這兩年內卷成為很多行業的常態，隨著銀行利率向下走，保險市場則跟著這股趨勢熱鬧起來。

在保險行業，分紅險在這兩年逐漸受到特別關注，保險公司均把它當成轉型的重要方向。

各家險企均開始大力銷售的分紅險產品，于今年開啟內卷模式，卷到金融監管部門下場出手反內卷。

6月18日監管部門向人身險公司下發《關于分紅險分紅水平監管意見的函》，引導保險公司避免扎堆比拼收益的同質化競爭。

分紅險是由“保證收益+紅利”組合而成的浮動收益型產品，并非保險行業的新興事物。

2000年國內誕生第一款分紅險產品后，僅兩年，2003年分紅險成為市場的“小甜甜”，直至2013年，遭市場唾棄成“牛夫人”。如今時隔十年，分紅險又在近兩年翻紅。

分紅險能夠重新“復寵”，一方面是因為低利率時代，隨著固收產品吸引力邊際下降，居民風險偏好改變，分紅險這類浮動收益型產品逐漸被更多人接受；另一方面，與用戶共享利潤的同時，保險公司還與用戶共擔分紅險風險，這有助于保險公司降低自身的經營風險，因此也在巨大利差損風險背景下，分紅險成為保險公司主推產品。此外，對于強監管的保險業而言，分紅險翻紅也離不開政策支持。

那么，卷土重來的分紅險，是否是新瓶裝舊酒，市場到底如何呢？本文擬從發展歷史、保險公司之間的競爭，還有產品與銷售上的問題，以及國家監管的政策等角度對分紅險進行分析。

觸底反彈，越來越火

回溯保險行業發展歷程，分紅險這一路發展曲折。

根據廣發證券《保險Ⅱ行業：鏡鑒日本壽險業利差損始末》報告，2014年以前，分紅險可謂是保險市場的“老大”，保費收入能占到市場的75%以上。

后來，隨著普通型人身險產品定價利率上限的放開，普通保險能賣更高利率，以及個人代理人隊伍的迅猛擴張，分紅險就慢慢沒那么吃香了。

2018年前后，因為萬能險業務收縮，分紅險短暫“回春”，但很快又被增額終身壽險和理財產品搶了風頭，從2021年開始，分紅險保費收入連續4年負增長。

轉機出現在2024年，在保險公司大力推銷，銀保渠道積極助力以及代理人全力推動下，分紅險終于“翻身”。據中國保險行業協會數據，2024年整體保費漲了差不多4%，新單保費增速表現更為亮眼，預計超過15%。

年報顯示，2024年，中國平安的分紅險保費漲了3.6%，陽光人壽漲了28.3%。太保人壽的分紅險按年繳費的業務更是爆發式增長，2023年前9個月只賣了1億左右，2024年上半年就漲到快4億，到第三季度直接翻倍，2024年太保人壽分紅型保險新保期繳規模保費達19.87億元，較2023年同期增長1016.3%。

展望未來，眾多頭部險企高管紛紛表示，分紅險在產品結構中的占比有望超過50%。自2024年8月底，3.0%利率的普通保險停售后，分紅險更火了。

銀保渠道，自2024年三季度開始新賣的保險里分紅險越來越多。例如中國銀行，10月以后新上架了100多款保險產品，其中分紅險占了43%。

保險公司層面，也把分紅險當成2025年開門紅的主推產品。中國平安、泰康人壽、中國人壽等都推出了新的分紅險，如平安推出的御享金越（2025）終身壽險（分紅型、鑫享世家終身壽險（分紅型）等。

保險公司投資賺得多，才有售賣分紅險產品的底氣。據金融監管總局統計，保險公司的綜合投資收益率達到7.45%，這也讓分紅險產品分紅實現率的提高，保險公司更有底氣給客戶分紅，從而買分紅險的消費者就更多。

