《金證研》南方資本中心 時安/作者 西洲 映蔚/風控

在2025年8月21日披露的首輪問詢回復，明光瑞爾競達科技股份有限公司（以下簡稱“瑞爾競達”）表示，相比2024年上半年，其期后即2025年上半年的營收、凈利潤、扣非后凈利潤均有所下降。對此，瑞爾競達稱，期后業績受單個客戶、單個項目的影響，導致各季度間存在不同幅度波動的情形，但整體不會出現大幅下滑的風險。

此番申報，實控人及現任總經理均曾就職于同一家法企。2021年，瑞爾競達啟動上市并于同年收購前控股股東的全部股權，即前控股股東成為瑞爾競達的重要子公司。巧合的是，瑞爾競達與上述法企或存在相同的主要產品。值得注意的是，現任總經理系法國國籍，其2025年2月出席該法企的慶典活動，且截至查詢日2025年8月21日，北京瑞爾官網自稱系上述法企的國內代理。不僅如此，瑞爾競達自稱合作研發未形成專利，然而子公司獨立申請的專利發明人中，現合作研發方的人員。

一、子公司官網以實控人老東家國內代理“自居”，現任總經理“現身”實控人老東家周年慶典

2024年3月15日，證監會在發布的《關于加強上市公司監管的意見（試行）》中指出，要堅持信息披露、公司治理“雙輪驅動”。

此番申報，實控人及現任總經理均曾就職于同一家法企。瑞爾競達設立期間，童小平彼時就職于該法企，瑞爾競達與上述法企產品或重疊，現任總經理系法國國籍，其2025年出席該法企慶典活動。

1.1 實控人及總經理曾于法企圣戈班任職，期間實控人曾借款給親戚設立北京瑞爾

據瑞爾競達簽署日為2025年5月9日的招股書（以下簡稱“2025年5月9日招股書”），1992年10月至2002年4月，實控人徐瑞圖任法國圣戈班集團（以下簡稱“圣戈班”）沙佛埃耐火材料公司中國代表。

另外，1990年10月至2015年7月間，瑞爾競達董事兼總經理童小平曾擔任法國圣戈班里昂沙坤埃耐火材料公司研發工程師、項目經理，圣戈班陶瓷材料（連云港）有限公司、圣戈班陶瓷材料（青海）有限公司總經理，圣戈班高功能塑料（中國）總經理、圣戈班高功能耐火材料亞太地區總經理。

值得一提的是，徐瑞圖于圣戈班任職期間，北京瑞爾非金屬材料有限公司（以下簡稱“北京瑞爾”）成立。

據出具日為2023年9月22日的法律意見書，1994年8月13日，徐瑞圖的表兄弟程爾賁設立北京瑞爾，而后程爾賁曾對北京瑞爾進行增資。

到了2007年7月17日，程爾賁將其所持北京瑞爾的100%股權全部轉讓給徐瑞圖控制的競達（香港）有限公司（以下簡稱“香港競達”）。由于程爾賁設立及增資北京瑞爾的資金來源均系由自徐瑞圖提供的借款，因此在上述股權轉讓過程中，香港競達未向程爾賁實際支付股權轉讓款。

據市場監督管理局數據，截至查詢日2025年8月21日，北京瑞爾系瑞爾競達的全資子公司。

“故事”才剛剛開始。

1.2 瑞爾競達設立期間總經理童小平彼時就職于圣戈班，后瑞爾競達通過增資及收購取得北京瑞爾100%的股權

上述提及，2002年，徐瑞圖辭任圣戈班沙佛埃耐火材料公司，2002-2015年童小平就職于圣戈班旗下企業。

據2023年9月19日出具的審計報告（以下簡稱“2023年9月19日審計報告”），2004年12月27日，北京瑞爾與徐瑞圖控制的成都瑞爾非金屬材料有限公司（以下簡稱“成都瑞爾”）、香港競達，共同出資設立瑞爾競達，分別持股30%、30%、40%。

即瑞爾競達成立時，童小平彼時就職于圣戈班旗下企業。

時間來到2021年。據開源證券股份有限公司（以下簡稱“開源證券”）官網于2021年12月14日發布的內容，2021年12月12日，瑞爾競達在安徽明光舉行上市啟動簽約儀式，開源證券與瑞爾競達簽署合作協議，助推瑞爾競達啟動上市征程。

