車市即將迎來一年一度的"金九銀十"銷售旺季。截至2025年8月，已過去大半個年頭，對不少車企來說，剩下4個月的增長壓力愈發緊迫。

從賽力斯最新披露的8月產銷數據看，今年前8個月累計銷量296202輛，同比下降9.21%；單看8月，銷量45818輛，同比也下滑了10%。對比2024年全年497008輛的總銷量，賽力斯今年前8個月累計銷量僅完成去年總量的約六成。

這意味著，若想追平去年成績，剩余4個月需至少完成四成的目標量；若要實現超越，壓力更是不言而喻。

好在從賽力斯近期的動態看，全新問界M7的預訂熱度似乎為沖刺注入了信心。9月5日正式開啟預定的全新M7，僅43分鐘小訂量便突破10萬臺。余承東也在第一時間發文慶賀：“新M7賣爆了！遠超預期，超乎想象！”

值得注意的是，在問界品牌持續鞏固中高端市場地位的同時，鴻蒙系列正與上汽聯合推出"下沉款"尚界H5。這款面向大眾市場的新產品，于賽力斯而言，利弊又該如何衡量？

半年凈賺29億，下半年M8/M7接力沖量

受汽車銷量下滑及產品結構變化影響，賽力斯2025年上半年營業總收入為624.02億元，同比下降4.06%；但歸母凈利潤逆勢增長81.03%至29.41億元。

其中第二季度表現尤為亮眼，營業總收入432.55億元，同比增長12.4%，環比更是大幅增長130%，增速遠超上半年整體水平。

這一強勁表現的核心驅動力，來自新車型問界M8的"量價齊飛"：二季度總銷量13.0萬輛，同比增長7.0%、環比激增90%，其中問界品牌貢獻10.7萬輛，同比增7.8%、環比暴增140%。

按二季度同期對應的收入體量估算，問界車型ASP達37.1萬元，同比提升1.3萬元、環比上漲1.2萬元。

銷量與ASP的雙重改善，推動盈利增長更具韌性：二季度毛利率升至29.5%，同比增2.0個百分點、環比增1.9個百分點；問界單車凈利達4.6萬元，同比暴增2.1萬元、環比激增3.7萬元，帶動二季度歸母凈利潤21.93億元，同比增長56.09%、環比飆升190%。

上半年全局看，依托賽力斯超級工廠的自動化、智能化、柔性化生產能力，問界系列持續穩居高端市場：總銷量19.86萬輛，問界品牌累計交付超14.7萬輛，單車均價超40萬元，其中問界M9、M8分別登頂50萬元級、40萬元級SUV銷冠。

新車型持續接力增長：4月上市的問界M8，經4-5月產能爬坡后，6-7月銷量穩定在2.2萬-2.3萬輛；8月25日上市的與增程版同價的M8純電版競爭力強勁，24小時大定破萬。

已上市的M8、9月下旬上市的全新M7都將成為其未來4個月的增長新動能。數據顯示，作為2022年老款曾月銷超2萬，M7此次升級后1小時小訂超10萬。

問界高端化再進階，券商普遍上調利潤預測

作為問界歷史最暢銷車型，全新M7基于新架構打造，外觀、內飾、配置、動力全面升級，增程+純電雙版本加持，預售表現超預期，余承東直言"賣爆了！"。

新款車型快速上市的背后，是賽力斯高研發投入的技術支撐與超級工廠的高效制造能力。數據顯示，2025年上半年，公司研發投入同比大增154.9%，累計授權專利6826項，通過技術高效布局為產品矩陣拓展和新盈利空間挖掘提供關鍵支撐。

更重要的是，正如平安證券分析，M7升級后起售價反超老款，打破"增配降價"慣例，彰顯問界品牌溢價；并與在售的M9、M8共同構建起"高價高銷量"的高端市場壁壘。要知道2025款問界M9起售價比老款增加了1萬元，而此次新款問界M7的推出，將很大程度上增強問界在30萬元級別的市場競爭力。

至此，問界的高端化方法論再次清晰化：一方面，依托華為深度合作積累的用戶認知與產品力底氣，擺脫性價比依賴；另一方面，從渠道端開始強化自身獨立性，2024年起自建專屬渠道，包括引入永達、中升等豪華品牌經銷商。據《鳳凰WEEKLY汽車》報導的數據，2023-2024年，鴻蒙智行銷售網絡與問界銷售網絡的交付數量占比從70：30來到50：50，來到2025年，問界自有渠道銷量占比仍在持續提升，以此降低對鴻蒙智行的依賴度；

