近日，7000億公募巨頭(tou)華安(an)基金迎來重要人事變動：

原黨委書記、董事長(chang)朱學華卸任黨委書記職務，由原招商基金總經理徐(xu)勇接任，預計未來將出任董事長(chang)。

作為已經掌管華安(an)基(ji)金11年(nian)的(de)(de)核心人物，朱(zhu)學(xue)華的(de)(de)重要(yao)性不言而喻。數據統(tong)計(ji)，朱(zhu)學(xue)華治理下的(de)(de)華安(an)基(ji)金，在(zai)規模(mo)上實(shi)現了跨越式增長——從接(jie)手時(shi)的(de)(de)600億(yi)(yi)元出頭一路飆升(sheng)至2025年(nian)超過7000億(yi)(yi)，11年(nian)時(shi)間規模(mo)增長超過6400億(yi)(yi)元。

?朱學(xue)華(hua)的離開，讓華(hua)安基金的未來充滿了不確定性。據侃見財經觀察(cha)，作(zuo)為“老五家”的華(hua)安基金在歷史上有(you)過多次換帥，但每一次換帥之后公(gong)司(si)都會進入(ru)“動(dong)蕩期(qi)(qi)(qi)”，尤其是(shi)2007年(nian)到2013年(nian)期(qi)(qi)(qi)間(jian)，華(hua)安基金曾(ceng)兩度換帥，期(qi)(qi)(qi)間(jian)公(gong)司(si)遭遇(yu)了核心(xin)管(guan)理層出走、投研(yan)與營(ying)銷體(ti)系等困(kun)境，一直到2014年(nian)朱學(xue)華(hua)臨危受命出任董事后，華(hua)安基金才開始重新平穩發(fa)展(zhan)。

當下，正值華安基(ji)金關(guan)鍵時刻：此前(qian)華安基(ji)金母(mu)公(gong)司國泰海通(tong)(tong)證(zheng)券才剛剛完(wan)成合(he)并，其(qi)也面(mian)臨著與海富通(tong)(tong)基(ji)金的(de)合(he)并問(wen)題。

雖然在規模(mo)上擁有明顯優勢(shi)，但鑒于海富(fu)通擁有社保基金(jin)、企業年金(jin)、養老保險(xian)基金(jin)管理人三(san)張(zhang)牌照(zhao)，其中社保牌照(zhao)尤為稀缺，且牌照(zhao)主(zhu)體(ti)名(ming)稱不得變更(geng)(geng)，這(zhe)(zhe)意(yi)味著“海富(fu)通”名(ming)稱保留概率更(geng)(geng)大(da)，而華(hua)(hua)安基金(jin)則面臨著被吞并的風險(xian)。正(zheng)是在這(zhe)(zhe)樣的背景下，華(hua)(hua)安基金(jin)卻(que)毅(yi)然選(xuan)擇(ze)換(huan)帥，這(zhe)(zhe)背后是否有什么深意(yi)？換(huan)帥之后，華(hua)(hua)安基金(jin)又(you)能(neng)否更(geng)(geng)進一步？

“換帥”或將再掀波瀾

1998年(nian)6月(yue)，中國公(gong)募基金業迎(ying)來歷史性時刻——首批(pi)公(gong)募機構正式掛(gua)牌成立。

其中，在上海國際信(xin)托投(tou)資(zi)公司證券投(tou)資(zi)信(xin)托總(zong)部(bu)總(zong)經(jing)理韓方河的(de)帶領下，華(hua)安基金成為首(shou)批五家(jia)基金管理公司之(zhi)一(yi)。

2001年9月，華(hua)安基金(jin)(jin)發行(xing)并(bing)成立(li)的(de)華(hua)安創(chuang)新成為業(ye)(ye)內首(shou)只(zhi)開(kai)放式基金(jin)(jin)，這只(zhi)基金(jin)(jin)開(kai)啟了(le)中(zhong)國公募基金(jin)(jin)萬億規模時代。此后(hou)幾年，華(hua)安基金(jin)(jin)又多次走在行(xing)業(ye)(ye)前列，例如首(shou)創(chuang)開(kai)放式指(zhi)數基金(jin)(jin)、發行(xing)國內第一只(zhi)貨(huo)幣基金(jin)(jin)以及(ji)率先推(tui)出QDII基金(jin)(jin)等等。

