港股科(ke)技股再次迎來價值重估的盛(sheng)宴。

以騰(teng)訊(xun)為例，自(zi)財報發布以來，超過20位(wei)華爾街(jie)分析師(shi)上(shang)調(diao)了(le)騰(teng)訊(xun)的目標(biao)價(jia)。這一輪樂觀情緒的升溫(wen)幅度，僅(jin)次(ci)于(yu)今年(nian)3月因DeepSeek相關(guan)消息引爆的市場(chang)熱情。至(zhi)少有16家券商機構預測，騰(teng)訊(xun)股(gu)價(jia)將(jiang)有望突破歷史最高點。其中，高盛將(jiang)騰(teng)訊(xun)的目標(biao)價(jia)從658港元上(shang)調(diao)至(zhi)701港元，同時將(jiang)公(gong)司2025至(zhi)2027年(nian)的收入和每股(gu)收益預測上(shang)調(diao)了(le)1%—6%。

騰訊的強勁財報(bao)為港股(gu)(gu)科(ke)(ke)技股(gu)(gu)的價值重估再次打(da)響前奏。在熱情的市場背景下(xia)，緊密(mi)跟蹤“國(guo)證港股(gu)(gu)通科(ke)(ke)技指(zhi)數(shu)(shu)”的產品：“港股(gu)(gu)通科(ke)(ke)技ETF基金(jin)”（代碼：159101），在8月18日起開始發行(xing)，投資(zi)目標(biao)緊密(mi)跟蹤“國(guo)證港股(gu)(gu)通科(ke)(ke)技指(zhi)數(shu)(shu)”備受(shou)投資(zi)者關注。

價值洼地中的“藍籌發動機”

有(you)機構分析認為，近一段(duan)時間，港股科技板(ban)塊的(de)(de)表(biao)現平(ping)淡，是因(yin)為互(hu)聯網平(ping)臺公司的(de)(de)競爭加劇，對盈利的(de)(de)負(fu)面影響，表(biao)現在市場定價中。

但(dan)是近期(qi)，港(gang)股頭部科(ke)技公司的(de)(de)財報(bao)陸續披露，例如我們從騰(teng)訊的(de)(de)財報(bao)發(fa)現，騰(teng)訊的(de)(de)業績增(zeng)長(chang)將(jiang)主(zhu)要由新游戲和AI（人工智(zhi)能）共同驅(qu)動。其(qi)中(zhong)，備受期(qi)待(dai)的(de)(de)新手(shou)游《Valorant Mobile》即(ji)將(jiang)發(fa)布，同時(shi)，已被財報(bao)驗證有效的(de)(de)AI技術將(jiang)作為核心(xin)競(jing)爭力(li)，持續為各業務板塊提供(gong)長(chang)期(qi)增(zeng)長(chang)動力(li)。

總體來看，核心(xin)財務指標進一(yi)步驗證(zheng)AI景氣度，疊加(jia)政(zheng)策、估(gu)值(zhi)和下一(yi)步流(liu)動性等利(li)好因素，港(gang)股(gu)的科(ke)技(ji)龍頭板塊，有望開啟(qi)新一(yi)輪(lun)行(xing)情。聚焦于這(zhe)些龍頭股(gu)票的基金產(chan)品，“港(gang)股(gu)通科(ke)技(ji)ETF基金”（代碼：159101），也(ye)應時而生。

全球估值洼地

從(cong)政策層面(mian)看，伴隨監管常態(tai)化、游戲版號(hao)恢(hui)復(fu)(fu)發放、美聯儲降息(xi)開啟、企業降本增(zeng)(zeng)效(xiao)并(bing)開拓(tuo)新的增(zeng)(zeng)長曲線這些利(li)好出(chu)現，港(gang)股(gu)科技(ji)板塊收入增(zeng)(zeng)速修復(fu)(fu)并(bing)逐漸穩定在15%左右，利(li)潤增(zeng)(zeng)速轉正并(bing)頻(pin)頻(pin)有超預期表現，基(ji)本面(mian)修復(fu)(fu)、市場情緒(xu)回暖有望驅動新一輪港(gang)股(gu)科技(ji)行情。

從估值層面來(lai)(lai)看，截至(zhi)2025年(nian)8月12日(ri)，港股通(tong)科技市盈(ying)率、市銷率分(fen)(fen)別為24.41倍、2.92倍，處于指數上市以來(lai)(lai)27.27%、45.02%分(fen)(fen)位點，風險溢價為2.38，處于基(ji)日(ri)以來(lai)(lai)88.74%分(fen)(fen)位點，指數整(zheng)體估值具(ju)備較高性價比。

