昔日的“黃金戰隊”鵬華基金，正深陷轉型陣痛的十字路口。

近日鵬華基金在養老FOF領域推出本土化“下滑曲線”機制，并于7月28日申請接口自動化專利試圖提升技術效能，這家曾經的“老十家”基金巨頭正在努力變革。

著急轉型的背后，是難以掩蓋的結構性危機。

一方面是固收軍團11只債基橫掃銀河TOP10榜單，一方面是權益產品超70只長期虧損、蔣鑫、梁浩等4位副總級基金經理巨虧20%+，鵬華基金業績正上演一幅撕裂的圖景。

當下，曾經遺留“造星”路徑正反噬鵬華基金的信任根基。

王宗合、梁浩等頂流崩塌后，鵬華再陷押注式投資漩渦。例如閆思倩以“霰彈槍策略”押注人形機器人，單季調倉6只重倉股，卻錄得-6.72%超額負收益，百億規模背后是93億份的C類份額短線資金快進快出。這與證監會“強化業績基準約束”的要求背道而馳，更暴露對流量規模的路徑依賴。

鵬華基金還面臨著團隊人才斷層的問題。

蔣鑫、包兵華等老將因業績塌方卸任后，公司啟用零投資經驗的研究員接管產品，投研青黃不接顯露無遺。盡管年內58只產品增聘基金經理、量化人才向債基滲透，但“菜鳥掌舵”與“明星出走”的疊加，折射出團隊化建設的遲滯。

困局中的鵬華并非毫無作為。從FOF“戰略+戰術”雙輪資產配置體系的搭建，到增聘科技領域基金經理補位權益短板，其變革邏輯漸顯。

然而，當“黃金戰隊”的光環褪至行業第12名，能否以刮骨之勇打破“規模至上”的慣性，將決定這場老牌巨頭的存續之戰。

鵬華基金的掙扎與突圍，恰是公募行業在費率改革、去明星化浪潮中尋找生存密碼的殘酷縮影。

01 業績之困：權益與固收的冰火兩重天

鵬華基金在公募基金行業曾占據重要地位。

在權益投資領域，曾經也打造出一些具有影響力的產品與基金經理，像金笑非管理的鵬華醫藥科技A，據天天基金網數據，截至2025年7月29日，近3年漲幅為78.68%，在同類型基金中排名為2/752。

截圖來自天天基金網

在固收投資方面，鵬華基金更是實力強勁。據銀河證券《公募基金長期業績排行榜》，截至2025年6月30日，鵬華基金固收團隊旗下有11只債基躋身同類TOP10，覆蓋多個時間維度。其中鵬華豐祿債券、鵬華豐融定期開放債券等4只產品在各自類別中拔得頭籌。

截至2024上半年，鵬華固收共管理的固收類資產規模超9,800億元，公募債基和公募貨基的規模排名均躋身同業前十。

但如今鵬華基金的業績表現輝煌不如往日，權益投資和固收投資產品業績猶如一幅兩極分化的圖景。

在權益投資領域，部分基金經理的操作可謂是“災難級”。

包兵華管理鵬華研究驅動混合時，風格激進，存在追漲殺跌現象。2022年三季度瘋狂追高鋰電、光伏，次年一季度又匆忙切換至人形機器人概念，結果導致產品2022-2024年累計虧損超35%。包兵華管理的基金規模大幅縮水超80%，截至2025年第一季度，僅余27.10億。

同樣，權益投資二部副總蔣鑫管理的鵬華優選成長混合A和C，截至2025年6月30日，自基金合同生效起至今分別為-29.38%、-31.87%。規模從60億降至20億；“白馬股女神”陳璇淼管理的鵬華遠見回報三年持有期產品，截至7月29日，成立以來虧損26.28.%，規模腰斬。

基金經理在管基金的糟糕的業績表現，使得投資者紛紛撤離。

據信達證券研報，2024年四季度，主動偏股型基金存量基金凈贖回率（凈贖回份額/主動偏股型基金總份額）的中位數為5.56%，而鵬華基金權益類基金凈贖回率高達8.7%，遠高于行業均值，投資者對其權益投資能力的信心正加速消散。

