最近(jin)幾年，重慶啤(pi)酒的日子不太(tai)好過。

根(gen)據半(ban)年(nian)報數(shu)據，今年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)重慶啤酒實現營收和凈利潤88.39億元和8.65億元，增速(su)分別為-0.25%和-4.03%。

整體而言，今年(nian)上(shang)半年(nian)重慶啤(pi)酒的業績降幅不(bu)算大，基本可以用原(yuan)(yuan)地踏(ta)步來形容(rong)，不(bu)過這種(zhong)原(yuan)(yuan)地踏(ta)步的情況已經(jing)持續(xu)好(hao)幾個季度。

從單季(ji)度(du)業績(ji)來看，自2022年二季(ji)度(du)以來，重慶(qing)啤(pi)酒(jiu)的營收(shou)增速便沒有再上過(guo)雙位數，負增長(chang)更是常態；而在今(jin)年二季(ji)度(du)末，重慶(qing)啤(pi)酒(jiu)分(fen)別(bie)實現(xian)營收(shou)和凈(jing)利(li)潤44.84億(yi)元和3.923億(yi)元，營收(shou)和凈(jing)利(li)潤增速分(fen)別(bie)為-1.84%和-12.7%。

作為傳統啤(pi)酒巨頭(tou)，重慶(qing)啤(pi)酒背(bei)后站著的(de)是全球(qiu)啤(pi)酒巨頭(tou)嘉士伯，在完成(cheng)重組后，重慶(qing)啤(pi)酒曾(ceng)有過爆(bao)發式增長，2019年分別實(shi)現營收和(he)凈利潤102.1億(yi)元和(he)10.43億(yi)元，營收和(he)凈利潤分別高達194.53%和(he)158.15%。

然而，這種爆發式增(zeng)長并未(wei)一直持(chi)續，在經歷(li)過高光時刻之后，重慶(qing)啤(pi)酒(jiu)的(de)增(zeng)速就開始下滑，到2024年甚至直接(jie)出現業(ye)績(ji)“雙降”的(de)局面。明(ming)明(ming)背(bei)后有嘉士伯的(de)支(zhi)持(chi)，為何重慶(qing)啤(pi)酒(jiu)的(de)路卻越走越難？面對競爭激(ji)烈的(de)市(shi)場環境(jing)，重慶(qing)啤(pi)酒(jiu)還能支(zhi)棱起來嗎？

背靠大樹也難乘涼

在A股眾多上(shang)市啤酒企業中(zhong)，重慶啤酒是最有故事(shi)的一(yi)家。

作為曾經備受資本(ben)追捧的熱(re)門公(gong)司(si)，泡沫被刺穿后(hou)其(qi)留給市場(chang)的話(hua)題也是經久不衰。

不過，拋(pao)開這些(xie)資本操作，重(zhong)(zhong)慶(qing)啤酒(jiu)也(ye)是一(yi)家實(shi)力(li)不俗的(de)地(di)方性啤酒(jiu)企(qi)業。相關資料(liao)顯示(shi)，重(zhong)(zhong)慶(qing)啤酒(jiu)成立于(yu)1958年(nian)，是西南(nan)地(di)區最有影響力(li)的(de)啤酒(jiu)生產企(qi)業之一(yi)。1997年(nian)，重(zhong)(zhong)慶(qing)啤酒(jiu)廠改制為重(zhong)(zhong)慶(qing)啤酒(jiu)股份(fen)有限公司，并在上(shang)海證券交易所上(shang)市，成為國(guo)內少數幾家上(shang)市的(de)啤酒(jiu)公司。

當(dang)然，除了自身(shen)有一定的實力之外，更令(ling)人關注的其實站在重慶啤酒(jiu)背(bei)后(hou)的全球(qiu)啤酒(jiu)巨頭(tou)——嘉士伯。

