四川長虹，老牌巨頭如何掙脫“規模陷阱”與“概念泡沫”？

當華為昇騰芯片點亮成都智算中心，當C919翱翔藍天，一家老牌家電企業正以隱秘方式參與中國科技崛起。

四川長虹旗下公司為國產大飛機提供蓄電池，為超算中心供應散熱系統，其冰箱壓縮機全球每三臺就有一臺產自長虹。然而，這些隱形冠軍的光芒，卻被1037億營收與僅7.04億凈利潤的殘酷對比所掩蓋。

這家曾以650億市值登頂A股的王座企業，正陷入規模擴張與盈利脆弱的巨大撕裂中。

從35%市占到代工工廠的三十年滑墜。

長虹的衰落軌跡，是中國家電產業變遷的縮影。

三次戰略失誤的慘痛代價。

2024年，長虹電視已跌出行業前四，被迫為小米代工空調。更嚴峻的是，隨著小米武漢工廠2025年投產，年產能300萬臺的計劃將直接沖擊長虹代工業務，該業務當前占營收比例高達15%。

軍工基因的科技突圍。

若僅以電視業務評判長虹，無疑忽略了其深度轉型的實質。

B端技術壁壘構建。

七大隱形的技術實力。

這些業務雖不如電視知名，卻貢獻了超過25%的營收和40%的毛利，成為長虹真正的利潤穩定器。

1037億營收為何僅轉化7億利潤？

長虹的規模與盈利失衡暴露其轉型深層次問題。

盈利能力解析。

低毛利陷阱成因。

ICT分銷拖累，368億分銷業務毛利率僅3.68%。費用結構失衡，銷售費用42.3億（研發費用21.4億），資產減值，歷年投資失誤計提減值累計超50億。

董事長李偉在股東會上坦言：“我們學會了做大規模，但還沒學會做高利潤。”

40個標簽與7億利潤的殘酷對照。長虹擁有A股罕見的40多個概念標簽，但概念熱度與業績形成尖銳對比。

華為合作的實際價值。

長虹佳華為華為分銷商，毛利率不足4%，參股華鯤振宇4%，年投資收益不足百萬，純血鴻蒙生態合作，尚未形成規模收入。

“概念只能帶來短期估值波動，唯有利潤才能支撐長期價值。”財務總監在業績說明會上的直言，揭示了市場炒作與基本面的背離。

聚焦核心技術突破規模。

長虹的突圍之路需解決三大核心問題。

1. 業務結構優化，壓縮ICT分銷比例（當前35.6%），提升核心器件占比（當前25.1%），擴大高毛利海外自主品牌（非洲冰箱市占第一）。

2. 研發投入聚焦，將研發費用率從2.07%提升至5%，重點攻關半導體器件、航空電源，與電子科技大學共建聯合實驗室。

3. 資產質量提升，處置非核心資產回收現金，嚴控投資風險避免新減值，建立以ROIC為核心的投資考核。

軍工基因的破圈之路。

在綿陽長虹軍工基地，航空蓄電池正在經歷極端環境測試；而在長虹華豐的數字化車間里，每12秒就有一臺壓縮機下線，這些隱藏在家電光環下的技術明珠，才是長虹真正的價值所在。

從彩電大王到科技集團，長虹的轉型之路印證了中國制造的復雜面相：規模擴張易，盈利提升難；概念炒作易，技術深耕難。

當董事長柳江宣布“要做科技長虹而非家電長虹”時，這家老牌企業的真正挑戰才剛剛開始，如何讓1037億營收結出與科技實力相匹配的利潤果實。

隨著C919量產提速、國產算力需求爆發，長虹的軍工基因與技術底蘊有望迎來價值重估。在這個呼喚“硬科技”的時代，這位曾經的王者，或將在B端戰場找到屬于自己的新王座。

注：（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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