橫向比較，港股科技(ji)(ji)股在(zai)全(quan)球(qiu)(qiu)科技(ji)(ji)資(zi)產中(zhong)(zhong)估(gu)值(zhi)性價(jia)比明(ming)顯。DeepSeek反映出中(zhong)(zhong)國(guo)在(zai)AI競爭中(zhong)(zhong)處于全(quan)球(qiu)(qiu)第一梯隊，中(zhong)(zhong)國(guo)全(quan)球(qiu)(qiu)影響力的提升(sheng)意味著中(zhong)(zhong)國(guo)科技(ji)(ji)資(zi)產全(quan)球(qiu)(qiu)增長空間的打(da)開，理(li)應享(xiang)有更高估(gu)值(zhi)，目前港股科技(ji)(ji)股估(gu)值(zhi)大幅低于納斯達(da)克(ke)、創業板指等主要科技(ji)(ji)指數，估(gu)值(zhi)差距尚未充分(fen)反映成長空間。

數據來源：同上一圖

招商(shang)證券認(ren)為，由于經(jing)濟周(zhou)期處于底部、寬松政策支(zhi)持、流動性充裕、低(di)估值(zhi)等(deng)因素的作(zuo)用，看好港(gang)股(gu)長期行情。種種跡象表明，中國科技核心資(zi)(zi)產的地位持續(xu)上升(sheng)，其具備明顯的相對盈利優勢和(he)極強(qiang)的經(jing)營(ying)韌性，港(gang)股(gu)市場(chang)的科技核心資(zi)(zi)產，有望成為 “藍籌(chou)發(fa)動機”，帶動更多的核心資(zi)(zi)產實現(xian)重估。

資金狂涌搶籌

從資金層面來看，嗅覺敏銳(rui)的外(wai)資正(zheng)持續掃貨以港(gang)股科技股為首的中國資產。

摩根(gen)士丹利中國(guo)首席股(gu)票策略(lve)師王(wang)瀅（Laura Wang）團隊在最新(xin)發(fa)布的報(bao)告中表示(shi)，在全球多頭基(ji)金(jin)連續(xu)兩個月凈買入中國(guo)股(gu)票之(zhi)后，預(yu)計重返中國(guo)股(gu)市的趨勢將“更為強(qiang)勁”。

報告(gao)顯示，今(jin)年7月(yue)份，多頭基金向中(zhong)國股票市場注入(ru)了27億美(mei)元(yuan)（約合人民幣194億元(yuan)），較(jiao)6月(yue)份的12億美(mei)元(yuan)凈流入(ru)進一(yi)步加速。王瀅(ying)在報告(gao)中(zhong)寫道：“中(zhong)國股票市場的獲利(li)修正幅(fu)度趨勢(shi)在全球(qiu)主要市場排名第(di)二，且(qie)估值較(jiao)其他市場更(geng)低，大概率會繼續吸(xi)引更(geng)多資金流入(ru)。”

此外(wai)，南向(xiang)資金的(de)持(chi)續(xu)(xu)流(liu)(liu)入(ru)(ru)也為港(gang)(gang)股(gu)科技板塊(kuai)帶來了資金面上的(de)良好(hao)支持(chi)。8月15日，南向(xiang)資金凈(jing)買(mai)入(ru)(ru)約(yue)358.76億(yi)港(gang)(gang)元(yuan)，刷新歷史最高單日凈(jing)買(mai)入(ru)(ru)紀錄，全年(nian)累計凈(jing)流(liu)(liu)入(ru)(ru)達9389.21億(yi)港(gang)(gang)元(yuan)，已遠超去年(nian)全年(nian)8078.69億(yi)港(gang)(gang)元(yuan)。國(guo)泰海通(tong)證券發布研報稱，港(gang)(gang)股(gu)有望繼續(xu)(xu)延續(xu)(xu)牛市走勢(shi)，增量資金繼續(xu)(xu)流(liu)(liu)入(ru)(ru)和資產(chan)結構性(xing)優勢(shi)是兩大驅動因素。全年(nian)南向(xiang)凈(jing)流(liu)(liu)入(ru)(ru)規模有望超過1.2萬億(yi)元(yuan)。

流動(dong)(dong)性(xing)(xing)層(ceng)面(mian)，港(gang)(gang)股(gu)(gu)科技股(gu)(gu)更(geng)大利(li)好可(ke)能來(lai)自于美(mei)聯儲的(de)(de)降息(xi)動(dong)(dong)作(zuo)(zuo)。目前來(lai)看，業內人士普(pu)遍認為，美(mei)聯儲大概(gai)率(lv)將(jiang)(jiang)在9月啟動(dong)(dong)降息(xi)。據 CME「美(mei)聯儲觀察」數據，9月降息(xi)25個(ge)基點的(de)(de)概(gai)率(lv)高(gao)達92.6%，維持(chi)利(li)率(lv)不變(bian)的(de)(de)概(gai)率(lv)僅為7.4%。高(gao)盛交易和研究團隊還表示，市場低估了美(mei)聯儲9月份降息(xi)50個(ge)基點的(de)(de)可(ke)能性(xing)(xing)。分析認為，美(mei)聯儲降息(xi)將(jiang)(jiang)進一步(bu)改善港(gang)(gang)股(gu)(gu)的(de)(de)流動(dong)(dong)性(xing)(xing)，而恒生(sheng)科技指數的(de)(de)彈性(xing)(xing)也將(jiang)(jiang)有(you)望(wang)獲得(de)提升。港(gang)(gang)股(gu)(gu)歷(li)來(lai)都是全球流動(dong)(dong)性(xing)(xing)溢(yi)出的(de)(de)重(zhong)要受益者。科技板塊，作(zuo)(zuo)為成(cheng)長先鋒，更(geng)是流動(dong)(dong)性(xing)(xing)寬松的(de)(de)直接受益者。

