2025年(nian)8月(yue)4日(ri)，鍋(guo)圈發布(bu)截至2025年(nian)6月(yue)30日(ri)止六個月(yue)的(de)中期(qi)業(ye)績公告。公告顯(xian)示，鍋(guo)圈實現(xian)(xian)營業(ye)收入(ru)32.40億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)21.6%；毛利達(da)7.17億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)17.8%，毛利率為(wei)22.1%；凈利潤為(wei)1.90億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)大幅增長(chang)122.5%；核心經營利潤同(tong)(tong)(tong)為(wei)1.90億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)52.3%。面對(dui)著如此(ci)向好(hao)的(de)成績單我們該怎么看鍋(guo)圈的(de)表現(xian)(xian)呢？

首先，從整(zheng)體(ti)成績(ji)單來看，鍋圈(quan)上半年(nian)凈利(li)潤同比(bi)增長超122%、營(ying)(ying)收增長21.6%的(de)亮眼業績(ji)，并非偶然的(de)短(duan)期(qi)波動，而是其自2023年(nian)下半年(nian)啟動系統性(xing)戰(zhan)略(lve)重構后(hou)，在(zai)商業模(mo)式、供應鏈效(xiao)率、渠道結構與消費者運營(ying)(ying)等多(duo)維度協同優化所釋放出(chu)的(de)結構性(xing)增長動能(neng)。這(zhe)一業績(ji)的(de)實現(xian)，標志著鍋圈(quan)已從早期(qi)粗放式擴(kuo)張的(de)“門(men)店(dian)數量(liang)驅動”階(jie)段，成功轉型為以“運營(ying)(ying)效(xiao)率與內生增長”為核心的(de)“高(gao)質量(liang)發(fa)展階(jie)段”，其背后(hou)體(ti)現(xian)了典型的(de)“平臺型企業”在(zai)規模(mo)經濟、范圍經濟與網絡(luo)效(xiao)應三重機制下的(de)價值躍遷。

其次，鍋(guo)圈(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)戰(zhan)略調(diao)整呈現(xian)(xian)出(chu)清晰的(de)(de)(de)(de)(de)“供(gong)給(gei)側改革”邏輯。2023年(nian)啟動的(de)(de)(de)(de)(de)門店(dian)運營模型優(you)化、加盟商結構(gou)重(zhong)塑(su)與(yu)品牌調(diao)性(xing)升(sheng)(sheng)級(ji)，本質上(shang)是解(jie)決過去(qu)存在的(de)(de)(de)(de)(de)管理、競(jing)爭(zheng)與(yu)服務質量參差等問(wen)題。通(tong)過關閉低(di)效(xiao)門店(dian)、優(you)化加盟商資質、推(tui)動無人智(zhi)慧門店(dian)改造，鍋(guo)圈(quan)實現(xian)(xian)了門店(dian)網絡的(de)(de)(de)(de)(de)“去(qu)冗提(ti)質”。截至2025年(nian)6月，全國門店(dian)達10,400家，凈(jing)增740家，其中新型鄉鎮門店(dian)凈(jing)增270家，表明(ming)其在下沉市場的(de)(de)(de)(de)(de)布局已從“廣(guang)度覆蓋”轉(zhuan)向“深度滲(shen)透”。更重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)(de)是，超(chao)(chao)過2000家門店(dian)完成無人化升(sheng)(sheng)級(ji)，使門店(dian)可以實現(xian)(xian)24小時(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)持(chi)續運營，顯著延伸了門店(dian)的(de)(de)(de)(de)(de)運營時(shi)長，提(ti)升(sheng)(sheng)了同店(dian)運營效(xiao)率。此外(wai)，通(tong)過數字化供(gong)應鏈(lian)系統的(de)(de)(de)(de)(de)持(chi)續升(sheng)(sheng)級(ji)，鍋(guo)圈(quan)實現(xian)(xian)了銷售(shou)數據(ju)實時(shi)回(hui)傳、庫存動態預警與(yu)精準補貨，極大提(ti)升(sheng)(sheng)了單店(dian)坪(ping)效(xiao)與(yu)資本回(hui)報率。這種“輕資產+高(gao)效(xiao)率”的(de)(de)(de)(de)(de)零售(shou)網絡重(zhong)構(gou)，是其凈(jing)利潤(run)增速(su)遠(yuan)超(chao)(chao)營收增速(su)的(de)(de)(de)(de)(de)核心動因之一。

