8月19日，工(gong)信(xin)部聯(lian)合(he)多部門召(zhao)開光(guang)伏產(chan)業座談會，打出(chu)規范競爭(zheng)秩(zhi)序的“組合(he)拳(quan)”，推(tui)動(dong)落后產(chan)能退(tui)出(chu)，健全價格監測和產(chan)品定價機制。
此次行動(dong)距7月初首次行業座談(tan)會(hui)僅隔46天，六部委協同(tong)之(zhi)密(mi)集(ji)、政策落地之(zhi)迅(xun)速(su)，凸顯(xian)了決策層(ceng)根治行業競爭格局的(de)決心。
回(hui)溯今年上半年，隨著新修訂《反不(bu)正(zheng)當競(jing)爭(zheng)法》的實施、中央財經委員(yuan)會對“低價(jia)無序(xu)競(jing)爭(zheng)”的亮(liang)劍，光伏行業終(zhong)于迎來從“價(jia)格廝殺”到“價(jia)值重構”的關鍵轉折。
在這(zhe)場(chang)產(chan)業(ye)秩序重塑中，通威(wei)股份——這(zhe)家手握全球30%高純晶硅(gui)市場(chang)份額、連(lian)續八年蟬聯太(tai)陽能電(dian)池出貨(huo)量榜首的(de)行(xing)業(ye)龍頭，正(zheng)以成(cheng)本控制、技術(shu)迭(die)代與全產(chan)業(ye)鏈協同的(de)深厚(hou)積(ji)淀，成(cheng)為(wei)引(yin)領行(xing)業(ye)穿越周(zhou)期的(de)核心(xin)力量。
資(zi)本(ben)市場(chang)已(yi)率先捕捉(zhuo)到積極信(xin)號，7月(yue)初和(he)8月(yue)中(zhong)旬光伏板塊大(da)幅反彈；疊加產(chan)業鏈漲價(jia)傳導鏈條逐步貫通，當政策(ce)東(dong)風(feng)與市場(chang)規律形成共(gong)振(zhen)，通威股份(fen)的價(jia)值修復之路已(yi)然(ran)清晰。
01 反內卷催生光伏產業的“破局時刻”
光伏產業高(gao)速發展(zhan)下(xia)逐(zhu)步呈現“分裂(lie)態”。新能源轉型的強勁(jing)勢頭下(xia)，與全球光伏裝機增量形成對比的是產業鏈(lian)各環節的“價格雪崩”，當價格普(pu)遍跌破現金(jin)成本，行業也陷入“越產越虧”的怪(guai)圈。
過去中(zhong)國光(guang)伏企業從追趕到超越的(de)過程中(zhong)，規(gui)模擴張成(cheng)為主要競(jing)爭邏輯(ji)。但當(dang)全球累計裝機突(tu)破2000GW、逼近(jin)煤電規(gui)模時(shi)，產業邏輯(ji)必然(ran)從“量的(de)擴張“轉(zhuan)向(xiang)“質(zhi)的(de)提升”。
光伏行業的(de)轉折，始于政(zheng)策層(ceng)面的(de)精準發(fa)力。2025年以來，一系列(lie)針對性(xing)政(zheng)策密集出(chu)臺，直指“低價(jia)無序競(jing)爭(zheng)“的(de)行業痛點，為(wei)產(chan)業健康發(fa)展(zhan)劃定了(le)清晰(xi)邊界。
6月27日(ri)，新修訂的《反不(bu)正當競爭(zheng)法(fa)》正式實施，明確禁(jin)止硅(gui)料、組件等(deng)產品以低于(yu)現金成本(ben)價(jia)格(ge)銷(xiao)售，為(wei)光伏(fu)產業鏈設定了(le)價(jia)格(ge)底線，從法(fa)律層面遏(e)制“自殺式降價(jia)”，推動(dong)價(jia)格(ge)中樞向(xiang)合理區間回歸。
緊隨(sui)其后，7月1日(ri)中央財經委員(yuan)會第六(liu)次會議提出“依(yi)法依(yi)規治(zhi)理(li)企(qi)業低價無序競爭，推動落后產能有序退出”，7月3日(ri)工(gong)信部制造業座(zuo)談會進(jin)一(yi)步強調“綜合治(zhi)理(li)光伏(fu)行業低價無序競爭，引導(dao)企(qi)業提升產品品質(zhi)”。政策的連續發聲，釋放出“優化供給(gei)側結構”的強烈信號。
政(zheng)策(ce)的(de)針對性，源于(yu)對行(xing)業規(gui)律的(de)深刻把握。通過“規(gui)范競(jing)爭+鼓勵整合”，加速低效(xiao)產(chan)(chan)能出清，形成頭(tou)部引領、技術驅動的(de)新格局。這(zhe)種(zhong)整合不僅符合頭(tou)部化(hua)、集約化(hua)的(de)產(chan)(chan)業規(gui)律，更能通過優化(hua)市(shi)場(chang)結構(gou)，穩定供應鏈波動，為中下游企業創造合理利潤空間。
