在行(xing)情(qing)持(chi)續(xu)回(hui)暖(nuan)背景(jing)下(xia)，被(bei)吐槽了(le)好幾(ji)年的“頂流”基金經理們(men)終于要(yao)揚眉(mei)吐氣了(le)。

據侃見財經(jing)觀察，今年以(yi)來(lai)多位“頂(ding)流(liu)”基金經(jing)理業績回(hui)暖，其中除了背(bei)靠(kao)創新藥的葛蘭以(yi)外，表現(xian)最為亮(liang)眼的要數興證(zheng)全球謝治宇。

天天基(ji)金(jin)網(wang)顯(xian)示(shi)，目前謝治宇有(you)三只在管基(ji)金(jin)（A類(lei)和(he)C類(lei)不做區分），今(jin)年以來業績全部為(wei)正，其中表現(xian)最(zui)好(hao)的是「興全社會價(jia)值三年持有(you)混合」，該(gai)基(ji)金(jin)近一年收(shou)益為(wei)61.89%，今(jin)年以來收(shou)益為(wei)33.39%；表現(xian)最(zui)差的是「興全合宜混合」，但(dan)今(jin)年以來收(shou)益也(ye)有(you)23.93%。

實際上，謝治宇業績回升(sheng)背后，興證(zheng)全(quan)(quan)球的(de)(de)(de)權益(yi)類(lei)產品業績也在(zai)走高(gao)。目(mu)前，興證(zheng)全(quan)(quan)球共有53只混(hun)合(he)型(xing)基金(jin)，近一年(nian)的(de)(de)(de)收(shou)益(yi)全(quan)(quan)部(bu)為正，表(biao)現最(zui)差(cha)的(de)(de)(de)是(shi)「興全(quan)(quan)有機增長(chang)混(hun)合(he)」，近一年(nian)收(shou)益(yi)僅為2.44%；表(biao)現最(zui)好(hao)的(de)(de)(de)則(ze)是(shi)上面(mian)提到的(de)(de)(de)「興全(quan)(quan)社(she)會價值三(san)年(nian)持有混(hun)合(he)」，近一年(nian)收(shou)益(yi)為61.89%。

不過，雖然權(quan)益(yi)類產(chan)品(pin)業績回暖，但近年(nian)(nian)來興(xing)證(zheng)全球的權(quan)益(yi)類產(chan)品(pin)規(gui)模卻(que)在持(chi)續下滑。截至今年(nian)(nian)二(er)季度末，興(xing)證(zheng)全球的混合型基(ji)金規(gui)模為1228.4億元(yuan)，和2021年(nian)(nian)巔(dian)峰(feng)2354.69億元(yuan)的規(gui)模相(xiang)比縮(suo)水1126.29億元(yuan)；而股票型基(ji)金的規(gui)模只有14.65億元(yuan)，和2021年(nian)(nian)巔(dian)峰(feng)的26.66億元(yuan)相(xiang)比縮(suo)水12.01億元(yuan)。

過去(qu)，興證全球以權益類(lei)產品聞名，是公認的權益類(lei)大廠，其(qi)(qi)獨創(chuang)的“精品店”運營(ying)模(mo)式更是為(wei)其(qi)(qi)打下(xia)了(le)不錯的口碑。為(wei)何如今在(zai)行情回暖、旗下(xia)產品業績陸(lu)續回升的背(bei)景下(xia)，其(qi)(qi)權益類(lei)規模(mo)卻仍(reng)在(zai)不斷(duan)“失血(xue)”？熬過了(le)幾年(nian)的低(di)迷期后，興證全球又能否再(zai)復“當(dang)年(nian)勇(yong)”？

權益類大廠“掉隊”

興(xing)證全球基(ji)金原(yuan)名興(xing)業基(ji)金，2003年成立之初由興(xing)業證券獨資(zi)控股。

2008年(nian)，興(xing)全基(ji)金引入了全球(qiu)人壽保險國際公(gong)司這一外資(zi)股東，正式改制成為合資(zi)公(gong)募基(ji)金，并改名(ming)為興(xing)證(zheng)全球(qiu)基(ji)金。

