山有信/文

近日，電影《南京照相館》吸引了許多觀眾前去影院支持，從影視創作角度來看，這一類主旋律題材電影本就容易獲得關注，從歷史角度來看，“南京大屠殺”這段記憶，無疑深深刻在每個中國人心中，“每一個中國人都不會忘記”，以此為題材創作，必然會引發觀眾的情感共鳴。因此，可以說這部電影在暑期檔中能成為黑馬，應是意料之中。

據貓眼專業版數據，截至2025年8月4日晚上6點49分44，電影《南京照相館》總票房已破16億，在電影市場中，才上映11天就取得這樣的成績，可以說是較為成功的。通過瀏覽微博，我們也發現許多網友紛紛表示“推薦南京照相館”“好的電影應該被更多人看到！”“南京照相館值得”……

那么，《南京照相館》的爆火對于出品公司而言，誰是最大的受益者？這對當下國產影視行業能有怎樣的啟發呢？

公開資料顯示，《南京照相館》的出品公司有中影（無錫）電影制片有限公司、北京上獅文化集團有限公司、裕野（上海）文化傳媒有限公司、中國電影產業集團股份有限公司、幸福藍海影視文化集團股份有限公司、猴子（上海）文化傳播有限公司、浙江橫店影業有限公司、萬達影視傳媒有限公司、上海電影（集團）有限公司9家。其中，中國電影為主出品公司。

根據現有公開報道，中影、幸福藍海、萬達電影等上市公司在此次電影爆火中，引發了許多關注和媒體報道。

首先介紹一下中影。公開資料顯示，中國電影集團公司（中影集團，英文縮寫CFGC）是由原中國電影股份有限公司、北京電影制片廠、中國兒童電影制片廠、中國電影合作制片公司等8家單位于1999年2月組成的電影公司，是中國大陸唯一擁有影片進口權的公司，且是中國產量最大的電影公司。其擁有全資分子公司15個，主要控股、參股公司近30個，1個電影頻道，總資產28億元。

2025年6月20日，中國電影發布公告稱完成了公司名稱變更，新的中文名稱為“中國電影產業集團股份有限公司”。中國電影董事長、總經理傅若清表示，“‘產業集團’四個字，更加清晰地反映了公司的發展方向是深耕電影產業，專注于做強電影主業、繁榮電影產業，推動集團化、規模化高質量發展。”

此前，中國電影曾在互動平臺表示，《南京照相館》計劃8月7日在澳大利亞、新西蘭上映；8月15日在美國、加拿大上映；8月在香港特別行政區上映；8月至9月在馬來西亞、新加坡上映。俄羅斯、韓國、英國、德國、法國等上映工作也正在籌備中。

而萬達電影作為國內頭部影視企業，其不僅在影視投資制作領域持續發力，參與出品了眾多叫好叫座的影片，覆蓋主旋律、商業大片、現實題材等多個類型，還依托旗下龐大的影院終端網絡，構建起從內容生產到發行放映的完整生態閉環。官網顯示，萬達電影股份有限公司前身為萬達電影院線。成立于2005年，2015年A股上市，2017年正式更名為萬達電影。

萬達電影的業務范圍從產業鏈下游放映業務向上延伸至電影投資、制作和發行及相關衍生業務，全面覆蓋電影產業鏈。截至2023年12月31日，公司在國內擁有開業影院905家，銀幕7,546塊，其中直營影院709家，銀幕6,156塊。市場份額16.7%。在特效廳方面，公司擁有387個IMAX影廳、21個杜比影院影廳和49個CINITY影廳，IMAX銀幕數量全球領先。

據悉，2019年萬達電影觀影人次已突破2.3億，打破國內電影市場紀錄。萬達電影還獲得“21世紀中國最佳商業模式創新獎”、“年度卓越行業企業”等殊榮；并在專業品牌指標評比中脫穎而出，獲GBIS全球品牌創新峰會“中國連鎖電影院行業品牌力”及“中國連鎖電影院行業顧客最推薦品牌”兩項全明星品牌大獎。在本次暑期檔中，萬達電影投資出品的《惡意》《聊齋：蘭若寺》《長安的荔枝》《奇遇》《有朵云像你》也將紛紛上映。

