在(zai)世界投資界之中(zhong)，橋(qiao)水基(ji)金的(de)創始人達(da)利(li)歐(ou)可謂(wei)是一(yi)代教父的(de)存(cun)在(zai)，對于多(duo)少人來說是看(kan)著達(da)利(li)歐(ou)的(de)書進(jin)入投資圈的(de)，然而就在(zai)最近(jin)世界投資圈大佬達(da)利(li)歐(ou)徹底(di)退出橋(qiao)水的(de)消(xiao)息傳(chuan)來，一(yi)個(ge)時(shi)代終結了，我們到(dao)底(di)該怎么(me)看(kan)呢？

一、達(da)利歐徹(che)底退出橋水？

據金十數據的(de)消息，瑞·達利(li)歐（Ray Dalio）出(chu)售(shou)了其在橋水聯合基金（Bridgewater Associates）的(de)最后剩(sheng)余股份(fen)并退(tui)出(chu)董事(shi)會，為(wei)其創立的(de)這家(jia)對沖基金公司動蕩的(de)權力交接畫上句號。

橋(qiao)水(shui)公(gong)司上周在致(zhi)客戶信(xin)中表示，已回購這位極具魅(mei)力(li)的億(yi)萬富翁創(chuang)始人持有的剩余股(gu)份。知情人士透露，橋(qiao)水(shui)隨后與(yu)文萊(lai)主權(quan)財(cai)富基金(jin)達成數十億(yi)美元交易，向后者發(fa)行(xing)新股(gu)，使這家東南亞基金(jin)獲得了(le)橋(qiao)水(shui)近20%股(gu)權(quan)。

這(zhe)兩項交易此前均未被報(bao)道，且橋水的信件中未提及文萊投(tou)(tou)資(zi)(zi)局(ju)（Brunei Investment Agency）。部分(fen)知情人士表示(shi)，這(zhe)家主權財富基金(jin)作為(wei)長(chang)期投(tou)(tou)資(zi)(zi)者，此次將原(yuan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)于橋水基金(jin)的資(zi)(zi)金(jin)轉為(wei)對公司股權的直接投(tou)(tou)資(zi)(zi)。

雖然聯席投資(zi)總監鮑(bao)勃·普林斯（Bob Prince）持(chi)有更多股(gu)份(fen)，但該文萊基金現已(yi)成(cheng)為橋(qiao)水最(zui)大股(gu)東之一。現年75歲的(de)達利歐在(zai)聲(sheng)明中表示(shi)，未來將(jiang)以(yi)“客(ke)戶和導(dao)師”身份(fen)期待橋(qiao)水的(de)成(cheng)功。他目前仍持(chi)有橋(qiao)水旗下基金產(chan)品。

知情(qing)人(ren)士表示，希望達(da)利歐退出(chu)股東(dong)層及董事(shi)會能簡(jian)化公(gong)司(si)治理。盡管達(da)利歐近(jin)年已(yi)陸(lu)續卸任首(shou)席(xi)(xi)執行官、聯(lian)席(xi)(xi)投(tou)資(zi)總(zong)監和董事(shi)會主席(xi)(xi)等職務，并(bing)(bing)持(chi)續減持(chi)股份，但(dan)知情(qing)人(ren)士透露他仍保持(chi)深度(du)參與，經(jing)常提出(chu)要求并(bing)(bing)表達(da)意見。

二、達利(li)歐時代(dai)終結(jie)該咋看(kan)？

面(mian)對著世界知名的投資圈(quan)教父達(da)利(li)歐(ou)(ou)的退休，讓人不禁感(gan)嘆一個時代的終結，面(mian)對著達(da)利(li)歐(ou)(ou)的選擇我們到底該怎么看(kan)分析呢？