值得關注的是，在瑞爾競達啟動上市同年，瑞爾競達收購北京瑞爾。

據2023年9月19日審計報告及瑞爾競達出具日為2024年6月26日的公告（以下簡稱“2024年6月26日前次申報問詢回復”），2021年11-12月，徐瑞圖控制的順之（明光）科技有限責任公司（以下簡稱“順之科技”），通過增資的方式取代北京瑞爾成為瑞爾競達的控股股東，且后續通過收購的方式，取得瑞爾競達的全部股權。

到2021年12月，瑞爾競達通過增資及收購的方式，持有北京瑞爾100%股權。

進一步分析瑞爾競達收購北京瑞爾的過程。

1.3 瑞爾競達系產品主要生產基地，北京瑞爾負責產品銷售承擔部分產品設計研發貢獻超九成收入

據2024年6月26日前次申報問詢回復，瑞爾競達表示基于未來戰略規劃、解決同業競爭等考慮，收購北京瑞爾并將其下沉為子公司。同時，瑞爾競達稱北京瑞爾承擔部分產品工藝的設計與研發，作為銷售主體對接下游客戶，本身不從事產品的生產制造，瑞爾競達系產品主要生產基地。

據2025年5月9日招股書，此次申報，瑞爾競達主要產品包括高爐功能性消耗材料（煉鐵高爐用炮泥）、高爐本體內襯（陶瓷杯和風口組合磚）等。其中，陶瓷杯主要由陶瓷墊和陶瓷杯壁構成，而瑞爾競達現有的廠區，擁有陶瓷杯生產線。

即是說，北京瑞爾主要負責產品銷售，承擔部分產品工藝的設計與研發，不進行產品生產制造。瑞爾競達系陶瓷杯等產品的主要生產基地。

據瑞爾競達2024年報，2024年，北京瑞爾的營業收入為4.45億元，凈利潤為0.16億元。

經計算，2024年，北京瑞爾的營業收入占瑞爾競達當期合并范圍內營業收入的比例為93.38%，其凈利潤占瑞爾競達同期合并范圍內凈利潤的比例為18.29%。

即瑞爾競達此次上市前，北京瑞爾或為其重要子公司之一。

需要指出的是，北京瑞爾曾引進法國陶瓷杯技術。

1.4 北京瑞爾曾引進法國陶瓷杯技術，2025年2月童小平作為圣戈班高功能塑料第一任總經理出席其慶典

據事業單位主板平臺于2021年5月17日發布的內容，北京瑞爾總經理童小平介紹，北京瑞爾在90年代初引進了法國陶瓷杯技術。

值得一提的是，圣戈班即擁有陶瓷杯業務。

據圣戈班旗下的高性能陶瓷和耐火材料部門官網發布的內容，其高爐區產品包含陶瓷墊產品。

同時，據北京瑞爾旗下平臺于2020年9月27日發布的內容，太鋼高爐的陶瓷杯采用的是北京瑞爾的全球合作伙伴圣戈班的陶瓷杯壁產品。

前述提及，陶瓷杯系由陶瓷墊、陶瓷杯壁構成，而圣戈班的產品包含陶瓷墊、陶瓷杯壁。

不僅如此，“聚焦”于童小平當前與圣戈班之間的聯系。

據2025年5月9日招股書，童小平的國籍為法國。

據圣戈班高功能塑料（上海）有限公司旗下平臺于2025年2月24日發布的內容，2025年2月17日，圣戈班高功能塑料中國在閔行基地隆重舉辦了30周年慶典。來自圣戈班亞太區總部和各事業部的管理層、閔行開發區以及江川路街道領導齊聚一堂。其中，童小平作為圣戈班高功能塑料第一任總經理也出席了該慶典，且與上述領導先后上臺進行開場致辭。

值得一提的是，北京瑞爾與圣戈班或已有多年合作歷史。

1.5 輔導前北京瑞爾或銷售圣戈班陶瓷杯壁，且官網現自稱系圣戈班國內代理

據北京瑞爾官網發布的內容，2019年，北京瑞爾代理了寶鋼兩座5,000m3高爐的圣戈班陶瓷杯壁項目。

2021年4月17日，童小平分享北京瑞爾“近二年來高爐陶瓷杯銷售取得的成績”中包含陶瓷杯壁（圣戈班）、陶瓷杯+風口（圣戈班+瑞爾）。

據北京瑞爾旗下平臺于2020年4月29日發布的內容，北京瑞爾與圣戈班已合作多次，其技術人員對圣戈班的陶瓷杯壁產品非常了解。當圣戈班的人員因不可抗力因素無法到達客戶現場提供砌筑技術服務時，系由北京瑞爾派出的現場技術人員完成砌筑指導工作。