最后，《南京照相館》的火爆出圈，也順勢拉動了幸福藍海股價一路走高，成為資本市場上的一抹亮色。幸福藍海幸福藍海影視文化集團成立于2005年，2016年在創業板上市，是創業板首家國有控股電視劇投資制作和電影全產業鏈經營的上市公司,主要從事電視劇的投資、制作與發行業務和電影全產業鏈業務（包括電影投資、制作與發行；電影院線和影城的經營）。公司曾獲“全國十佳電視劇制作單位”“最具成長性上市公司”“全國文化企業30強提名企業”等多項殊榮。成立至今出品電視劇80余部，如火爆劇《香蜜沉沉燼如霜》《冰糖燉雪梨》等，多部作品榮獲“五個一工程”獎、飛天獎、金鷹獎、白玉蘭獎等重要獎項。

在電影生產方面，幸福藍海投資制作了《中國機長》《誤殺》《守島人》《唐探1900》等多部電影，票房口碑俱佳。《守島人》還榮獲“五個一工程”優秀作品獎、中國電影金雞獎最佳故事片獎、中國電影華表獎優秀故事片獎等多個重磅獎項。其院線建立了以城市院線加“人民院線”、“藝術院線”、鄉鎮影院構成的電影主流宣傳陣地。截止至2024年底，院線旗下影城超600家，覆蓋全國23個省份、直轄市，票房排名連續十年保持江蘇第一，連續四年穩居全國前八。

在上述介紹中，可以看出三家上市公司取得的成就都是令人矚目的，其在影視行業有著舉足輕重的地位。但事實上，影視行業近年來持續寒冬，以中影為代表的上市公司普遍虧損……

自2022年，影視“寒冬”就在持續，中國電影市場受不確定因素的重大影響，影院開業、影片供應均遭受了更為嚴峻的挑戰，票房、觀影人次同比大幅下滑。數據顯示，2022年度內地電影市場總票房300.67億（包含二級市場票房），同比下降36.4％，較2021年大幅減少171.9億；放映場次1.02億場，同比2021年下降17.5％；全年城市院線觀影人次7.12億次，同比2021年下降39.82％。

其中，萬達電影、金逸影視、幸福藍海、橫店影視、上海電影、中國電影六大院線共創造營業收入158.98億元，同比下滑32.7％；凈利潤-35.31億元，同比去年的-1.48億元，虧損擴大了22.85倍。萬達影業2022年實現營業收入96.95億元，同比減少22.38％；歸母凈利潤-19.23億元，同比轉虧；扣非后歸母凈利潤-20.81億元，同比轉虧。中國電影和幸福藍海也不例外，幸福藍海延續2021年的虧損狀態，虧損同比進一步擴大，中國電影則實現營業收入29.2億元，歸屬于母公司凈利潤-2.15億元；每股收益-0.50元。

時至今日，據中國電影發布的2025年半年度業績預告顯示，2025上半年預計虧損0.8-1.2億元，扣除非經常性損益后的凈利潤預計虧損1.6-2.3億元。對比去年同期，中國電影2024年上半年扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為16170.01萬元，基本每股收益為0.109元。此外，2024年中影全年收入、歸屬于母公司股東的凈利潤、經常性凈利潤分別同比也是下降的，分別為14.28%、46.42%，主要原因被歸結為行業面臨的不利因素影響。

由此可見，中國電影在2022年至2025年期間的經營狀況不佳，其盈利能力在下降，盡管有一定盈利，但盈利水平較往年有明顯下滑。

此外，幸福藍海的境況也并未好到那里去。數據顯示，2020年以來，幸福藍海的業績就表現較為慘淡，已連續5年歸母凈利潤虧損，合計虧損10億元。其中，2022年實現營業總收入6.32億元，同比下降33.25%。其中電影及衍生收入4.46億元，同比下降28.51%；電視劇收入1.41億元，同比下降40.57%。2024年實現營業收入6.54億元，同比減少40.53%。受2024年中國電影市場票房下滑影響，公司電影發行及放映收入下降。2025年一季度實現營業收入3.32億元，同比增長40.4%。受春節檔電影市場整體票房表現強勁的影響，公司電影發行及放映收入增加。

