今早，香港媒體報道了香港《穩定幣條例》8月生效。重磅新聞再激股市表現，我大A“穩定幣概念股”全天走強，中亦科技、京北方、青島金王、信雅達等多股上漲；港股方面部分券商也走強。

消息面上，香港《穩定幣條例》已定于8月生效，香港特區政府財經事務及庫務局局長許正宇7日表示，金管局目前就落實條例指引咨詢市場，本月內將公布該指引具體內容，涉及反洗錢及其他相關要求。他也表明，批出的穩定幣牌照數目會是“個位數”，盼于條例生效后能夠收到申請，目標今年內可發出牌照。

政策面上，為適應人民幣跨境支付系統（CIPS）業務發展需要，中國人民銀行也修訂了《人民幣跨境支付系統業務規則》，形成《人民幣跨境支付系統業務規則（征求意見稿）》，現公開征求意見。《業務規則》明確了CIPS參與者的賬戶管理、注資、資金結算等詳細流程。隨著CIPS功能和服務的持續優化，有必要調整《業務規則》相關內容，僅對參與者業務行為提出原則性要求，確保規范性文件的前瞻性和科學性，有效適應CIPS業務發展和功能升級的需要。

今年夏天，穩定幣著實是火了。

最先動作的當屬資本市場，“穩定幣概念股”反復活躍，緊接著便是券商研報紛紛跟進、各大媒體集中報道，一下子將穩定幣推向風口浪尖。

穩定幣爆火的緣起，主要在于政策環境的優化，尤其是2025年以來美國、中國香港地區對穩定幣政策利好的陸續釋放，為穩定幣市場帶來了示范效應。

那么，穩定幣究竟是什么，有哪些優勢，又可能存在哪些風險？今晚的“愉見財經”也弄弄潮兒，我們一起聊聊穩定幣這么一個新鮮概念。

穩定幣的屬性：私人貨幣、但發行門檻高

從定義來看，穩定幣是一類與“特定資產”掛鉤、旨在保持幣值相對穩定的加密數字貨幣。

這樣的“特定資產”，可以包括法幣、商品、加密貨幣等一些類型。其中法幣是主流，掛鉤其的典型的穩定幣如USDT、USDC，都是采取1:1法幣錨定的機制。

今年5月底，由中國香港地區通過的《穩定幣條例草案》，明確了對應的持牌業務屬性——錨定港元的法幣。

法幣由各國央行發行，具有法償性。既然穩定幣需要錨定法幣，那么就不難理解，穩定幣本身并不屬于法幣范疇，而是屬于私人貨幣。

關注過加密貨幣相關新聞的朋友可能會感覺到，這是一個魚龍混雜的市場，你能看到它的造富效應、暴漲暴跌，也聽說了一些加密貨幣在發行環節就“割韭菜”，暴雷、跑路事件層出不窮。

所以大家可能會有個刻板印象，就是沒有門檻的私人貨幣發行，無序且缺乏明確價值，充斥著投機與欺詐。

但政策加持下的穩定幣市場卻可能是另一番景象。以香港《穩定幣條例草案》為例，其最低實繳資本高達2500萬港元，且需要將100%高流動性資產作為發行儲備。

物以稀為貴，穩定幣發行的高門檻，意味著這絕不是誰都可踏足的領域。這樣一來，穩定幣產業鏈上的相關機構，尤其是持牌機構，就能夠擁有圍繞穩定幣的業務增長潛能與市場競爭力，從而帶動自身投資價值的提升。

實際上，在草案之前，香港早已通過沙盒的方式來探索穩定幣。一年前的2024年7月，香港金管局披露了穩定幣發行人“沙盒”參與者名單，首批共三家發行人，包括圓幣創新科技，京東幣鏈科技，以及渣打銀行(香港)、安擬集團、香港電訊組成的合資公司。