在一(yi)系列(lie)創新驅動(dong)下，華安基金迎來(lai)了快速發展階段，到2009年時其已擁有近800億資產規(gui)模、客(ke)戶超(chao)600萬，位列(lie)行業第八。

然而，勢頭正盛的華安基金，卻在2006年被按下了暫停鍵——當年10月，華安基金突然召開全體員工(gong)大會，宣布韓(han)(han)方河因(yin)涉嫌個人違紀(ji)，正在接受調查。次年，韓(han)(han)方河被判定受賄(hui)400多萬(wan)元(yuan)以(yi)及共同操縱(zong)股價，兩罪(zui)并罰被判處有期徒刑18年。

隨著韓方河鋃鐺入獄，華(hua)安基金(jin)步入后韓方河時代，沒想到這也(ye)是華(hua)安基金(jin)“動(dong)蕩期(qi)”的開始。

2007年，“救(jiu)火隊長”俞妙根(gen)接(jie)任總(zong)(zong)經(jing)理(li)(li)職(zhi)務，彼時正(zheng)值A股大(da)牛市階段(duan)，華(hua)安基金的管(guan)理(li)(li)規(gui)模順勢超(chao)過了1000億元(yuan)(yuan)大(da)關。局面逐漸(jian)穩定，華(hua)安基金開始從全(quan)球海選總(zong)(zong)經(jing)理(li)(li)，有海外(wai)工作(zuo)背景的李(li)(li)勍(qing)獲任總(zong)(zong)經(jing)理(li)(li)。然(ran)而，由于(yu)李(li)(li)勍(qing)毫無公(gong)募經(jing)驗，其上任引發內部強(qiang)烈反對(dui)，任職(zhi)期(qi)內爆發高(gao)管(guan)離職(zhi)潮：首(shou)席投資官王國(guo)衛(wei)、副總(zong)(zong)經(jing)理(li)(li)李(li)(li)炳旺、董(dong)事長俞妙根(gen)等元(yuan)(yuan)老集體出走，投研與營銷體系幾(ji)近(jin)癱瘓(huan)。

內部(bu)動蕩下，華安(an)基(ji)金(jin)選擇再度(du)換帥——擁有上海國資背景(jing)的(de)(de)朱學華，臨危(wei)受命出任華安(an)基(ji)金(jin)的(de)(de)董事(shi)長。

朱學華掌舵期間，華安(an)基金(jin)(jin)在產品(pin)創(chuang)新上取得了(le)不錯的(de)成(cheng)(cheng)績，例如(ru)華安(an)黃(huang)金(jin)(jin)ETF成(cheng)(cheng)了(le)亞洲最(zui)大黃(huang)金(jin)(jin)ETF，華安(an)德國30（DAX）ETF開(kai)啟了(le)歐洲投資(zi)的(de)新模(mo)式，張(zhang)江光大園REITs更是成(cheng)(cheng)為首批公募REITs的(de)標桿產品(pin)。除(chu)產品(pin)創(chuang)新外，朱學華治理下(xia)的(de)華安(an)基金(jin)(jin)，在規(gui)模(mo)上實(shi)現(xian)了(le)跨越式增(zeng)長(chang)——從(cong)接手時(shi)的(de)600億(yi)(yi)元出頭一路飆升至(zhi)2025年超過(guo)7000億(yi)(yi)，11年時(shi)間規(gui)模(mo)增(zeng)長(chang)超過(guo)6400億(yi)(yi)元。

如今(jin)，在(zai)(zai)時隔11年(nian)后，華安基(ji)金再度“換帥”。據報道，近(jin)日原黨(dang)委書記(ji)、董事長朱學華卸任(ren)(ren)黨(dang)委書記(ji)職務，由原招(zhao)商(shang)基(ji)金總(zong)經理徐勇(yong)接任(ren)(ren)，預計未來(lai)將出任(ren)(ren)董事長。資料(liao)顯示，徐勇(yong)早年(nian)任(ren)(ren)職上(shang)海(hai)市政府辦公廳，后歷任(ren)(ren)太(tai)平洋人壽上(shang)海(hai)分公司黨(dang)委書記(ji)、長江(jiang)養(yang)老總(zong)經理，2022年(nian)“空降”招(zhao)商(shang)基(ji)金任(ren)(ren)總(zong)經理，經歷橫(heng)跨政、保、基(ji)三界(jie)。在(zai)(zai)其管理下的招(zhao)商(shang)基(ji)金，規(gui)模一度增長超過1000億元。