而萬達電影自2022年轉虧后，2023年營業總收入146.20億元，同比有所增長50.79%；歸母凈利潤9.12億元，實現扭虧。且觀影收入84.45億元，同比增長56.89%，但至2024年，全年營業收入同比下降15.44%；歸母凈利潤為-9.4億元，同比下降203.05%。觀影收入也同比下滑20.82%。概括而言，營業收入起伏不定，2022年陷入虧損，2023年扭虧為盈，2024年再度由盈轉虧。可幸的是，《唐探1900》等為萬達電影業績注入強勁動力。財報顯示，2025年一季度，萬達電影實現營業收入47.09億元，歸母凈利潤8.3億元，分別同比增長23.23%和154.72%。其出品發行的《唐探1900》和《熊出沒·重啟未來》，票房分別實現36.03億元和8.15億元，給公司帶來了較好的投資收益。

綜合上述梳理，近年來，我國影視行業中各大巨頭在“寒冬”面前也“在劫難逃”，而此次《南京照相館》的爆火，可以說在資本市場上就是一劑強心針。

就中影而言，由于《射雕英雄傳》作為其重點投資項目，其票房表現卻并未達到預期，這一情況也導致公司2025年第一季度出現虧損，并可能進一步影響中影全年的整體收益表現。有業內人士推測，這類武俠題材大制作影片成本通常3億至5億元，加上宣發費用，需至少10億元票房才能盈利。該片預售時借粉絲效應創下3.34億元的紀錄，一度被看好問鼎春節檔冠軍，但上映后票房明顯下滑，最終累計剛超6億元。因此，此次《南京照相館》的爆火，中影作為領頭出品方，可以說迎來了一場“及時雨”，這將極大程度上彌補《射雕英雄傳》帶來的損失，改善公司的盈利狀況，扭轉上半年的不利局面，助力其在2025年實現業績的觸底回升。

對于萬達電影而言，《南京照相館》的爆火則可能從多角度為其帶來收益。首先，暑期檔頭部影片的票房溢出效應將顯著提升院線公司非票收入。《南京照相館》的火爆吸引了大量觀眾，觀眾在觀影時購買爆米花、飲料等賣品的消費也會相應增加，從而提升萬達電影的非票收入。

其次，有機構預測萬達電影利潤增幅掛鉤票房分成。假設影片最終票房達到預測的40億元，扣除8.3%的專項基金和稅，剩余約36.68億可用于分賬，片方若按37%比例分賬，可分得約13.57億，萬達電影按8%投資比例，投資分賬收益約為1.09億元。

再次，萬達電影作為院線龍頭，擁有眾多影院。影片熱映有助于其獲得院線放映分賬收入。《南京照相館》領跑暑期檔，也帶動了影視股在資本市場掀起漲停風暴。幸福藍海、中國電影、萬達電影等多家出品方股價集體飆升。股價的上漲不僅提升了萬達電影的市值，也為股東帶來了更多的財富效應，同時增強了市場對萬達電影的信心。

在此次出品方股價飆升中，幸福藍海更是引發了許多報道和關注。有人認為幸福藍海正是此次資本市場最大的勝利者，因為《南京照相館》上映前一天，該公司股價就提前迎來了一個20cm漲停，2025年7月28日、29日，再度連續收獲漲停。4個交易日，公司股價從11.89元漲到21.10元，已累計上漲超過70%，市值增加超過34億元。公司公告也顯示，截至2025年7月27日24時，該片累計票房超4.12億元，超過其2024年全年營業收入的50%。

但幸福藍海卻回應到，公司是該影片的投資方之一，但投資比例較低，預計該影片產生的收益對公司經營業績不存在重大影響。該公告發布次日，幸福藍海股價回調，2025年7月31日收跌8.29%；8月1日盤中一度跌超10%，當日收跌8.05%。

中郵證券指出，2025年暑期檔電影市場開局穩健，低基數效應為票房修復提供了良好基礎，伴隨7-8月國產重磅影片的密集上映，票房有望迎來爆發式增長。定檔影片題材類型豐富，內容儲備充足，為票房增長提供了有力保證。

或許，此次《南京照相館》的爆火能給國產影視行業應對“寒冬”提供一些啟發。

此前，在第27屆上海國際電影節開幕論壇上，萬達影業、光線傳媒、大麥娛樂、華策影視等業界頭部公司的高管及著名導演就已經針對“影視寒冬”的客觀境況，對行業進行了深度思考。表達了應對“寒冬”的自救策略，即“節衣縮食”。拍攝、宣傳、扶持新人，統統都應“降本增效”。

