近兩年，AI為主的科技行情主導了美股市場的上漲，英偉達（NVDA.US）、博通（AVGO.US）等科技股紛紛飆升。

而在今年下半年，科技股的上漲也是帶動港、A兩市持續上揚的主要動力之一。

不過，在大幅攀升之后，港、A兩市的科技行情迎來了風云突變！

科技股一度暴跌

9月4日，此前爆火的科技板塊顯著走弱。其中，A股市場的科創50指數暴挫逾6%，3個交易日已累跌近10%；港股市場的恒生科技指數也跌近2%。

個股方面，A股市場，近期瘋漲連創新高的科技龍頭$天孚通信(300394)$、$新易盛(300502)$跌超15%，有著“寒王”之稱的$寒武紀-U(688256)$再度下挫，跌逾14%；港股市場的地平線機器人-W（09660.HK）、中芯國際（00981.HK）跌近7%，華虹半導體（01347.HK）跌逾5%。

而在另一邊，A股市場的光伏、儲能、旅游、免稅、銀行等概念出現顯著走強，港股市場的電力、豬肉、農業、奶制品、節假日等概念紛紛上揚。

其中，一些銀行股的異動上漲引發廣泛關注，其中農業銀行（601288.SH）放量漲超5%，創出新高，一度成為A股股王，此外郵儲銀行（601658.SH）也創下了新高。

雖然科創50指數、恒生科技指數在9月5日有所回升，天孚通信、寒武紀、地平線機器人等科技股迎來上揚，但科技股近期的波動顯著加劇，顯示出里面的資金出現分歧，甚至有拋售的跡象。

而關于科技股波動加劇、市場風格是否會切換的討論在持續升溫，港、A兩市下一階段會如何走值得關注。

機構如何看待后市？

關于上述問題，近期也有多家機構發表了相關看法。

國金證券在近日發布研報稱，通脹上行壓力減弱使得美聯儲開始降息的條件進一步成熟。當前市場的預期是美聯儲9月開始降息，年內降息兩次以上。降息周期開啟有利于美國固定資產投資及制造業活動的修復。最近一段時間美國非住宅建筑開支同比增速出現回升，細分項中公用事業相關的建筑投類投資活動相對更為活躍。經驗上看，美國設備投資增速與耐用品出貨額增速的相關性極高。近期美國初級金屬、工業機械、發電機的出貨量增長相對較快，指向美國傳統制造業設備投資活動可能比較強。而值得注意的是，與AI投資相關性更強的計算機存儲設備出貨量增速已出現邊際回落，結合英偉達二季報數據中心收入不及預期且同比增速下降的情況來看，美國AI基礎設施相關投資可能已經開始放緩。

國金證券還指出，如果從全球商品供需變化看：正從過去中國商品生產擴張+海外商品需求收縮的組合，過渡到中國生產反內卷+海外投資驅動商品需求擴張的組合；如果從貨幣與中國生產看，正從全球貨幣政策緊縮+中國生產擴張，轉向全球貨幣擴張+中國生產放緩的組合，中國再通脹一觸即發。

對此，國金證券的推薦是：第一，同時受益于國內反內卷帶來的經營狀況改善、海外制造業活動修復與投資加速的實物資產：工業金屬（銅、鋁、鋼鐵）、原材料（玻纖、基礎化工品、鋼鐵）以及資本品（工程機械、專用機械、機械零部件、重卡）；第二，保險的長期資產端將受益于資本回報見底回升，其次是券商；第三，盈利修復之后內需相關領域也將出現機會，行情的擴散正在演繹，A股權重股的修復才剛剛開始，建議關注：食品飲料，電力設備。

光大證券日前表示，9月市場或在成長及均衡風格間輪動，適合在主題成長及獨立景氣風格投資的行業主要涉及TMT及周期。建議關注TMT、電新、軍工、汽車、有色金屬、機械設備、非銀金融等。

港股方面，雖然今年以來港股市場整體表現較好，但其估值仍具有一定的性價比。除了南下資金流入的動力之外，美聯儲降息有望進一步提升外部流動性環境，指數或有不錯表現。關注港股汽車、服務消費以及互聯網方向。

中原證券在最新研報中稱，8月由于風險偏好的持續提升，使得市場呈現小市值占優、成長強于價值的風格特征，9月份聯儲降息的概率提升，將有利于風險偏好的進一步提升，從而驅動TMT和周期板塊的上漲，但隨著成長板塊的“擁擠度”不斷走高，市場波動性或將加大。若TMT板塊進入調整，可逐步增配金融、交運、消費等板塊。

總的來看，機構普遍認為港、A兩市的行情并未走完，對后市依然充滿信心，不過關于后面應該關注的板塊存在一些分歧，投資者在投資時需要深入分析。

作者：云知風起