導語：A級車市場救了“小鵬”。

8月19日，小鵬汽車（9868.HK）交出了2025年上半年的成績單。表面上看，各項數據頗為亮眼：上半年汽車交付量飆升至約19.72萬輛，較去年同期約5.2萬輛增長了279%；總收入達到340.9億元，相比去年同期的146.6億元上升132.5% 。

但拆解數據后不難發現，銷量增長主要來自去年8月推出的MONA M03，這款A級轎車已成為小鵬銷量、業績增長的核心驅動力之一。

在MONA M03之前，小鵬汽車主要對標中高端車型市場，鮮有低于15萬元的車型。但由于銷量始終低位徘徊，難以通過規模化量產提升利潤，導致公司毛利率一直承壓，虧損加劇。

而MONA M03的推出，意味著小鵬汽車開始通過“A級車”走量，先保住現金流，再發力中高端市場。實際上，很多新能源車企都在嘗試這一打法，這也導致15萬元以下純電轎車市場競爭越發激烈。

01 脫胎“網約車”的MONA，貢獻了超40%銷量

從2024年至2025年上半年，小鵬汽車的銷量結構發生了顯著變化。

在2024年，小鵬汽車總交付量約為19萬輛，而到了2025年上半年，交付量已接近20萬輛大關。這一迅猛增長勢頭，主要得益于去年下半年推出的MONA M03等車型。

2024年8月，小鵬汽車推出MONA M03，這是小鵬汽車第七款智能電動汽車。據懂車帝最新數據顯示，MONA M03累計銷量已經超過15萬輛。而今年上半年6個月的時間，MONA M03累計交付約8.64萬輛，在19.72萬輛的銷量中，占比43.79%。

圖源：懂車帝

小鵬汽車董事長、CEO何小鵬此前曾表示，希望MONA M03的月均銷量能從1.5萬輛提升至2萬輛。

何小鵬希望提升銷量的底氣，可能來自“低價策略”。MONA M03發布時，曾表示售價在10—15萬元，但懂車帝數據顯示，經銷商對MONA M03不同配置車型的最高報價為13.98萬元，最低報價僅為11.98萬元。

在MONA M03之前，比亞迪秦PLUS EV在10萬—20萬以內的純電轎車市場保持銷量領先，但懂車帝最新數據顯示，秦PLUS EV近一年銷量約13.84萬輛，不敵MONA M03。

對比來看，MONA M03的不同車型報價都在15萬元以內，但秦PLUS EV還有個別車型報價在15萬元、17萬元以上。對比來看，同樣是緊湊型純電動轎車，MONA M03的智能化配置和續航里程優于秦PLUS EV，而且價格更低，銷量反超也就不足為奇了。

有意思的是，雖然MONA M03報價比較低，但何小鵬卻有意“抬高”自家車型的“身份”。

今年3月份，何小鵬在一次公開發言中，將MONA M03和小米SU7對比，稱“去年小米 su7 做到了一個奇跡，在 20 萬+ 純電動轎車里面做到了 NO.1，小鵬汽車 MONA M03 在 20 萬以內的純電轎車也一樣是 NO.1”。

圖源：微博

其實，MONA M03最初被認為是一款網約車，因為最早是網約車公司滴滴開始研發的。

滴滴在2021年便獨立開發的定制車型D2，內部代號“達芬奇”。后因種種原因，該項目被小鵬汽車收購，雙方建立了長期的戰略合作關系。

此前，小鵬汽車聯席總裁顧宏地曾表示，MONA將面向普通消費者（C端）和網約車隊等運營車輛需求方（B端）銷售。但去年8月小鵬汽車宣布，M03將不會推出網約車版本。據小鵬汽車內部人士表示，目前MONA M03的B端銷量占比非常小。

02 上半年中高端車型月銷量尚未破萬

在MONA M03以11.98萬元的起售價，“搶食”A級車市場份額的同時，小鵬汽車中高端車型的表現卻不盡如人意。

去年9月至2025年3月，小鵬汽車陸續推出了新版X9、P7+，以及2025款G6、G9。

與MONA M03保持穩定的月銷量不同，小鵬P7+的月銷量從3月份的8545輛，一路下滑，到7月份銷量僅有5609輛。

而X9、G6、G9也基本是從5月份之后開始出現銷量下滑。

從7月份開始，小鵬汽車開始陸續推出新車，包括純電家用SUV G7、30萬級豪華智能轎跑全新小鵬P7以及首款鯤鵬超級電動車型小鵬X9（預計四季度），分別對標20萬、30萬、40萬級別的純電汽車市場。

值得注意的是，小鵬汽車此前在中高端車型市場的嘗試，在同類車型的競爭中，業績并不出彩。比如小鵬G9在入市后曾一度銷量遇冷；P7+推出后，曾經的熱銷車型小鵬P7則逐漸退場，在7月份銷量只有37輛，5月到7月已經連續3個月的月銷量不足100輛。

其實，小鵬汽車在中高端車型的配置并不“吝嗇”，但此前對車型配置的劃分過于繁雜，這可能導致車主難以確定選擇。目前來看，新款G7、P7+、G6、G9等分別只有3種車型配置，這或許能讓車主更好選擇下單。

但盡管如此，小鵬汽車在中高端車型上遭遇的競爭對手仍然很多，從國產品牌的小米、理想、蔚來，到特斯拉、奔馳、寶馬等新舊國際品牌，小鵬汽車想要打破此前的銷量困局并不容易。

至少從今年上半年的月銷量數據來看，小鵬汽車的中高端車型中，尚未有月銷破萬的“戰績”。

03 虧損收窄，但仍未“止血”

在“中低配”的策略下，小鵬汽車上半年“增收止虧”的跡象比較明顯。

2022 - 2024年，小鵬汽車的營收從268.55億元提升至408.66億元，但凈利潤卻始終處于虧損狀態，凈虧損分別為91.39億元、103.76億元和57.9億元。

進入2025年上半年，這一情況有所改善。小鵬汽車營收增長至340.9億元，凈虧損收窄至11.4億元 。

這一變化顯然是依靠MONA M03等車型的熱銷，擴大了銷量規模，進而在采購、生產等環節的成本控制取得了一定成效，規模效應開始顯現，使得毛利率有所提升，進而凈虧損得以收窄。

2025年上半年，小鵬汽車整體毛利率為16.5%，相較2024年同期的13.5%有所上升；汽車毛利率也從2024年同期的6.0%提升至12.6% 。其中二季度汽車毛利率環比增加3.8個百分點，達到14.3%，公司毛利率上升至17.3%，創歷史新高。

對比來看，截至2025年1季度，理想汽車的公司毛利率20.51%，汽車毛利率19.8%；蔚來分別為7.6%和10.2%；零跑汽車上半年毛利率為14.1%。

小鵬汽車的毛利率水平已經在“新勢力”車企中躋身前列，直追理想汽車。但凈利潤何時“扭虧”仍不能確定，何小鵬尚未公開回應何時止虧，僅對未來銷量表示樂觀。

不過，在2025年上半年，小鵬汽車研發開支為41.9億元，上年同期為28.2億元，同比增長48.6% 。這表明小鵬汽車在銷量增長的同時，對技術研發的投入仍然比較激進。

小鵬汽車并不想過度依賴A級車市場，這部分車型利潤空間有限，長期來看，對公司盈利能力的提升存在一定制約，這是車企的共識。小鵬汽車仍希望提升產品附加值，打造自己的“專利護城河”。

未來，小鵬汽車能否在低端車型保持市場份額的同時，成功實現中高端車型的市場突破，將成為決定其在新能源汽車市場地位的關鍵因素。