與之形成鮮明反差的是，鵬華基金在固收業務方面成績斐然。

截至2025年6月30日，據國泰海通證券數據，從純債到“固收+”，再到債券指數基金，鵬華旗下債基全線飄紅。

在近1年、2年、5年、7年的固收類基金絕對收益排名中，鵬華基金在大型公司中分別位居第6、10、10、7。

近5年有18只債基業績超20%（份額分開統計），其中15只產品位居同類前1/3；近3年有30只業績超10%（份額分開統計），19只位居同類前1/3；近1年有48只債基凈值增長率超4%（份額分開統計），31只位居同類前1/3。

例如鵬華中證銀行指數型證券投資基金（LOF）在2025年第二季度，A類和C類份額凈值增長率均超11%，跑贏業績比較基準。

然而，固收業務的高光并不能完全掩蓋權益投資的黯淡，這種業績的不平衡，嚴重制約了鵬華基金的整體發展。

02 市場布局之惑：過度依賴與創新滯后

鵬華基金在業績呈現兩極分化的同時，其市場布局策略也飽受詬病，尤其是對“造星”的熱衷，一度成為業內熱議焦點。

在過去幾年的公募圈“造星潮”中，鵬華基金可謂深陷其中，不遺余力地打造明星基金經理，試圖以此吸引大量資金，擴大市場份額。

比如今年大熱的憑借重倉泡泡瑪特走紅的謝添元，鵬華基金捧起為新消費領航員，主動為其“曝光打call”。

鵬華基金在市場布局上，一直存在過度依賴少數明星基金經理和熱門產品的問題。

在2020年的“基金造星潮”中，鵬華基金大力打造王宗合這一明星基金經理，其管理規模一度超520億。王宗合管理的鵬華匠心精選單日募集超1300億，成為鵬華基金頂流，風光無限。

但隨后王宗合投資策略出現嚴重偏差，在管理大規模資金時追漲殺跌，如其管理的鵬華消費優選在消費股投資上，2021年高位重倉金龍魚等股票。隨著金龍魚股價從2021年1月高點145元跌至2023年8月的36元（跌幅75%），產品凈值腰斬（回撤超50%），最終鵬華基金不得不暫停部分產品申購以控制局面。2023年之后王宗合也陸續卸任多只基金，目前無在管產品。

這種過度依賴單一明星基金經理和爆款產品的模式，一旦出現問題，就會給公司帶來巨大沖擊，使得公司在市場競爭中處于被動地位。

在創新業務布局方面，鵬華基金雖有動作，但步伐相對緩慢。

如在ETF領域，盡管鵬華基金在6月18日上報了首批科創債ETF，并于7月7日正式發行科創債ETF鵬華。然而，與行業內一些競爭對手相比，其在ETF產品的創新和發行速度上存在差距。

一些頭部基金公司已經在多種創新型ETF產品上取得先發優勢，搶占了市場份額。例如華夏基金作為ETF領域的開拓者，2024年9月，其ETF規模單月增長超1500億元，總規模突破6500億元，市場占比超17%。

鵬華基金在創新業務上的滯后，使其難以滿足投資者日益多樣化的投資需求，在市場競爭中逐漸失去優勢。

03 人才之殤：老將失靈，新兵乏力

市場布局的失衡與創新的滯后，背后折射出的是鵬華基金在人才梯隊建設與管理上的深層問題。

無論是過度依賴明星基金經理的“造星模式”難以為繼，還是創新業務因人才儲備不足而進展緩慢，都暴露出公司在基金經理團隊穩定性與專業性上的短板，“人才之殤”已成為制約其發展的又一關鍵瓶頸。