首(shou)先，時間是(shi)所有(you)英雄的(de)大(da)敵(di)。從個人角度(du)看，達利歐的(de)退出是(shi)再(zai)正常不過的(de)自然(ran)規(gui)律，中國人有(you)句古話叫做人老不講筋骨為能(neng)，無論是(shi)再(zai)怎么(me)英明神武的(de)帝王(wang)將相，年(nian)紀大(da)了總有(you)力有(you)不逮的(de)時候(hou)。反觀達利歐，1949年(nian)出生(sheng)的(de)他，如今(jin)已年(nian)屆76歲，早已步入常人退休(xiu)的(de)年(nian)紀。我們常說人過七十古來稀，更(geng)何況在金融行業(ye)這樣一個高強度(du)、高壓力、高節奏的(de)領域(yu)，能(neng)夠持續引領一家全球頂級對沖基金數十年(nian)，本身就(jiu)是(shi)一項奇跡。達利歐自創立橋水以來，帶領公司從一間名不見(jian)(jian)經傳的(de)小公司發展為全球巨頭，其(qi)個人智慧、戰略遠(yuan)見(jian)(jian)和風險控制能(neng)力堪(kan)稱教(jiao)科書級別，其(qi)一系(xi)列書籍和操作方法都被全球各國的(de)投資者奉(feng)為圭臬。

然(ran)而(er)，再偉大(da)的(de)(de)人(ren)物也(ye)無(wu)法違背(bei)時(shi)間的(de)(de)法則。76歲，對于任何企(qi)業家(jia)而(er)言，都是一個考慮傳承(cheng)與(yu)退場的(de)(de)合理(li)(li)節點(dian)。尤其是在(zai)現(xian)代企(qi)業治理(li)(li)結(jie)構(gou)日益完善(shan)的(de)(de)背(bei)景(jing)下，創始人(ren)“超期服役”反而(er)可能抑(yi)制組織的(de)(de)活力(li)與(yu)創新。達利歐選擇在(zai)身體尚健、思維(wei)清晰之時(shi)主(zhu)動(dong)退出，不僅是對自己職業生涯的(de)(de)優(you)雅謝幕，更是對橋水未(wei)來可持續發展的(de)(de)負責(ze)。他的(de)(de)退出，不是失(shi)敗，而(er)是成功——是將企(qi)業從“個人(ren)英雄主(zhu)義”時(shi)代帶(dai)入“制度(du)(du)化(hua)(hua)、專業化(hua)(hua)”階(jie)段的(de)(de)關(guan)鍵一步，所以從這個角度(du)(du)出發，達利歐的(de)(de)退出一點(dian)也(ye)不讓人(ren)意外。

其(qi)次，任(ren)何企業(ye)(ye)(ye)(ye)想要基(ji)(ji)業(ye)(ye)(ye)(ye)長青都(dou)要從(cong)(cong)創始人(ren)過渡到制度為先的(de)(de)狀態。縱觀全球工業(ye)(ye)(ye)(ye)革(ge)命以來的(de)(de)數百年(nian)企業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)發展史，從(cong)(cong)創始人(ren)時代過渡到職業(ye)(ye)(ye)(ye)經(jing)理人(ren)時代，幾(ji)乎是所(suo)有偉大企業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)必由(you)之路。企業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)長期生命力不(bu)在(zai)于某(mou)一(yi)個(ge)人(ren)的(de)(de)持續掌控，而在(zai)于能否建(jian)立(li)起(qi)(qi)一(yi)套不(bu)依賴(lai)于個(ge)人(ren)的(de)(de)治理體系，在(zai)各個(ge)例(li)子(zi)當中，無論是被視為基(ji)(ji)業(ye)(ye)(ye)(ye)長青典范的(de)(de)杜(du)邦(bang)公司、摩(mo)根財團(tuan)，還是日本有名的(de)(de)三(san)(san)菱財團(tuan)、三(san)(san)井財團(tuan)都(dou)是類似的(de)(de)情況。橋(qiao)水基(ji)(ji)金(jin)也不(bu)例(li)外。盡管(guan)達利(li)(li)歐(ou)以其(qi)獨特的(de)(de)“原則文化”和“極度透明”的(de)(de)管(guan)理方式(shi)聞名于世，但(dan)這種(zhong)高度依賴(lai)創始人(ren)個(ge)人(ren)哲學的(de)(de)組(zu)織模式(shi)，本質上仍帶有濃(nong)厚(hou)的(de)(de)“家(jia)長式(shi)治理”色彩。隨著公司規模的(de)(de)擴(kuo)大和業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)復雜化，僅靠達利(li)(li)歐(ou)一(yi)人(ren)決策已(yi)(yi)難以為繼。事(shi)實上，橋(qiao)水近年(nian)來已(yi)(yi)逐(zhu)步建(jian)立(li)起(qi)(qi)由(you)多位聯席高管(guan)組(zu)成的(de)(de)管(guan)理團(tuan)隊，試(shi)圖將達利(li)(li)歐(ou)的(de)(de)思想制度化、流程化。