作為“券商系”公募機構(gou)，興證全(quan)球基金(jin)自創立開始便備受關注(zhu)，這(zhe)主要(yao)是因為其是由多位“大牛”牽(qian)頭成(cheng)立。成(cheng)立初期(qi)，興證全(quan)球以楊(yang)東、杜昌(chang)勇(yong)和王曉(xiao)明“鐵三角”作為核(he)心(xin)管理(li)(li)層(ceng)，其中楊(yang)東任公司(si)總經(jing)理(li)(li)，杜昌(chang)勇(yong)任公司(si)副總經(jing)理(li)(li)、專戶投資(zi)總監，而王曉(xiao)明則擔(dan)任公司(si)副總經(jing)理(li)(li)、投資(zi)總監。

后(hou)來，在楊東的(de)邀請下，此(ci)(ci)前已是東方證券資管部負責人的(de)傅(fu)鵬博進(jin)入(ru)興(xing)證全(quan)球，再加上成(cheng)立初期(qi)從(cong)校(xiao)招(zhao)招(zhao)來的(de)董承非，自此(ci)(ci)興(xing)證全(quan)球終于集(ji)齊了五巨(ju)頭，業內稱為“興(xing)全(quan)五絕(jue)”。在五人帶領下，興(xing)證全(quan)球的(de)權益類業務所向披(pi)靡，而(er)興(xing)證全(quan)球更是拿獎拿到手軟。截至2020年，興(xing)證全(quan)球基金累(lei)計獲(huo)(huo)得(de)11座金牛公司獎，獲(huo)(huo)獎數量(liang)位(wei)居行業第(di)一；公司旗下16只主(zhu)動偏股型基金中(zhong)有8只獲(huo)(huo)得(de)過金牛產品稱號，獲(huo)(huo)獎率(lv)遠(yuan)超同業水(shui)平。

而從(cong)收益(yi)(yi)表(biao)(biao)現(xian)來看，過(guo)去興證(zheng)(zheng)全(quan)球的(de)收益(yi)(yi)表(biao)(biao)現(xian)也十(shi)分(fen)突出。根(gen)據2021年(nian)海通證(zheng)(zheng)券發布的(de)基(ji)金10年(nian)絕對收益(yi)(yi)率(lv)榜(bang)顯示，2012年(nian)4月至2022年(nian)4月期間，興證(zheng)(zheng)全(quan)球以369.78%的(de)平均(jun)收益(yi)(yi)率(lv)位列榜(bang)首，超出第二名約38個(ge)百分(fen)點，足可見興證(zheng)(zheng)全(quan)球在權益(yi)(yi)類(lei)業務上的(de)實力有多強。

不過，隨著董承非在(zai)2021年(nian)奔私，“興全五絕(jue)”時代正式落下帷幕。沒有了“大(da)牛”的支撐，興證全球在(zai)權益類產(chan)品(pin)上的實力明顯下滑。

根據2025年(nian)海通證券最新發布的(de)(de)基金(jin)10年(nian)絕對收益率(lv)榜，在2012年(nian)4月至2025年(nian)4月的(de)(de)周(zhou)期內，其排名(ming)已降至第12名(ming)，平均收益率(lv)也下滑至109.69%。

除(chu)了業績下滑之(zhi)外，興證全球面臨(lin)的最(zui)大問(wen)題是人才(cai)斷檔。據媒體(ti)統計(ji)，目前興全任職較久的主要權益基金經(jing)理包括謝治宇、喬遷、董理、季文華(hua)、任向(xiang)棟、陳宇、王品(pin)、鄒新(xin)等，近(jin)兩年引進(jin)了謝書英、何(he)以(yi)廣等優秀(xiu)選手(shou)，任職時間(jian)不長的新(xin)人包括童(tong)蘭(lan)、錢鑫、葉峰、楊(yang)世進(jin)等。

然而，除(chu)了較為突出(chu)的謝治宇(yu)、喬(qiao)遷(qian)以(yi)及董理之外，目前來看，興(xing)證(zheng)全球的其他(ta)基金經理還沒有表現太過突出(chu)的。

