景順長城的(de)“門面擔當”-劉彥(yan)春,又(you)被罵慘了。
“挨罵(ma)”主(zhu)要還(huan)是虧(kui)得太慘。
近(jin)期,景順(shun)長城基金披露了(le)2025年第二季度季報;數據顯示(shi),企業主(zhu)動權(quan)益類基金合(he)計(ji)(ji)虧損達(da)26.6億元;其中劉彥(yan)春管理的產品合(he)計(ji)(ji)虧損高達(da)22.5億元,占(zhan)比(bi)近(jin)9成。
拉長時間看,截(jie)至2025年(nian)(nian)6月(yue)底,劉彥春管理的(de)基金中多數產品凈值較(jiao)2021年(nian)(nian)高(gao)點下跌超30%。
業績滑坡讓劉彥春的(de)(de)管(guan)理(li)規模不斷縮水,從2021年巔峰(feng)時期的(de)(de)1163億元,縮水至2025年二季(ji)度末的(de)(de) 364.3億元,降幅高達68.7%。
來源:景順長城官網
景順(shun)長城這(zhe)邊,更是“禍(huo)不單行”。
除(chu)了劉彥(yan)春“塌房”之(zhi)外,今年另一(yi)位權益明星基金經理鮑無可,也(ye)離開了公司。
如(ru)今,市場看似整體走強,但景(jing)順長(chang)城可用(yong)的底(di)牌(pai),似乎越來越少了。
485億是怎么虧掉的?
劉彥春于2015年(nian)1月加入景順(shun)長(chang)城(cheng),已在景順(shun)長(chang)城(cheng)工作超(chao)過10年(nian);目前也是(shi)公司的總(zong)經理助理兼研(yan)究部總(zong)監。
當下劉彥春在管基金,有景(jing)(jing)順(shun)(shun)長(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)城新(xin)興(xing)成長(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)混合(he)(he)(he)、景(jing)(jing)順(shun)(shun)長(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)城鼎(ding)益混合(he)(he)(he)、景(jing)(jing)順(shun)(shun)長(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)城內(nei)需增(zeng)長(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)混合(he)(he)(he)、景(jing)(jing)順(shun)(shun)長(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)城內(nei)需增(zeng)長(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)貳號混合(he)(he)(he)、景(jing)(jing)順(shun)(shun)長(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)城集英(ying)兩年(nian)定開混合(he)(he)(he)、景(jing)(jing)順(shun)(shun)長(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)城績優成長(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)混合(he)(he)(he)。
基金產品短期虧(kui)損(sun)引發討論,但長期虧(kui)損(sun)更是令人驚嘆。
據統(tong)計,劉(liu)彥(yan)春所管(guan)理的(de)這6只基金,在(zai)2021年(nian)到2024年(nian)的(de)四年(nian)間(jian),虧損金額(e)高(gao)達485億元。
其(qi)中,劉彥(yan)春對(dui)白(bai)酒情有獨鐘,在2021年(nian)市場高位(wei)時,劉彥(yan)春眾多基金持有了貴(gui)州(zhou)(zhou)茅臺(tai)、五糧液(ye)、瀘州(zhou)(zhou)老窖(jiao)等股票(piao)。
近(jin)些年來(lai),白酒板塊雖(sui)震蕩下(xia)行,劉彥(yan)春也是(shi)一路(lu)加(jia)倉,十(shi)大(da)持倉股(gu)中(zhong)白酒板塊占比越來(lai)越多、種類越來(lai)越豐富(fu)。如今,劉彥(yan)春旗下(xia)許多基金前(qian)十(shi)大(da)持倉股(gu)中(zhong)有(you)半數(shu)屬于白酒股(gu)。
從劉(liu)彥春所(suo)管理基金(jin)的凈(jing)值走(zou)勢來看(kan),下跌幅(fu)(fu)度普遍也超過白酒板塊;這背后或(huo)與(yu)劉(liu)彥春在白酒板塊不(bu)停調倉有關,極有可能(neng)是因“高買低賣”導致了基金(jin)凈(jing)值幅(fu)(fu)度下跌較為劇烈。
在(zai)基(ji)金吧的(de)討論(lun)中,基(ji)民們對劉彥春的(de)“耐心”也越來越少了;大家討論(lun)不(bu)止,有基(ji)民發帖:“大盤(pan)拼命的(de)漲,這都3600點了為何基(ji)民還掙不(bu)到錢”。
來源:天天基金
另一方面,四年虧了(le)近500億的同時,作(zuo)為基金公司(si)的景順(shun)長城收了(le)42億元(yuan)的管理費(fei)。
至(zhi)于劉彥(yan)春個人,此前有財經博主(zhu)提及劉彥(yan)春在(zai)2021年(nian)~2023年(nian)的年(nian)薪分別為5871萬、4677萬和3231萬,三年(nian)間累計收入高達(da)1.38億元。
雖然這條消息很快被景順(shun)長城基(ji)金辟謠,但由于薪酬保密(mi)制度,公司(si)也未對劉彥春(chun)真實的工資情況進行說明。不過有一點可(ke)以(yi)肯定,按照劉彥春(chun)現在(zai)的管理規模計算,本人(ren)拿著的,將(jiang)是(shi)普通人(ren)難以(yi)想象的高薪工資。
業績表現何以至此?