不難看出，2019-2021年間瑞爾競達與圣戈班多次合作。

據北京瑞爾官網，截至查詢日2025年8月11日，北京瑞爾仍自稱系圣戈班的國內代理。

而據北交所公開信息，2023年12月29日，瑞爾競達首次申報北交所獲得受理，2024年11月8日因撤材料而終止。而2025年5月15日，瑞爾競達第二次申報北交所獲得受理。

據瑞爾競達公告，2022年12月5日，瑞爾競達與開源證券簽署上市輔導協議。

由上可知，瑞爾競達實控人及總經理均曾就職于圣戈班，就職期間，實控人徐瑞圖期間曾借款給親戚設立北京瑞爾。回溯瑞爾競達的歷史沿革，2021年，瑞爾競達啟動上市，并于同年取得北京瑞爾100%的股權。而北京瑞爾主要負責產品銷售，承擔部分產品工藝的設計與研發，不進行產品生產制造，瑞爾競達系陶瓷杯等產品的主要生產基地。

在此背景下，北京瑞爾曾引進法國陶瓷杯技術，而瑞爾競達與圣戈班均具有陶瓷杯產品。此外，童小平系法國國籍，2025年2月其作為圣戈班高功能塑料第一任總經理出席其慶典。蹊蹺的是，截至查詢日2025年8月21日，北京瑞爾官網自稱系圣戈班的國內代理。

二、“突擊”無償受讓發明專利，稱合作研發未形成專利背后獨自申請的專利卻現合作方“人馬”

實現高質量發展，必須實現依靠創新驅動的內涵型增長，大力提升自主創新能力。

此番申報，瑞爾競達的專利數量不及同行。在此之前，瑞爾競達置入北京瑞爾，而北京瑞爾為其貢獻超四成專利，并無償受讓合作研發方數項專利。此外，瑞爾競達披露合作研發項目并未形成專利的另一面，子公司獨自申請專利的發明人卻出現合作研發方的“人馬”。

2.1 逾20項專利系通過收購北京瑞爾取得，專利數量遠不及可比公司

據2025年5月9日招股書，截至招股書簽署日，瑞爾競達及其子公司已取得專利70項。其中發明專利16項、實用新型專利54項。

具體來看，專利權利人僅包括北京瑞爾的專利共29項，其中含5項發明專利，24項實用新型專利。經統計，上述29項專利中有26項專利的授權期限期初日，在瑞爾競達收購北京瑞爾之前。

經計算，截至招股書簽署日，專利權利人僅包括北京瑞爾的專利，占瑞爾競達及其子公司所擁有專利的比例為41.43%。其中，北京瑞爾在被置入瑞爾競達前取得的專利數量，占上述29項專利的比例為89.66%，占瑞爾競達及其子公司所擁有專利的比例為37.14%。

換言之，瑞爾競達超四成專利系由北京瑞爾貢獻，且超三成專利系北京瑞爾被置入瑞爾競達前取得的專利。

需要注意的是，瑞爾競達擁有專利數量或遠不及同行。

此番上市，瑞爾競達選取的可比公司分別為中鋼洛耐科技股份有限公司（以下簡稱“中鋼洛耐”）、濮陽濮耐高溫材料（集團）股份有限公司（以下簡稱“濮耐股份”）、北京利爾高溫材料股份有限公司（以下簡稱“北京利爾”）、瑞泰科技股份有限公司（以下簡稱“瑞泰科技”）。

據2025年5月9日招股書及可比公司公告文件，截至2024年末，中鋼洛耐、濮耐股份、北京利爾、瑞泰科技的有效授權專利數量，分別為582項、649項、814項、498項。