當(dang)下，其實(shi)正值華(hua)安(an)(an)基(ji)金(jin)(jin)的關鍵時候：此(ci)前華(hua)安(an)(an)基(ji)金(jin)(jin)母公司國泰海通(tong)證券才剛剛完成合并，根據“一參一控(kong)一牌”新規(gui)，其控(kong)股的華(hua)安(an)(an)基(ji)金(jin)(jin)與(yu)海富通(tong)基(ji)金(jin)(jin)必須整合。從規(gui)模來看，華(hua)安(an)(an)基(ji)金(jin)(jin)擁有(you)規(gui)模優(you)勢，但鑒于海富通(tong)擁有(you)社保基(ji)金(jin)(jin)、企(qi)業年金(jin)(jin)、養老(lao)保險基(ji)金(jin)(jin)管理人(ren)三張牌照(zhao)，其中社保牌照(zhao)尤為稀缺，且牌照(zhao)主體名稱不得變(bian)更，這意味著“海富通(tong)”名稱保留概率更大，華(hua)安(an)(an)基(ji)金(jin)(jin)則面臨被吞并的風險。

在(zai)這樣(yang)的背景下，華安(an)基金其實應該(gai)以穩為主，但此時卻(que)選擇“換帥(shuai)”，這讓(rang)其未(wei)來充滿了不確定性(xing)。

7000億背后的多重壓力

華安(an)基金之所(suo)以選擇在此時“換(huan)帥(shuai)”，或許更(geng)多(duo)的還(huan)是從業務上進行考量。

實際上(shang)，雖然(ran)在(zai)朱學華(hua)治理下的華(hua)安基金(jin)規模一直增長，但(dan)其(qi)也面(mian)臨著(zhu)許多難題亟待解決。

首當其沖的自然是權益(yi)類(lei)業務發展(zhan)不(bu)及預期。在2015到(dao)2021年期間，華(hua)安(an)基(ji)金的權益(yi)類(lei)業務曾有過短暫爆發。

當(dang)時，為了(le)(le)振興權益類(lei)業務(wu)，華安(an)基(ji)金(jin)(jin)不惜對投研團(tuan)隊進行“大換血(xue)”，先(xian)是引進了(le)(le)饒曉鵬、胡宜斌擔(dan)任基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)，并提拔了(le)(le)研究(jiu)員蔣璆、李(li)欣、崔瑩升(sheng)任基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)。此后，其(qi)自(zi)己(ji)一(yi)手培養的王斌、陳(chen)媛(yuan)、張亮等(deng)也開始管理(li)產品，另外(wai)還引入了(le)(le)實(shi)力老將萬建軍(jun)。

隨(sui)著權益(yi)投資團(tuan)隊逐漸(jian)壯大，再加上行情的(de)支持，華(hua)安(an)(an)基(ji)金(jin)(jin)的(de)權益(yi)類(lei)(lei)業(ye)務開始爆發。從(cong)業(ye)績來看，Wind數據顯(xian)示，自2019年至2021年，華(hua)安(an)(an)基(ji)金(jin)(jin)旗下39只基(ji)金(jin)(jin)收(shou)益(yi)率超100%，其(qi)中19只超200%，7只超300%；而從(cong)規(gui)模(mo)變化來看，2021年華(hua)安(an)(an)基(ji)金(jin)(jin)的(de)混(hun)合(he)型基(ji)金(jin)(jin)規(gui)模(mo)最高達到1838.97億元，混(hun)合(he)型基(ji)金(jin)(jin)在各類(lei)(lei)資產(chan)中的(de)規(gui)模(mo)僅(jin)次(ci)于貨基(ji)，占總(zong)資產(chan)比重為31.33%。

然(ran)而，隨著2021年白馬股行情觸頂，沒有了行情的(de)助力(li)，華安基金(jin)的(de)權(quan)益類業務開始逐漸走向(xiang)衰落。

