證券之星 劉鳳茹

基因測序龍頭華大基因(300676.SZ)正面臨后疫情時代的嚴峻挑戰。今年上半年，華大基因營利雙降，其中扣非后凈利潤首次錄得虧損，同比暴跌逾2600%。

證券之星注意到，核心業務“精準醫學檢測”雖收入微增，但成本增速遠超營收，毛利率銳減近10個百分點。曾被寄予厚望第二增長曲線“生育健康與腫瘤慢病防控”業務雙雙下滑超27%，人口出生率下降及國際地緣政治因素進一步加劇經營壓力。

更值得警惕的是，華大基因今年上半年經營性現金流凈額驟降414%。業績頹勢之下，二股東“用腳投票”，拋出的減持計劃不免引發市場信心不足的擔憂。

第一大業務“精準醫學”成本高企，毛利率承壓

華大基因主營業務為通過基因檢測、質譜檢測、生物信息分析、醫療AI大模型等多組學、大數據技術手段，為科研機構、企事業單位、醫療機構、社會衛生組織等提供研究服務、精準醫學檢測綜合解決方案和健康管理服務。

財報顯示，華大基因今年上半年實現營業收入約16.31億元，同比下降12.82%。收入下滑背后，華大基因多業務板塊表現不佳。

證券之星注意到，借疫情“風口”，“精準醫學檢測綜合解決方案”在2020年成為華大基因第一大業務板塊，占營業收入的比例達66.24%。隨著疫情紅利褪去，華大基因這一核心業務風光不再。今年上半年，精準醫學檢測綜合解決方案實現營收6.96億元，同比增長4.8%，這一業務2020年上半年曾創下近30億元的營收。由于精準醫學檢測綜合解決方案的營業成本增幅達31.24%，因此該業務今年上半年的毛利率同比減少9.58%至52.44%。

面對傳統業務失速，華大基因近年將生育健康、腫瘤與慢病防控業務定位為“第二增長曲線”。不過，這兩項業務今年上半年表現均“失意”：生育健康業務實現營業收入4.26億元，同比下降29.8%，腫瘤與慢病防控業務營業收入為1.8億元，同比下降27.52%。

華大基因表示，受今年上半年整體出生人口數量下降的影響，公司第二季度生育健康業務繼續承壓。生育健康業務收入下降主要是無創產前基因檢測業務營業收入同比下降約35%所致。腫瘤與慢病防控業務收入下滑主要系腸癌檢測營業收入下降約42%。生育健康、腫瘤與慢病防控業務今年上半年的毛利率也均承壓，分別同比下降2.63%、4.59%。

證券之星注意到，華大基因還大力發展多組學大數據與合成業務，拓展產品新空間。華大基因稱，公司的多組學大數據服務從臨床科研、藥物研發、推動現代化分子育種等多維度為科研用戶提供了全方位個性化解決方案。截至報告期末，自主平臺數據產出量占比超過98%。

2025年半年度，華大基因的多組學與合成業務實現營業收入2.79億元，同比下降8.3%，主要原因系科技服務業務中的RNA類產品、合成業務的營業收入同比下降分別約34%、29%，其中歐美地區科技服務業務受國際地緣政治因素影響營業收入進一步萎縮。

收入下滑同時，華大基因利潤端也斷崖式下降：今年上半年歸母凈利潤為577.82萬元，同比下降68.25%；扣非后凈利潤虧損3048.81萬元，同比下降2610.77%。這是華大基因上市之后，首度中報出現扣非后凈利潤虧損。

這背后，主要是受到減值損失的影響。華大基因2025年1-6月計提信用減值和資產減值的資產項目主要是應收賬款、其他應收款、存貨，其中，計提信用減值損失11680.83萬元，計提資產減值損失709.46萬元。

此外，華大基因現金流嚴重“失血”：今年上半年經營活動產生的現金流量凈額為-4.14億元，同比減少414.23%。

二股東欲減持套現，控股股東忙質押

作為“基因測序第一股”，華大基因曾借疫情“風口”締造千億市值神話。隨著紅利褪去，傳統業務失速，華大基因2024年光速轉虧。今年上半年經營業績持續承壓下，股東坐不住了。

華大基因的公告顯示，股東深圳生華投資企業(有限合伙)(以下簡稱“生華投資”)計劃在2025年9月4日至12月3日期間以集中競價或大宗交易方式減持不超過627.48萬股，占總股本1.5%。

據公開資料，生華投資成立于2014年，原稱“深圳前海華大基因投資企業(有限合伙)”，最初持有華大基因6691.52萬股，占總股本的18.59%。自2018年11月開始陸續減持，2019年及2020年為減持高峰期，彼時股票交易均價最高超160元/股。

根據最新動態，生華投資于2025年9月4日至2025年9月8日期間通過集中競價方式累計減持公司股份125.07萬股，占公司總股本的0.299%。減持完成后，生華投資持有華大基因股份減少至3321.98萬股，持股比例降至7.94%。

證券之星還注意到，今年上半年，華大基因控股股東深圳華大基因科技有限公司(以下簡稱“華大控股”)還減持了748.83萬股股份。截至今年6月末，華大控股持有華大基因1.41億股股份，其中9830萬股處于質押狀態。

今年8月19日開始，華大控股又新增質押545萬股股份，用途為“自身生產經營的資金需求”。至此，華大控股質押股份總數升至1.04億股，占其持股的73.43%，占公司總股本的24.8%。

截至8月20日，華大控股及其一致行動人未來半年內到期的質押股份累計數量為2212萬股，占其合計所持公司股份比例為14.97%，占公司總股本比例為5.29 %，對應融資余額約人民幣90400萬元；未來一年內到期的質押股份累計數量為5712萬股，占其合計所持公司股份比例為38.66%，占公司總股本比例為13.65 %，對應融資余額約人民幣24.81億元。

華大基因控股股東高比例質押引起高度關注。華大基因則稱，公司控股股東華大控股質押的股份不存在平倉風險或被強制平倉的情形，質押風險在可控范圍之內。公司控股股東此次股份質押事項不會對上市公司生產經營、公司治理等產生重大影響，不會導致公司實際控制權發生變更。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)