資料(liao)顯示，早在2008年(nian)，嘉士伯(bo)通(tong)過(guo)收購(gou)(gou)蘇紐啤(pi)酒(jiu)拿下(xia)重慶啤(pi)酒(jiu)17.46%的(de)股(gu)份(fen)，2010年(nian)增持，2013年(nian)繼續收購(gou)(gou)股(gu)份(fen)，成為重慶啤(pi)酒(jiu)的(de)控股(gu)股(gu)東。2020年(nian)，嘉士伯(bo)中國將(jiang)旗下(xia)大(da)部分啤(pi)酒(jiu)業務注入到重慶啤(pi)酒(jiu)，而其也因此(ci)成為嘉士伯(bo)在國內的(de)啤(pi)酒(jiu)運作平臺。

不(bu)過，雖然有(you)著嘉(jia)士伯的支(zhi)持，但背靠(kao)大樹也難(nan)乘(cheng)涼，重慶啤酒并沒有(you)迎來蛻變。

從(cong)業績(ji)來看，在完成重組后，重慶啤酒曾有過短暫(zan)的爆發(fa)式增長，2019年分(fen)別(bie)(bie)(bie)實現(xian)營收和(he)凈(jing)利潤(run)(run)102.1億元(yuan)和(he)10.43億元(yuan)，營收和(he)凈(jing)利潤(run)(run)分(fen)別(bie)(bie)(bie)高達194.53%和(he)158.15%。然而(er)，2019年過后重慶啤酒便開始陷入增長困境(jing)，財報顯示，2020到2024年期間，重慶啤酒的營收增速分(fen)別(bie)(bie)(bie)為7.14%、19.9%、7.01%、5.53%和(he)-1.15%，凈(jing)利潤(run)(run)增速分(fen)別(bie)(bie)(bie)為3.26%、8.3%、8.35%、5.78%和(he)-16.61%。

受重(zhong)慶啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)增長停(ting)滯的(de)(de)影響，嘉士(shi)伯明(ming)顯(xian)掉隊，跟頭(tou)部(bu)的(de)(de)華(hua)潤啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)、青(qing)島(dao)啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)以及百(bai)威(wei)英博(bo)存在(zai)不小(xiao)差(cha)距(ju)。據統計(ji)，在(zai)2016年(nian)時，華(hua)潤啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)、青(qing)島(dao)啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)、百(bai)威(wei)英博(bo)、燕京啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)、嘉士(shi)伯的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)份(fen)額(e)分別為25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%；到2022年(nian)，啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)五(wu)強的(de)(de)座次沒變，各自市(shi)場(chang)(chang)份(fen)額(e)則變成了31.9%、22.9%、19.5%、10.3%、7.4%，雖(sui)然市(shi)場(chang)(chang)份(fen)額(e)有所提升，但差(cha)距(ju)越拉越大。

除(chu)業績增長停滯外，重慶啤(pi)酒還面臨著許多問(wen)題(ti)，例如渠道(dao)方面。作為快銷品(pin)，啤(pi)酒的(de)運轉(zhuan)速度非常快，但今年(nian)上半年(nian)重慶啤(pi)酒的(de)存貨周轉(zhuan)天數上升至80.56天，創自2018年(nian)以來的(de)新高，這(zhe)說(shuo)明(ming)重慶啤(pi)酒的(de)渠道(dao)運轉(zhuan)速度正在(zai)放緩。

實際上(shang)，重慶(qing)啤酒(jiu)也確(que)實面臨著巨(ju)大的(de)銷(xiao)售壓力，我們從今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)(ban)年(nian)的(de)銷(xiao)售費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)中(zhong)(zhong)就能看出其(qi)中(zhong)(zhong)的(de)端倪。今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)(ban)年(nian)，重慶(qing)啤酒(jiu)的(de)銷(xiao)售費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)高(gao)(gao)達13.33億(yi)元(yuan)(yuan)，而財務費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)、銷(xiao)售費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)、管理(li)費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)以及(ji)研發費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)組成的(de)“期間費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)”合(he)計才16.24億(yi)元(yuan)(yuan)，銷(xiao)售費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)占比高(gao)(gao)達82%。同(tong)期，重慶(qing)啤酒(jiu)的(de)凈(jing)(jing)利(li)潤為8.65億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比下(xia)滑(hua)4.03%，而凈(jing)(jing)利(li)潤下(xia)滑(hua)背后正是受(shou)銷(xiao)售費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)高(gao)(gao)企(qi)的(de)影響。