近年來，鵬華基金基金經理變動頻繁，這對公司的穩定發展產生了負面影響。

2025年6月5日，鵬華研究驅動混合基金經理包兵華因“公司工作安排”離任。

包兵華管理期間，基金業績一塌糊涂，規模大幅縮水。以鵬華研究驅動混合為例，在其單獨管理的4年時間里，虧損幅度達33.69%，他管理的鵬華成長智選A任職回報虧損18.69%，鵬華股息精選虧損33%。從規模變化來看，包兵華接手鵬華研究驅動時規模為4700萬，雖一度提升至8900萬，但自2022年三季度起規模出現墜崖式縮水，截至目前僅剩3200萬，2年半時間縮水64%，較接手時也縮水了30%。

令人驚訝的是，接任者竟是毫無投資經驗的研究員姜燦慧。盡管其擁有8年證券從業經驗，可過往僅在鵬華基金管理有限公司歷任研究部助理研究員、研究員、高級研究員、資深研究員等職，在此次任職前，并無獨立管理公募基金的經驗。2025年6月5日姜燦慧首次擔任基金經理，接手鵬華研究驅動混合這只基金。

規模縮水后，啟用毫無經驗的新人接任，引發市場廣泛質疑，被認為是公司在人才任用機制上的混亂表現。

今年以來，鵬華基金人事調動頻繁。5月17日，鵬華弘尚混合A基金經理劉濤因公司工作安排離任，由羅佳管理。

更早之前，1月14日，量化投資部負責人蘇俊杰突然離任，其管理的鵬華量化先鋒混合年內凈值下跌12.5%，規模縮水至不足5億元。

基金經理的頻繁更替，會讓公司基金的投資策略缺乏連貫性和穩定性。新上任的基金經理需要時間去適應基金的投資風格和市場環境，這期間基金業績往往會受到影響。

頻繁的人事變動也會破壞鵬華基金投研團隊的凝聚力和協作效率，導致優秀人才流失，進一步削弱公司的投研實力，使得公司在市場競爭中處于劣勢。

04 突破之路：變革與轉型的艱難探索

面對諸多困境，鵬華基金并非毫無作為。

在投研體系方面，公司深刻意識到需要適應市場新環境、時代新趨勢，努力打造持續迭代、不斷進化的投研文化。通過內部培養及人才引進，積極建設更全面的投研人才梯隊，試圖提升投研實力，以應對市場變化。

在產品布局上，從清晰的投資風格和行業風格出發，進行多元化產品布局，滿足不同投資者差異化的投資需求。

例如在新消費領域，鵬華基金動作頻頻，據鵬華基金官方公告，6月9日，其正式發行港股消費50ETF，由熟稔消費領域的基金經理張羽翔擔綱。該指數緊密跟蹤“高純度”新消費國證港股通消費主題指數，該在成分股選擇，“悅己型消費”（如潮玩、醫美）、“體驗型消費”（像線下娛樂、茶飲）等成分股占比超40%，與傳統消費指數差異顯著，

同時，主動權益基金經理謝添元在新消費產業鏈進行深度投研實踐，主被動融合下的新消費產品布局，展現了公司在產品創新上的努力。

然而，這些變革措施在實施過程中面臨重重困難。

投研體系的變革需要時間來沉淀和積累，新的投研文化的形成并非一蹴而就，人才引進和培養也需要大量的資源投入和時間成本。

產品布局的多元化也面臨市場接受度的考驗，新的產品能否得到投資者的認可和青睞，存在不確定性。而且，在行業競爭激烈的當下，鵬華基金需要在短時間內取得顯著成效，才能重新贏得投資者的信任和市場份額，這無疑給公司的變革與轉型帶來了巨大壓力。

鵬華基金正站在一個關鍵的十字路口，業績困境、市場布局問題以及人才不穩定等因素交織在一起，對公司的發展形成了巨大挑戰。

盡管公司已經開始積極探索變革與轉型之路，但要真正突破困境，實現可持續發展，還需要在投研體系建設、市場布局優化、人才隊伍穩定等方面持續發力，并克服變革過程中遇到的重重困難。在未來的發展中，鵬華基金能否成功破局，值得市場持續關注。