一鍵鎖定大市值科技龍頭

科(ke)技行業涉及到產業鏈較(jiao)為復雜(za)，技術門檻較(jiao)高(gao)，且細分(fen)板塊間的景(jing)氣度也會出(chu)現分(fen)化(hua)。因(yin)此(ci)，通過定投(tou)行業主題指數(shu)基金的方式進行投(tou)資(zi)布局，或許更(geng)適合大部分(fen)普通投(tou)資(zi)者。

長期收益領先的板塊

如果想要(yao)參與(yu)投(tou)資(zi)港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)科(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)股(gu)(gu)(gu)板塊，侃見財經(jing)建議關注華夏基金(jin)(jin)旗(qi)下“港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)通(tong)科(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)ETF基金(jin)(jin)”（代碼：159101）。該基金(jin)(jin)2025年(nian)(nian)8月18日(ri)起開始發行，投(tou)資(zi)目標(biao)緊密跟蹤“國(guo)證(zheng)(zheng)港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)通(tong)科(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)指(zhi)數”，這個指(zhi)數反映納入港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)通(tong)標(biao)的、且屬于科(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)領(ling)域優質龍頭公司的整(zheng)體運行特征。港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)通(tong)科(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)選取30只市值(zhi)較(jiao)大、研發投(tou)入較(jiao)高(gao)且營收(shou)增速較(jiao)好(hao)的科(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)龍頭公司證(zheng)(zheng)券作(zuo)為(wei)(wei)樣本(ben)。國(guo)證(zheng)(zheng)港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)通(tong)科(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)指(zhi)數長期收(shou)益最為(wei)(wei)突出，2017年(nian)(nian)以來的年(nian)(nian)化收(shou)益為(wei)(wei)11.8%，累計收(shou)益達(da)到159.9%，高(gao)于中證(zheng)(zheng)港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)通(tong)科(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)，中長期及短(duan)期表現(xian)均大幅高(gao)于恒生科(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)和港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)通(tong)互聯網等指(zhi)數。

科技屬性純度更高(gao)的組合

國(guo)證港股(gu)(gu)通科(ke)技指數的(de)前15大重倉股(gu)(gu)分(fen)別為騰訊控股(gu)(gu)、阿里巴巴、小米集團、比亞迪股(gu)(gu)份、美團、中芯國(guo)際、百濟神州、理想汽車、貝殼、信達生(sheng)物、京東健康、康方(fang)生(sheng)物、小鵬汽車、藥明生(sheng)物。可以看出，相比其(qi)他同類型指數，港股(gu)(gu)通科(ke)技指數的(de)成分(fen)股(gu)(gu)囊括了(le)更多的(de)創(chuang)新藥板(ban)塊配(pei)置，占比達13.16%，這(zhe)個超(chao)配(pei)比例，也是今年以來港股(gu)(gu)通科(ke)技指數持續領先的(de)重要(yao)原因。

華夏港股通科技ETF基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)擬任基(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)理為(wei)徐(xu)猛。據介紹，徐(xu)猛為(wei)華夏基(ji)(ji)(ji)金(jin)數量投(tou)資(zi)部行政負責人，清華大學(xue)工學(xue)碩士。2006年2月加入華夏基(ji)(ji)(ji)金(jin)管(guan)理有(you)限公(gong)司，歷任數量分析師、數量投(tou)資(zi)部基(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)理。現任華夏上證50ETF(境內首RETF)、恒(heng)生ETF、恒(heng)生互聯網ETF食品(pin)飲料(liao)ETF、游戲ETF等基(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)理，擁有(you)較為(wei)豐富的(de)ETF產(chan)品(pin)管(guan)理經(jing)驗。值(zhi)得一提(ti)的(de)是(shi)，徐(xu)猛擁有(you)22年的(de)證券從(cong)業經(jing)驗，其中(zhong)，公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)管(guan)理經(jing)驗長達12年，在管(guan)公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)規模超2500億(yi)元。相信(xin)他(ta)管(guan)理的(de)系列旗艦產(chan)品(pin)都未來(lai)可期(qi)。

風(feng)險(xian)提示：文(wen)中觀點僅供參考。所提及成(cheng)分股不作(zuo)為推介，指數基金存(cun)在跟蹤誤差。購(gou)買前請認真(zhen)閱讀(du) 《基金合同(tong)》《招募(mu)說明書(shu)》等法(fa)律(lv)文(wen)件，選擇適(shi)合自己風(feng)險(xian)承(cheng)受能力的產品。市場有風(feng)險(xian)投資需謹(jin)慎。