也就是說，瑞爾競達取得的授權專利數量遠遠低于各可比公司。

值得一提的是，瑞爾競達名下專利含多項受讓專利。

2.2 超三成發明專利受讓自合作研發方卡盧金，并稱受讓的5項專利并不直接產生經濟效益

據瑞爾競達出具日為2023年11月7日的公告（以下簡稱“2023年11月7日公告”）及2025年5月9日招股書，2023年1月，瑞爾競達與北京卡盧金熱風爐技術有限公司（以下簡稱“卡盧金”）簽署《合作試驗合同》，瑞爾競達委托卡盧金建設CO2捕集與超級石灰制備新技術試驗系統并進行合作試驗，合同總價為370萬元。

上述合同約定，卡盧金將將其擁有的與合作試驗相關的3項發明專利、將其擁有的2項發明專利，即合計5項發明專利無償轉讓給瑞爾競達。雙方簽署《專利權轉讓合同》后，于2023年5月辦理專利產權過戶登記手續。其中，瑞爾競達表示，上述5項受讓的專利并不直接產生經濟效益，也不會直接帶來收入和利潤。

經計算，上述5項發明專利，占瑞爾競達截至招股書簽署日的發明專利數量比例為31.25%。

換言之，瑞爾競達超三成發明專利系通過受讓而來，其自稱相關專利不會產生收入和利潤。

需要指出的是，關于瑞爾競達與卡盧金的合作成果，或值得關注。

2.3 稱與卡盧金合作研發未形成專利，北京瑞爾獨自申請的專利發明人中現卡盧金“人馬”

據2025年5月9日招股書及2023年11月7日公告，瑞爾競達披露其研發主要系自主研發。瑞爾競達將2023年1月與卡盧金的合作試驗披露為合作研發事項。在雙方洽談初期，基于卡盧金專利相關的技術方案進行了深入探討，發現難以實現CO2在線回收，瑞爾競達提出了新的技術方案，并在此基礎上雙方簽訂了《合作試驗合同》。

且截至簽署日2025年5月9日，上述合作研發未形成相關專利。

簡言之，瑞爾競達披露其2023年1月與卡盧金開展的合作試驗項目，尚未形成研發成果。

據2023年11月7日公告、國家知識產權局數據及市場監督管理局數據，瑞爾競達受讓自卡盧金的發明專利分別為一種氧化球團制備方法及裝置、一種石灰制備裝置及石灰制備方法、一種石灰窯及石灰制備方法、一種熱風爐箅子板裝置、一種格子磚熱風爐箅子板裝置。

前述瑞爾競達受讓的5項發明專利的授權時間在2016年及2022年，辦理專利產權過戶登記手續為2023年5月。且上述專利發明人包括王長春、汪小龍、梁晶晶、薩伯丁·安東、賈冰、張紫豪、張世衡。

截至查詢日2025年8月21日，王長春、薩伯丁·安東、賈冰，均系卡盧金的股東及主要人員。

而同樣是2023年5月，北京瑞爾申請的一項專利的發明人中，包括卡盧金的相關成員。

據國家知識產權局，北京瑞爾名下獲授權專利，包含兩項名為“一種在線回收CO2的石灰制備系統及其使用方法”及“一種煅燒石灰石并回收CO2的方法”的發明專利。上述專利申請于2023年5月4日，發明人包括王長春、汪小龍、梁晶晶、徐瑞圖、何汝生、徐瀟晗、索明金。

截至查詢日2025年8月21日，上述兩項專利的案件狀態為“專利權維持”。

也就是說，瑞爾競達與卡盧金為解決CO2在線回收的問題，簽訂了合作試驗合同，瑞爾競達委托卡盧金建設試驗系統，并進行合作試驗，而后續試驗未形成專利。然而，瑞爾競達受讓卡盧金5項專利的當月，子公司北京瑞爾申請的2項發明專利的發明人中，卻包含前述5項專利中的3名發明人，該3名發明人系卡盧金的股東及主要人員之一。

需要關注的是，瑞爾競達一名核心技術人員的專業背景，或值得關注。

2.4 核心技術人員2021年8月入職瑞爾競達，此后卻“現身”前東家關聯企業的專利發明人名單

據2025年5月9日招股書，此次申報，實控人徐瀟晗被認定為核心技術人員。

據2025年5月9日招股書，徐瀟晗出生于1985年1月，畢業于北京理工大學通信工程專業、美國普渡大學工程學專業、倫敦大學學院MBA專業；2009年8月至2013年4月，任江蘇原力電腦動畫制作有限公司北京分公司主管；2013年8月至今，徐瀟晗系北京瑞爾歷任客服部主管、采購總監。2022年11月至今，徐瀟晗任瑞爾競達副董事長、董事會秘書、副總經理。

