中國最大的汽車無線傳感SoC公司，歷經從天使輪到D+輪融資，融資所得款超過10億元，然而卻連續三年持續虧損，琻捷電子要赴港補血。

智通財經APP了解到，近日琻捷電子向港交所遞表，向港交所主板提交上市申請書，中金公司和國泰君安國際為其聯席保薦人。該公司是無線傳感SoC領域的全球領導者與先行者，根據弗若斯特沙利文報告，按2024年收入計，公司是全球第三大汽車無線傳感SoC公司，也是中國最大的汽車無線傳感SoC公司。

該公司于2022-2024年收入復合增速83.1%，2025年上半年繼續增長27.1%，增速有所放緩，另外該公司常年虧損，2022年以來累計虧損高達10.55億元，基本耗盡融資所得款。截止2025年7月，該公司擁有現金等價物1.26億元。

根據披露，琻捷電子D+輪投后估值為36.35億元，相當于2024年收入的10.46倍，估值倍數相對較高，而此次赴港上市能否獲得資本青睞呢？

多元驅動業績高增

智通財經APP了解到，琻捷電子提供覆蓋多種傳感場景的全面傳感SoC產品，主要包括智能輪胎傳感、電池監測、通用傳感接口及高級駕駛輔助系統（ADAS）等其他場景，收入呈現多元化的趨勢，2025年上半年，其智能輪胎傳感SoC、BMS SoC、USI SoC及其他 SoC收入占比分別為58.2%、15.7%、25.2%及0.9%。

智能輪胎傳感SoC是該公司的核心業務，主要產品TPMS SoC及BLE TPMS SoC分別于2018年及2024年大規模生產，并成為中國第一家也是唯一一家為汽車OEM提供上述兩款產品的供應商。受益于產品需求驅動，2022-2024年該業務收入復合增速125.8%，收入占比從39.9%提升至60%，今年上半年增長18%。

圖片來源：公司聆訊資料

另外，BMS SoC于2021年實現量產，全球首家推出BPS SoC，是全球第一的電動汽車及儲能系統（ESS）電池提供商的BPS芯片主要供應商。但規模體量相對較小，2024年收入0.43億元，2022-2024年復合增速51.2%，今年上半年增長108.5%，收入占比提升6.2個百分點。USI SoC也于2021年實現量產，2022-2024年收入復合增速49.2%，今年上半年增長26.6%，收入占比基本保持不變。

從銷量看，智能輪胎傳感SoC、BMS SoC及USI SoC三大核心產品均保持著高增長，2022-2024年銷量復合增速分別為120.9%、53.2%及28.43%。前兩大產品價格端基本不變，但USI SoC產品價格明顯提升，該產品可應用于各種傳感器場景，如空調壓力傳感器、智能底盤制動壓力傳感器及車輛加速度傳感器等，需求旺盛。

琻捷電子銷量模式較為均衡，直銷和經銷于2025年上半年在收入上的占比分別為57.7%及42.3%，且往年保持非常的穩定，在六四開區間，可見增長水平一致。截至2025年6月，該公司擁有直銷客戶106家，新增23家，每年都有新增幾十家，而分銷客戶數期末119家，相比于年初及往年均大幅較少。

可見該公司重點開發直銷客戶，主要目標為一級供應商及汽車OEM，降低分銷商供應，在一定程度上有利于提升盈利水平。此外，該公司客戶集中度相對分散，期間前五大客戶貢獻收入合計為46.8%，最大客戶貢獻22.9%，客戶經營風險較低。隨著直客進一步拓展，有望進一步驅動公司穩定性增長。

虧損持續縮窄

琻捷電子最大的問題是目前仍在虧損中，根據聆訊資料，2022-2025年上半年該公司凈虧損分別為2.05億元、3.56億元、3.51億元及1.43億元，累計凈虧損10.55億元，而期間累計收入為8.32億元，虧損率為126.8%。今年上半年虧損率為91.3%，同比縮窄13.8個百分點，較累計虧損率縮窄35.5個百分點。

圖片來源：公司聆訊資料

虧損縮窄，主要有兩方面影響：一是毛利率上來了，2025年上半年其毛利率為27.1%，創下新高，同比提升13.1個百分點；二是核心費用研發及行政費用率均大幅下降，上半年分別為22.8%及118%，同比下降9.5個及5.9個百分點。其中研發費用優化最大，2022-2024年研發費用率分別為74.1%、42.9%及31%。

其實該公司想要實現盈利并不難，該公司供應鏈集中度高，毛利率有提升空間，從業務看，智能輪胎傳感SoC毛利率為17.3%，步入盈利正規，相比于其他兩項業務有較大差距；而在研發成果化及經營杠桿下，規模效益將大幅降低費用水平，從而實現盈利。根據聆訊資料，該公司經調整后的凈虧損大幅縮窄，上半年為0.16億元，虧損率僅為10.19%，同比縮窄28.66個百分點。

上市或為補血

從行業來看，琻捷電子有很大的成長空間，根據佛若斯特沙利文，預計全球無線傳感SoC行業到2030年市場規模將達到507億元，2025-2030年復合增速為48.7%，而中國將是全球最大的市場，達到266億元，復合增速60.2%。分板塊看，2025-2030年中國汽車無線傳感SoC超過60%的復合增速，汽車wBMS SoC復合增速更是高達2.8倍。行業前景非常高，這也為該公司帶來肥沃的成長土壤。

不過琻捷電子在行業全球競爭力相對較弱，2024年行業前五大五大供應商全球市場份額合計高達70.4%，該公司以7.3%在全球無線傳感SoC行業中位居第三，而第一名及第二名分別擁有30.4%及22.4%的市場份額。但在中國市場，該公司仍具有龍頭優勢，在先發優勢以及產品競爭力下，充分享受到中國市場的發展紅利。

綜合來說，琻捷電子保持業績高成長，已打造了多場景應用下多元化業務體系，三大核心場景均有具備行業競爭力的產品，其積極發展直銷模式，開拓直客資源，而行業前景高，需求量大，有望受益于行業紅利實現多元驅動。同時，該公司虧損持續縮窄，經調整后凈虧損率接近盈虧線，優化毛利及核心費用后仍有望實現盈利。

該公司現金流相對緊缺，經營活動現金流凈額常年處于凈流出狀態，今年上半年凈流出達1.15億元，截止7月現金等價物僅為1.26億元，之前的融資款也悉數用光，此次上市補血，或可為該公司帶來可持續發展契機。