從業(ye)績來看(kan)，據Wind數據顯(xian)(xian)示，2021年(nian)至2024年(nian)間華安基金(jin)(jin)(jin)混合(he)型基金(jin)(jin)(jin)的(de)綜合(he)收益率分別為(wei)13.57%、-15.26%、-11.42%和6.09%，在業(ye)內排在第(di)34、58、96及70名(ming)。據媒體統(tong)(tong)計，雖然2024年(nian)來A股市場明顯(xian)(xian)回暖(nuan)，但華安基金(jin)(jin)(jin)仍有(you)不(bu)少(shao)基金(jin)(jin)(jin)處于虧損狀態(tai)，截至8月12日，在157只有(you)統(tong)(tong)計的(de)混合(he)型基金(jin)(jin)(jin)產品(pin)中仍有(you)42只凈值(zhi)虧損在20%以上，占比接近三分之(zhi)一。

面對(dui)萎靡(mi)不振(zhen)的權益(yi)類業務(wu)，華(hua)安基(ji)金(jin)(jin)調整了重(zhong)心，將聚(ju)焦點轉(zhuan)移(yi)到固(gu)收(shou)類業務(wu)上。2020年10月，朱學華(hua)引入(ru)華(hua)夏基(ji)金(jin)(jin)副(fu)總張(zhang)霄嶺任總經理，試圖通(tong)過發(fa)力固(gu)收(shou)業務(wu)扭轉(zhuan)頹(tui)勢(shi)。此后，包括鄒維(wei)娜、吳文明、魏媛(yuan)媛(yuan)、張(zhang)陳杰等人的相繼(ji)加(jia)入(ru)，華(hua)安基(ji)金(jin)(jin)迅速擁有了一支強大的固(gu)收(shou)戰隊，從規模(mo)(mo)來看，截至今年二季度末其債券型(xing)基(ji)金(jin)(jin)和貨幣(bi)型(xing)基(ji)金(jin)(jin)規模(mo)(mo)分別為1379.7億元(yuan)和3038.58億元(yuan)。

目(mu)前來看(kan)，固收類業(ye)務(wu)(wu)占了(le)華安(an)(an)基(ji)金(jin)全部業(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)半壁江山(shan)，但這(zhe)背后(hou)(hou)自然也是(shi)暗藏隱患(huan)。一(yi)方面(mian)，在業(ye)務(wu)(wu)聚焦點發生變化后(hou)(hou)，成績好的(de)(de)權(quan)益類基(ji)金(jin)經理難免會(hui)選擇出走。資料顯示，自2022年以來華安(an)(an)基(ji)金(jin)多位實力不錯的(de)(de)基(ji)金(jin)經理離職，例如在牛市(shi)中業(ye)績出色躋身頂流(liu)的(de)(de)權(quan)益投(tou)資總監崔瑩奔(ben)私，謝昌旭跳槽去了(le)匯添富(fu)，華安(an)(an)基(ji)金(jin)的(de)(de)投(tou)研實力受到了(le)巨大的(de)(de)影響。

另(ling)一(yi)方面，這(zhe)種“重固(gu)收、輕(qing)權益”的(de)(de)發展(zhan)趨勢，對(dui)于(yu)公司的(de)(de)利潤(run)端(duan)也會造成(cheng)不(bu)利影響。目前，混(hun)合型(xing)基金的(de)(de)管理(li)費率(lv)普遍在1%以上，遠高于(yu)債券基金的(de)(de)0.15%-0.3%，據(ju)媒體統計，自2021年以來(lai)，華(hua)安(an)基金規模雖不(bu)斷創(chuang)出新高，但業績卻呈(cheng)現下(xia)降趨勢，營(ying)收更是三(san)連降，從當年的(de)(de)36.31億(yi)元下(xia)降到2024年的(de)(de)31.1億(yi)元，凈利潤(run)也從10.06億(yi)元回(hui)落到了9.1億(yi)元。

整體而(er)言，華安基金(jin)(jin)“換帥”背后(hou)，承載著復(fu)(fu)興權(quan)益類業(ye)務(wu)的(de)愿景。不過，在(zai)當下頭部效應(ying)越(yue)發明顯的(de)公募基金(jin)(jin)市場，僅靠“換帥”還遠遠不足以讓其(qi)權(quan)益類業(ye)務(wu)復(fu)(fu)蘇，華安基金(jin)(jin)需要做(zuo)的(de)還有(you)很(hen)多。