8月(yue)27日，美(mei)團發布2025年(nian)第二季度及半年(nian)業績報告。

今年二(er)季度，美團實現營收(shou)918億元(人民幣，下同(tong))，同(tong)比增長11.7%。利(li)潤(run)大幅下跌至15億元，但用戶活躍度和交易頻次再(zai)創新高，即時(shi)零(ling)售訂單峰值(zhi)突破1.5億單，鞏固了市場領先(xian)地位(wei)。

在激烈競爭的背景下，這一(yi)成(cheng)績顯示(shi)出平臺的穩健實力。

不同于(yu)短期補貼驅動的(de)彈(dan)性增長，美(mei)團堅(jian)持打造(zao)健康(kang)生態(tai)，推(tui)動騎手、商戶與平(ping)臺多(duo)方(fang)共贏。CEO王興在財報DH會議中明確(que)表示(shi)：“堅(jian)決反(fan)對(dui)內卷，堅(jian)持做正確(que)的(de)事(shi)。”

這一長期主義戰(zhan)略(lve)，也為(wei)未來業務拓展(zhan)和(he)國際化發(fa)展(zhan)打(da)開了廣闊想象空間。

01 業務發展穩中見進

在消(xiao)費復(fu)蘇(su)節奏(zou)放緩、互聯網(wang)行業普遍(bian)面(mian)臨增長瓶頸的背(bei)景下，美(mei)團二季度守住了基本盤。

財(cai)報顯示，公司二季度實現(xian)營收(shou)918億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)11.7%；上半(ban)年累(lei)計營收(shou)1784億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)14.7%，發展勢(shi)態穩健。

增(zeng)速凸(tu)顯(xian)出美(mei)團在核心本地商業與新業務板塊的(de)韌性，也顯(xian)示出其商業模式的(de)抗壓(ya)能(neng)力和運營(ying)體系的(de)穩固(gu)性。

來源：企業財報

收入增長的背后，是用戶(hu)端持續(xu)走(zou)高(gao)的活(huo)躍度與交易(yi)頻(pin)次(ci)。財(cai)報顯示，美團(tuan)App月(yue)活(huo)躍用戶(hu)突破5億(yi)，創下(xia)歷史新(xin)高(gao)，年均交易(yi)頻(pin)次(ci)再創歷史新(xin)高(gao)。

外賣和即時零(ling)售(shou)已經從(cong)便利服務逐漸演變成生活的(de)日常(chang)基礎設施，7月即時零(ling)售(shou)日訂單峰(feng)值(zhi)超過(guo)1.5億單，平均送(song)達僅34分鐘。

數字背后，是(shi)美團在騎手網絡、智能(neng)調度與履約體系多年的積累，也(ye)是(shi)企業在復雜(za)環境(jing)中保持高頻(pin)觸達能(neng)力的根(gen)基。

有了穩定的用戶基礎，核心本地商業板塊的穩健增(zeng)長便順理(li)成章。

二(er)季度(du)收(shou)入653億元，同(tong)比增長7.7%，閃購業務從(cong)食品雜(za)貨延伸(shen)至3C數(shu)碼、美妝母嬰(ying)等(deng)高客單價(jia)品類，到店酒(jiu)旅訂單量(liang)同(tong)比增長超(chao)40%，年活躍(yue)商(shang)戶數(shu)再創(chuang)新高。

與此同(tong)時，新業務(wu)板塊也在悄然發力。收入265億(yi)元(yuan)，同(tong)比增長(chang)22.8%，虧損環比收窄至19億(yi)元(yuan)。高速增長(chang)與成(cheng)本改善(shan)并行，顯示出美團在探索新增長(chang)曲線的過程(cheng)中，已經開始(shi)掌握(wo)運營(ying)節奏，逐(zhu)步(bu)將潛力轉化(hua)為(wei)可持續能力。

