

第一輪(lun)審核問詢函(han)回復文件顯示，2022—2024年(nian)，寧波精(jing)達(da)換熱(re)器自動化(hua)裝備收(shou)入分(fen)別為2.88億元(yuan)、2.65億元(yuan)、3.24億元(yuan)，平(ping)(ping)均單價(jia)在(zai)100.24萬(wan)～115.60萬(wan)元(yuan)/臺(tai)；同期奧美森換熱(re)器生(sheng)產智能(neng)裝備收(shou)入分(fen)別為1.20億元(yuan)、1.65億元(yuan)、2.47億元(yuan)，平(ping)(ping)均單價(jia)在(zai)40.97萬(wan)～42.77萬(wan)元(yuan)/臺(tai)。

不難發現，在換熱器生產裝備領域，報告期內奧(ao)美森(sen)業(ye)務規模相對較小，平均單價未超過50萬(wan)元(yuan)/臺且不及寧波精達的一半。

對此，奧美森在第一(yi)輪審核問詢(xun)函回復文件中解釋(shi)稱(cheng)，寧波精達換熱器自動化(hua)裝(zhuang)備以(yi)翅(chi)片高(gao)(gao)速(su)精密壓力機、脹管機為主(zhu)，翅(chi)片高(gao)(gao)速(su)精密壓力機價(jia)格(ge)相(xiang)對其(qi)他(ta)產品較高(gao)(gao)。

需(xu)注意的是，2023年(nian)，寧波(bo)精達換(huan)熱器自動化裝(zhuang)備(bei)收(shou)入同比下(xia)滑(hua)(hua)7.99%、產(chan)(chan)品毛(mao)利(li)率下(xia)滑(hua)(hua)3.31個(ge)百(bai)分點至(zhi)37.76%。與之(zhi)不同的是，奧美(mei)森換(huan)熱器生產(chan)(chan)智能裝(zhuang)備(bei)在(zai)該(gai)年(nian)收(shou)入同比大增37.50%、產(chan)(chan)品毛(mao)利(li)率提(ti)升2.79個(ge)百(bai)分點至(zhi)44.05%，且該(gai)類產(chan)(chan)品毛(mao)利(li)率超越(yue)了寧波(bo)精達。

在平均單價(jia)不及寧波精達(da)一半的情形下，奧(ao)美森(sen)換熱器生產智能裝備如何實現在收入增速、毛利率(lv)上逆(ni)勢超越(yue)寧波精達(da)？

時(shi)代(dai)商業(ye)研究院注意到，這或與(yu)奧美森2023年外(wai)銷(xiao)業(ye)務大(da)增相關(guan)。招股書顯示，2022—2024年，奧美森外(wai)銷(xiao)收入分別為(wei)5392.41萬元(yuan)、8793.95萬元(yuan)、6364.26萬元(yuan)，同比增速分別為(wei)-14.42%、63.08%、-27.63%。

不難(nan)發現，過去三年，奧美森(sen)僅在2023年實現外(wai)銷收入(ru)同比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)且增(zeng)(zeng)(zeng)幅超50%。要(yao)知道，2023年，奧美森(sen)外(wai)銷收入(ru)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)額占當期主營業務收入(ru)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)額的比例為73.53%，即該公司當年收入(ru)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)主要(yao)來(lai)自海外(wai)市場(chang)。

對此，北交所(suo)在第(di)一輪(lun)審核問詢函中要求奧美森說明其外銷收入真(zhen)實性、毛(mao)利(li)率波動的(de)合理(li)性，并要求保薦機構披(pi)露核查(cha)數據。

奧美森在(zai)第一輪審(shen)核問詢函回復文件中解釋(shi)稱，2023年(nian)，因新(xin)增(zeng)土(tu)耳其(qi)客戶VAKIF FINANSAL KIRALAMA A.S.和(he)Erdemler Sogutma Isitma Klima Tesisat Insaat Makina San.Tic.A.S，導致(zhi)公司(si)外銷收入(ru)增(zeng)加(jia)1731.39萬元。

時代商(shang)業研究(jiu)院(yuan)發現，上述兩名土耳其客戶位列奧美森(sen)2023年(nian)外銷的(de)第(di)一(yi)、第(di)二大(da)客戶，購買內(nei)容含一(yi)體機(ji)、脹管(guan)機(ji)等高毛利(li)率(lv)產(chan)品(pin)。

