文/劉工昌

8月15日，一段影石創新老板給員工撒錢的視頻在網絡上廣為流傳。畫面中，影石創始人劉靖康站在二樓上，他頭頂是飛舞的百元大鈔，下面是揮舞的手臂。

影石創新以員工福利“豪橫”而在業內聞名，有報道稱，在影石舉辦的“百萬減重”挑戰賽中，一名00后女員工在短短90天內狂甩40斤，成為“減重冠軍”，獲得2萬元現金獎勵。

據介紹，影石每年都推出“百萬減重”挑戰賽，全體員工均可報名參賽，報名成功者每減重一斤，即可獲得500元的現金獎勵。2022年至今，影石“百萬減重”挑戰賽已經連續舉辦了七期，累計發放獎金近200萬元；近一年共有99名影石員工報名參加，共計減重1900斤，共獲得100萬元現金獎勵。

七年來，累計送出27輛新車，價值超900萬元；程序員節時，工程師們收到的黃金鍵盤帽單個空格鍵就重達40克，被戲稱為“黃金鍵帽廠”。七夕節發放的1000套美容儀價值逾240萬元，甚至設立100萬元“戀愛基金”鼓勵內部員工牽手……①

通過高福利刺激綁定員工歸屬感，塑造“敢想敢為”的企業文化，據說這是影石的邏輯。

公開資料顯示，影石創新科技股份有限公司（Arashi Vision Inc.）成立于2015年，是一家總部位于中國深圳的高科技企業，旗下擁有全景相機品牌Insta360。公司專注于智能影像設備的研發、生產和銷售，是以全景技術為基點的全球知名智能影像設備提供商。目前該公司主要產品類型包括消費級智能影像設備、專業級智能影像設備、無人機等。

影石創新的招股書顯示，2022年至2024年，影石創新營業收入分別為20.41億元、36.36億元、55.74億元，年均復合增長率為65.25%。同期歸母凈利潤分別為4.07億元、8.30億元、9.95億元。與同行業可比公司相比，公司營收復合增長率顯著高于安克創新（31.68%）、佳明公司（13.82%）等主要競爭對手。

2025年上半年，影石創新研發費用達到5.62億元，同比增長100.35%，占營業收入的比例從2024年同期的11.55%提升至15.30%。與此同時，公司的銷售費用也從2024年同期的3.58億元增至6.28億元，同比增幅達75.46%。

從收入結構看，影石創新全球化布局成效顯著。公司2025年上半年境外銷售收入26.30億元。其中，公司在美國地區、歐洲地區的營收占比分別為23.6%、21.1%，在日韓地區的營收占比則為7.7%。

2025年6月，影石創新在科創板上市，公司創始人劉靖康成為科創板首位90后創始人。上市首日，影石創新開盤價182元，一度漲超290%，收盤市值突破700億元。上市兩個多月，公司市值從700億元一路上漲至1400多億元。

8月29日，影石創新發布上市后首份中報，公司營收36.71億元，同比增長51.2%；歸母凈利潤5.2億元，同比微增0.25%，營收增速和凈利增速并不匹配。財務數據顯示，從2023年到今年第一季度，影石創新的歸母凈利潤同比增速由103.7%放緩至2.5%，凈利率由22.8%降至13.0%。

8月29日，影石創新業績披露后股價收跌8.48%，公司市值跌至約1292億元，較前一交易日1411億元市值蒸發119億元。而影石創新的轉型陣痛在中報中逐漸顯露。

與此同時，影石創新銷售費用和各項營業成本激增。財報顯示，上半年，公司營業成本17.91億元，同比增長58.38%；銷售費用6.28億元，同比增長75.46%，同期公司的營收增速只有51.2%，這反映出公司宣傳推廣投入并未成比例轉化為營收增長。

由于增加原材料采購備貨，公司經營活動產生的現金流量凈額同比減少60.22%，上半年公司的存貨接近15億元，同比增長49.96%。公司在風險提示中也提到了存貨可能帶來的經營風險。②

影石創新2025年上半年期間費用合計占營業收入的比例約為36%。預計公司2025-2027年收入分別為78.1/104.4/139.7億元，同比增速分別為41.21%/33.73%/33.82%；歸母凈利潤分別為11.13/16.29/23.90億元，同比增速分別為11.9%/46.35%/46.64%；對應公司8月29日收盤時的市值，市盈率估算為116/79/54倍。