整體來(lai)(lai)看(kan)，美團二季(ji)度的(de)韌性，背后更是一種(zhong)能(neng)力的(de)體現：高(gao)活躍用(yong)戶(hu)帶來(lai)(lai)剛性需求，核心(xin)業務穩健(jian)，新(xin)業務潛力顯現，技術與運營能(neng)力長期積累。

02 騎手、商戶、平臺：三贏格局

更(geng)(geng)進一步看，美團的增長(chang)，是建立在與騎手商家的共贏(ying)(ying)上(shang)的，這也(ye)是作為行業長(chang)期(qi)(qi)(qi)領跑者不同(tong)于短(duan)期(qi)(qi)(qi)競(jing)爭(zheng)者的地方。行業長(chang)期(qi)(qi)(qi)領跑者更(geng)(geng)加關(guan)注長(chang)期(qi)(qi)(qi)的“生態健康”和可持續發展，而短(duan)期(qi)(qi)(qi)競(jing)爭(zheng)者的核(he)心(xin)往(wang)往(wang)是通過快速燒錢圈地獲取份額。生態建設是要等到成為行業贏(ying)(ying)家的時(shi)候，才(cai)會考(kao)慮的事情(qing)。。

美團持續兌現著對于生態建(jian)設的(de)承(cheng)諾。如今，騎手、商戶和平臺三方共同受(shou)益，形(xing)成了(le)良(liang)性循環(huan)。

首先，騎(qi)手(shou)方面(mian)，美團在保障措施上持續加(jia)碼。比如自7月1日起(qi)，美團已在17個省市為全體騎(qi)手(shou)全額繳納“工傷險”，并(bing)計劃(hua)在年(nian)底(di)前將養老(lao)保險補貼推(tui)廣至全國，預(yu)計將惠及超過百萬(wan)名騎(qi)手(shou)。

同時，美團設(she)立16億元(yuan)夏季騎(qi)(qi)手專項保障補貼(tie)，擴(kuo)大“大病關懷計(ji)劃(hua)”的報銷(xiao)范(fan)圍，并覆蓋兼職眾(zhong)包騎(qi)(qi)手的未成年子女。多省市的“騎(qi)(qi)手之家(jia)”也同步建設(she)，提供免費的應急(ji)救援、休息補給、換電充(chong)電等多元(yuan)服(fu)務，讓騎(qi)(qi)手工作更(geng)安全、生(sheng)活更(geng)有保障。

在激勵(li)機制上，美團此前(qian)率先在泉州(zhou)試(shi)點(dian)“安準卡”，以遵循超時(shi)(shi)扣分(fen)、準時(shi)(shi)加(jia)分(fen)的方(fang)式替代(dai)原有超時(shi)(shi)罰款(kuan)。截至8月(yue)，已在22個城市推行超時(shi)(shi)免罰機制，獲(huo)得(de)騎手和社會廣(guang)泛認可(ke)。

與此同(tong)時，美團宣布將(jiang)在(zai)2025年底前全面取消眾(zhong)包(bao)騎手超時罰款，配(pei)合“反內卷”系列措施，通過減壓和正向激勵，讓騎手獲得收入(ru)穩定、時間(jian)靈活、保(bao)障安心的職業(ye)體驗。

于美團而言，騎手是(shi)生態中不(bu)可或缺的伙伴，而不(bu)是(shi)履(lv)約工具(ju)。

其(qi)次，商(shang)戶方面，美(mei)團通過助(zhu)(zhu)力(li)金(jin)、模式創新等(deng)措施支持商(shang)戶健(jian)康發展。截至(zhi)今年7月，美(mei)團助(zhu)(zhu)力(li)金(jin)已覆(fu)蓋30余萬餐飲商(shang)家，其(qi)中(zhong)近半數商(shang)家反饋訂(ding)單(dan)量顯著增長，四成商(shang)家收入明顯提升。預計年底將新增覆(fu)蓋超(chao)10萬家餐飲小店，單(dan)店助(zhu)(zhu)力(li)金(jin)最高可達5萬元。