第一輪審核問詢(xun)函回復文件還顯示，2023年(nian)，奧美(mei)森換熱器生(sheng)產(chan)智能裝備的外銷毛(mao)利(li)率高達51.28%，較(jiao)當期內(nei)銷毛(mao)利(li)率41.01%高出10.27個百(bai)分(fen)點，較(jiao)2022年(nian)外銷毛(mao)利(li)率提升3.61個百(bai)分(fen)點。

由此，2023年，奧美森換熱器生產智能裝(zhuang)備外銷收入使(shi)得該產品毛利率提(ti)升2個百(bai)分(fen)點。

需注意的(de)是，除了2023年空降兩名土(tu)耳其大客戶，2022年、2024年奧美森外銷(xiao)前(qian)五大客戶中(zhong)均沒有土(tu)耳其客戶。

而收(shou)入(ru)核(he)查(cha)數據顯示，2022—2024年，保薦機構(gou)信達證(zheng)券（601059.SH）對(dui)奧(ao)美森各期(qi)外銷收(shou)入(ru)的(de)訪談核(he)查(cha)比(bi)例(li)(li)最高(gao)(gao)為63.12%，實地走訪核(he)查(cha)比(bi)例(li)(li)最高(gao)(gao)僅為41.78%，收(shou)入(ru)真實性測試比(bi)例(li)(li)最高(gao)(gao)僅為73.99%。

對此，北交所在第二(er)輪審核問詢(xun)函(han)中要求保(bao)薦機構針對各期末走訪及回(hui)函(han)的外銷客戶，是否獲(huo)取其(qi)他外部證(zheng)據證(zheng)明銷售真實性。

6月27日，奧美森通(tong)過了北交所上市(shi)委的(de)審(shen)議會議。審(shen)議會議結(jie)果(guo)公告(gao)顯示，北交所上市(shi)委同樣(yang)要求(qiu)(qiu)奧美森進一步說明(ming)(ming)其業(ye)績(ji)真實(shi)性(xing)、業(ye)績(ji)可持續性(xing)、募(mu)資(zi)3000萬元補流的(de)合理性(xing)，并在(zai)要求(qiu)(qiu)該公司說明(ming)(ming)業(ye)績(ji)真實(shi)性(xing)中特別要求(qiu)(qiu)其說明(ming)(ming)毛利率高于(yu)寧波精達的(de)原因及合理性(xing)。

審(shen)核會(hui)議落實(shi)函的(de)回復(fu)文件(jian)顯示，奧美森僅就其計劃募資3000萬元補(bu)流的(de)合(he)理性說(shuo)明相關的(de)回復(fu)信息，未對外披露其業績真實(shi)性、業績可持(chi)續性的(de)相關回復(fu)信息。

