醫療器械流通行業正經歷深刻變革。

當集采常態化壓縮中間環節利潤、DRG/DIP醫保支付改革倒逼醫院控費增效時，傳統多級分銷模式已無法匹配產業升級需求，資源整合能力與精細化服務正成為行業新競爭內核。

此背景下，國內領先的高值醫療器械流通商——建發致新（301584.SZ），已于近期啟動創業板證券發行工作。依托于覆蓋全國的直銷及分銷網絡、自主開發的醫用耗材集約化運營（SPD）管理系統，以及從廠商到醫院的一體化服務模式，建發致新已然成為醫療器械流通行業重塑浪潮中的有力領跑者。

不妨就此來深度剖析其背后的業務韌性與成長邏輯。

產業變局：政策重塑與效率革命，踏準發展脈搏

按自上而下的投資邏輯審視，醫療器械流通行業在供需雙側的政策變革推動下，正從單純的物流中轉站升級為供應鏈價值整合者。

于供給端，兩票制與集采深化持續壓縮流通環節。

例如，國家《治理高值醫用耗材改革方案》推行的“兩票制”有效減少了流通層級，顯著降低中間環節的加價空間，提升渠道透明度。

與此同時，集采的常態化與制度化趨勢已成定局。繼心臟支架、人工關節國家集采取得顯著成效后，集采范圍持續擴圍，骨科創傷、吻合器、藥物球囊、人工晶體等產品也已被納入國家級或跨省聯盟集采范圍。

更重要的是，集采已從早期探索進入全面深化階段。截至目前，全國31個省份均已常態化推行省級或跨區域帶量采購。

集采政策的大范圍、高頻次實施，徹底重構了行業生態，對傳統的多級分銷模式形成巨大沖擊，加速了效率低下、缺乏規模優勢的中小流通企業退出市場，資源持續向具備全國性網絡、高效運營能力和穩定資金支持的頭部企業集中。

于需求端，支付改革傳導的成本管控壓力，逐步激發醫療終端的精細化管理需求。

隨著近年來DRG/DIP醫保支付方式改革的全面推進，醫療服務付費模式由按項目付費轉變為按病組/病種打包付費，醫院經營邏輯發生根本變化。疊加醫療器械院內銷售嚴格執行“零加成”政策，醫院在采購和管理醫療器械時必須嚴格控制成本并追求效率提升。

在這種雙重壓力下，醫院對耗材管理精細化和集約化的需求大幅提升，推動了對SPD供應鏈管理服務模式的廣泛認可與應用。SPD模式旨在通過信息化的手段，對醫院內的醫用耗材在采購、倉儲、配送、使用和結算等環節進行全流程精細化管理。

這一趨勢不僅開辟了新的市場空間，更對流通服務商提出了從單純配送向綜合解決方案提供者轉型的要求。

隨著產業鏈的深度整合成為必然，上下游整合加速，建發致新這類兼具渠道廣度、服務深度與數字化能力的流通平臺，正在成為提升整個醫療器械供應鏈效率和服務質量的關鍵節點。

核心優勢：構建立體壁壘，多維度彰顯成長性

聚焦到建發致新本身，在產業變局加速的背景下，建發致新順應政策導向，依托三大核心競爭力的協同共振，已然成為驅動行業效能躍升的關鍵支點。

其一，一體化服務深化產業黏性。

以高值耗材直銷和分銷解決方案為基石，積極拓展IVD診斷產品等產品種類，疊加SPD服務，憑借著公司在醫療器械領域的當年運營經驗，建立富有韌性和效率的臨床寄售管理、雙向物流管理、UDI追溯管理和數據管理能力體系，建發致新實現從生產廠商到終端醫院的全鏈路覆蓋，成為深度綁定產業鏈的核心樞紐。

向上游，公司與微創集團、美敦力等超百家頭部廠商建立戰略合作，通過渠道資源整合、智能庫存管理及數據信息協同，幫助廠商應對集采環境下的渠道變革壓力。同時，利用覆蓋全國的分銷網絡和醫院客戶網絡，在創業醫療器械商業化階段，積極承接創新器械的分銷解決方案。

向下游，其SPD服務深度嵌入醫院耗材管理全流程，將傳統器械供應升級為從配送到運營管理的綜合解決方案。這種雙向賦能模式，使建發致新從流通渠道進化為產業效率提升的賦能者，生態協同價值持續釋放。