此外，美(mei)團(tuan)持續推動“互聯(lian)網+明廚亮灶(zao)”模式落(luo)地，已(yi)有11.7萬家商戶開通(tong)明廚亮灶(zao)直播(bo)，實(shi)現全鏈路透明化，覆蓋從社(she)區夫妻店到商場連(lian)鎖餐(can)廳的各類商戶。

公開資料顯示，未(wei)來三(san)年(nian)，美團還(huan)將(jiang)在全國投資建設(she)1200家“浣熊(xiong)食(shi)堂”，助力上萬(wan)家餐(can)飲商家的(de)外賣品質升級(ji)，形成可(ke)追溯的(de)放心餐(can)飲生態(tai)。

在騎手和商戶的(de)協同(tong)增益下(xia)，美團自身(shen)的(de)運營也更穩健(jian)。高活躍度用戶和高效履約體系支撐平(ping)臺(tai)核心業務增長，新業務板(ban)塊(kuai)潛(qian)力逐步釋(shi)放。

這種模式不僅降(jiang)低了平臺運營(ying)波動風險(xian)，也(ye)讓(rang)美(mei)團在面對市場(chang)競爭和宏觀不確定性(xing)時更具(ju)韌性(xing)。

總體來看，平(ping)(ping)臺生態能力(li)的(de)深(shen)度，體現(xian)在騎手獲得職業保障與收入穩(wen)定，商戶獲得增長機會與經營優化，平(ping)(ping)臺自身實現(xian)穩(wen)健(jian)增長與品牌價值提升(sheng)。三方(fang)協同(tong)，不僅(jin)推動(dong)了(le)企業內部良性(xing)循環，也為整個本地生活(huo)服務行業注入了(le)可(ke)持續發展(zhan)的(de)動(dong)力(li)。

03 補貼不可持續，回歸零售基礎

當前(qian)，外(wai)賣大戰和(he)補貼競爭為行業帶(dai)來短期繁榮，但也暴露出增(zeng)長不可(ke)持續的特征。

短期(qi)內雖刺激消費，但由補(bu)貼驅動的訂單并非長期(qi)可持續(xu)，因為(wei)補(bu)貼大多集中(zhong)于奶茶飲品(pin)，而這類品(pin)類容易形成(cheng)需求泡沫。

短期的競爭之后，未來該怎么(me)打(da)，是各家平(ping)臺需要(yao)考慮(lv)的問題。

同時，大(da)量(liang)的(de)(de)(de)奶茶(cha)訂(ding)(ding)單，對于正餐的(de)(de)(de)正常配送造成了沖(chong)擊。例如，社(she)交媒(mei)體(ti)上(shang)，不(bu)少消費者吐槽訂(ding)(ding)單超時甚至(zhi)無(wu)騎手(shou)接單的(de)(de)(de)問題，可見高頻剛需場(chang)景下的(de)(de)(de)履(lv)約(yue)能(neng)力的(de)(de)(de)重要性。

歷史經驗(yan)顯示，長(chang)期(qi)勝出(chu)的平臺必然是那些能夠(gou)持續穩定滿足用(yong)戶履約體驗(yan)和(he)供給豐(feng)富度的企業。在這背(bei)景下(xia)，美團(tuan)憑(ping)借十余(yu)年行業深耕(geng)和(he)運營積累，占據明顯先發(fa)優勢，具備守(shou)擂和(he)持續擴張的信心。

優勢首先體現在核心業務的韌性和運營效率上。

美團(tuan)長期(qi)構建的配送網絡、智能調度體系和本地商業(ye)生態(tai)，使其能夠穩定支撐高頻(pin)剛需訂單，并通過閃(shan)購業(ye)務向高客(ke)單價品類拓展，為本地零售(shou)數(shu)字(zi)化轉型和商戶(hu)運(yun)營效(xiao)率(lv)提(ti)升提(ti)供可復制模式。這種(zhong)能力不僅(jin)保障了平臺在競爭中長期(qi)領先，也(ye)為新(xin)業(ye)務發展和用戶(hu)體驗提(ti)供底(di)盤。

