導語：中國人壽在科創投資和科技保險上動作頻頻，這類“戰略性投入”，短期還難以對財務報表有貢獻。

科技創新的源頭，始于實驗室。

科研人員在實驗室中頻繁接觸危險化學品與高壓高電設備，安全風險持續存在，而由于風險點多、情況復雜、責任界定模糊，保險公司長期難以提供有效保障。

這一痛點，如今有了新解法。

近期，天津大學化工學院為17間實驗室，續保了中國人壽（601628.SH/2628.HK）旗下財險天津分公司的“實驗室一切險”。據天津金融監管局數據，自推出至今年4月，該產品已累計為當地46間（次）實驗室提供1.14億元風險保障。

一位長期研究科技保險的業內專家表示，“實驗室一切險”在風險分散和責任認定上的創新，為保險介入科研場景提供了范本；但同時他也指出，由于科研實驗風險異質性較強，其標準化與復制化推廣仍需更長時間探索。

這一案例，只是中國人壽近兩年探索科技金融的縮影。

作為保險巨頭，國壽正通過多種模式，嘗試打通保險資金與科技創新的結合點，而背后主導者正是2022年出任中國人壽董事長的蔡希良。

在2025陸家嘴論壇上，蔡希良明確表示，公司將依托保險投資銀行綜合金融優勢，統籌運用股權債權保險等工具，為科技型企業提供全生命周期、全方位金融服務，積極探索構建科技金融國壽服務生態。

他提出探索“政府基金+險資接力”的投資模式：在“從0到1”階段由政府基金引導，在產業進入成長階段時由險資接棒，實現“從1到100”的擴展，如火箭助推器般推動新興產業發展。

中國人壽在2023年以S份額方式受讓上海集成電路產業投資基金股權，又在2024年再次以S份額方式投資北京市科技創新基金，都是這種模式的實踐落地。

蔡希良的履歷，橫跨學界、實業和金融業。早年留校任教于上海財經大學，三十多歲便擔任財務金融學院副院長。

2001年12月，專業從事基礎設施投資業務的中信華東（集團）（后更名為中信興業投資集團）成立，蔡希良出任總經理，由此從學界進入實業界。

有接近蔡希良的中信人士表示,蔡希良是技術干部，做事踏實，為人低調。

中信近20年的歷練，讓他熟悉了大型央企的實業投資邏輯。

期間，他曾兼任中信大榭開發公司總經理，主導實施榮毅仁曾提出的寧波大榭島開發構想。

2012年起，他帶領中信興業投資集團，由單一實業投資拓展至新產業培育平臺，并在2016年升任中信集團副總經理，兼任中信股份（0267.HK）副總經理，正式進入中信集團核心管理層。

四年后，54歲的蔡希良第二次“跨界”。

此前，蔡希良與保險業有過短暫的交集，曾任上海東大保險經紀公司副總經理。2020年，蔡希良出任政策性保險國企——中國信保黨委副書記，此后又接任副董事長、總經理。

在中信20年的實業投資經驗，讓蔡希良對中國實體產業和政商環境有了深刻的認識。而在中國信保擔任“二把手”的經歷，使得他對保險行業如何支持實體經濟發展，有了新的理解。

2022年4月，蔡希良加盟中國人壽，接替已退休的袁長清任黨委副書記，后出任副董事長、總經理。兼任國壽資管和國壽財險董事長，并在2023年底升任集團董事長。

彼時的中國人壽，正經歷“震蕩期”。前任董事長王濱落馬，公司亟需重塑方向。蔡希良與董事長白濤的新領導班子提出的思路，是讓保險更緊密地擁抱實體產業，尤其是科技創新。

蔡希良掌管的資管和財險業務，成為這一戰略的執行抓手。

在投資端，中國人壽率先在保險業內嘗試“接力投資”模式。

2023年，國壽資管發起設立“中國人壽—滬發1號股權投資計劃”，投入118億元，以S份額方式受讓上海集成電路產業基金的股權，間接成為十余家半導體企業的股東，完成了保險業首單S基金投資。

2024年，國壽資管再次以50億元入股北京市科技創新基金，覆蓋超過60只子基金、1200家科技企業，間接實現了投早、投小、投硬科技的目標。

與此同時，國壽資管也在為重點企業定向“輸血”。

例如，2022年為中國電子有限公司增資19.9億元，支持國產CPU與操作系統體系建設；同年起通過兩期債權計劃共向長鑫存儲投入60億元，助力突破存儲芯片“卡脖子”瓶頸。

在保險業務端，國壽財險嘗試涉足傳統保險難以觸及的新領域，通過共保體等方式，加大了對科技研發和應用推廣的保障力度。

公司成立了專門的科技保險工作組和六十余個專項團隊，累計開發主險產品超過60種、附加險200余種，覆蓋從知識產權到生命科學、從航天到網絡安全的多個前沿領域。

2024年，國壽財險累計為13萬余家科技企業提供14.28萬億元風險保障，賠付金額38.37億元。到今年上半年，公司戰略性新興產業保險保障額度同比增長181%，覆蓋4690余家“小巨人”企業。

去年12月，蔡希良正式出任中國人壽集團黨委書記、董事長。對他來說，挑戰才剛剛開始。

2025年上半年，公司營業收入2392.35億元，同比增長2.14%；歸母凈利潤409.31億元，同比增長6.93%。在五大上市險企中，增速僅優于中國平安（601318.SH/2318.HK）。

數據來源：各公司2025年半年報

盡管科技保險和科創投資的布局不斷推進，但對整體業績的拉動尚未體現。

某頭部券商的保險行業分析師認為，中國人壽在科創投資和科技保險上動作頻頻，但這類業務目前更多是“戰略性投入”，難以在短期內顯著改善財務報表。投資端的回報和保險端的滲透率，都需要一個長期的周期才能體現在“基本盤”上。

問題的核心在于，險資參與科創投資，依舊面臨結構性制約。

蔡希良本人也坦言，險資是長期資本，與科技創新周期匹配，但作為老百姓的“養老錢、救命錢”，安全性要求極高；而早期科技投資風險大，不確定性強，“投早、投小”天然受限。

這種約束，主要來自兩方面。

一是監管政策。按照“償二代”二期標準，未上市股權投資的風險因子被調至46%，意味著險企需準備更多資本才能配置此類資產。今年5月，監管部門雖下調了二級市場股票的風險因子，但非上市股權投資并未調整。

二是回報考核機制。保險公司的績效考核以中短期為主，投資者則更關注公司季報。這與科創投資的長周期形成矛盾。

在這樣的背景下，險資更多選擇增配二級權益資產。以中國人壽自身為例，截止到2025年6月末，公司公開市場權益規模較年初增加超1500億元。

相比直接投向科創基金，受讓已有明確底層資產的S基金，更像是一種“權衡之策”——風險較低、周期較短、收益更可預期，而非根本解決方案。

但這類投資，能否真正推動戰略性新興產業壯大，仍存疑問。

有接近中國人壽的人士指出，S基金投資確實解決了險資參與科創的“入口問題”，但從國家戰略的角度，監管層希望險資更多進入真正的早期投資環節。未來可能還會出臺針對險資的專門鼓勵政策，以引導其更深度參與。

隨著“新質生產力”成為政策關鍵詞，險資如何真正成為科技創新的金融支撐力量，考驗著蔡希良和中國人壽的戰略定力與執行力。

對于這家保險巨頭而言，下一步的挑戰，是在風險可控與戰略擔當之間找到更穩妥的平衡。

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