在行業分化加劇、藍海與紅海特質兼具的即時配送行業里，順豐同城 (09699) 用一份 “一枝獨秀” 的成績單向外界宣告了自己的高成長性。

8 月 28 日，順豐同城正式發布 2025 年中報。上半年，該公司營收 102.4 億元，同比增長 49%。與此同時，期內公司凈利潤為 1.4 億，同比增長 120%，經調整凈利潤則為 1.6 億，同比增長 139%，自 2023 年率先行業扭虧為盈后收入利潤持續雙高增。

今年以來，美團、京東外賣、淘寶閃購等巨頭加碼的 “外賣大戰” 持續升級，而與其深度關聯的即時配送行業分化也顯著加劇。閃送雖受益外賣大戰 Q2 盈利有所改善，但上半年收入仍同比下降 13.1%; 而達達集團則在 6 月 17 日完成私有化交易從美股退市，全面融入京東生態整合為 "京東秒送"。

而差異化布局全場景第三方即配的順豐同城，這一份 “量質齊飛加速盈利” 的半年報，頗具高質量增長特質。

打造高質量、健康訂單結構，收入規模快速放量

透過半年報來看，順豐同城業績高質量增長與公司對三大業務支柱的前瞻布局和增長效應不無關系，共同推動公司訂單量的大幅增長，并促使訂單結構呈現多元化、高密度、高質量，網絡底盤呈現覆蓋面廣、穩定性高及高峰應對能力強的特點。期內公司同城配送訂單量同比增長超過 50%，帶動收入規模快速提升。

具體來看，上半年，順豐同城面向商家的同城配送服務收入 44.67 億元，同比增長 55.4%; 面向消費者的同城配送收入 13.12 億元，同比增長 12.7%; 最后一公里配送收入為 44.57 億元，同比大增 56.9%。

一方面，在面向商家的同城配送中，順豐同城與以其全場景、全品類的服務能力與各行業大客戶保持長期且深入的良好合作關系，比如麥當勞、瑞幸咖啡、肯德基、山姆、海王星辰等各行業頭部企業。而在外賣 “三國殺” 中，公司也積極順應流量多極化趨勢，憑借獨立第三方平臺優勢，打造訂單管理及配送中臺，助力商家提質增效。此外，順豐同城還憑借彈性靈活運力底盤，在平臺營銷活動訂單高峰期為平臺提供彈性運力支撐，實現 “波谷填峰” 效應。

基于此，上半年，公司平臺上的年活躍商家規模同比增長 55%，達到 85 萬，與 KA 合作占比和收入保持領先。期內，公司茶飲配送收入同比增長 105%，TO B 非餐場景收入同比增長 35%，商超便利、醫藥、母嬰等品類均取得高雙位數增長。

另一方面，在面向消費者的同城配送中，順豐同城則繼續迭代升級，深化高品質一對一 “獨享專送” 服務，全面滿足高價值、高時效及高安全性物品配送需求。同時，基于消費者本地生活服務需求，公司探索洗衣洗鞋、行李寄遞、漢服租賃等配送服務場景。比如，今年 7 月中下旬，順豐同城與中鐵快運達成合作，在北京西、上海虹橋、廣州南等 19 座車站試點推出 “輕裝行” 服務，為旅客同城行李搬運服務。上述動作亦對順豐同城的 TO C 業務帶來驅動作用 —— 上半年，順豐同城 “獨享專送” 服務收入同比翻 3 倍，展現出強勁的增長動能。

最后，在最后一公里配送服務中，順豐同城則深入同城物流全環節，進一步提升訂單規模和密度。譬如在攬收環節，公司作為彈性運力補充，更加及時響應夜間、節假日、購物節高峰、以及日益增長的電商集收、電商退貨件上門攬收等收件需求。至 2025 年上半年，順豐同城攬收環節支持服務訂單量同比增長超 150%。

由上，可以看出，順豐同城三大支柱業務顯然形成了一個良性的商業循環，To B 業務用來夯實基本盤，To C 業務則用來提升品牌信任度，最后一公里配送服務則填充運力實現規模效應，三者結合共同構筑了一個穩定健康的業務結構，驅動業績高質量增長。

打造差異化競爭壁壘，盈利能力進一步釋放

如果說三大支柱業務給順豐同城帶來得是可以 “看得見” 的增長動能，那么由精細化運營與技術構筑的差異化競爭優勢則是 “看不見” 的增長密鑰。

一是，通過精耕細作的全場景業務布局，構筑規模化盈利優勢。

據悉，順豐同城基于以上三大業務全場景的精細化運營，通過 KA 頭部客戶、C 端 “獨享專送” 等業務場景貢獻高質量收入的同時疊加更多差異化訂單拓展，比如下沉市場滲透、順豐集團資源整合來提供一體化供應鏈配送，不斷織密訂單網絡，在空間和時間上形成錯峰和效率最優。同時，通過融合調度來提升人效，實現降本增效目的。

二是，技術賦能提升運營效率，推動運營底盤提質增效。

報告期內，順豐同城在業務的各個環節推進運營數字化和 AI 決策智能化。譬如，其城市物流系統 CLS 不僅可以提供運力調度，更提供包括業務規劃、訂單分發、運營優化在內的全鏈路解決方案；另外，公司還加強打造和強化騎手 + 無人配送的網絡運營能力，把無人配送能力與現有騎手網絡有機結合。期內，公司已累計超過 300 臺無人車投入日常運營，月均活躍行程約 2 萬趟，整體運營效率進一步提升。

得益于上述精益管理及數智化科技能力驅動運營提質增效，順豐同城的網絡規模經濟效益持續擴大，單位成本也逐步下降，從而推動毛利率改善和盈利能力的持續釋放。自 2023 年上半年以來，這已經是順豐同城連續 5 個周期盈利，且凈利潤持續翻倍。

總的來看，得益于公司全場景第三方即配模式，使順豐同城在規模、成本、客戶廣度、生態協同和抗風險能力上形成了綜合優勢，不受限于單一生態或單一模式。它更像即時配送領域的 “基礎設施” 和 “操作系統”，旨在用一張高效、智能、開放的網絡滿足所有類型的即時物流需求，為公司帶來了更大的想象空間和更高的估值天花板。

上半年，順豐同城股價最大漲幅接近 150%，二級市場似乎也給予公司高成長性一定認可，伴隨著公司在行業洗牌中脫穎而出，并構建出良性的商業循環，順豐同城的長期投資價值顯然十分可期。

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