中國報告大廳發布的《2025-2030年中國影像行業發展趨勢分析與未來投資研究報告》顯示，2017-2025年全球手持智能影像設備市場規模從180億元激增至480.5億元，復合增長率高達14.2%。從細分賽道來看，由運動相機、全景相機、航拍無人機組成的三大核心產品領域均呈現出快速增長態勢。

在三大細分賽道中，全景相機是影石創新的核心業務板塊。針對全景相機的特點，影石創新開發了獨特的“先拍攝后構圖”工作流程。公司已連續六年在全球消費級全景相機市場排名第一，2023年市占率高達67.2%，2024年預計達到81.7%。

中商產業研究院數據顯示，中國消費級智能設備市場規模由2020年的2321億元增至2024年的4853億元，復合年增長率為20.3%；預計2025年中國消費級智能設備市場規模將達到5496億元，增速為13.25%略有放緩。影石創新2025年上半年消費級產品實現收入31.6億，同比增長54%。考慮到消費級產品市場需求持續增長，且影石創新不斷推出新品，預計未來增速在30%-40%左右。

通過精準的細分市場選擇，影石創新構建了覆蓋消費級和專業級的全品類產品體系，能滿足不同用戶群體在多樣化場景下的影像需求。在產品布局上，影石創新展現出鮮明的“品類最全、迭代最快”的特點。公司產品覆蓋了從入門級到旗艦級的全價位段，無論是日常vlog拍攝、戶外運動記錄，還是專業影視創作，用戶都能找到適合的產品。

在產品迭代速度方面，影石創新保持著行業領先水平，能夠快速響應市場需求變化，持續提升用戶體驗。旗下核心品牌Insta360及系列產品更是風靡海內外，甚至創造了連美國人都排隊瘋搶的名場面。

據弗若斯特沙利文的權威統計數據，2023年，影石創新斬獲了全景相機領域的全球第一，市場份額高達67.2%，在運動相機領域，亦拿下第二的成績，僅次GoPro。據劉靖康做客《滬市匯·硬科硬客》節目時透露，截至2025年目前，全景相機領域，影石的份額已接近70%。③

中報顯示，影石創新產品的銷售網絡已覆蓋全球的10,000多家零售門店，并與 Apple Store 零售店、Best Buy、B&H、順電、JB Hi-Fi、Media Markt、Sam's Club、Costco、Argos、Yodobashi Camera、Bic Camera 等知名渠道建立了長期合作關系。2022年至2024年期間，公司線上渠道銷售收入分別為10.00億元、16.85億元、26.52億元，收入占比保持在47%左右；線下渠道銷售收入分別為10.10億元、19.07億元、28.78億元，占主營業務收入比例約為52%，呈現出線上、線下均衡發展的局勢。

公司在境外市場的表現尤為亮眼，2025年上半年，影石創新境外銷售收入為263,005.75萬元，占主營業務收入比例為72.38%。尤其是在美國、日本和歐洲等消費能力較強的發達國家和地區，影石創新展現出較強的市場領導地位。此外，公司產品在亞太地區的銷量及市場影響力也在快速增長，尤其是在中國大陸地區，上半年影石創新中國大陸地區營業收入10.04億元，同比增長近8成。

在硬件研發方面，影石創新不斷突破技術瓶頸，推出的產品在畫質、性能和用戶體驗等方面均處于行業領先水平。2025年推出的旗艦全景相機X5便是公司硬件創新能力的集中體現。續航能力和防護能力的提升是X5的另一大亮點。

在智能影像設備行業，軟件算法和用戶體驗正成為決定產品競爭力的關鍵因素。影石創新深刻認識到這一點，在軟件研發方面持續投入，構建了領先的軟件生態系統，形成了差異化競爭優勢。影石創新自主研發的Insta360 APP是軟件生態的核心，集成了多種創新功能和AI工具，降低了全景影像的創作門檻，讓普通用戶也能制作專業級作品。關鍵幀打點和自動取景功能體現了影石創新在AI算法方面的深厚積累。

重視研發投入從公司創立之初就融入了影石創新的基因，截至2024年底，公司研發技術人員達57.68%，擁有境內外授權專利900項，其中發明專利189項。就在近日，影石創新還擬募集資金19.38億元，主要投向“智能影像設備生產基地建設項目”與“深圳研發中心建設項目”。相關資金將聚焦智能影像設備產業鏈拓展及前沿技術研發，涵蓋光學影像、AI算法、機器人視覺感知等核心方向，進一步夯實公司在智能影像領域的技術護城河。