頭部帶頭，各顯神通

在分紅險市場的激烈競爭中，頭部險企憑借雄厚的實力和豐富的資源，成為市場的主導力量。中國人壽、中國平安、中國太保等傳統壽險老六家，紛紛加大在分紅險領域的布局。

據中國保險行業協會數據，2025年一季度，人壽保險共推出新產品超170款，其中分紅型、萬能型人壽保險占比近四成。此外，在120余款年金保險中，分紅型、萬能型的年金保險占比超三成。

一季報顯示，中國人壽2025年重點推浮動收益的保險，一季度這類產品首年按年繳費的保費占比達到51.72%，比去年同期高很多。

中國人壽通過優化產品設計，將分紅險與自身強大的品牌影響力和廣泛的銷售網絡相結合，積極拓展市場份額。例如，其推出的部分分紅險產品，在保障基礎上，根據不同客戶群體的風險偏好和保障需求，設置了多樣化的分紅方案，滿足了客戶多樣化的理財需求。

中國平安同樣將分紅險作為產品結構轉型的重點。平安聯席首席執行官郭曉濤在業績發布會上表示，以后分紅險要占到總銷量的一半以上。平安利用科技優勢，通過大數據對客戶進行精準畫像，分析了解客戶需求，給客戶定制個性化的分紅險方案。

同時，中國平安還把線上線下銷售結合起來，提高銷售效率和服務質量。例如平安的代理人能用公司開發的智能銷售工具，向客戶直觀展示分紅險能賺多少錢、有哪些保障，增強客戶對產品的理解和信任，讓客戶更放心。

中國太保則選擇在產品創新和拓展銷售渠道上發力。年報數據顯示，2024年，太保壽險的分紅險新保規模保費占比18.2%，比上一年提高了16.1個百分點。

中國太保推出的分紅險產品，創新性的把入住養老社區的權益和保險結合起來，讓客戶既能有保險保障，又能享受高品質養老服務。在銷售渠道上，除了與銀行等傳統銀保渠道加強合作，還積極開拓了互聯網保險銷售渠道，通過線上平臺擴大產品的曝光度和銷售范圍。

除了這些傳統頭部險企，一些新興保險公司也在分紅險市場嶄露頭角。

例如中意人壽、中英人壽憑借分紅險收益穩定，公司運營穩健，較高的分紅兌現率，吸引了不少追求穩健理財的客戶。2024年，行業平均分紅兌現率只有50%，中意人壽達到83%，中英人壽達到77%。

分紅險產品哪家強，收益不同，各有特色

保險公司推出分紅險產品特別多，按保障類型劃分可以分為分紅壽險、分紅年金險、分紅兩全險。按紅利領取方式可劃分為現金分紅和增額分紅。

但不同產品在收益表現、功能設計等方面存在顯著差異。

例如市場上的熱門產品中英人壽“開門紅”、中意人壽“一生中意尊享版”和中英人壽“福滿佳2.0”，保單收益在固定收益、浮動收益就各不相同。

中英人壽 “開門紅” 在保障收益和浮動收益的綜合表現較為突出。持有第 40 年時，保障收益 IRR 可達 1.78%，浮動收益 IRR 更是高達 3.18%，中意人壽 “一生中意尊享版” 和中英人壽 “福滿佳 2.0” 在保證利益和分紅利益上各有千秋，如下圖。

在資金靈活性上，兩款產品各有優勢。一生中意尊享版支持線上減保，操作簡單；福滿佳2.0取錢更靈活，錢用得少就可以只取分紅，或者只取20%的固定收益，急用錢時可以把分紅和20%的固定收益一起取出來，能滿足各種用錢需求。

受市場環境、投資策略等因素影響，保險公司的收益并不穩定，因此分紅也具有不確定性。對于用戶而言，挑選分紅險產品，評估包括投資能力在內的保險公司綜合實力，選擇分紅好的保司并不是一件容易的事情。

