9月5日，中國證監會發布《關于同意蘇州豐倍生物科技股份有限公司首次公開發行股票注冊的批復》。據悉，豐倍生物擬在上交所上市，國泰海通證券為其保薦機構，擬募資10億元。

業績承壓，毛利率全面下滑

招股書顯示，豐倍生物是一家廢棄資源綜合利用領域的高新技術企業，主營業務以廢棄油脂資源綜合利用業務為主，油脂化學品業務為輔。

廢棄油脂資源綜合利用業務主要產品為生物基材料和生物燃料，其中，生物基材料主要為農藥助劑、化肥助劑等生物柴油配方產品和工業級混合油；生物燃料主要為生物柴油；油脂化學品業務主要產品為DD油、脂肪酸等。

2022年至2024年，公司營業收入分別為170,869.32萬元、172,778.32萬元、194,801.63萬元；扣除非經常性損益后的凈利潤分別為13,591.98萬元、12,304.05萬元、11,531.91萬元，呈現持續下滑趨勢。

值得關注的是，公司主要產品銷售單價呈現不同程度的下滑趨勢。

具體看來，豐倍生物基材料分為生物柴油配方產品和工業級混合油兩大類產品。

2022年至2024年，公司生物柴油配方產品的銷售單價分別為0.77萬元/噸、0.65萬元/噸和0.61萬元/噸；工業級混合油各期銷售單價分別為0.91萬元/噸、0.66萬元/噸和0.62萬元/噸。

同期，公司生物燃料的銷售單價分別為0.98萬元/噸、0.77萬元/噸和0.73萬元/噸；油脂化學品的銷售單價分別為1.18萬元/噸和0.98萬元/噸和0.89萬元/噸。

據披露，豐倍生物本次發行并上市的募集資金將投資于“新建年產30萬噸油酸甲酯、1萬噸工業級混合油、5萬噸農用微生物菌劑、1萬噸復合微生物肥料及副產品生物柴油5萬噸、甘油0.82萬噸項目”。

從行業整體情況看，由于數家主流生物柴油企業陸續披露較大規模的生物柴油產能擴產規劃，隨著新增產能逐步實施落地，未來可能由于產能加速投產而出現階段性供過于求，或者產能超預期投產而出現整體供需失衡，從而導致市場競爭加劇的情形，進而對公司生產經營帶來不利影響。

此外，廢棄油脂制備的生物柴油與棕櫚油、菜籽油、豆油等植物油制備的生物柴油存在替代作用。若未來廢棄油脂制備的生物柴油不再享有雙倍計數優惠，且生物柴油出現供過于求的市場格局，可能對公司經營業績造成不利影響。

負債高企，存貨余額快速增長

隨著經營規模擴大，豐倍生物備貨逐年增多。2022年至2024年末，公司存貨賬面價值分別為10,423.59萬元、19,838.31萬元和24,200.65萬元，呈現持續增長趨勢。

公司存貨中的原材料主要包括廢棄油脂和工業級混合油。2022年至2024年末，原材料賬面余額分別為3,229.06萬元、7,812.11萬元和9,878.52萬元，占當期末存貨賬面余額比例分別為30.77%、38.87%和40.71%。

公司庫存商品主要包括脂肪酸甲酯、工業級混合油和少量油脂化學品，2022年至2024年末，庫存商品賬面余額分別為5,832.91萬元、8,881.41萬元和10,247.53萬元，占當期末存貨余額比例分別為55.59%、44.19%和42.23%。

從負債情況看，豐倍生物負債主要由流動負債構成。2022年至2024年末，公司流動負債總額分別為37,314.38萬元、33,664.18萬元和35,853.48萬元，主要由短期借款、應付票據、應付賬款和合同負債構成。

其中，2022年至2024年末，公司短期借款余額分別為15,927.60萬元、14,153.08萬元和17,339.13萬元，占流動負債比例分別為42.68%、42.04%和48.36%。

2022年至2024年末，公司非流動負債總額分別為5,126.20萬元、8,530.41萬元和12,242.92萬元，主要由長期借款和遞延收益構成。

2022年6月、2023年6月及2024年2月，公司為新建年產30萬噸油酸甲酯項目借入專項長期借款。此外，公司于2024年9月借入了長期借款2,425.00萬元用于日常經營。

訴訟官司未了，安全隱患高懸

據招股書披露，豐倍生物子公司福之源還曾涉足因租賃廠房發生火災而產生的訴訟事項。

2021年8月29日凌晨，位于張家港市后塍街道高橋路的廠房因配電箱內電氣線路故障引燃，使得廠房發生火災，主要燒毀廠房、儲罐及原料等。

該事故廠房屬于張家港市華源染織有限公司（以下簡稱“華源染織”），福之源租賃該等廠房并存放包含油脂的存貨，該等火災造成公司存貨損失904.58萬元。

此外，本次事故的相關方還包括張家港保稅區大成國際貿易有限公司（以下簡稱“大成貿易”）、張家港市銀龍紡織有限公司（以下簡稱“銀龍紡織”）和張家港興港物流有限公司（以下簡稱“興港物流”）。其中，大成貿易和銀龍紡織所處位置與事故位置相鄰并受到一定波及；興港物流為福之源提供物流服務，于福之源所租賃場地裝卸貨物。

2021年11月，華源染織以福之源作為廠房和辦公樓租賃方應當承擔租賃房屋的安全責任為由，向張家港市人民法院提起訴訟，判令被告福之源和興港物流承擔共同賠償責任545.72萬元。

2022年9月，蘇州福之源提起反訴，主張貨物損失及相關評估費用合計854.88萬元。張家港市人民法院對兩案進行合并審理，于2023年7月作出一審判決。

2024年10月28日，江蘇省高級人民法院向福之源發出《應訴案件通知書》，華源染織因不服江蘇省蘇州市中級人民法院作出的前述終審判決，向江蘇省高級人民法院申請再審。截至本招股說明書簽署日，該案尚在審理中。

大成貿易所處位置與上述廠房相鄰，廠房受到損失，并以此為由于2022年3月向張家港市人民法院提起訴訟，判令華源染織、福之源和興港物流共同承擔77.60萬元的賠償損失。張家港市人民法院于2022年10月一審判決。

2024年11月22日，江蘇省高級人民法院向福之源發出應訴通知書，大成貿易因定損金額問題不服江蘇省蘇州市中級人民法院作出的前述終審判決，向江蘇省高級人民法院申請再審。截至本招股說明書簽署日，該案件尚在審理中。