2025年7月28日，影石突然宣布進軍無人機市場，2025年8月影石推出全景無人機品牌“影翎Antigravity”，直接挑戰大疆的消費級無人機業務，預計明年1月發售。業內人士猜測，其定價區間可能落在4999-6999元，直接卡位大疆Air系列。

這款由Insta360和第三方共同孵化的新品，據媒體NotebookCheck報道，據悉，Antigravity 首款無人機將支持 8K 和 360 度全景視頻錄制，重量將低于 249 克，以符合歐盟 C0 類無人機的標準。并計劃推出全球首款“全景無人機”。而從曝光的諜照來看，其中槳翼自帶保護殼的款式外觀類似穿越機，形似大疆 Neo掌上 Vlog 無人機；而側面標有“Antigravity”字樣的款式外觀類似傳統航拍無人機，頂部具有凸起造型。從官方霸氣無比的酷炫TVC來看，其欲掀起飛行方式革命、誓要巔覆行業格局的野心。

分析指出，影石此次宣布進軍無人機市場的背后，是對新的增長引擎的迫切需求，甚至已經到了“非跨界不可”的地步。在招股書中，影石創新也為投資人提示了風險。“目前全景相機市場容量較小。若未來行業市場容量增長受限且公司未能拓展豐富產品線和產品應用場景，公司業務增長將受到限制。”④

就進入全景無人機市場，影石創新曾表示，消費級無人機作為一個成熟品類，近年來迭代方向聚焦于“卷”參數，但市場上仍存在拍攝視角單一、操作門檻高等痛點，新玩家入局有望為用戶帶來更豐富的選擇和體驗。⑤

7月24日，大疆正式宣布其首款全景相機將于7月31日晚8點發布，宣傳語為“一寸見乾坤”。其定位被外界普遍認為將直接對標影石的旗艦X系列。值得注意的是，Osmo 360已獲得美國聯邦通信委員會（FCC）認證，標志著大疆已為這款產品在海外市場的銷售鋪平了道路。而這恰恰擊中了影石的關鍵腹地，根據影石招股書顯示，2022至2024年間，其境外銷售收入占比始終維持在76%-81%的高位。

同時，大疆另一款新品Osmo Nano運動相機主打小型化和模塊化，其市場定位也被視為與影石的Go系列形成直接競爭。面對大疆在全景相機領域的強勢切入，影石選擇了進軍無人機領域作為回應。然而，在消費級無人機領域，大疆已建立起近乎壟斷的市場地位和強大的用戶心智認知，影石的破局難度可想而知。

截至目前，大疆累計獲得專利超2600項，在飛控系統及穩定性、圖傳延遲控制、避障核心算法上處于行業領先的位置，在自研電機、芯片、云臺系統的垂直產業鏈整合上也具有顯著優勢；同時大疆還有著無與倫比的品牌溢價實力，調研顯示，有68%的用戶愿意為大疆支付20%的溢價，這意味著，在高端產品市場，大疆已成功構建十分牢固的消費心智。

渠道上，橫掃全球市場的大疆，北美首店亦于2024年落子紐約第五大道黃金街區，并且通過與YouTube和TikTok等社區媒體平臺的種草，其在美國的聲量超乎想象，而來自中東、東南亞市場的政企訂單的不斷增長，也成了其抵御歐美市場不可控風險的重要緩沖。

必須要承認，在無人機賽道，大疆已經創下連續8年全球第一的戰績，護城河深不可測。全球70%以上的市場份額，3.8萬項專利構筑的技術壁壘，成熟的飛控、圖傳和避障系統，以及深入人心的品牌認知，“消費級無人機就是大疆”已成為用戶心智中的定式。

但大疆進軍全景相機也非易事。

影石憑借在全景相機領域的技術積累，其“全景無人機”可實現傳統無人機無法企及的多維拍攝體驗。影石在AI算法、圖像處理和硬件小型化方面的優勢，使其無人機產品可能提供更智能的拍攝和剪輯體驗。影石在該領域擁有連續六年全球第一的品牌認知，產品線覆蓋從消費級到專業級的全場景。大疆的Osmo 360能否撼動影石的統治地位，尚需市場檢驗。

