在中國潮玩市場競爭白熱化的2025年，被稱為“中國版樂高”的布魯可交出了上市后的首份半年報成績單——上半年營收13.38億元，同比增長27.9%，成功實現從去年同期虧損2.55億元到盈利2.96億元的華麗轉身。

這份財報背后，不僅折射出中國"谷子經濟"（周邊產品經濟）的持續升溫，更揭示了玩具行業從單一IP依賴向多元化生態轉型的戰略路徑。

從IP依賴到矩陣形成，多元化戰略初見成效

布魯可的崛起軌跡與中國潮玩市場的IP商業化浪潮高度重合。這家曾被外界稱為"奧特曼撐起的IPO"的企業，在2025年上半年終于展現出擺脫單一IP依賴的戰略成果。

財報顯示，布魯可2025年上半年來自拼搭角色類玩具的收入為13.25億元。具體來看，布魯可已將19個IP商業化，SKU數量達到925種，包括小黃人、酷洛米、名偵探柯南等國際知名IP。

尤為關鍵的是，前四大IP的收入貢獻占比從去年同期的92.3%（前三大IP）下降至83.1%，雖然集中度仍然較高，但結構明顯優化。這種多元化轉型對布魯可而言具有生死存亡的戰略意義。

招股書顯示，2023年奧特曼單一IP曾貢獻公司63.5%的收入，這種"將所有雞蛋放在一個籃子里"的業務結構使公司長期暴露在IP授權風險之下。

而女性向與成人市場的突破成為其IP多元化戰略的亮點。16歲以上年齡段產品收入占比從去年同期的10.4%提升至14.8%，雖然6-16歲青少年仍是主力消費群體（占82.6%），但成人市場的開拓已初見成效。

此外，布魯可針對不同年齡段打造的產品梯隊已經形成：6歲以下兒童的"神奇版"、6-16歲青少年的"群星版"及16歲以上成人的"傳奇版"。

特別是通過簡化拼搭難度、強化顏值設計（如初音未來系列）的女性向產品，成功塑造了潮玩消費新場景，預計未來女性用戶占比將進一步提升。這種年齡層與性別維度的用戶結構優化，為布魯可提供了更穩健的增長基礎。

從產品創新角度看，布魯可展示了強大的IP運營與玩法創新能力。報告期內推出的變形金剛星辰版"合體+DIY改造"玩法，允許玩家通過集齊六款大力神載具兌換專屬配件包，并利用球型連接件自由裝配個性化武裝形態。

小黃人系列的"變裝"功能與內置骷髏骨架彩蛋的設計，不僅增強了產品的可玩性，還通過組件互換性促進了多產品協同銷售。這種"玩法驅動"的IP運營模式，相較于簡單的形象授權，更能建立長期用戶粘性。

截至報告期末，布魯可擁有532項國內授權專利、78項國內發明專利和24項海外授權專利，這種技術壁壘為其IP產品創新提供了堅實支撐。

平價策略與海外擴張：增長雙引擎背后的效率隱憂

布魯可2025年上半年業績中，最引人注目的莫過于其9.9元平價產品線的爆炸式增長。財報顯示，這類價格帶產品收入達2.16億元，銷量高達4860萬盒，而去年同期尚無此類產品。

這一數據印證了公司"好而不貴"的市場定位策略，通過降低消費門檻實現了用戶基數的快速擴張。

值得玩味的是，這一策略與競爭對手卡游的2元低客單價卡牌成功路徑高度相似——兩者都精準捕捉了中國下沉市場兒童和青少年的消費特點。

布魯可主流產品價格帶原本集中在20-100元區間，9.9元產品的推出不僅填補了低價市場空白，更可能成為吸引新用戶的"入口級產品"，為高單價產品導流。

然而，平價策略也是一把雙刃劍。財報數據顯示，公司2025年上半年毛利率為48.4%，較去年同期的52.9%下降4.5個百分點。

雖然銷量上升帶動營收增長27.9%，但銷售成本同比大增40.2%，主要由于銷量上升及模具折舊增加（新SKU需高精度模具）。

這種"以利潤換市場"的策略能否持續，很大程度上取決于公司能否通過規模效應降低單位成本，以及高端產品線能否提供足夠的利潤補償。

管理層也意識到了這一風險，計劃下半年推出《星球大戰》《DC》等IP新品，并計劃于2025年推出800-1000款SKU，其中199～399元價位的大型機甲、場景套裝占比提升，以優化產品結構。

海外市場的超高速增長則是布魯可財報的第二大亮點。2025年上半年，布魯可海外銷售額從去年同期的1120萬元暴增至1.11億元，增幅高達898.6%，占總營收比例提升至8.3%。

這一增長主要來自東南亞和北美市場，其中印尼、馬來西亞等市場通過設立前置倉，構建了超過5萬個終端網點覆蓋；在北美市場則快速滲透沃爾瑪、Target等國際零售巨頭銷售網絡。

布魯可的國際化布局雖然起步較晚，但增速更為迅猛，反映出中國供應鏈優勢在全球玩具市場的強大競爭力。

展望未來，布魯可的增長前景將取決于三大關鍵因素：一是IP多元化能否持續降低奧特曼單一IP的依賴風險；二是海外擴張能否在維持超高增速的同時提升運營效率；三是高端產品線能否有效對沖平價策略對利潤率的擠壓。

結語

在潮玩行業從爆發期進入精耕期的轉折點上，布魯可的半年報既展示了戰略轉型的初步成果，也暴露了高增長企業的典型效率問題。

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