事實上(shang),由于巨額虧損(sun),劉彥春(chun)的管(guan)理規模也在急速縮水。
截至2025年第二(er)季(ji)度,劉彥(yan)春(chun)的管(guan)理(li)規模(mo)已經(jing)縮(suo)水(shui)到了364億,而巔峰時期,劉彥(yan)春(chun)管(guan)理(li)的基金規模(mo)一度達(da)到1163億;已經(jing)縮(suo)水(shui)了超 68%。
劉彥春,業績表現何以至(zhi)此?
首先,前面提到(dao),劉彥(yan)春近年(nian)來過度依賴(lai)于白酒,而(er)白酒行業基本面卻悄然間(jian)發生變化,是(shi)劉彥(yan)春所管產品業績不佳的(de)重要(yao)原因(yin)。
過(guo)去,在(zai)白酒行業蒸(zheng)蒸(zheng)日上的時候,市場(chang)需求強烈,頭(tou)部(bu)白酒企業可(ke)以通過(guo)擴大(da)產能、提價等方式維持利潤的增(zeng)長。
正因(yin)如(ru)此(ci),市(shi)(shi)場上流傳(chuan)一句話“99%的(de)基(ji)金經理收益率都跑不贏茅(mao)臺(tai)”。以(yi)茅(mao)臺(tai)為代表的(de)白酒股票(piao),憑借利潤穩定增長以(yi)及(ji)高(gao)股息的(de)特性,無論在熊市(shi)(shi)或者(zhe)牛市(shi)(shi)都很吃香(xiang),使(shi)得基(ji)金經理管理產品的(de)難度(du)降低(di)了很多,只要將大部分倉位配置(zhi)為白酒股,其余倉位再買點科技股,整體收益一般不會差。
然而,近年來白酒行(xing)(xing)業已然發生(sheng)了變(bian)化(hua)。飛天茅臺跌破(po)1800元,腰部企業更是(shi)處境艱難,白酒行(xing)(xing)業的需(xu)求開始動搖,這也是(shi)大多(duo)數基金(jin)經理(li)在職業生(sheng)涯中從未經歷過的事情(qing)。
這(zhe)幾(ji)年(nian)白酒板塊(kuai)不(bu)斷(duan)下行,不(bu)僅讓重倉白酒的(de)基(ji)金(jin)經(jing)理業績(ji)不(bu)佳(jia),更讓這(zhe)些基(ji)金(jin)經(jing)理感到迷茫(mang),因為除了白酒板塊(kuai)之外,A股市場很(hen)難找到投資(zi)邏輯如此確定的(de)資(zi)產(chan),管理產(chan)品的(de)難度陡然增(zeng)加(jia)。
其次,也(ye)是劉彥春高位無視(shi)風險、極度擴(kuo)張的結果。
劉彥春真正(zheng)成為(wei)頂流,是(shi)在2019年(nian)、2020年(nian)正(zheng)值牛市起點的(de)時(shi)候。憑借(jie)押注“喝酒吃藥”,劉彥春所管理的(de)景順長(chang)城新興成長(chang)混合曾在2019年(nian)、2020年(nian)分別獲得(de)72.18%、85.94%的(de)漲(zhang)幅,遠超(chao)滬深300指數。
有了不錯的收益,劉彥春的關注度(du)自然越來(lai)(lai)越高,劉彥春旗下產品申(shen)購(gou)份(fen)(fen)額(e)更(geng)是爆(bao)發式增長。就拿景(jing)順長城(cheng)新興成長混合來(lai)(lai)說(shuo),在2019年年初的時候基(ji)金份(fen)(fen)額(e)為33.74億(yi)份(fen)(fen),到了2021年年末,這一數字變為183.63億(yi)份(fen)(fen)。
對比同樣(yang)是頂流基(ji)金經理的張坤,在2021年(nian)2月份暫停了部分產品的申購(gou),有(you)效保護了基(ji)民們。
最后(hou),劉彥春基金持倉極為雷同(tong),是旗下基金近三年虧損幅度都在三成左右(you)的重要原因。
就拿今年二(er)季度(du)持倉來(lai)說,貴州茅(mao)臺、山西(xi)汾酒、五糧液、古井貢酒、美(mei)的集團、邁(mai)瑞醫療、中(zhong)國中(zhong)免、海大集團等股票(piao)頻繁出現在劉彥春所管理產品的前(qian)十大持倉股中(zhong)。
如此雷同的持倉,被網友(you)調(diao)侃“打(da)一(yi)份(fen)工賺多份(fen)錢”;不(bu)過,這也(ye)讓風險(xian)再次放大。
總結起來(lai),公募基(ji)金(jin)的(de)核心競爭力(li)在于(yu)基(ji)金(jin)經理的(de)操作(zuo)、團(tuan)隊(dui)的(de)投研能力(li)以及(ji)整(zheng)體的(de)風控(kong)能力(li)。但是從劉彥春所管理的(de)基(ji)金(jin)來(lai)看(kan),錯誤判斷(duan)、激進(jin)操作(zuo)、雞蛋放差不(bu)多的(de)籃子里,以上種種導致了巨額虧損的(de)結果。