雙方在對方領域的成敗，將取決于技術遷移能力與用戶需求把握的精準度。

深圳千億雙巨頭針尖對麥芒，大疆與影石互相“串門”的現象，生動地說明了一個大趨勢：行業的圍墻正在倒塌，技術融合的時代真的來了！這其中，技術模塊化正成為行業趨勢演進的底層推力。影石將引以為傲的FlowState防抖技術與AI剪輯工具“FlashCut”整合進無人機系統，實現了“飛行中全景捕獲，后期自由取景”的顛覆性體驗。

大疆則把無人機上錘煉多年的避障算法注入掃地機器人ROMO，用純視覺方案替代傳統激光雷達，在降低成本的同時挑戰著行業技術路線。這些遷移背后，是SLAM定位、影像處理、AI算法等底層技術的通用化成熟，如同樂高積木般，企業得以將技術模塊快速重組，適配不同場景。⑥

影石創新在無人機領域的跨界嘗試對大疆構成了一定競爭壓力，但目前尚未形成顯著沖擊。雙方在核心領域仍保持技術壁壘，競爭主要體現在市場策略與產品布局的直接對抗。

影石創新目前面臨的核心問題主要集中在產品可靠性、海外市場風險及專利糾紛等方面。影石X5等運動相機被用戶投訴存在高溫環境下關機、死機等故障，維修工程師分析可能由硬件缺陷（如電池保護電路故障、處理器工藝問題）或固件設計缺陷導致。極端工況下（如高溫長時間高幀率拍攝）可能觸發設備異常。

‌公司60%以上收入依賴境外銷售，但近期被海外品牌GoPro起訴，盡管六項指控均未成立，仍反映出在同質化競爭中，影石創新難以構建核心技術護城河，因為硬件技術和算法容易被模仿。影石創新對市場本地化需求適應較差。若境外國家實施不利貿易政策，可能導致出口增速放緩甚至業務萎縮。

另外影石創新盈利模式較為單一，主要依賴于硬件銷售，面臨原材料成本上漲和市場增長放緩的挑戰，一旦硬件銷售增速放緩，整體業績便會受到影響。影石創新需要在AI影像處理上尋求突破，應對市場對硬件技術創新的需求。

在全景相機領域，硬件技術的創新已接近極限，要實現突破，軟件技術成為關鍵。影石創新或許能在軟件方面找到突破，例如通過AI影像處理等技術實現創新，從而獲得一線生機。在追求技術創新的同時，必須權衡研發與回報的風險，以避免陷入投入巨大而回報緩慢的困境。⑦

影石創新海外市場貢獻突出，境外銷售占比2024年達76.35%，但從被GoPro被起訴事件來看，海外拓展之路阻撓頗多。還有難以預估的是隨著匯率政策、本土化程度等影響因素，將導致全球化進程放緩。盡管已經成功IPO，但對于上市公司而言，抗風險能力太弱。

上市雖然緩解了資金壓力，但是上市帶來的隱憂不容小覷。單一的盈利模式難以交出一張亮眼的成績單，毛利率主要受供應鏈的影響，倘若硬件成本上漲，隨之而來的毛利率下降，透明化的財報并不會留情面，反而放大盈利難題，讓資本市場失去信心。⑧

影石創新進軍無人機，不失為開拓業務的一種嘗試，具備可行性，但成功與否取決于技術突破速度和差異化定位。“撒錢給員工”是雙刃劍，需配套明確的戰略目標，否則可能淪為無效燒錢。

[引用]

①（影石舉辦“百萬減重”活動，一員工90天減40斤獲2萬元獎勵 深圳特區報2025-08-12）

②（影石創新上半年研發投入增超1倍，押注無人機能否在跨界混戰中突圍？和訊網2025-08-31）

③（兩大超級獨角獸，互攻腹地 2025-08-07 來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客文丨獵云精選作者丨孫媛）

④（影石創新上半年營收36.7億：利潤增速放緩，研發投入翻倍進軍無人機 澎湃新聞2025-08-29）

⑤（市值逼近千億，影石老板“撒錢”觀察者網2025-08-15 ）

⑥（深圳千億雙巨頭殺瘋了！大疆做全景、影石做無人機，針尖對麥芒？雷科技2025-07-29 ）

⑦（影石創新的戰略布局與無人機市場挑戰 蓉城閑人2025-07-31 ）

⑧（上市后的影石創新內憂外患 新浪財經2025-08-02 來源：江湖老劉）