對于通威(wei)而言，政策紅利的(de)釋(shi)放具有雙重(zhong)利好。一方(fang)面，“反(fan)低價競爭”政策的(de)出臺，將極大遏制“低質低價”的(de)惡性競爭行(xing)為，改(gai)善“內卷式”競爭、“劣幣驅逐(zhu)良幣”的(de)行(xing)業(ye)現狀(zhuang)。
在(zai)此背景下(xia)通威股份憑(ping)借領先的(de)技術、規(gui)模(mo)、成(cheng)本等(deng)綜合優(you)勢(shi)，其(qi)自身市場份額有望得到持續鞏固。另一方面，政(zheng)策鼓(gu)勵的(de)“技術創(chuang)新(xin)”與“兼(jian)并重組”與公(gong)司“全球創(chuang)新(xin)研發中心投入運營”、“垂直一體化布局(ju)”的(de)戰略安(an)排(pai)高度(du)(du)契(qi)合，為其(qi)在(zai)新(xin)周期中擴大優(you)勢(shi)提供了制度(du)(du)支(zhi)撐。
今年也是(shi)通(tong)威股份壓力(li)與(yu)韌性并存的(de)一年。盡(jin)管(guan)上半(ban)年業(ye)績(ji)受到光伏產品(pin)價格(ge)下行影響，但公(gong)司(si)(si)主業(ye)的(de)競爭力(li)仍在(zai)強(qiang)化，光伏各業(ye)務(wu)板(ban)塊(kuai)、成(cheng)本(ben)(ben)優勢(shi)、市占率繼續(xu)鞏固，其中公(gong)司(si)(si)組(zu)件上半(ban)年海外出貨(huo)5.08GW，繼續(xu)保持(chi)爆發式增長，同時公(gong)司(si)(si)在(zai)手(shou)現(xian)金(jin)流(liu)充裕，截(jie)至(zhi)上半(ban)年末，在(zai)手(shou)貨(huo)幣資(zi)金(jin)加(jia)可交易性金(jin)融(rong)資(zi)產超330億元(yuan)：穩健的(de)財務(wu)狀況和(he)成(cheng)本(ben)(ben)持(chi)續(xu)領(ling)先的(de)表現(xian)，也為公(gong)司(si)(si)在(zai)行業(ye)調整(zheng)期積累了關鍵籌碼。
02 組件缺貨與集采高價共振
政策(ce)的(de)“及時雨”，迅(xun)速(su)在市(shi)場層面顯現效(xiao)果(guo)。2025年二季度以來，光(guang)伏產業鏈價格呈現從上游(you)(you)到下游(you)(you)的(de)有(you)序回(hui)升，標志(zhi)著供需關系與競爭(zheng)秩序的(de)同步改善。在“政策(ce)限低價+庫存(cun)去化”的(de)雙重支(zhi)撐(cheng)上，低價銷(xiao)售行(xing)為減少，行(xing)業庫存(cun)從高位逐步回(hui)落。
硅(gui)料環節率先吹(chui)響回暖號角。8月20日，據中(zhong)國(guo)有色金屬工業協會硅(gui)業分會發布的(de)最(zui)新硅(gui)料價格(ge)數據，多晶(jing)硅(gui)n型復(fu)投料成(cheng)交價格(ge)區間為4.5-5.2萬元/噸。硅(gui)料價格(ge)延續漲(zhang)勢，最(zui)高漲(zhang)幅達3.37%，價格(ge)已連續8周上揚。硅(gui)料價格(ge)企穩后，硅(gui)片、電(dian)池環節緊隨(sui)其(qi)后，產業鏈(lian)價格(ge)回升的(de)傳導性(xing)逐步顯(xian)現。
8月18日，華潤(run)電(dian)力(li)3GW組(zu)件(jian)集(ji)采開標結(jie)果顯示，N型TOPCon組(zu)件(jian)均價(jia)達到0.729元/W，較(jiao)6月底0.66元/W的(de)低點反彈10.45%，也印證(zheng)產業(ye)(ye)鏈漲(zhang)價(jia)傳(chuan)(chuan)導機(ji)制已重新暢通。值得關注的(de)是(shi)，710W大版型組(zu)件(jian)出現缺(que)貨現象，可見組(zu)件(jian)價(jia)格回(hui)升(sheng)并未抑制需求；隨(sui)著(zhu)國(guo)內組(zu)件(jian)漲(zhang)價(jia)落地，產業(ye)(ye)鏈漲(zhang)價(jia)的(de)順利傳(chuan)(chuan)導也將夯實上游盈利進一步修復的(de)信心。