由于實力下(xia)滑，再加上過(guo)去幾年A股表現低(di)迷(mi)，即便是謝治宇(yu)業績表現也不如人意，其代表作「興(xing)全(quan)合宜混合A」在2022到2024年的(de)(de)年度(du)漲(zhang)幅分別為-22.08%、-15.89%和(he)9.26%，三年全(quan)部(bu)跑輸滬深(shen)300指數，這導致了(le)興(xing)證全(quan)球的(de)(de)權益類(lei)產(chan)品規(gui)(gui)模大幅下(xia)滑。截至今年二季度(du)末，混合型基金規(gui)(gui)模為1228.4億(yi)元(yuan)，和(he)2021年巔(dian)峰(feng)2354.69億(yi)元(yuan)的(de)(de)規(gui)(gui)模相(xiang)比縮水(shui)1126.29億(yi)元(yuan)；而股票(piao)型基金的(de)(de)規(gui)(gui)模只有14.65億(yi)元(yuan)，和(he)2021年巔(dian)峰(feng)的(de)(de)26.66億(yi)元(yuan)相(xiang)比縮水(shui)12.01億(yi)元(yuan)

再從排名(ming)來(lai)看，目前(qian)其混合型(xing)基金(jin)排名(ming)為6/169，股票型(xing)基金(jin)排名(ming)為46/104，跟(gen)2021年(nian)巔峰期相比(bi)排名(ming)有所(suo)下滑，曾(ceng)經的權(quan)益類(lei)大廠已經開始“掉隊”了。

業績回暖難復“當年勇”

今年以來，隨(sui)著(zhu)A股行(xing)情回(hui)暖，興證全球的權益類產品(pin)業績明顯回(hui)升。

目前，興證全(quan)(quan)球共有(you)53只混合型基金(jin)，近一(yi)(yi)年(nian)(nian)的(de)(de)收益(yi)全(quan)(quan)部為(wei)正，表現最(zui)差的(de)(de)是「興全(quan)(quan)有(you)機(ji)增長混合」，近一(yi)(yi)年(nian)(nian)收益(yi)僅為(wei)2.44%，不過(guo)該基金(jin)在股票上的(de)(de)持(chi)倉(cang)僅有(you)六成；表現最(zui)好的(de)(de)則是由謝治(zhi)宇(yu)管理的(de)(de)「興全(quan)(quan)社(she)會(hui)價(jia)值(zhi)三年(nian)(nian)持(chi)有(you)混合」，該基金(jin)近一(yi)(yi)年(nian)(nian)收益(yi)為(wei)61.89%。

不過，雖然今(jin)年權益(yi)類產品業績明顯回(hui)升，但對于興證全球而(er)言，其想要回(hui)到當初斷層式領先的市場(chang)地位或許很難了。

之所以這(zhe)樣講，一方面是因為(wei)興證(zheng)全球(qiu)的(de)(de)業務(wu)(wu)聚焦(jiao)(jiao)點已(yi)經發(fa)生了轉變，從此(ci)前的(de)(de)主要聚焦(jiao)(jiao)于權(quan)益類(lei)(lei)業務(wu)(wu)轉向了如今的(de)(de)聚焦(jiao)(jiao)固收類(lei)(lei)業務(wu)(wu)。

從整體(ti)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)來(lai)看，雖然近年(nian)來(lai)權(quan)益類業(ye)務的(de)(de)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)在(zai)不斷下滑，但興(xing)(xing)證(zheng)全(quan)球(qiu)的(de)(de)整體(ti)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)卻在(zai)走高。天(tian)天(tian)基金(jin)網(wang)顯示，截至今年(nian)7月23日(ri)，興(xing)(xing)證(zheng)全(quan)球(qiu)的(de)(de)整體(ti)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)為7047.2億(yi)(yi)元(yuan)，和(he)2020年(nian)三季(ji)度末(mo)的(de)(de)3791.38億(yi)(yi)元(yuan)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)相比，增(zeng)長了(le)超(chao)過3200億(yi)(yi)元(yuan)。規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)大幅增(zeng)長背后(hou)，固收類業(ye)務是(shi)主要驅動力，尤其(qi)是(shi)貨幣型(xing)基金(jin)方(fang)面。截至今年(nian)二(er)季(ji)度末(mo)，興(xing)(xing)證(zheng)全(quan)球(qiu)的(de)(de)貨幣型(xing)基金(jin)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)已經(jing)來(lai)到了(le)4140.16億(yi)(yi)元(yuan)，而在(zai)2020年(nian)三季(ji)度末(mo)時，其(qi)貨幣型(xing)基金(jin)的(de)(de)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)不過1869.23億(yi)(yi)元(yuan)。