第(di)三(san)，鍋(guo)圈(quan)的(de)“社區(qu)中央廚房(fang)”戰略定(ding)位，本質上是在構建一個(ge)以“家庭餐(can)桌”為核心(xin)的(de)本地生(sheng)活服務平臺。這(zhe)一模式打破了(le)(le)傳統快消品(pin)或餐(can)飲企業的(de)邊(bian)界(jie)，融合了(le)(le)食品(pin)制造、零售分銷、即時配送與消費(fei)場(chang)景(jing)服務的(de)多重屬性，形成(cheng)了(le)(le)獨(du)特的(de)“產(chan)業鏈一體化”護城(cheng)河。從上游看，鍋(guo)圈(quan)已(yi)建成(cheng)7家自有工廠，覆蓋調味(wei)料、丸滑水產(chan)、牛(niu)肉(rou)等(deng)核心(xin)品(pin)類，自產(chan)比例持續提升，不僅強化了(le)(le)品(pin)控能(neng)力，更通過定(ding)制化研(yan)發縮(suo)短了(le)(le)新品(pin)上市(shi)周期。2025年(nian)上半年(nian)推(tui)出175個(ge)新SKU，如“毛肚自由(you)Plus套餐(can)”“燒烤露營集裝(zhuang)箱套餐(can)”等(deng)，精準(zhun)切中了(le)(le)“宅(zhai)經(jing)濟”“微度(du)假”“社交聚餐(can)”等(deng)新興消費(fei)場(chang)景(jing)，體現了(le)(le)其產(chan)品(pin)創新從“品(pin)類補充(chong)”向(xiang)“場(chang)景(jing)解(jie)決方案”躍遷(qian)的(de)能(neng)力。

第四，鍋(guo)圈(quan)的(de)(de)增(zeng)長(chang)動力已(yi)從“外部擴張”轉(zhuan)向“內(nei)(nei)生運營”，其會員(yuan)(yuan)體系的(de)(de)構建是這一(yi)(yi)轉(zhuan)型的(de)(de)關鍵標志(zhi)。截(jie)至2025年(nian)6月，注冊會員(yuan)(yuan)達(da)5030萬(wan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)62.8%；會員(yuan)(yuan)預付(fu)卡儲值金額達(da)5.9億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)37.2%。這一(yi)(yi)數據背后(hou)，是鍋(guo)圈(quan)通過App、小(xiao)程(cheng)序與(yu)線下(xia)門(men)店聯動構建的(de)(de)“私域(yu)流量(liang)池”。通過小(xiao)紅書等社交平臺的(de)(de)內(nei)(nei)容(rong)種草與(yu)直(zhi)播引(yin)流，鍋(guo)圈(quan)實現了“線上曝(pu)(pu)光—社群裂變—到店轉(zhuan)化—會員(yuan)(yuan)沉(chen)淀”的(de)(de)閉(bi)環(huan)運營。報(bao)告(gao)期(qi)內(nei)(nei)品牌(pai)曝(pu)(pu)光量(liang)超32億(yi)次，套餐(can)類產(chan)品銷(xiao)售(shou)額翻倍，說明其營銷(xiao)已(yi)從傳統廣告(gao)投(tou)放轉(zhuan)向“內(nei)(nei)容(rong)驅動+社交裂變”的(de)(de)精準獲客模式。而高儲值會員(yuan)(yuan)的(de)(de)消費頻(pin)次是低(di)儲值會員(yuan)(yuan)的(de)(de)兩倍，進一(yi)(yi)步(bu)驗證了“預付(fu)+高頻(pin)復購”的(de)(de)商業模式具備極強的(de)(de)用戶粘(zhan)性與(yu)現金流優勢。

第(di)五，鍋(guo)圈(quan)(quan)(quan)小炒也開(kai)始成為值得(de)期(qi)待的(de)新增長(chang)點。最近，鍋(guo)圈(quan)(quan)(quan)開(kai)始嘗(chang)試小炒業(ye)務(wu)(wu)，已經引發了市(shi)場(chang)的(de)關注，這個時候鍋(guo)圈(quan)(quan)(quan)推小炒業(ye)務(wu)(wu)順應(ying)了消費(fei)者(zhe)對(dui)便(bian)捷、多樣化家(jia)常菜(cai)的(de)需求，拓(tuo)展(zhan)了消費(fei)場(chang)景。此外，鍋(guo)圈(quan)(quan)(quan)可借力現有品(pin)牌(pai)認知與物(wu)流體系，實現資源整(zheng)合，通過線(xian)上線(xian)下融合提升渠道覆蓋與用戶(hu)粘(zhan)性(xing)，可以說(shuo)一旦小炒業(ye)務(wu)(wu)實現了放量(liang)，無疑(yi)將會進一步拓(tuo)展(zhan)鍋(guo)圈(quan)(quan)(quan)業(ye)務(wu)(wu)發展(zhan)邊界(jie)，帶來更多的(de)可能性(xing)。

可以說，鍋圈正在(zai)全(quan)面構建(jian)起自己的(de)(de)差(cha)異化競爭優勢，“第二(er)曲線”正在(zai)穩步建(jian)立起來，這(zhe)樣的(de)(de)鍋圈無疑(yi)更加值得(de)我們關注。