價(jia)(jia)格(ge)回暖的(de)背后，通威(wei)股(gu)份的(de)“成本(ben)支撐+技術溢(yi)價(jia)(jia)”的(de)雙(shuang)重邏輯也在(zai)發力顯效。從業(ye)績端看，通威(wei)股(gu)份二(er)季(ji)度已環(huan)比(bi)減虧(kui)，隨著(zhu)三季(ji)度產業(ye)鏈(lian)價(jia)(jia)格(ge)進一步修復，這種環(huan)比(bi)改善的(de)趨勢有望得到延續，與行(xing)業(ye)周期拐點形(xing)成共振(zhen)。
03 政策與行業共振的信心修復
光(guang)(guang)(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)(ye)的積極(ji)變化，也(ye)在資本市(shi)場得(de)到充分反饋。2025年(nian)7月(yue)(yue)2日(ri)，光(guang)(guang)(guang)伏(fu)板塊掀起漲(zhang)停潮，通(tong)威股(gu)份等龍頭企業(ye)(ye)股(gu)價(jia)大(da)幅拉(la)升，8月(yue)(yue)15日(ri)A股(gu)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)板塊再迎(ying)集體飆升，光(guang)(guang)(guang)伏(fu)ETF基金收漲(zhang)近(jin)4%，創2024年(nian)5月(yue)(yue)以來最佳單日(ri)表現，也(ye)反映(ying)了市(shi)場對(dui)行(xing)業(ye)(ye)回暖(nuan)的強烈(lie)預期，“政策(ce)紅利+價(jia)格(ge)改善(shan)”的積極(ji)作(zuo)用將(jiang)會持續釋放。
從市場(chang)邏輯看，光伏(fu)板塊的(de)估值修(xiu)復(fu)具有堅實基礎(chu)。當前，行業(ye)(ye)前五大硅料企業(ye)(ye)市占率已接近80%，電池、組(zu)件環(huan)節集中度也持續提升，這種趨勢將有效降低行業(ye)(ye)波動性(xing)，提升頭部企業(ye)(ye)的(de)盈利穩定性(xing)。
通威股份作為橫跨“高純晶硅-電池-組件-終端應用”的全產業鏈龍頭，其估值修復空間尤為顯著。公司通(tong)過“綠色農業+綠色能源“的(de)雙(shuang)主業布局，既分享光伏行業的(de)長期成長，又通(tong)過飼料(liao)業務的(de)穩(wen)健現金流一定程度上對沖周期波動(dong)，這種(zhong)攻守兼備的(de)模式在資(zi)本市(shi)場也(ye)具(ju)有獨特吸引力(li)。
綜上，這場(chang)(chang)由政策、市(shi)場(chang)(chang)、企(qi)業(ye)共同推(tui)動的(de)(de)價值(zhi)(zhi)重(zhong)塑，終(zhong)將讓堅守(shou)技術與效(xiao)率(lv)準則的(de)(de)龍(long)頭企(qi)業(ye)成為(wei)新(xin)周(zhou)期(qi)的(de)(de)定義者(zhe)。當(dang)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)從內卷中突(tu)圍，那些(xie)堅守(shou)“技術創新(xin)、成本控制(zhi)、長期(qi)主義”的(de)(de)企(qi)業(ye)終(zhong)將贏得新(xin)周(zhou)期(qi)的(de)(de)主動權。作(zuo)為(wei)始終(zhong)引領(ling)行(xing)業(ye)的(de)(de)標桿，通(tong)威(wei)股(gu)份以其在光(guang)伏(fu)全(quan)產業(ye)鏈(lian)的(de)(de)領(ling)先地位(wei)、各項業(ye)務的(de)(de)穩健韌性站在價值(zhi)(zhi)重(zhong)估的(de)(de)起點。對于(yu)資本市(shi)場(chang)(chang)而言，讀懂通(tong)威(wei)股(gu)份的(de)(de)長期(qi)邏輯(ji)，或許就能(neng)洞見光(guang)伏(fu)產業(ye)的(de)(de)未來(lai)。
- END -
