智通財經APP獲悉，9月5日，東吳證券發布曹操出行(02643)首次覆蓋研究報告，給予 “買入”評級。研報指出，Robotaxi業務方面，曹操出行為國內稀缺的“整車、運營、技術”一體化平臺，依托吉利整車制造能力、千里智駕技術賦能以及豐富的運營經驗有望實現彎道超車。

中國網約車市場正在經歷從“野蠻生長”到“合規智能”的深刻轉型。其核心矛盾已不再是早期的資本補貼與流量廝殺，而是轉向了自動駕駛技術與人車關系的制度重構。Robotaxi憑借L4級自動駕駛技術突破，硬件成本持續下降，政策體系日益完善，技術商業化加速落地。

依托吉利集團賦能，曹操出行將成為“整車+運營+技術”的一體化 Robotaxi平臺，有望復制網約車成功經驗打通業務閉環，實現 Robotaxi 系統最優解。

2025年 2 月，曹操出行舉辦“曹操智行”平臺上線儀式，宣布已成功構建國內首個全域自研閉環智駕生態。首批車輛選用了基于最新一代智能 SEA 浩瀚架構打造，具有高度靈活性和智能化水平的領克 Z10，目前已在蘇州、杭州啟動 Robotaxi 試點服務。

東吳證券分析師預計公司 2025-2027 年收入為 206.7/262.4/323.7 億元，同比增速為 41.0%/26.9%/23.4%，當前市值對應 PS 分別為 1.9/1.5/1.2 倍(截至2025年9月4日)。毛利率隨開城節奏趨緩降低雙端補貼、規模效應釋放穩步提升，2025-2027 年歸母凈利潤為-11.0/-2.7/8.9 億元，有望在2027年轉正。基于網約車業務穩步發展、Robotaxi 業務空間廣闊，首次覆蓋給予“買入”評級。

曹操出行于2025年6月25日在香港聯交所主板上市，成為港股市場最大的科技出行平臺。8月22日公司獲恒指公司選定納入恒生綜合指數成份股，市場普遍預期，曹操出行將于9月8日正式納入港股通，有望吸引內地增量資金。