作為研究院(yuan)總(zong)監(jian),這既暴露了(le)劉彥春和(he)團隊的風(feng)控能力(li),也暴露了(le)景(jing)順長城基金(jin)的風(feng)控能力(li)。
景順長城動蕩加劇
在(zai)劉(liu)彥春“塌房”的(de)同時,景順(shun)長(chang)城另一位重要的(de)基(ji)金經理(li)(li)——鮑無可(ke)(ke),也發(fa)生了(le)職(zhi)位變(bian)動(dong);5月17日,鮑無可(ke)(ke)因(yin)個人原因(yin),卸(xie)任(ren)了(le)其在(zai)景順(shun)長(chang)城管理(li)(li)的(de)所(suo)有產品。
為何說鮑無可(ke)(ke)如(ru)此(ci)重要,一(yi)(yi)方(fang)面鮑無可(ke)(ke)在景順長(chang)城內部(bu)工(gong)作了(le)超15年,是一(yi)(yi)名不折不扣的(de)(de)老(lao)將;另一(yi)(yi)方(fang)面,在上一(yi)(yi)輪牛(niu)市過后,鮑無可(ke)(ke)管理的(de)(de)產品實現了(le)逆勢增長(chang),如(ru)景順長(chang)城能(neng)源基建混合的(de)(de)凈值能(neng)夠在2022年初(chu)的(de)(de)2.8上漲至今(jin)年離(li)任時的(de)(de)3.4,表現優異,也讓(rang)鮑無可(ke)(ke)的(de)(de)管理規模(mo)逆勢飆升,在去(qu)年年中(zhong)管理規模(mo)達到了(le)巔峰,為271.86億元。
來源:天天基金
在熊市中創造規模的(de)巔峰(feng),可見(jian)鮑無可的(de)實力。
在(zai)去年年中,劉彥春和鮑無可這兩(liang)(liang)位基金(jin)經理(li)管理(li)規模加(jia)起來,能(neng)占到景順(shun)(shun)長(chang)城權益(yi)型產品規模的半(ban)壁江(jiang)山,這兩(liang)(liang)位基金(jin)經理(li)對于(yu)景順(shun)(shun)長(chang)城的重(zhong)要性,也(ye)不(bu)言而(er)喻(yu)。
可如(ru)今(jin),一位(wei)(wei)遭(zao)遇了業績滑坡(po)遭(zao)基民“吐槽”,另一位(wei)(wei)創造輝煌后離(li)開了公司,接下來(lai)景順長城權益產品的大梁(liang)將由誰來(lai)扛起?
與此同時,景順長(chang)城(cheng)的(de)管理層也(ye)迎(ying)來了更迭。今(jin)年5月(yue),景順長(chang)城(cheng)董事(shi)長(chang)李(li)進(jin)因任(ren)(ren)期屆滿離(li)任(ren)(ren),由總經理康樂暫代其職。自(zi)2020年9月(yue)任(ren)(ren)職董事(shi)長(chang)以來,在李(li)進(jin)的(de)帶領下景順長(chang)城(cheng)的(de)管理規模不斷提升,在短(duan)短(duan)幾年間管理規模從3000億(yi)出(chu)頭發展到(dao)如今(jin)6000億(yi)的(de)規模,可(ke)謂功(gong)不可(ke)沒。
但近年(nian)來,隨(sui)著市場震蕩,景(jing)順長(chang)城的業績也(ye)受(shou)到了不少波折。2022年(nian)至2024年(nian),景(jing)順長(chang)城營收(shou)分(fen)(fen)別(bie)為42.34億(yi)(yi)元(yuan)、38.3億(yi)(yi)元(yuan)、33.73億(yi)(yi)元(yuan),分(fen)(fen)別(bie)同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)6.34%、9.53%、11.93%;凈利(li)潤分(fen)(fen)別(bie)為13.68億(yi)(yi)元(yuan)、11.75億(yi)(yi)元(yuan)、9.5億(yi)(yi)元(yuan),分(fen)(fen)別(bie)同(tong)比(bi)下(xia)滑2.46%、14.05%、19.09%。
如今,權(quan)益市(shi)場逐(zhu)步(bu)回暖(nuan),可劉彥(yan)春業(ye)績不(bu)佳、鮑(bao)無可的(de)離(li)去,讓景順長城(cheng)并未搭建(jian)起一只足夠吸引人(ren)的(de)投資隊伍。
小結
從劉彥春個人的(de)“塌房”,到景順(shun)長城業績滑(hua)坡,這(zhe)一系列變化清晰地(di)反映出(chu)景順(shun)長城,在投研(yan)體系、風格策略以及管(guan)理機(ji)制上正面臨著多重壓力。
多(duo)重動蕩之(zhi)下(xia),景(jing)順長城如何修復投資者的(de)信任、重塑產(chan)品體系(xi),還有(you)待時間驗(yan)證。
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