此時(shi)(shi)，達利(li)(li)歐(ou)選擇徹底(di)退出(chu)，正(zheng)是這(zhe)(zhe)一(yi)轉型的(de)(de)最終確認。它(ta)意味著橋水(shui)正(zheng)式(shi)告別(bie)“達利(li)(li)歐(ou)時(shi)(shi)代(dai)”，邁入“后達利(li)(li)歐(ou)時(shi)(shi)代(dai)”。這(zhe)(zhe)不僅是人事更替，更是企(qi)業治理模式(shi)的(de)(de)升(sheng)級。一(yi)個(ge)真(zhen)正(zheng)成熟的(de)(de)企(qi)業，應當能(neng)夠(gou)在創始人離開后依然穩健運行，甚至在新的(de)(de)領導下(xia)實現突(tu)破，這(zhe)(zhe)才是最關鍵的(de)(de)事情，達利(li)(li)歐(ou)能(neng)不能(neng)像(xiang)喬(qiao)布斯找到自(zi)(zi)己(ji)的(de)(de)庫克那樣，真(zhen)正(zheng)讓(rang)企(qi)業實現長(chang)期的(de)(de)生存，這(zhe)(zhe)其實是最難的(de)(de)事情，達利(li)(li)歐(ou)這(zhe)(zhe)個(ge)時(shi)(shi)候(hou)退休(xiu)，在自(zi)(zi)己(ji)還(huan)有足夠(gou)清晰的(de)(de)思維能(neng)力(li)的(de)(de)時(shi)(shi)候(hou)，為之后的(de)(de)橋水(shui)基金(jin)鋪路(lu)無疑就顯(xian)得非(fei)常(chang)明顯(xian)。

第三，橋水基金(jin)將要學會(hui)(hui)在(zai)沒有達(da)(da)利(li)(li)歐的(de)(de)狀態(tai)下生(sheng)存。達(da)(da)利(li)(li)歐的(de)(de)退出，對于橋水基金(jin)來說無疑是(shi)一個(ge)巨大的(de)(de)挑戰。達(da)(da)利(li)(li)歐不僅是(shi)橋水基金(jin)的(de)(de)創(chuang)始人(ren)，更是(shi)其靈(ling)魂(hun)人(ren)物。他的(de)(de)投資理念(nian)、管理風(feng)格(ge)、決策方式(shi)等，深深地(di)影(ying)響(xiang)著橋水基金(jin)的(de)(de)方方面面。因此(ci)，當前的(de)(de)橋水基金(jin)要學會(hui)(hui)適(shi)應沒有達(da)(da)利(li)(li)歐的(de)(de)日(ri)子，盡快形成(cheng)屬于自己的(de)(de)運營模式(shi)，現在(zai)只是(shi)達(da)(da)利(li)(li)歐退休而已，后面一旦達(da)(da)利(li)(li)歐駕(jia)鶴(he)西去(qu)，能不能迅(xun)速適(shi)應甚至(zhi)形成(cheng)長期的(de)(de)生(sheng)命力都是(shi)考驗橋水基金(jin)的(de)(de)關鍵。