光線傳媒董事長王長田就認為，“我們現在生產了太多的電影，而這些電影是觀眾不需要的，是跟其他的娛樂形式相比沒有競爭力的，所以我們要減少電影的拍攝數量，提高電影的競爭力和必看性。”

當下什么樣的電影才是觀眾需要的呢？有專業人士認為，此次《南京照相館》的爆火，標志著現實主義題材與工業化制作的結合能同時激活增量與存量市場，市場對優質內容的渴求達到前所未有的高度。也就是說，當下觀眾所需要的電影，可能是內容優質的電影，而這類電影在題材上更偏向于現實主義題材，在制作上則滿足工業化制作。

中國電影制片人協會理事長明振江也認為，改革開放以來，中國電影快速發展并取得令世人矚目的成就充分證明，創作生產優秀的電影作品是事業發展的首要任務，是產業振興的中心環節。創作興則電影興，制片強則產業強，影片好則市場好。提高電影創作質量和制片水平，是當前和今后一個時期做好電影工作的重中之重，是推動和促進中國電影高質量發展的關鍵一招。

何為優質電影？明振江認為大致要滿足以下十點因素：選材要準，要注重現實題材的創作；開掘要深，對選擇準確的創作題材，要進行深度的挖掘和探索性多角度、多維度的開采；立意要高；人物要活；情感要真；形式要美，要多樣化和豐富多彩；結構要巧，巧妙的結構組合進行故事情節的推進和情緒的推動，給觀眾以強烈的吸引力和感染力；最后是節奏要快和制作要精。

此外，當下中國電影產業的核心痛點是過度依賴票房，隨著市場增長放緩，單一的收入結構風險凸顯。光線傳媒董事長王長田說，國內電影公司收入對票房的依賴，從2015年的約85%攀升至2025年的95%。對比國際成熟市場，華納兄弟Discovery的“哈利·波特”IP通過舞臺劇、游戲、主題體驗等衍生業務創造出電影票房總和3.2倍的收入。

此外，數據還顯示，國內電影公司高達90%-95%的收入直接源于票房分賬，而好萊塢巨頭（如華納兄弟）票房占比僅約30%。后者擁有家庭娛樂、流媒體、主題樂園、衍生品等多元收入來源，抗風險能力更強。

由此不難看出，中國電影必須重新定義自身在產業鏈中的功能角色，一場圍繞生存模式與收入結構轉型的突圍之戰，已然箭在弦上，這也是應對“寒冬”的最有效的策略之一。其核心在于“改變運行機制”，突破票房天花板，通過深度運營用戶、挖掘場景價值和跨界合作，構建更立體、多元、有韌性的盈利模式，為產業長遠發展注入新活力。

[引用]

①　暑期檔火熱！《南京照相館》成春節檔后首部票房破10億電影，多家上市公司回應.上觀新聞.2025-08-01

②　《南京照相館》的資本局，上市公司狂攬70多億，吳秀波賺2500萬.光影新天地.2025-07-29

③　中國電影公司更名為“中國電影產業集團”開發更多IP相關產品.上證報中國證券網.2025-06-21

④　影視院線企業年報盤點：六大院線全年虧損35.31億元，萬達電影單銀幕產出最高.金融界.2023-05-17

⑤　中國電影"已虧損十年"？業界巨頭都在聊"如何省錢".觀察者網文娛頻道.2025-06-17

⑥　幸福藍海：2022年虧損3.60億元.中國證券報.2023-04-06

⑦　萬達電影去年虧損近10億，新任董事長卻逆勢拿千萬年薪.藍鯨新聞.2025-05-08

⑧　中影財報：肖戰《射雕英雄傳》票房不佳致利潤下滑.新浪財經.2025-04-28

⑨　《南京照相館》成暑期檔大黑馬，出品方股價20CM漲停！.紅星新聞.2025-07-28

⑩　《南京照相館》引爆資本市場，我國電影工業向“高質量”跨越.財聞網官方.2025-07-30

?　《南京照相館》上映5天，幸福藍海股價暴漲7成.36氪.2025-07-30

?　明振江：電影創作制片“十要素”.中國電影報.2023-05-25

?　中國電影產業破局票房依賴癥.北京青年報.2025-07-24