整體而言，雖然背靠嘉士(shi)伯，但無(wu)論是從營收來(lai)看，還是從存(cun)貨周轉天數、銷(xiao)售(shou)費用來(lai)看，重慶(qing)啤酒都面(mian)臨(lin)著(zhu)巨大的壓力。

高端化“路不通”？

重慶啤酒之所以出現上(shang)述的一(yi)系列問題(ti)，和高端(duan)化進(jin)展不(bu)利(li)有很(hen)大(da)關系。

當下(xia)，啤(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)市場已(yi)進(jin)入存量競爭(zheng)階段(duan)。國(guo)(guo)家統(tong)計(ji)局數據顯示，自2013年達到5062萬千升(sheng)產(chan)(chan)量頂峰后，中(zhong)國(guo)(guo)啤(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)行業(ye)便(bian)呈持續(xu)下(xia)滑趨勢。2024年即(ji)便(bian)有大型賽事(shi)助力，中(zhong)國(guo)(guo)規(gui)模(mo)以上(shang)啤(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)企業(ye)累計(ji)產(chan)(chan)量同(tong)比下(xia)降(jiang)0.6%至3521.3萬千升(sheng)，較2013年降(jiang)幅(fu)超30%。

在(zai)這樣(yang)的(de)背景下，想要(yao)實(shi)(shi)現(xian)推(tui)動業績(ji)增長的(de)目標，只能(neng)通(tong)過高(gao)端化來實(shi)(shi)現(xian)，即(ji)在(zai)銷量維持(chi)不(bu)變的(de)背景下，提高(gao)產品的(de)售價，進而推(tui)高(gao)營收和凈利潤。

過(guo)去幾年，重(zhong)(zhong)(zhong)慶啤(pi)(pi)酒一直在推動高(gao)端(duan)化(hua)轉(zhuan)型。從價格區間(jian)進行(xing)劃分，目(mu)前重(zhong)(zhong)(zhong)慶啤(pi)(pi)酒的產品(pin)分為三大(da)類，分別是售價在8元(yuan)及以(yi)上(shang)的高(gao)檔酒，代(dai)表(biao)品(pin)牌有(you)“嘉士伯”“1664”“紅烏蘇”“樂堡”等(deng)；售價為4元(yuan)至8元(yuan)的主流酒，包括“重(zhong)(zhong)(zhong)慶”“大(da)理”“西夏(xia)”等(deng)；售價在4元(yuan)以(yi)下的經濟酒，包括“山城”等(deng)品(pin)牌。在完(wan)成重(zhong)(zhong)(zhong)組后，重(zhong)(zhong)(zhong)慶啤(pi)(pi)酒的高(gao)端(duan)化(hua)轉(zhuan)型明顯加速，重(zhong)(zhong)(zhong)組當年高(gao)檔酒產品(pin)營(ying)收(shou)同(tong)比增(zeng)長527.02%至32.63億元(yuan)，占(zhan)總營(ying)收(shou)比重(zhong)(zhong)(zhong)29.82%。