從具體(ti)的(de)(de)(de)(de)管(guan)理邏(luo)輯來(lai)(lai)說，橋水基金(jin)要做(zuo)的(de)(de)(de)(de)事(shi)情重(zhong)點集中在(zai)兩大(da)領域(yu)，一(yi)(yi)方(fang)面，橋水基金(jin)需要加強(qiang)團隊建(jian)設，培養一(yi)(yi)批高素質的(de)(de)(de)(de)管(guan)理人才(cai)(cai)和投資人才(cai)(cai)，21世(shi)紀是(shi)人才(cai)(cai)的(de)(de)(de)(de)世(shi)紀，更何況是(shi)金(jin)融這個(ge)高度依(yi)賴于(yu)頂尖人才(cai)(cai)的(de)(de)(de)(de)領域(yu)，只有(you)(you)(you)擁有(you)(you)(you)一(yi)(yi)個(ge)具有(you)(you)(you)強(qiang)大(da)決策能(neng)(neng)力、研究能(neng)(neng)力、最終是(shi)投資能(neng)(neng)力的(de)(de)(de)(de)團隊，橋水基金(jin)才(cai)(cai)有(you)(you)(you)可能(neng)(neng)在(zai)激烈的(de)(de)(de)(de)市場競爭中始(shi)終處于(yu)上峰。另一(yi)(yi)方(fang)面，橋水基金(jin)需要進一(yi)(yi)步完善(shan)內部管(guan)理機制，建(jian)立健(jian)全的(de)(de)(de)(de)風險控制體(ti)系(xi)，現在(zai)的(de)(de)(de)(de)金(jin)融風險往(wang)往(wang)都(dou)是(shi)“黑天鵝”與“灰犀牛(niu)”并(bing)存的(de)(de)(de)(de)狀態，誰都(dou)不會(hui)(hui)知道(dao)意外和明天哪個(ge)會(hui)(hui)先來(lai)(lai)，對于(yu)一(yi)(yi)家金(jin)融機構(gou)來(lai)(lai)說，只有(you)(you)(you)一(yi)(yi)套行之有(you)(you)(you)效的(de)(de)(de)(de)強(qiang)力風控體(ti)系(xi)，才(cai)(cai)能(neng)(neng)確(que)保(bao)機構(gou)在(zai)面對各種不確(que)定(ding)因素時，依(yi)然(ran)能(neng)(neng)夠(gou)保(bao)持穩(wen)健(jian)的(de)(de)(de)(de)發展態勢。

第四，達利歐自己到(dao)底該怎么辦呢？盡(jin)管達利歐已正式(shi)退出(chu)，但他的(de)(de)影(ying)響(xiang)力不可(ke)(ke)能一夜消失(shi)。他所創立的(de)(de)“原(yuan)則”文化、宏觀經(jing)濟分析(xi)框架、風險平(ping)價(jia)模型等，早已深深植入(ru)橋水的(de)(de)DNA。更重要的(de)(de)是，他在全球政策圈、金融界和(he)媒(mei)體中的(de)(de)巨大聲望(wang)，仍可(ke)(ke)能間(jian)接影(ying)響(xiang)橋水的(de)(de)聲譽與資源獲取。

然而，真(zhen)正的(de)(de)考驗(yan)在于：達利(li)歐本人能否(fou)真(zhen)正做到(dao)“放手”？歷史上不(bu)乏創始人退而不(bu)休(xiu)、暗(an)中干預(yu)的(de)(de)案(an)例，戀棧不(bu)去對于任(ren)何一(yi)個(ge)明(ming)星企業(ye)的(de)(de)靈魂企業(ye)家(jia)來說(shuo)都是一(yi)個(ge)巨(ju)大的(de)(de)問(wen)題，結果往(wang)往(wang)導(dao)致內部權力斗爭和戰略(lve)混亂。達利(li)歐若(ruo)想真(zhen)正成就橋水的(de)(de)“百年基業(ye)”，就必須(xu)克制“指點江山”的(de)(de)沖動，給予繼任(ren)者足(zu)夠的(de)(de)信任(ren)與(yu)空間，這才是達利(li)歐現在最需(xu)要做的(de)(de)事情。

如今(jin)，“后達利歐”時(shi)代(dai)已經到來，整個(ge)(ge)世界投資界正在全面進(jin)入一個(ge)(ge)失去(qu)大(da)師(shi)的大(da)平庸時(shi)代(dai)，能否真正尋找(zhao)到徹底(di)擺脫之前(qian)明星企(qi)業家的長(chang)期行為模式，這正是一個(ge)(ge)個(ge)(ge)知名(ming)機(ji)構需要不(bu)斷探索的事情(qing)，橋水(shui)能不(bu)能給出一個(ge)(ge)讓(rang)人滿意的答案，我(wo)們不(bu)妨(fang)拭目以待吧。

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