最具(ju)代表性的是，在2010年的“千(qian)團(tuan)(tuan)大戰”中，國內團(tuan)(tuan)購(gou)新賽道(dao)迅速涌入(ru)5500多家企業，競爭異常(chang)激烈，最終，美團(tuan)(tuan)勝出，成為唯(wei)一獨立存活并做大做強的原團(tuan)(tuan)購(gou)平臺。

國際(ji)化(hua)進展同(tong)(tong)樣亮(liang)眼。旗下(xia)Keeta平臺在香港穩固領先(xian)后(hou)，已覆蓋(gai)沙特20個城市，并(bing)正式(shi)進入卡塔爾市場，顯(xian)示出(chu)精準的本地化(hua)運營能力(li)。整(zheng)體(ti)新(xin)業務收入持續(xu)增(zeng)長(chang)(chang)，虧損穩步收窄，表明企(qi)業在探索新(xin)增(zeng)長(chang)(chang)曲線的同(tong)(tong)時，逐步優化(hua)成本和運營效率(lv)，為(wei)未來(lai)增(zeng)長(chang)(chang)奠定基礎。

其次，技術(shu)和數據能力方(fang)面，同樣構成美團未來競(jing)爭力的核心護城河。

美團在(zai)技術研發(fa)方(fang)面也在(zai)持續加碼(ma)，本季度研發(fa)投(tou)入63億元，同比(bi)增長17.2%，用(yong)于提(ti)(ti)升(sheng)算法、數(shu)據分析和(he)智能(neng)調(diao)度等核(he)心能(neng)力(li)。同時，物流網絡不斷擴展，無人機配送已覆蓋深圳、北(bei)京、上(shang)海、廣州、香港、迪拜等64條航(hang)線，累計(ji)完成訂單超過(guo)60萬單。研發(fa)與物流的結合，提(ti)(ti)升(sheng)了(le)當前(qian)運營(ying)效率，也為未(wei)來零售模式和(he)新業務探索提(ti)(ti)供(gong)堅實支撐。

在激烈的(de)市場(chang)競爭中，這些優勢將支撐平臺長期增長，并為其構(gou)建(jian)超(chao)越傳(chuan)統外賣的(de)科技(ji)零售生態提供底(di)氣。

畢竟，真正的競(jing)爭力并非短期(qi)補貼換來的繁榮，而(er)是(shi)長期(qi)沉淀的體系與能力。在周期(qi)起落(luo)和市場喧囂中(zhong)，只(zhi)有那些能不斷兌現用戶體驗、持續拓展(zhan)邊(bian)界的平(ping)臺(tai)，才能立于(yu)不敗之地。

正如王興在財報DH會上所說，“歸根結底，即時零售仍是零售的一種形態。要在零售業務中取得成功，在各種花哨的東西過后，最終還是要回歸基本面、回歸基礎，也就是選品、價格和服務——或者更具體地說，配送。因此，美團始終專注于做正確的事。確(que)保我們有品(pin)類持續(xu)豐富(fu)的(de)優質商品(pin)選擇，確(que)保能(neng)提供快速可靠的(de)配送服務，也確(que)保價格(ge)始終實惠。

“沒有什么花哨的東西，只是回歸基礎。”

結語

在激烈的(de)行(xing)業競爭中，美團依(yi)然展現出穩健而(er)深厚的(de)業務(wu)韌性。

核心(xin)業務布局、三(san)方共贏生態、技術創新(xin)構建，這(zhe)是一個多維護城河(he)；未來的增長，在于持久價(jia)值的累(lei)積。

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