不過，進(jin)入2025年以來，重慶啤酒的高(gao)端化開始受阻(zu)，高(gao)檔(dang)產(chan)(chan)品(pin)增(zeng)長(chang)(chang)十分緩慢。財報顯示，今年上半年重慶啤酒的高(gao)檔(dang)產(chan)(chan)品(pin)營收幾乎零增(zeng)長(chang)(chang)，同比僅增(zeng)長(chang)(chang)0.04%，占主(zhu)營業務收入提升(sheng)0.15%至(zhi)61.18%；主(zhu)流產(chan)(chan)品(pin)營收同比下滑0.92%，經濟(ji)產(chan)(chan)品(pin)同比增(zeng)長(chang)(chang)5.39%。作為對(dui)比，體(ti)量(liang)較為接近的燕京(jing)啤酒，中(zhong)高(gao)檔(dang)產(chan)(chan)品(pin)營收同比增(zeng)長(chang)(chang)超過9%，占主(zhu)營業務收入提升(sheng)1.57個(ge)百分點至(zhi)70.11%，表現明顯優(you)于重慶啤酒。

而從具體的銷(xiao)量(liang)來(lai)看，重慶啤酒(jiu)的高(gao)檔酒(jiu)和主(zhu)流酒(jiu)都出現了賣不動的跡象。財報顯示，重慶啤酒(jiu)高(gao)檔產(chan)品去(qu)年銷(xiao)量(liang)為(wei)145.72萬(wan)千升，同(tong)比(bi)(bi)增長1.37%，銷(xiao)售收入反而下降2.97%至85.92億(yi)元；主(zhu)流產(chan)品同(tong)期銷(xiao)量(liang)為(wei)140.6萬(wan)千升，同(tong)比(bi)(bi)下滑3.81%，對(dui)應收入52.43億(yi)元，同(tong)比(bi)(bi)下降1.02%。僅經濟產(chan)品保持上漲，銷(xiao)量(liang)11.17萬(wan)千升，同(tong)比(bi)(bi)增長13.49%，收入同(tong)比(bi)(bi)增長15.56%至3.35億(yi)元，可見情況不容樂觀。

為何重慶(qing)啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)的(de)高(gao)(gao)端化(hua)會受阻？這背后主要是受競爭加劇(ju)的(de)影響。實(shi)際上，除了重慶(qing)啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)之(zhi)外，市場(chang)份額(e)更大的(de)華潤啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)、青(qing)島啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)、百威英(ying)博等都在(zai)(zai)推(tui)(tui)行高(gao)(gao)端化(hua)轉型，例如，青(qing)島啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)推(tui)(tui)出(chu)“百年之(zhi)旅”“琥(hu)珀(po)拉格”等，華潤啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)推(tui)(tui)出(chu)“醴”“醲(nong)醴”等，百威推(tui)(tui)出(chu)“黑金(jin)”“金(jin)尊”等，燕京推(tui)(tui)出(chu)“U8”“V10”等。當一眾啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)企業都開(kai)始推(tui)(tui)出(chu)高(gao)(gao)端產品，最終企業還是在(zai)(zai)比拼硬實(shi)力，而市場(chang)份額(e)不高(gao)(gao)的(de)重慶(qing)啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)，在(zai)(zai)高(gao)(gao)端化(hua)上也很難與其他啤(pi)(pi)(pi)酒(jiu)企業相競爭。

面對(dui)高端化困境，沒有太多(duo)解(jie)決(jue)辦法的(de)重慶啤酒選擇(ze)了產品多(duo)元化，希望用(yong)更多(duo)、更全的(de)產品驅動業績增長。

據報道，僅今年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，重慶(qing)(qing)啤(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)共推(tui)出近30款新品(pin)，分別涵蓋了啤(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)和非啤(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)，如嘉士(shi)伯醇滑(hua)、烏蘇(su)啤(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)天山原釀、重慶(qing)(qing)精釀全麥啤(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)1L等啤(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)品(pin)類，天山鮮果(guo)莊園(yuan)汽水、烏蘇(su)能量飲料“電持”、香草口味“保斯達”蘇(su)打汽水等非啤(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)產品(pin)。

不過，產品多樣(yang)不意味著就能成(cheng)功(gong)，對(dui)于重慶啤酒來說(shuo)，在(zai)競爭異常激烈的啤酒行(xing)業，高端化才(cai)是(shi)最(zui)終“解法”，也是(shi)重慶啤酒一直需要考慮(lv)的問題(ti)。

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