盡管參與者被認為可能是穩定幣發行牌照強有力的競爭者，但香港金管局仍保持謹慎態度，表示初期只會批出數個牌照，已進入“沙盒”的機構并不必然會獲得牌照。

穩定幣的潛力之一，在跨境支付

穩定幣雖是私人貨幣，卻能夠被部分國家與地區的政府支持發展。這么說來，穩定幣是有兩把刷子的，能產生一些正向價值；但同時，我們這些“老腦子”一聽這概念就會條件反射出洗錢風險，對金融監管也是挑戰一樁。

從技術層面來看，穩定幣主要采取區塊鏈技術，運行在分布式賬本上，交易公開可追溯，擁有去中心化的特征。

在智能合約的加持下，穩定幣還能夠嵌入去中心化金融（DeFi）中的借貸、交易環節，在自動執行的同時推動快速、低成本結算，達到“降本增效”的成果。

盡管穩定幣被認為存在諸多優勢，但從實際應用看，其價值可能需要在特定場景中才能夠得到有效發揮。

中金研究在其報告中指出：

微信、支付寶、Apple Pay、PayPal等第三方支付平臺，已經形成網絡效應和規模經濟，具有在位者先發優勢。在同一貨幣區內，從支付的便捷程度和安全性來看，穩定幣并不比現有的第三方支付體系更具優勢。

據此，中金研究認為，穩定幣降低交易成本的潛力主要在跨境支付上。

而在今年6月18日舉辦的陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝也首次提及了穩定幣，他表示：

區塊鏈和分布式賬本等新興技術推動央行數字貨幣、穩定幣蓬勃發展，實現了“支付即結算”，從底層重塑傳統支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條，同時對金融監管也提出了巨大的挑戰。

發現沒有？兩段觀點之間的交集，在于“跨境支付”這一關鍵詞。據此，那些在跨境支付領域擁有一定積累的市場機構，有望率先受益于穩定幣。

穩定幣受益機構類型與面臨的挑戰

綜合來看，受益于穩定幣的市場機構，主要有這么一些類型：

第一是持牌的跨境支付機構，比如說連連數字、移卡等，擁有的跨境支付牌照資源越多，與穩定幣業務形成協同的根基便越深。另外，這些持牌機構基于已有的跨境支付業務，熟悉如何與各個國家、地區政府打交道，能夠為后續的穩定幣發展打下不錯的基礎。

第二是區塊鏈產業機構，這方面少不了互聯網巨頭的參與，比如像螞蟻鏈、京東鏈及其產業合作伙伴等。巨頭對穩定幣發行牌照的申請表現出濃厚的興趣，例如螞蟻集團旗下兩個主體——螞蟻國際、螞蟻數科“雙線競速”，京東也公開表示將在主要國家跟地區積極申請穩定幣牌照。

第三則是創新科技機構，比如四方精創、宇信科技等。這類科創科技機構通常在金融IT領域擁有較深的科技積累，在穩定幣發行、交易跟托管環節都可能存在業務的介入。

盡管穩定幣擁有不少優點，但新事物總是如硬幣具有“兩面性”，存在著諸如技術風險、監管風險、市場風險、流動性風險、錨定資產風險等多類風險。

從歷史情況看，早在2018年，當時聲稱跟美元1∶1掛鉤的穩定幣Basis，由于監管壓力被迫關停；而到了2022年，與美元掛鉤的穩定幣UST由于發行方缺乏真實資產支撐，在短短72小時之內價值歸零，使持幣者遭受巨大損失。

除此之外，國際清算銀行（BIS）也公開對穩定幣表態，指出穩定幣在單一性(singleness)、彈性(elasticity)與完整性(integrity)三大關鍵標準上未達要求。

對于A股機構來說，乘上穩定幣這一嶄新概念的東風，無疑能夠給股價帶來不錯的提升。但投資者仍警惕其中的一些渾水摸魚之輩——它們通常并無穩定幣相關的實質性布局，卻在公開渠道不遺余力地試圖傍上這波熱度。

本文收尾表個觀點，就蹭一蹭管濤首席的那句：“不排斥但也不要神話穩定幣。”

你會考慮購買穩定幣概念股嗎？歡迎一起聊聊。