雖然當前國際局勢復雜多變，但作為全球制造業第一大國，我國 2024 年的出口總額首次突破 25 萬億大關至 25.45 萬億元，已連續 8 年保持正增長，凸顯了我國外貿產業的強大韌性。

而能取得如此亮眼的成績離不開千萬批發分銷商組成的 “毛細血管網”—— 它們以高靈活、高彈性、深滲透的方式，將中國制造的養分輸送到全球市場的每一個細胞，為我國的外貿事業做出了相應貢獻，這其中便包括了已啟動赴美上市征程的 JM 集團。

智通財經 APP 了解到，來自香港的商品采購供應商 JM 集團已于 8 月 13 日向美國 SEC 提交了首次公開募股 (IPO) 申請，其申請于紐交所上市，欲在此次 IPO 中發行 375 萬股普通股，每股價格 4 至 5 美元，籌資 1700 萬美元，但發行代碼暫未公布。

若按發行價區間的中位價計算，JM 集團 IPO 市值將達到 8900 萬美元。而從業績來看，JM 集團目前處于持續成長中。數據顯示，2023、2024 財年 (截至 9 月 30 日止 12 個月) JM 集團的收入分別為 1.19 億 (港元，下同)、2.21 億元，期內的凈利潤分別為 - 2628.23 萬、702.84 萬。至 2025 財年上半年時 (截至 2025 年 3 月 21 日止 6 個月)，JM 集團的收入為 1.47 億港元，同比增長 13.95%，期內凈利潤為 1244.64 萬港元，同比增速高達 142.6%，半年的凈利潤已大超 2024 財年全年。

憑借市值小以及業績亮眼的明顯特點，JM 集團的 IPO 是否會被資金青睞？通過公司招股書便可一探究竟。

多維舉措助力業績持續增長，凈利率快速提升

JM 集團是一家總部位于香港的采購解決方案提供商，其旨在為消費者推廣更優質的生活方式選擇，公司在全球范圍內采購并批發種類繁多的各種產品。

從類別上看，JM 集團所采購及批發的產品主要分為八個類別，分別是運動及戶外休閑產品、玩具和游戲、季節性裝飾及派對用品、電子類產品、家用及工具類產品、學校和辦公及藝術用品、服裝和鞋履及配飾、個人護理產品以及其他產品等。

據招股書顯示，服裝和鞋履及配飾、運動及戶外休閑產品、季節性裝飾及派對用品這三大類別是 JM 集團收入的大頭，2024 財年中，這三大產品類別的收入占比分別為 25.78%、24.74%、20.27%，合計占比超 70.79%。其次是玩具和游戲，占比 14.89%，剩余產品類別收入占比均未超 10%。

JM 集團的供應商主要是來自中國的制造企業，這些制造商根據 JM 集團設計并經客戶批準的產品設計、或根據客戶自身設計來生成產品。JM 集團的客戶則涵蓋了零售商、分銷商及批發商等諸多玩家，并覆蓋了包括澳大利亞、香港、墨西哥和美國等地。

數據顯示，在 2024 財年中，美國客戶的銷售額占 JM 集團總銷售收入的 72.5%，其次是來自香港的客戶，占比 24.3%，墨西哥客戶占比 3%，澳大利亞客戶占比 0.2%。顯然，美國是 JM 集團的核心市場。

從業績來看，2024 財年 JM 集團收入增長 85.76% 至 2.21 億港元，這主要是因為公司于報告期內開拓了一位新客戶，該客戶為總銷售額貢獻了相當大的份額，這帶動了各項產品收入均有不同程度的增長。

在收入大幅增長后規模效應加強提升了毛利率水平，再疊加銷售費用、一般開支和行政費用的縮減，JM 集團報告期內的盈利能力大幅提升，期內實現扭虧為盈，錄得盈利 702.84 萬港元，而 2023 財年為虧損 2628.23 萬港元，凈利率從 - 22.1% 直接升至 3.18%。

進入 2025 財年上半年 (截至 3 月 31 日止 6 個月)，由于市場需求增加以及開拓了一位新客戶，報告期內 JM 集團收入增長 14.1% 至 1.47 億港元，同時期內銷售費用、一般開支和行政費用大幅縮減，從 1279.67 萬港元縮減至 385.9 萬港元，這讓利潤端加速釋放，期內錄得凈利潤 1244.64 萬港元，同比大增 142.6%，對應的凈利率從 4% 提升至 8.4%。

從上述的分析中不難看出，JM 集團實現業績持續成長的背后，得益于市場需求的增長以及公司不斷開拓新客戶，并通過縮減銷售、一般及行政開支加速了利潤端的釋放，公司凈利率水平實現了快速提升。

機遇與挑戰并存，業務布局亟需調整

從行業層面看，中國產品出海是一條頗具發展前景的賽道，隨著全球經濟的逐步復蘇和消費市場的不斷擴大，國際市場對中國高性價比及高科技含量產品的需求將持續增加。

相關數據顯示，全球家居裝飾市場、派對用品市場、運動與戶外玩具市場、玩具與游戲市場從 2024 年至 2032 年的規模復合增速分別為 4%、8.6%、4.6%、4.5%，均處于需求穩步抬升的成長階段，JM 集團作為覆蓋全球多個國家和地區的采購解決方案提供商，必將持續受益于行業的成長。

但 JM 集團面臨的挑戰也足夠明顯，即公司的業務主要集中于部分國家及高度依賴部分頭部客戶。據招股書顯示，在 2024 財年中，美國客戶占 JM 集團總銷售額的 72.5%，這就意味著，美國市場是決定 JM 集團業績變化的關鍵性因素。

而在 2025 年中，美國對華關稅政策經歷了 “急劇升級 - 劇烈博弈 - 階段性緩和” 的過山車式軌跡，這對外貿企業帶來了較大的經營壓力。雖然中美目前的貿易談判已進入到階段性緩和階段，但若未來進展不及預期，那么諸如 JM 集團這樣業務主要位于美國市場的企業的經營或將再度承壓。因此，在當前的國際背景之下，JM 集團要實現業務的整體穩健經營，那么于全球實現多元化布局已成為必答題。

在過于集中美國市場的同時，JM 集團對單一客戶的依賴同樣明顯。據招股書顯示，2024 財年中，JM 集團來自美國折扣零售商 Five Below 的全資子公司的收入占比為 68.7%。過于依賴單一客戶或會出現議價權偏弱、賬期過長、或大客戶更換供應鏈后致使業績大幅波動等潛在風險，這并不利于公司的長期穩健發展。

而 JM 集團過于依賴單一客戶的 “后遺癥” 在資產結構上亦有所體現。據招股書顯示，截至 2025 財年上半年，JM 集團的總資產為 8816.48 萬港元，其中應收賬款高達 6444.54 萬港元，占總資產的比例高達 73.10%。當應收賬款過高且賬期過長時，企業要擴張便會推升負債，而 JM 集團的總負債為 1.18 億元，資產負債率高達 133.84%。

因此，對于 JM 集團而言，減少對單一市場和單一客戶的依賴，平衡業務布局，進而降低負債水平，以實現更為穩健的發展，是其上市后亟需開展的布局規劃。