此外，在生產端，賽力斯超級工廠通過"廠中廠"模式優化供應鏈，保障問界M8、M9等旗艦車型穩定交付。其依托數字孿生技術打造的賽力斯超級工廠，已構建了覆蓋90%業務流程的數智化運營體系，顯著提升業務效率與質量。

與之配套的還有，賽力斯通過“精簡+集聚”策略優化供應鏈效能：將單車一級供應商集成至約100家，深化與其中20家世界級供應商的戰略合作；同時引入12家核心供應商落戶重慶建廠，通過“廠中廠”模式將核心部件生產嵌入整車制造流程，實現技術團隊的即時零距離協同，全面提升供應鏈效率。

基于新款M7的火爆預售及市場潛力，平安證券認為產品新周期有望帶來銷量與盈利的進一步提振，并上調賽力斯2025-2027年凈利潤預測至103億/143億/168億元。

華創證券也指出，問界已成為高端SUV頭部品牌，隨著新車型密集發布，賽力斯銷量與盈利能力有望穩步提升；疊加港股IPO加速國際化進程，海外市場拓展值得期待。其基于近期銷量及新車型規劃，將2025-2027年營收預測上調至1822億、2407億、2647億元。西部證券亦認為，賽力斯高端產品矩陣持續完善，M8交付有望開啟新一輪產品周期。

鴻蒙智行正式入局20萬級，賽力斯利弊幾何？

問界仍是鴻蒙智行生態的核心，既是銷量擔當，也是智能駕駛功能迭代的"數據基石"。

然而，值得持續關注的是，當M7-M9系列通過持續迭代鞏固問界在中高端市場的地位時，鴻蒙系列正在推出最具價格與銷量增長彈性的新選手尚界H5：日前，由華為、上汽聯手打造的首款SUV車型尚界H5正式啟動預訂，預售價16.98萬元起，是鴻蒙智行首款預售價低于20萬元的車型。

這款新車型可以看作是華為系列對“下沉市場”的初次探索，對于入股引望10%的賽力斯而言，新需求的釋放極可能使其間接受益于引望市值的長周期增長。2024年平安證券便曾測算引望遠期市值或達5737億~7425億元，較賽力斯入股時1150億估值空間巨大。

20萬元是家用車的"黃金價格帶"，當前市場主要被比亞迪、吉利、零跑等品牌占據，競爭激烈十分激烈。作為華為與上汽深度聯合打造的戰略車型，尚界H5的差異化在于"技術下放"：將鴻蒙智行的高階智駕、鴻蒙座艙等原本只出現在30萬+車型的配置，下探至20萬以內，預售價16.98萬元起。

顯然，這是一場“品牌+制造”雙重協同：既能在華為門店銷售，真正體現“含華量”，又依托鴻蒙智行體系中最親民的定價，進一步擴大用戶覆蓋面。

技術配置上，其搭載華為ADS 4.0智能駕駛系統，配備單顆激光雷達；實測顯示，該版本表現優異，實用性與時效性已達行業領先水平。

外觀上，尚界H5跳出鴻蒙智行家族化設計，采用分體式日行燈前臉，辨識度更高；新增“雅川青”年輕化配色，貼合品牌年輕化定位；內飾則以科技感與個性化為融合方向，與家族其他車型形成差異，被視作鴻蒙智行多年技術積累后“科技平權”的代表性產品——成熟的鴻蒙座艙5.0與ADS 4.0系統的搭載，更顯技術下放誠意。

但反過來，從“全民科技平權”視角來看，未來不排除會對定位中高端市場的問界品牌造成一定沖擊，至少在定價20萬級的車型是如此，譬如M5；甚至或許這款新車型將成為鴻蒙系列“下沉”的開端，這意味著賽力斯在縱向持續深化高溢價市場時需要交出更多的產品誠意，并不得不嘗試延伸至大眾市場。畢竟華為智駕的朋友圈將持續擴大早已是業內共識。

科技平權的大趨勢中，可以確定的是，中高端車型未來面臨的競爭只會愈發激烈，賽力斯能做到哪一步仍需持續觀察。

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