其二，全國化網絡承接整合紅利。

伴隨行業加速整合，建發致新已構建出一張覆蓋全國的渠道網絡，深度滲透醫療器械流通的“毛細血管”。

在直銷網絡中，2024年公司直接服務全國31個省份超3300家醫療機構，覆蓋上萬種規格的醫療器械產品，更是提供倉儲、物流配送、結算優化等增值服務，凸顯渠道深度。在分銷網絡端，公司以高值介入類產品為切入點，與超100家國內外頭部廠商建立長期穩定的合作，成為高端醫療器械尤其是創新醫療器械落地臨床的關鍵通道。

而SPD服務網絡則聚焦終端賦能。

基于自主開發的智慧管理平臺，公司已為60家醫院提供耗材全流程運營服務，管理規模超百億元，其中三級醫院占比達50%。值得一提的是，該服務體系早在2021年就獲行業權威認證，成為《醫藥產品醫院院內物流服務規范》團體標準試點單位。

其三，數字化系統提升全鏈效率。

數字化已成為重構醫療器械流通效率的核心引擎。

針對行業長期存在的“一物多碼”、信息割裂等痛點，建發致新通過自主研發的原碼解析技術，深度融合醫療器械唯一標識（UDI）系統的應用，構建了覆蓋全鏈條的數字化供應鏈管理體系。該系統實現貨物流、資金流、信息流的三流合一，不僅滿足醫療器械流通所需的合規性、可追溯性及安全性要求，更從根本上解決了傳統多級分銷導致的數據斷層問題。

同時，公司的數字化能力也進一步向終端延伸。持續迭代的SPD管理系統，為醫院提供全流程精益管理工具。通過覆蓋采購、消耗、結算的全流程數字化管控，該系統在提升醫院運營效率的同時，也構建了深度綁定的服務壁壘，使數字化從企業內部效率工具升級為產業協同的基礎設施。

一體化服務生態、全國化觸達能力以及數字化技術底座的三維共振，構筑了公司極具競爭力的護城河，為長期成長注入持續動能。

戰略躍升：財務韌性驗證模式，募投深化平臺動能

當然，建發致新的核心價值與持續成長力，最終將在財務水平的不斷優化中得到驗證。

招股書顯示，2022年至2024年期間，公司營收由118.82億元增至179.23億元，年復合增長率為22.82%；凈利潤由1.89億元增至2.74億元，年復合增長率為20.40%。

在行業經歷渠道深度整合的大背景下，公司營收與利潤的雙位數增長，充分彰顯出其規模效應與不斷提升的服務價值所產生的強勁合力。

經營質量同步提升的佐證更顯關鍵。

2024年，建發致新的經營活動現金流凈額成功轉正，達到1.64億元。這不僅反映出公司供應鏈管理能力的實質性優化，更意味著其從規模擴張到盈利質量躍升的良性循環已然形成。

另外，留意到近期市場上有關于建發致新研發投入較低的一些討論，筆者則有著不同的看法。

要理解這一點，則首先需要明確，對于高值醫療器械流通企業而言，核心競爭力并非傳統意義上在產品端的“從0到1”研發，而是如何以更高效率、更優成本、更可靠的合規性，將創新產品從制造端精準、安全、快速地送達至醫療終端。

因此，建發致新的研發核心是圍繞流通環節的效率提升和服務賦能進行的數字化、智能化創新。從數據來看，2022年至2024年，公司研發費用金額分別為1362.10萬元、3186.51萬元2641.04萬元，年入復合增長率為39.25%。這一投入力度實則符合行業研發水平。

將視角拉長，建發致新此次IPO的募集資金將重點投入信息化系統升級（1.40億元）和醫用耗材集約化運營服務（1.04億元），直指數字化能力深化與全國化服務網絡擴展。若后續成功實施，公司在資本助力下將進一步強化其作為醫療器械供應鏈基礎設施提供者的增長底座。

結語

縱觀醫療器械流通行業的深刻變革，其本質是從簡單的“物流搬運”向“供應鏈價值整合者”的躍遷。在這場重塑產業效率的浪潮中，建發致新憑借前瞻性的戰略布局與扎實的核心能力構建，已成功搶占關鍵卡位。

站在邁向資本市場的重要節點，建發致新所展現的，不僅僅是清晰的成長路徑，更是其商業模式與產業升級需求的強共振效應。資本的加持，無疑將為這張連接供需、賦能終端、驅動變革的價值網絡，注入更強勁的動能，加速其邁向中國醫療器械流通領域核心價值整合樞紐的步伐。