也就是說，徐瀟晗回國發展后曾進入游戲制作行業，后轉入北京瑞爾從事客服、采購等相關工作。

需要指出的是，據2025年5月9日招股書，除徐瀟晗外，瑞爾競達另認定7名核心技術人員，學歷專業包括冶金專業、冶金工程專業、特殊冶金與材料專業、材料科學與工程專業、煉鐵專業、機械制造及自動化專業、無機非金屬材料專業、化學工程與工藝專業、電氣與計算機工程專業。

顯然，與瑞爾競達其余7名核心技術人員相比，徐瀟晗或不具備相關專業背景。

此外，瑞爾競達另一名核心技術人員曾任職于客戶關聯企業。

據2025年5月9日招股書，2020年5月至2021年7月，陳光偉任馬鋼煉鐵總廠生產技術室副主任。2021年8月至今，陳光偉任北京瑞爾總經理助理。此番申報，陳光偉瑞爾競達認定核心技術人員之一。

據上市公司公告，馬鋼煉鐵總廠系馬鞍山鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“馬鋼股份”）的煉鐵總廠。

而據2025年5月9日招股書，2022年，瑞爾競達向馬鋼股份銷售高爐本體內襯的金額為1,449.52萬元，銷售智慧主溝的金額為706.95萬元。雙方合作以高爐本體內襯、智慧主溝為主，截至2025年6月30日暫無在手訂單。

也就是說，核心技術人員陳光偉曾任職于客戶的關聯企業。在報告期內入職瑞爾競達。

奇怪的是，在陳光偉入職瑞爾競達以后，“前東家”卻仍現同名專利發明人。

據國家知識產權局數據，馬鋼股份于2021年10月29日申請的專利號為“2021226270727”、專利名為“一種轉底爐雙換熱器在線切換系統”的實用新型專利，發明人包括陳光偉等9人。

截至查詢日2025年8月21日，上述專利的案件狀態為“專利權維持”。

換言之，陳光偉自馬鋼煉鐵總廠離職次月即入職瑞爾競達，然而其入職后，卻仍“現身”馬鋼股份新申請專利的發明人之列。而此番上市，陳光偉被認定為瑞爾競達的核心技術人員之一。

綜上，2021年置入的全資子公司北京瑞爾，為瑞爾競達貢獻超四成專利，且瑞爾競達超三成專利系北京瑞爾被置入前取得的專利。此外，瑞爾競達超三成發明專利系無償受讓自合作研發方卡盧金，并稱受讓的5項專利并不帶來收入和利潤。值得一提的是，瑞爾競達披露稱與卡盧金的合作研發未形成專利。然而，瑞爾競達受讓卡盧金上述專利的當月，子公司北京瑞爾申請的2項發明專利的發明人中，卻包含3名卡盧金的“人馬”。而相較于可比公司，瑞爾競達的專利數量或“落后”。

此外，瑞爾競達的實控人徐瀟晗被認定為核心技術人員，而其專業、工作履歷或不具備相關的專業背景。另外，核心技術人員陳光偉曾系瑞爾競達客戶關聯企業的技術生產室副主任。然而，陳光偉入職2個月后，卻再度“現身”客戶申請專利的發明人名單，令人費解。

三、結語

申報上市背后，瑞爾競達稱，重視技術研發工作，持續加大研發投入，加強研發團隊建設。不僅專利數量遠不及可比公司，瑞爾競達超三成發明專利受讓自研發合作方卡盧金，且受讓的專利并未產生經濟效益。蹊蹺的是，瑞爾競達稱合作研發并未形成專利，但子公司北京瑞爾申請的兩項專利發明人卻含卡盧金“人馬”。并且，核心技術人員陳光偉入職瑞爾競達后，卻現身前東家的關聯方專利發明人名單。

另一方面，回顧歷史沿革，實控人及總經理曾于法企圣戈班任職，瑞爾競達設立期間總經理童小平彼時就職于圣戈班，后瑞爾競達通過增資及收購取得北京瑞爾100%的股權。值得關注的是，北京瑞爾曾引進法國陶瓷杯技術，且北京瑞爾官網自稱系圣戈班國內代理。基于上述情形，瑞爾競達與實控人老東家，或“關系匪淺”。