當然，我(wo)們也不難(nan)(nan)理解為(wei)什么(me)興證全球的業(ye)務重(zhong)心(xin)會(hui)向固收(shou)類(lei)(lei)(lei)業(ye)務偏(pian)移——畢(bi)竟過(guo)去幾年A股市場走勢確實(shi)不好(hao)，如果(guo)繼續(xu)聚(ju)焦權益類(lei)(lei)(lei)業(ye)務很(hen)(hen)難(nan)(nan)獲得增長。但是(shi)，隨著業(ye)務重(zhong)心(xin)轉(zhuan)到(dao)了固收(shou)類(lei)(lei)(lei)業(ye)務上，興證全球自然也就很(hen)(hen)難(nan)(nan)再(zai)復現(xian)當年在權益類(lei)(lei)(lei)業(ye)務的輝煌(huang)戰績(ji)了。

除了業(ye)務聚焦點(dian)發生改變之外，其(qi)一直沿用的“精品店”運營模式，其(qi)實也(ye)在一定程度(du)上制約(yue)了興證(zheng)全球(qiu)權益類業(ye)務的復(fu)蘇。

所謂的(de)“精(jing)品(pin)店”運(yun)營(ying)(ying)模式，即不(bu)(bu)做(zuo)過(guo)多的(de)新基(ji)(ji)金發行，持續經營(ying)(ying)好已(yi)發行的(de)基(ji)(ji)金，形成穩定(ding)、長(chang)期(qi)(qi)優秀(xiu)的(de)業績，使得基(ji)(ji)民(min)長(chang)期(qi)(qi)持有(you)(you)可以獲得良好收益，同時也減少(shao)了(le)選基(ji)(ji)的(de)難度以及(ji)頻繁申贖的(de)成本，由此帶來規模增長(chang)，實現基(ji)(ji)民(min)與基(ji)(ji)金公司(si)的(de)雙贏。實際上，“精(jing)品(pin)店”運(yun)營(ying)(ying)模式的(de)前提與核心是能有(you)(you)穩定(ding)可持續、長(chang)周期(qi)(qi)內(nei)出色(se)的(de)業績回報。如果不(bu)(bu)能有(you)(you)穩定(ding)、長(chang)期(qi)(qi)出色(se)的(de)業績，則(ze)稱不(bu)(bu)上精(jing)品(pin)，也就推不(bu)(bu)動精(jing)品(pin)店模式的(de)做(zuo)大(da)做(zuo)強。

過(guo)去(qu)，興(xing)證全(quan)球之(zhi)所以能(neng)推(tui)行(xing)“精品店”運(yun)營模式，重(zhong)點在于其有(you)許多當打的明星(xing)基金經理，但如今人才斷檔下(xia)，“精品店”運(yun)營模式自然(ran)難以為(wei)繼。

以謝治宇所(suo)管理的(de)「興(xing)全(quan)合(he)宜(yi)混(hun)合(he)A」為例，該基金自2018年成立，可以說是“精品店”運營模(mo)(mo)式下的(de)典型產物。然而，從規模(mo)(mo)變(bian)動(dong)來看，「興(xing)全(quan)合(he)宜(yi)混(hun)合(he)A」卻陷入了規模(mo)(mo)不(bu)斷下滑的(de)困境(jing)中，截(jie)至今年二季度(du)末，「興(xing)全(quan)合(he)宜(yi)混(hun)合(he)A」的(de)規模(mo)(mo)為140.91億元，跟2021年巔峰337.82億元相比已經腰(yao)斬。

不可否認，過去的(de)(de)興證全(quan)球確實(shi)有(you)過輝(hui)煌的(de)(de)戰績，但經(jing)歷了(le)三(san)年的(de)(de)熊市洗禮(li)，公(gong)募市場已經(jing)發生了(le)巨大的(de)(de)轉變，即(ji)便業績回(hui)升興證全(quan)球也很難再復“當年勇”了(le)。

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