7月31日(ri)，奧(ao)美森(sen)注冊生效(xiao)，目前(qian)正在等待發行中(zhong)。

（全文2520字）

免責聲明：本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)僅(jin)供時代(dai)商(shang)業(ye)研究(jiu)院客戶使(shi)用(yong)(yong)(yong)。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)不(bu)(bu)因接收人(ren)收到本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)而視其為(wei)(wei)客戶。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)基于(yu)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)認為(wei)(wei)可靠的(de)(de)(de)(de)、已公(gong)(gong)(gong)(gong)開的(de)(de)(de)(de)信(xin)息(xi)編制，但本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)對(dui)(dui)該等(deng)信(xin)息(xi)的(de)(de)(de)(de)準確性及(ji)完(wan)整(zheng)性不(bu)(bu)作任何(he)(he)保證。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)所(suo)載的(de)(de)(de)(de)意見、評估及(ji)預測(ce)僅(jin)反映報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)發(fa)布當日的(de)(de)(de)(de)觀點和(he)(he)(he)判斷。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)不(bu)(bu)保證本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)所(suo)含信(xin)息(xi)保持(chi)在(zai)最新(xin)(xin)狀(zhuang)態。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)對(dui)(dui)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)所(suo)含信(xin)息(xi)可在(zai)不(bu)(bu)發(fa)出(chu)(chu)通知(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)情(qing)形(xing)下(xia)做出(chu)(chu)修改，投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)應(ying)當自行(xing)關(guan)注相(xiang)應(ying)的(de)(de)(de)(de)更新(xin)(xin)或(huo)(huo)(huo)修改。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)力求(qiu)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)內(nei)容客觀、公(gong)(gong)(gong)(gong)正，但本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)所(suo)載的(de)(de)(de)(de)觀點、結論和(he)(he)(he)建(jian)(jian)議(yi)僅(jin)供參考(kao)，不(bu)(bu)構成所(suo)述證券的(de)(de)(de)(de)買賣出(chu)(chu)價或(huo)(huo)(huo)征價。該等(deng)觀點、建(jian)(jian)議(yi)并(bing)(bing)(bing)未考(kao)慮到個別投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)具(ju)體投(tou)(tou)資目的(de)(de)(de)(de)、財務狀(zhuang)況(kuang)以及(ji)特定需(xu)求(qiu)，在(zai)任何(he)(he)時候(hou)均(jun)不(bu)(bu)構成對(dui)(dui)客戶私(si)人(ren)投(tou)(tou)資建(jian)(jian)議(yi)。投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)應(ying)當充分考(kao)慮自身特定狀(zhuang)況(kuang)，并(bing)(bing)(bing)完(wan)整(zheng)理解和(he)(he)(he)使(shi)用(yong)(yong)(yong)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)內(nei)容，不(bu)(bu)應(ying)視本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)為(wei)(wei)做出(chu)(chu)投(tou)(tou)資決策(ce)的(de)(de)(de)(de)唯一因素。對(dui)(dui)依(yi)據或(huo)(huo)(huo)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)使(shi)用(yong)(yong)(yong)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)所(suo)造成的(de)(de)(de)(de)一切后果，本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)及(ji)作者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)均(jun)不(bu)(bu)承擔任何(he)(he)法律(lv)(lv)責任。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)及(ji)作者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)在(zai)自身所(suo)知(zhi)(zhi)情(qing)的(de)(de)(de)(de)范圍內(nei)，與本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)所(suo)指的(de)(de)(de)(de)證券或(huo)(huo)(huo)投(tou)(tou)資標(biao)的(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)存在(zai)法律(lv)(lv)禁止(zhi)的(de)(de)(de)(de)利害關(guan)系。在(zai)法律(lv)(lv)許(xu)可的(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)及(ji)其所(suo)屬關(guan)聯機構可能會持(chi)有(you)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)中提(ti)(ti)到的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)所(suo)發(fa)行(xing)的(de)(de)(de)(de)證券頭寸并(bing)(bing)(bing)進行(xing)交易(yi)，也可能為(wei)(wei)之提(ti)(ti)供或(huo)(huo)(huo)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)爭取(qu)提(ti)(ti)供投(tou)(tou)資銀行(xing)、財務顧問或(huo)(huo)(huo)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)金融(rong)產品等(deng)相(xiang)關(guan)服務。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)版(ban)權僅(jin)為(wei)(wei)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)所(suo)有(you)。未經本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)書面許(xu)可，任何(he)(he)機構或(huo)(huo)(huo)個人(ren)不(bu)(bu)得(de)以翻版(ban)、復制、發(fa)表、引用(yong)(yong)(yong)或(huo)(huo)(huo)再(zai)次分發(fa)他人(ren)等(deng)任何(he)(he)形(xing)式(shi)侵犯本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)版(ban)權。如征得(de)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)同意進行(xing)引用(yong)(yong)(yong)、刊發(fa)的(de)(de)(de)(de)，需(xu)在(zai)允許(xu)的(de)(de)(de)(de)范圍內(nei)使(shi)用(yong)(yong)(yong)，并(bing)(bing)(bing)注明出(chu)(chu)處(chu)為(wei)(wei)“時代(dai)商(shang)業(ye)研究(jiu)院”，且(qie)不(bu)(bu)得(de)對(dui)(dui)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)進行(xing)任何(he)(he)有(you)悖(bei)原(yuan)意的(de)(de)(de)(de)引用(yong)(yong)(yong)、刪節和(he)(he)(he)修改。本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)保留追究(jiu)相(xiang)關(guan)責任的(de)(de)(de)(de)權利。所(suo)有(you)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)報(bao)(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)中使(shi)用(yong)(yong)(yong)的(de)(de)(de)(de)商(shang)標(biao)、服務標(biao)記及(ji)標(biao)記均(jun)為(wei)(wei)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)商(shang)標(biao)、服務標(biao)記及(ji)標(biao)記。