銷售亂象頻頻，監管頻頻下場

招商證券非銀首席分析師鄭積沙曾指出分紅險或成為險企未來轉型的勝負手，包括今年的未來三年分紅險合計增量將達18058億元。

雖然分紅險市場前景不錯，但在銷售過程中依舊面臨諸多挑戰，銷售難度較大，亂象時有發生。

首先對消費者來說，分紅險相較于其他保險產品不太好理解。市場調研機調查結果顯示，超過60%的消費者對分紅險收益的不確定性感到困惑。

分紅險的紅利主要來源于保險公司的死差益、利差益和費差益“三差收益”，此外，分紅的補充來源還有退保收益、投資資產買賣價差等其他業務盈余。

和傳統固定收益的保險產品不同，分紅險產品收益由固定和浮動兩部分組成，浮動收益不固定，消費者不清楚到底能賺多少錢、有多大風險。消費者已經習慣了傳統保險產品收益明晰，對分紅險這種收益不確定的產品，往往持謹慎態度。

保險代理人層面，部分代理人專業知識不夠，難以準確清晰的向客戶解釋清楚分紅險產品的復雜的條款和收益規則。當前，還有些代理人為追求業績，在銷售時存在誤導行為。為多拿提成，故意夸大分紅險的預期收益，跟客戶承諾過高分紅水平，卻未充分告知分紅的不確定性。甚至還存在把分紅險和銀行存款、理財產品混為一談，讓客戶誤以為分紅險也能像銀行存款一樣剛性兌付。

在過往壽險發展歷程中，分紅險就曾因銷售誤導問題引發大量投訴。在分紅險銷售高峰期的2008-2012年，因銷售誤導引發的投訴案件數量占當年保險投訴總量的40%左右。

隨著分紅險市場越來越火，監管層始終保持密切關注，還出臺了一系列政策規范市場，引導行業穩健發展。

監管明確規定，2024年9月1日起，新備案的普通型保險產品預定利率上限為2.5%；2024年10月1日起，新備案的分紅型保險產品預定利率上限為2.0%。通過限制預定利率，降低保險公司的負債成本，防范利差損風險，引導保險公司回歸保障本源，注重長期穩健經營。

對于分紅收益問題，監管要求各公司應根據實際投資收益水平和機構風險評級，審慎確定各產品年度分紅水平。

在銷售管理方面，監管部門加強對保險公司和銷售人員的監管力度，嚴厲打擊銷售誤導行為。要求保險公司建立健全銷售管理體系，加強對銷售人員的培訓和考核，確保銷售人員準確理解產品、向消費者正確介紹產品。

同時，監管部門加大對市場的巡查和處罰力度，對于存在銷售誤導等違規行為的保險公司和銷售人員，依法依規進行嚴肅處理，形成有力的監管威懾。

眾所周知，保險是一個強監管行業，監管直接規定最低利率水平和結算水平從而直接決定收益水平，分紅險能重新上位離不開政策背書，但未來分紅險規模也很大程度上受監管走向影響。

此外，監管部門鼓勵保險公司在發展分紅險時，注重產品創新和服務提升。支持保險公司將分紅險與健康管理、養老服務等相結合，為客戶提供多元化的服務，滿足客戶日益增長的綜合保障需求。通過政策引導，推動分紅險市場朝著更加規范、健康、創新的方向發展，更好地服務實體經濟和消費者。

結尾

分紅險的“二次崛起”，既是市場供需與政策導向的必然結果，也折射出保險行業變革的深層邏輯。這場始于利率下行周期的產品革新，雖因行業內卷與監管調控面臨階段性挑戰，但在“風險共擔、利潤共享”的底層邏輯支撐下，已成為險企優化產品結構、降低經營風險的重要抓手。

未來，隨著監管對銷售亂象的持續整治、產品設計向多元化保障延伸，以及投資者對浮動收益認知的深化，分紅險有望突破“同質化競爭”困局，真正實現從“卷收益”到“卷服務、卷創新”的蛻變。但不可忽視的是，其發展仍需建立在堅實的投資能力與合規經營之上——唯有讓紅利分配回歸理性、讓產品設計貼合需求、讓銷售鏈條透明規范，分紅險才能撕掉“新瓶裝舊酒”的標簽，在保險市場中找到屬于自己的長期價值坐標。